原題：「8%上昇は始まりに過ぎない？ UniswapのメジャーアップグレードはUNIの好転につながる可能性がある。」

原文出典：BitpushNews

イーサリアム最大の分散型取引所であるUniswapは、そのガバナンス組織に法的保護を提供することを計画しています。8月11日、Uniswap Foundation（UF）はコミュニティに提案書を提出し、Uniswap DAOをワイオミング州DUNA（分散型非法人非営利団体）として登録し、DUNIという新しい組織を設立することを提案しました。

承認されれば、Uniswap DAOはこのフレームワークを採用した最大の分散型組織となります。これはDAOコンプライアンスに向けた重要な一歩であるだけでなく、長らく懸案であった「手数料スイッチ」の法的根拠となる可能性もある。DUNA：DAOの「法的アイデンティティ」と保護シールド 1. 合法化のグローバルな文脈 分散型自律組織のガバナンス原則は、オンチェーンの自律性と許可のない参加を重視しているが、このモデルは現実の法的枠組みにおける法的アイデンティティを欠いていることが多い。法的アイデンティティがなければ、DAOは契約に署名したり、弁護士や会計士を雇用したり、銀行口座を開設したり、法的紛争において独立した組織として自らを弁護したりすることさえできない。2021年、ワイオミング州はオンチェーン組織に有限責任会社形式を提供するDAO LLC法を先駆的に制定した。2024年3月には、同州はさらにDUNA法を導入し、非営利DAOがより軽量な構造で法的認可を取得できるようにした。この法律は、世界的なDAOコンプライアンスにおける画期的な出来事と考えられている。

一般投資家にとって、DUNAはDAOの法的IDと保護シールドを組み合わせたものと言えます。

· 法的ID：登録後、DAOは企業と同様に法律事務所や監査機関と契約を締結し、税務当局に報告することができます。

· 保護シールド：メンバーはDAOの法的および税務上の問題に対して個人的な責任を負うことがなくなります。これは「ガバナンス保険」を購入するようなものです。法的紛争や税金の未払いが発生した場合、リスクは個人の財布ではなく、組織が負担します。

· 運用のアップグレード：DUNAフレームワークの下で、DAOはサービスプロバイダーを雇用し、専門アドバイザーを維持し、資金とコンプライアンスの問題をより効率的に管理することができます。

DUNAは、DAOを「グレーゾーン」から「合法かつコンプライアンスに準拠した」状態へと橋渡しし、分散化を犠牲にすることなく現実世界のコンプライアンスを確保するものです。提案の詳細：資金配分と実施メカニズム 提案によると、DUNAの設立には、一連の資金調達の取り決めと管理体制が伴います。UNIへの1,650万ドル：過去の税金債務（1,000万ドル未満と推定）の支払いと、法的防衛予算の確立に使用されます。UNIへの75,000ドル：ワイオミング州の企業であるCowrieに支払われ、税務申告と財務報告の処理が行われます。Cowrieの共同創設者であるDavid Kerrは、DUNA法案の起草に参加しました。

・Uniswap Foundationの役割：DUNIの大臣代理として、書類提出、契約締結、サービスプロバイダーとの連携を担当します。

· Cowrie の役割: DUNI の管理者として、継続的な税務および財務コンプライアンス サービスを提供します。

特に、DUNA 構造の下にある組織は、提供されたサービスに対する合理的な報酬またはコストの償還でない限り、メンバーに配当を分配することが禁止されています。つまり、将来的に手数料スイッチが実装されたとしても、DAO の財務に流入する資金をトークン保有者に直接分配することはできません。代わりに、公共支出、研究開発、またはインセンティブのためのガバナンス決定を通じて配分する必要があります。

