原文标题： 策展人解释
原文作者： @MerlinEgalite
编译：Peggy，BlockBeats

编者按：在 DeFi 从高收益驱动转向制度与基础设施竞争的过程中，Morpho 正通过 Vault 与 Curator 机制，尝试重塑链上借贷的组织方式。本文从平台视角出发，介绍了 Curator 的角色定位及其非托管、程序化的运作逻辑。

以下为原文：

Curator 是什么？

Curator（策展人/管理人）是一个独立的团队或实体，并非 Morpho 官方的一部分——负责设计、部署并管理链上 Vault（金庫）。

从宏观层面看，Curator 的工作是：将多様化な投資ポートフォリオをユーザーフレンドリーで簡単に統合できるVault製品にパッケージ化することです。

具体的には、Morpho Vaultsは超過担保された融資ポジションの組み合わせからなる投資ポートフォリオです。この構造により、ユーザーは1つのエントリーポイントでデポジットを完了し、ワンクリックで利益を得て、継続的なリスク管理とポートフォリオ構築作業をCuratorに任せることができます。

従来の金融業界では、Vault Curatorに最も近い役割は資産運用者やファンドマネージャーです。両者はともに戦略を立案し、リスクを管理しますが、根本的な構造に重要な違いがあります：Vault Curatorは非管理型であり、完全にスマートコントラクトによって自動的に実行され、透明性が高く、人間の仲介に依存しないのです。

Morpho Vaultsでは、Curatorは常にユーザー資金を引き受けたり保管したりすることはできません。彼らが行うことは、プログラムによるVaultの構成を通じて事前に決定された戦略を実行することです。

ユーザーはいつでも自由に資金を預け入れたり引き出したりでき、誰かの承認を必要とせず、意図的に妨げられる可能性もありません。資産の所有権と制御権は常にユーザー自身の手にあります。

Curatorのビジネスモデル

Curatorは以下の方法で報酬を得ることができます：管理費（management fee）；パフォーマンス料（performance fee）

具体的手数料体系は、キュレーターが独自に設定し、さまざまな Vault に対して構成できますが、事前に設定された最高手数料率の上限に従う必要があります。

一部のキュレーターは比較的低い手数料を選択する一方、他のキュレーターは自らの過去の実績や差別化戦略に基づいてより高い手数料を請求します。これらの決定はすべてキュレーターが独自に行い、Morpho とは関係ありません。

さらに、キュレーターは分配業者（金融テクノロジー企業やプラットフォームなど）と提携し、特定の預金から生じる手数料を収入分配の形でキュレーターと分配業者の間で分配できます。

キュレーターのビジネスモデルは形式的には従来の資産運用会社と類似していますが、1つの重要な違いがあります：Vault の運用コストは従来の投資信託や資産運用プラットフォームよりもはるかに低いです。

Vault は、数百行の無料でオープンソースのコードを使用して、従来の運用後方システムを置き換えています。ほとんどのプロセスは自動化され、すべてがブロックチェーン上でリアルタイムに実行されるため、四半期報告を待つ必要がもはやありません。

そのため、キュレーターはしばしば、収益率を相当維持しながら、従来の金融機関よりも低い手数料を請求できます。

キュレーターの評価方法（完全なリストではありません）

企業機関にとって、キュレーターを評価する方法はおそらくおなじみでしょう。これは従来の資産運用会社の評価に似ていますが、1つの大きな利点があります：完全に透明です。

Vault はパブリックブロックチェーン上に構築されており、さまざまなダッシュボードツールを使用して、任意のキュレーターや Vault の詳細データをリアルタイムで表示できます。

以下はいくつかの主要な評価項目です：

履歴（Track Record）

DeFi 領域（および関連する場面での従来の金融領域）でどのような経験がありますか？

有名企業、フィンテック企業、または機関との提携はありますか？

異なる市場サイクル、特にストレステスト段階での戦略のパフォーマンスはどうですか？

現在、管理している資金規模はどれほどですか？

資金規模自体が質を保証するものではありませんが、市場での信頼度と製品適合度を示す有用な指標となることが一般的です。

透明性と方法論（Transparency & Methodology）

資産配分手法とリスク管理基準は明確に説明されていますか？

内部リスク評価体系は確立されていますか？

市場の収縮や極端なイベントに対する対応プロセスは公開されていますか？

各 Vault の役割と権限はどのように分かれていますか？

厳密なオペレーションセキュリティ（OpSec）慣行に従っていますか？

保険またはリスク緩和メカニズムを提供していますか？

コミュニケーション

資金を預ける前に、Curator の公開チャンネル、例えば X（Twitter）や公式ウェブサイトに注目する必要があります。

利回りの高い期間や市場の動揺期においても積極的なコミュニケーションを維持していますか？

Vault のパフォーマンス、資産配分の変化、およびリスクイベントを定期的に更新していますか？

利益相反

現実的または潜在的な利益相反が明確に開示されていますか？

特定のプロトコル、投資家、または取引相手との財務またはガバナンス関係が資産配分の決定に影響を与える可能性がありますか？

伝統的な金融と同様に、責任ある機関は利益相反の源泉とその管理方法を明確に説明するべきです。

上記の基準に基づいて、機関は自身の要件と一致するような Curator を選択し、Morpho の下部インフラストラクチャによる堅牢で改ざん不能なシステム保証を利用できます。

注：上記のリストはすべてを網羅しているわけではありません。一部の内容はMorpho VaultsおよびそのCuratorに適用されますが、他のプラットフォームやVaultシステムには必ずしも適用されるとは限りません。

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