ビットコインは予定より早く「降伏」、市場は明日のNvidiaの収益報告を待つ。

原題：ビットコインが早々に「降参」、市場はNvidiaの「業績」を待つ

原著者：Bootly、BitpushNews

市場がNvidiaの収益報告を待つ前に、世界のリスク資産はすでに反応している。感情はパニックから「殺到」パニックに陥っている。

火曜日、ダウ工業株30種平均は499ポイント（1.07%減）下落した。S&P 500は4日連続で下落し、8月以来最長の下落率となった。ナスダックは10月に史上最高値を記録して以来、6%以上下落し、時価総額は約2兆6000億ドル減少しました。

高リスク資産の先駆けと目される仮想通貨市場は「大暴落」に見舞われました。ビットコインは7ヶ月ぶりに一時9万ドルを割り込み、イーサリアムは3000ドルの水準を割り込みました。

米国株と仮想通貨市場の同時暴落の背景には、「AIバブル」をめぐる投資家のパニックと、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策をめぐる不確実性が重なり合っています。AIバブルに関する議論は、NVIDIAの決算発表前にピークに達しました。今回の米国株の下落は、AI関連トピックと密接に関連しています。本日早朝、NVIDIAとMicrosoftは、将来のコンピューティングパワー競争に向けて、Anthropicに最大数百億ドルを投資する計画を発表しました。これは業界の今後の成長モメンタムを象徴する明るいニュースとなるはずだったが、市場を盛り上げるには至らなかった。過去6ヶ月間で、大手テクノロジー企業はAIインフラへの投資を飛躍的に増加させており、データセンター建設、エネルギー拡張、GPU調達など、いずれも数百億ドル規模となっている。NVIDIAの時価総額は一時5兆ドルに達し、S&P 500におけるAI企業の比率は急速に3分の1に近づいている。これにより、「バブルが加速している」という市場のパニックはさらに深刻化している。アルファベットのサンダー・ピチャイCEOはBBCのインタビューで、現在のAIブームには「非合理的な要素」が含まれていると指摘し、「AIバブルが崩壊すれば、私たちを含め、無傷で逃れられる企業はないだろう」と警告した。

ウォートン校のジェレミー・シーゲル教授は、今週のブルームバーグTVのインタビューで、「AIは革命的だが、だからといってバリュエーションがファンダメンタルズから切り離されるわけではない」と述べた。

この発言は、投資家の現在の相反する感情をある程度捉えている。彼らはAIの将来を深く確信している一方で、過去1年間の利益が将来の成長を上回っていることを懸念しているのだ。

そのため、NVIDIAの決算発表前に、一部のファンドはAIセクターのリスクとリターンの比率を再評価するために、事前に資金を引き揚げることを選択した。

カーソン・グループのグローバル・マクロ・ストラテジスト、ソヌ・ヴァルギース氏は分析レポートの中で、「テクノロジーセクターは今年、力強い上昇傾向にあるため、ボラティリティは予想外ではない。ハイテク株のボラティリティ上昇は、リスクの集中度の高さからも生じており、これは指数構成と投資家の保有銘柄の両方に反映されている。AI関連株に多額の投資をしている投資家は、大幅な上昇にもかかわらず、株価下落が連鎖反応を引き起こす可能性があるため、依然として慎重な姿勢を崩していない。さらに深刻なのは、株価が下落し始めると、多くの投資家が同時に分散投資を行うことで、市場のボラティリティが悪化する可能性があることだ。マクロ経済変数：欠落データはまもなく完了する見込みだが、最大の不確実性は金利見通し。政府閉鎖の影響で欠落していた主要経済データが急速に回復しつつある。米国労働省は、欠落していた週次新規失業保険申請件数データが木曜日までにすべて完了し、9月の生産者物価指数と輸出入物価指数はそれぞれ11月25日と12月3日に発表されることを確認した。しかし、市場の根本的な不安は「データが欠落しているかどうか」ではなく、「データが完了すれば、どのような金利の推移を示すのか」にある。 CME FedWatchツール（北京時間11月19日時点）によると、FRBが12月に25ベーシスポイントの利下げに踏み切る確率は48.9%、据え置きの確率は51.1%です。つまり、短期的な利下げに対する市場の予想はほぼ二分されており、金利予想は特に敏感かつ不安定です。テクノロジー株と暗号資産はどちらも、高いバリュエーションと高い成長期待に依存する資産クラスに属しているため、金利変動に極めて敏感です。今後の経済指標が「インフレは依然として堅調」あるいは「雇用市場は予想以上に底堅い」という見方を裏付け、利下げ期待がさらに先送りされるような事態になれば、流動性引き締めの圧力は引き続きリスク資産に重くのしかかるでしょう。

業界関係者：「大幅な調整」か「絶好の底値買いの機会」か？

ここ数年、ビットコインと米国のハイテク株、特にナスダック100指数との相関関係は強まり続けています。最新データによると、ビットコインとナスダックの30日間の相関は約0.80に達し、2022年以来の高水準となりました。

業界関係者は一般的に、ビットコインのパフォーマンスは「レバレッジをかけたハイテク株」に似てきており、強気相場では同時に急騰し、リスク回避姿勢が強い時には同時に売られ、下落が増幅されると考えています。

・ビットコインの下落に関して、暗号資産業界内では意見が分かれています。

・長期的な利益確定：Hashdex Asset ManagementのGerry O'Shea氏などのアナリストは、ビットコインの苦戦は、長期保有者が利益確定し、近年の大きな利益を確定させていることが一因だと考えています。

テクニカルアラート：FxProのチーフマーケットアナリスト、Alex Kuptsikevich氏は、ビットコインの50週移動平均線を下回ったことで、2年間続いた強気相場のトレンドが崩れたことが確定した。ラスムッセン氏の予測シナリオでは、ビットコインは200週移動平均線（約6万ドルから7万ドル）までさらに下落する可能性がある。• 「極度の恐怖」の兆候：CoinMarketCapのセンチメント指数は、暗号資産投資家が現在「極度の恐怖」状態にあることを示している。しかし、OKXグローバルのマネージングパートナーであるハイダー・ラフィック氏は、今後数日間の市場動向によって、これが単なる「急激で一時的な反落」なのか、「より深刻なリセット」へと発展するのかが決まると考えている。楽観論者は参入を呼びかける：Bitwise Asset Managementのライアン・ラスムッセン氏をはじめとする投資家は楽観的な見方を維持しており、市場が極度の「恐怖」状態にある時こそ、投資家にとって既存のポジションを確立したり、市場に参入したりする「絶好の機会」だと考えている。スタンダード・チャータード銀行のデジタル資産調査責任者であるジェフリー・ケンドリック氏は、最新の調査レポートで、現在のビットコインの下落はサイクルにおける健全な調整であり、10万ドル付近を維持できれば、ビットコインは新たな構造的サポートを形成するだろうと指摘しました。つまり、市場は現在、典型的な「様子見」の局面にあるということです。投資家はポジションを管理し、高値を追いかけたりパニック売りを避け、テクノロジー株と暗号資産は短期的に弱く不安定なパターンを続ける可能性があります。市場は、ファンダメンタルデータ、政策シグナル、AIに関するナラティブの検証など、新たな方向性を示すアンカーを待っています。それまでは、リスク資産はより抑制された統合局面に入るでしょう。

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