手数料スイッチ: 潜在的な収益エンジン

手数料スイッチは、Uniswap プロトコルの予約機能であり、流動性プロバイダー (LP) の手数料収入の一部を DAO の財務に振り向けます。例えば、現在の0.3%の取引手数料のうち、0.05%はDAOが管理する資金プールに回される可能性があります。DefiLlamaのデータによると、Uniswapユーザーは過去1ヶ月で1億2,300万ドル以上のスワップ手数料を支払っています。このうち6分の1だけでもDAOに回されれば、毎月約2,050万ドル、年間換算で2億4,000万ドル以上の新たな収益が見込まれます。これにより、UNIのガバナンスと資金管理能力が大幅に向上します。過去数年間、手数料切り替えに関する提案はコンプライアンスリスクのために棚上げされてきました。米国証券法をめぐる不確実性は、プロトコル収益をトークン保有者に直接分配することにおいて潜在的な法的リスクをもたらします。DUNAフレームワークは、この法的ハードルを解決するための重要なステップと見られています。

ガバナンスと権力構造：DAOの理想と現実の衝突

DAOは概念的には分散化されていますが、Uniswapのガバナンスの実態は見た目よりもはるかに複雑です。

1. 中央集権的な権力をめぐる論争

米国下院議員ショーン・カステン氏は議会で、Uniswap財団がガバナンスの方向性に一方的に影響を与える能力は、その分散的な性質を損なう可能性があると述べました。Uniswap財団は過剰な権力を持っていることを否定していますが、実際には、主要な提案は財団によって開始・推進されることが多く、コミュニティ提案の承認率は比較的限られています。

2. ベンチャーキャピタルの影響

2023年、Uniswap財団は、ある利害関係者からの新たな懸念を受けて、手数料スイッチ提案を撤回しました。 ParadigmのパートナーであるDan Robinson氏は、これを大手ベンチャーキャピタルへの譲歩だと非難し、世論ではa16zが関与しているのではないかと広く推測されていました。特にa16zはDUNAを「DAOのオアシス」と公に称賛しており、一部のコミュニティメンバーは合法化が資本力の強化につながるのではないかと懸念していました。

3. 分散化と効率性のバランス

オンチェーンガバナンスにおいて、分散化と意思決定の効率性を同時に実現することはしばしば困難です。LayerZero FoundationやYuga Labsなどのプロジェクトは、実行効率を向上させるために一部の権限を中央集権化することを選択しました。UniswapのDUNA提案も、ある程度、このバランスを追求しています。

提案が発表された日、UNIは一時8%近く上昇した後、下落しました。市場はコンプライアンスと収益改革に明らかに前向きな期待を抱いています。しかし、過去のデータはUNIが依然として低水準にあることを示しています。

・史上最高値（ATH）：2021年5月2日、44.97ドル

・ATHからの現在の下落率：約-75.76%

オンチェーンデータによると、UniswapはEthereum、Polygon、Arbitrum、Optimismを含む複数のネットワーク上で分散型取引プラットフォームとして主導的な地位を維持しており、月間取引量は300億米ドルから500億米ドルの範囲で安定しています。しかし、プロトコル収益の低いバリューキャプチャー率は、UNIの長期的な評価のボトルネックとなっています。

展望：コンプライアンスか、権力再構築か？

8月18日の予備投票が可決されれば、Uniswap DAOはDUNAアーキテクチャを採用する最初の大規模分散型組織の一つとなります。これは、業界のコンプライアンスにおける画期的な出来事となるだけでなく、UNIの価値獲得戦略を変革する可能性を秘めています。しかし、機会とリスクは共存しています。· プラス面：コンプライアンスは法的リスクを軽減し、手数料スイッチの実装は安定した資金流入をもたらし、UNIトークンの価値サポートを強化することが期待されます。· 潜在的な課題：権力の集中と資本の影響は、コミュニティ内のガバナンスの分裂を悪化させる可能性があります。

投資家にとって、DUNI提案はガバナンス構造の調整であるだけでなく、DAOの成熟度に関する業界実験でもあります。その結果は、Uniswapの将来に影響を与えるだけでなく、DeFi業界全体にコンプライアンスと分散化のバランスに関するモデルを提供するでしょう。

元のリンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia