原文タイトル： Prediction Markets at Scale: 2026 Outlook
原著者： INSIGHTS4.VC
翻訳：Peggy，BlockBeats

Editor's Note: In 2025, prediction markets accelerated towards the mainstream: brokers, sports platforms, and crypto products all entered the field simultaneously, and the demand was validated. The real turning point is no longer product innovation, but whether scalability can be achieved within the regulatory framework.

This article, taking into account global regulatory comparisons, the differentiation of on-chain and compliance paths, and the 2026 World Cup as a "system-level stress test," points out that prediction markets are entering an elimination stage with compliance, settlement, and distribution at its core. The winner will be a platform that can operate stably under peak loads and strict regulation.

Below is the original text:

The U.S. event futures market significantly accelerated in 2025, resonating with a "generational-level" catalyst on the horizon.

Kalshi's valuation doubled to $11 billion, and Polymarket is said to be seeking a higher valuation level; at the same time, mass-market platforms—including DraftKings, FanDuel, and Robinhood—have introduced compliant prediction products ahead of the 2026 FIFA World Cup (to be held in North America). Robinhood expects that the event market has brought in approximately $300 million in annualized revenue, becoming its fastest-growing business line, demonstrating that "opinion-based trading" is entering the financial mainstream in a scalable manner.

However, this growth is now colliding with regulatory reality. As platforms prepare for the participation peak driven by the World Cup, the prediction market is no longer just a product issue, but increasingly becoming a "regulatory design" issue. In reality, the team's focus on development is shifting from simply meeting user needs to legal qualification, judicial jurisdiction boundaries, and settlement standards. The importance of compliance capabilities and distribution partnerships is gradually becoming equally important as liquidity; the competitive landscape is shaped more by "who can operate at scale within the allowed framework" rather than who can launch the most markets.

Regulatory Crosscurrents

The U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) only allows a small class of event contracts linked to economic indicators, while deeming other types unacceptable gambling. In September 2023, the CFTC blocked Kalshi's attempts to launch political futures; however, a subsequent legal challenge granted limited approval to presidential election-related contracts.

州レベルでは、「イベント型市場」に対する規制姿勢がより厳格です。2025年12月、コネチカット州の賭博監督機関は、Kalshi、Robinhood、Crypto.comに対して停止命令を発行し、提供されているスポーツイベント契約が未許可のギャンブルに該当すると判断しました。ネバダ州も同様に司法手段を取り、関連プラットフォームに州内での提供停止を迫りました。

これに対応して、FanDuelやDraftKingsなどの既存の大手企業は、予測型製品を「まだ合法的なスポーツ賭博ではない」司法管轄区内に制限することとし、配信戦略がユーザー要求ではなく規制の境界によって主導されていることが明確になっています。その中心となるメッセージは非常に明確です：規模を決定するのは製品革新ではなく、規制の許容度です。契約デザイン、決済条件、マーケティング文言、地理的展開経路が、法的資格審査を通過するように体系的に設計されており、規制枠組みで運営できるプラットフォームがより持続的な優位性を獲得します。この市場では、規制の明確さそのものが要塞となり、不確実性が直接成長を制限しています。

週間予測市場標準取引高

週間予測市場取引数

グローバルな比較事例

米国以外の地域では、成熟したベッティングプラットフォームと新しいライセンス制度が、賭博規制の下で、イベント型市場に流動性をもたらす可能性がありますが、その経済性と製品の境界は明確に制約されています。英国のBetfair Exchangeは、賭博ライセンス枠組み内で市場の深さを形成できることを証明していますが、厳格な消費者保護規則が収益性を制限しています。アジア市場のベットは、国営独占かオフショアプラットフォームによって提供されることが多く、強力な潜在的需要を反映していますが、執行と公正性に関する課題が長期間続いています。ラテンアメリカは規制化の方向に向かっています：ブラジルは2025年1月に監督されたギャンブル市場を開始し、長年のグレーゾーンを税金の課せられた監督された活動に変えようとしています。

地域を越えた総合的なトレンドは一貫しています：規制が抜け道を塞いでいます。「無料トークン+賞品メカニズム」に依存するくじ引き（スィープステークス）やソーシャルカジノモデルは、多くの司法管轄区で制限または禁止されており、賭博の境界を行き来する任意の製品のコンプライアンスのハードルが大幅に高まっています。世界的な方向性は、灰色地帯を容認するのではなく、より厳格な規制に向かっています。

オンチェーンプラットフォーム vs コンプライアンス

分散型予測市場は、より速いグローバルアクセスと引き換えにコンプライアンスの欠如を指摘されてきました。暗号プラットフォーム Polymarket を例に取ると、同プラットフォームは2022年1月、未登録の先物取引事件により商品先物取引委員会（CFTC）から140万ドルの罰金を科され、アメリカのユーザーに対して地理的なブロックを強制されました。その後、Polymarket は方針転換を遂げました。内部統制を強化し（元CFTCアドバイザーを採用）、2025年にライセンス取得企業を買収することで、2025年11月にはテスト形式でアメリカに再参入することができました。その結果、取引量が急増しました。2024年の単一の選挙問題に対する賭け金は36億ドルに達したとされ、2024年末には月間取引量が26億ドルに達しました。そして、2025年には約120億ドルの評価額で一流の投資家を導入しました。

