USDHをめぐる戦い：主要6候補を振り返る。勝利を掴むのは誰か？

2025-09-11 18:08

この記事を読むのに必要な時間は 19 分

優勝者はすでに決まっているような印象を受けますが、これは Hyperliquid と関係するすべての企業にとって素晴らしいマーケティングになります。

元のタイトル: The Hunger Games: USDH Arc

元の著者: Naruto11.eth

元のコンパイラー: AididiaoJP、Foresight News

暗号通貨に3か月でも関わっているなら、今ではHyperliquidが何であるかを知っているはずです。そうでない場合、簡単に言うと、これは暗号通貨分野で最も成功しているプロジェクトの1つであり、最も多くの収益を生み出し、忠実なコミュニティを持ち、分散型金融の未来です。

現在、すべての注目がHyperliquidとUSDH提案に集まっています。

USDHとは何ですか？

基本的に、「Hyperliquidファーストのネイティブステーブルコイン」です。

すでに複数の提案があり、WLFIも関与したいと考えています。簡潔にするために、弱い提案は省略します。

主な候補は次のとおりです。

そして、最新の Polymarket データは次のとおりです。

Native Markets

Native Markets: @fiege_max と彼のチームによって共同設立され、Polymarket で最も多くの票を獲得しました。

Native Markets によって提案された興味深いアイデアは次のとおりです。

· USDH は、GENIUS 法に準拠して構築され、機関準備金は保管を通じて管理され、設計上、発行者に依存しません。

・Hyperliquid Foundation：準備金収益の50%はHyperliquid Foundationに直接かつ変更不能な形で送られ、残りの50%はUSDHの成長のために再投資されます。これは、手数料分配（HIP-3、デプロイヤー手数料）、コミュニティの所有権、そして長期的なHyperliquidとの連携という、Hyperliquidの過去の先例を踏襲しています。

・HyperEVM上でUSDHをアトミックに生成し、HyperCoreにクロスチェーン接続するための、初のスマートコントラクトであるCoreRouterスマートコントラクトを開発しました。

全体的に見て、Nativeの提案には今のところ多くの支持があります。Ethena: 今朝@gdog97_から、これは実際には非常に強力な提案であり、多くのコミュニティメンバーと外部関係者がそれを保証していると知りました。また、Ethenaは非常に強力なチームとステーブルコインの発行を扱う豊富な経験を持っています。以下にいくつか注意点を挙げます。USDHは当初、USDtb（GENIUS法遵守のためAnchorage Digital Bankが保管）によって100％裏付けられ、間接的にBlackRock BUIDLによって裏付けられます。機関投資家、コンプライアンス、そして十分な初期流動性を重視しています。この提案で個人的に気に入っているのは、現在のUSDtbの供給量が、これまでに申請を提出した他のすべての純粋に財務担保のステーブルコイン発行者の累計供給量の合計よりも大きいことです。USDeを含め、Ethenaの製品はSkyを除く他のすべての発行者の合計の約10倍の規模です。現在までに、Ethena はセキュリティ上の問題やダウンタイムなしに、230 億ドル以上のトークン化された USD 資産を鋳造および償還してきました。

· コミュニティへのメリット: USDH 準備金からの純収益の 95% 以上を Hyperliquid に割り当てるというコミットメント (財団 + HYPE 買い戻し。後に、ステークされた HYPE とバリデーター間の分配は投票によって選択できます)。

· Ethena は、USDC から USDH への移行に関連するすべての取引コストを負担します。

· セキュリティは、重大な侵害や障害を回避するために凍結および再発行する権限を持つ、選出された Hyperliquid グループを通じて提供されます。

· 流動性とマイクロストラクチャーの利点: Ethena マーケットメーカーの関係と手数料階層による即時の USDH、USDC、および USDT 流動性スワップ。 CEX 上の USDT 取引ペアと比較して流動性面で不利にならないことを目指します。

· GENIUS 法の利点: 現在、GENIUS 法に完全準拠するための明確な道筋は ADB を経由することだけです。NYDFS と MTL の道筋は、より遅く、より不確実になる可能性があります。

私の意見では、強力なエコシステムのデモンストレーション: 130 億ドルの USDe バランスシートは、永久契約の最大の自然なカウンターパーティです。HIP-3 フロントエンドにコミットされているインセンティブは 7 億 5,000 万ドルから 1 億 5,000 万ドルです。

本当にみんなを魅了したものは何でしょうか？1ポイントあたり800ドルの予測は、Ethenaを通じて実現可能になるかもしれません。

Agora：私は個人的に@withAUSDと@Nick_van_Eckの提案を支持します。AgoraがUSDHに提供するステーブルコインインフラは、実はかなり印象的です。重要な点は次のとおりです。準備金はState Street（運用資産49兆ドル）とVanEck（運用資産1,300億ドル）によって管理されています。流動性管理銀行（Cross River、Customers Bank）は、機関投資家レベルの割り当てと初期の信頼性を備えています。純収益の100％はHyperliquidに還元されます：すべての準備金の返却と買い戻し資金。シンプルで最大化された価値の蓄積。

· Hyperliquidファーストで中立的な発行者：USDHはHyperliquidでネイティブに発行されます。Agoraには競合するチェーン、証券会社、取引所はありません（摩擦のない連携）。

· GENIUS Act に準拠

· 強力な配布ネットワーク: Rain + LayerZero + EtherFi。これにより、Hyperliquid に新しいユーザーが加わり、特に暗号通貨カードの使用において流動性が向上します。

· 初日に 1,000 万ドルの初期流動性を獲得しました。

私の考え: @Nick_van_Eck 氏とチームの他のメンバーは、従来の金融業界と @vaneck_us 自体の両方で豊富な経験をもたらしてくれます。だからこそ、彼らが投票に勝利し、USDH を素晴らしいものにできると確信しています。私は @withAUSD チームの大ファンでもあります。

Sky

Sky (旧 MakerDAO): @SkyEcosystem と @RuneKek も素晴らしい提案をしました。MakerDAO と暗号通貨エコシステムにおけるその重要性は誰もが知っています。私が学んだことは次のとおりです。

· Sky は、80 億 USDS 以上、130 億ドルの担保、7 年以上の稼働率、セキュリティインシデントなしなど、4 番目に大きなステーブルコインプロジェクトです。

· しかし、Sky には流動性の優位性もあります。ペッグ安定モジュール (PSM) を介して 22 億 USDC を即時償還できるほか、USDH 証拠金付き永久契約とスポット取引ペアへのシームレスな切り替えが可能です。Sky は 80 億ドル以上のバランスシートを Hyperliquid に投入しました。

· LayerZero を使用しています。

· Hyperliquid 上のすべての USDH の 4.85% の利回りはすべて、買い戻し基金の HYPE を買い戻すために使用されます。オプションで sUSDS を統合し、Sky の貯蓄率 (現在 4.75%) に即座にアクセスできます。

· Spark (TVL 12 億ドル) に似た「Hyperliquid Genesis Star」トークンマイニングを備えた DeFi インキュベーターを設立するために 2,500 万ドルをコミットしました。 Skyの年間2億5000万ドル以上の利益に基づく自社株買いは、Hyperliquidに移行する可能性が高い。これにより流動性が向上し、プロトコルによる自社株買いの基準が確立される。

· 残りはほとんど同じ。GENIUSに準拠し、リスク管理と透明性、リアルタイム監視、長期計画を備えている：USDHは独自の「Sky生成資産」となる。

これは私が非常に共感したツイートであり、Skyは非常に良い位置にいると思う。