オンチェーンプラットフォームは、オラクルを活用して迅速な建設と決済を実現していますが、スピードと公正性のバランスを取る必要があります。ガバナンスとオラクルに関する論争は結果を遅らせる可能性があり、匿名性は操作や内部取引への懸念を引き起こす可能性があります。規制当局も警戒心を持っています。コードが分散化されていても、主催者や流動性提供者は執行の対象になる可能性があります（Polymarketの事例が該当します）。2026年の課題は、オープンさを犠牲にせずに、24/7のグローバル市場と即時の暗号決済を組み合わせる際に、十分なコンプライアンスを確保することです。

ユーザー行動と取引トレンド

2025年、予測市場はスポーツイベントと非スポーツイベントの両方で急増しました。業界の推計によると、総取引高は2024年から10倍以上拡大し、2025年末には約130億ドル/月に達しました。スポーツ市場は主要な「取引エンジン」となり、ハイフリクエンシーのイベントによる持続的な小額取引がもたらされました。一方、政治とマクロ市場は「資金の磁石」となり、取引は少ないが取引1件あたりの金額はより大きくなりました。

構造上の違いは明確に見て取れます。Kalshiでは、スポーツ契約が累計取引高の大部分を占め、エンターテイメント志向のユーザーの繰り返し参加を反映しています。一方、Polymarketでは政治市場が未解決取引を支配しており、取引頻度は低いですが、より大きな取引が行われています。結論：スポーツは回転率を最大化し、非スポーツはリスクを集中させています。

これにより、次の2つのタイプの参加者が形成されました：

スポーツユーザー：より「トランザクショントレーダー」のようであり、エンターテイメントと習慣に駆動される多くの小額取引を行っています；

政治/マクロユーザー：より「資本アロケーショントレーダー」のようであり、少量ですがより大きな取引を行い、情報の優位性やヘッジ、ナラティブへの影響を追求しています。

プラットフォームはしたがって、2 つの最適化の課題に直面しています：流入を維持する必要がある一方で、資本主導型市場に対して信頼性と公正性を提供する必要があります。

これがリスクの焦点点を説明する理由でもあります：2025 年における議論の主要焦点は、スポーツ以外の分野にあり、アメリカの大学スポーツの規制機関が学生アスリートの関連契約に反対したことを含みます。プラットフォームは迅速に関連契約を削除し、ガバナンスリスクが取引高の増加ではなく、資金の集中度と情報の感度に従って上昇することを示しました。長期的な成長は、高い影響力を持つスポーツ以外の市場が規制や評判のラインに触れることなく運営できるかどうかにかかっています。

2026 FIFA ワールドカップ：システム全体のストレステスト

FIFA ワールドカップは、アメリカ、カナダ、メキシコによって共同で開催され、イベント取引とコンプライアンス対応ギャンブルインフラのフルスタックストレステストと見なすべきです。歴史的な比較から：

1994 年のアメリカワールドカップは、主に物理的な施設と競技施設をテストしました。1996 年のアトランタオリンピックは、主要なパスを通信、情報配信、および緊急対応に転換させました。IBM の 'Info '96' は、タイミングおよびスコアリングの集中管理、電気通信事業者はセルラーネットワークを拡張し、Motorola は大規模なインターコムシステムを展開しました。同年 7 月 27 日に百年のオリンピックパークで爆発が発生し、高負荷条件下でシステムがスループットからインテグリティと弾力性に重点を移す重要性が浮かび上がりました。

2026 年のストレスポイントは、明確にデジタル＋金融結合レイヤーに入ります：大会は 48 チーム、104 試合、16 都市に拡大し、約 5 週間で集中的に注目と取引流が何度も爆発します。2022 年のワールドカップの世界的な賭け金規模は広く数百億ドルと推定され、ピークウィンドウは極端な短期流動性と決済負荷をもたらします。

北米のコンプライアンス軌道は、より高い活動比率を応じるでしょう - アメリカ合衆国の 38 州、ワシントンDC、およびプエルトリコのうち多くが様々な程度でスポーツ賭博を合法化しています。より多くの資金は、オフショア経路ではなく、KYC、支払い、およびモニタリングシステムを介して移動します。アプリケーション化ディストリビューションはさらに結合を引き締めます：ライブ配信、リアルタイム契約、入金、および引き出しが通常 1 回のモバイルセッション内で完了します。

イベント契約/予測市場にとって、観察可能な運用ストレスポイントには、競技ウィンドウの流動性の集中度と変動性、決済の完全性（データ遅延、紛争解決）、連邦/州を横断する製品設計および司法設計、ピーク需要下でのKYC/AML/リスポンシブギャンブル/引き出しのスケーラビリティが含まれます。

同じセットの規制とテックスタックは、2028 年のロサンゼルスオリンピックで再度テストを受けることになります。したがって、2026 年のワールドカップは、一時的なピークのために構築されたインフラと持続可能でコンプライアンス適合性のあるプラットフォームを区別する、一種のフィルタリングイベントのようなものです。

支払いと決済のイノベーション

ステーブルコインは、投機資産からオペレーションインフラへの移行を果たしています。ほとんどの暗号ネイティブ予測市場は、米ドルステーブルコインを使用して入金および決済を行い、規制されたプラットフォームも同様のチャネルをテストしています。2025年12月、Visaはアメリカでパイロットプロジェクトを開始し、銀行がCircleのUSDCを使用して24時間×7日のオンチェーン決済を行うことを許可し、2023年以来のクロスボーダーステーブルコイン実験を引き継いでいます。イベント駆動型の市場では、ステーブルコイン（許容範囲内で）が即時アクセス、グローバルカバレッジ、および連続取引セッションにマッチする決済の利点を提供しています。

実践的には、ステーブルコインはより速い出金入金ツールとしてユーザーによって使用されます。一方、運営者は、より低い失敗率、流動性管理の改善、ほぼリアルタイムの決済を享受しています。したがって、ステーブルコインのポリシーは、予測市場に対して2次の影響を持っています：ステーブルコインチャネルの制約は摩擦を増加させ、引き出しを遅らせる可能性があります。規制が明確であれば、メインストリームの賭博およびブローカープラットフォームの深い統合に有利です。

しかし、抵抗も存在します。Christine Lagardeは2025年に、プライベートステーブルコインの通貨安定リスクに警告し、中央銀行デジタルユーロの支持を再確認しました。ヨーロッパ中央銀行は、2025年11月の「金融安定性評価」で、ステーブルコインの拡大が銀行の資金供給源を弱体化し、政策伝達を妨げる可能性があると指摘しています。2026年には、段階的な統合がより可能性を示唆しています：より多くの賭けがステーブルコインを受け入れる、支払い機関が暗号通貨への橋渡しを行い、同時にライセンス、準備金監査、および開示を強化し、ネイティブ暗号支払い経路を完全に支持するのではなく、深化させることが予想されます。

マクロ流動性の背景

2025年の景気拡大を評価する際には慎重であるべきです：緩やかな資金供給は投機を増大させる可能性があります。2025年末、米連邦準備制度は量的緊縮を終了し、2026年にはわずかな流動性改善を行う方向に転換する可能性がありますが、これによりより多くのリスク志向が影響を受ける可能性が高く、採用の方向決定よりも影響を増します。予測市場にとって、流動性は参加の強度に影響を与えます：資金豊富→取引拡大；引き締め→限界の投機が抑えられます。

しかし、2025年の成長は高金利環境で発生していたことから、予測市場は主に流動性によって牽引されていたわけではありません。より妥当なフレームワークは、マクロ流動性を原動力ではなく加速器と見なすことです。長期的な要因――ブローカー/ギャンブルの主要な配信、製品のシンプル化、文化的受容度の向上――が基本採用をよりよく説明することができます。通貨条件が振幅に影響を与えますが、それが発生するかどうかを決定するわけではありません。

「不足要因」：スーパーアプリのディストリビューションとモード

鍵となる疑問は：統合型取引/ギャンブルのユーザーインターフェースを誰がコントロールするのか？

コンセンサスは形成されつつあり、ディストリビューションこそが王であり、真のモードの城壁はスーパーアプリスタイルのユーザーリレーションにあると考えられています。

密な協力を推進することにより：取引所は小売ユーザーをターゲットにしています（CME Group と FanDuel/DraftKings の提携）、消費プラットフォームは差別化されたコンテンツを望んでいます（Robinhood と Kalshi の提携、DraftKings が小規模な CFTC 取引所を買収）。

これは包括的ブローカージョンルと似ています：株式、オプション、暗号通貨、イベント契約が並行しており、ユーザーはプラットフォームを離れる必要がありません。

予測市場は流動性と信頼に非常に敏感です：薄い市場は急速に失敗し、深い市場は複利を生むでしょう。既存のユーザー、低コストでのユーザー獲得、既存のKYCおよび資金チャネルを持つプラットフォームは、深度を構築する必要がある独立した場所よりも自然に有利です。したがって、これはむしろソーシャルネットワークではなくオプション取引に似ています：深度と信頼性が革新よりも重要です。これがますます「機能対製品」の論争が技術ではなくディストリビューションによって決定される理由でもあります。

Robinhoodの初期成功がこの判断を支持しています：同社は2025年に一部のアクティブトレーダー向けにイベント取引を導入し、急速に成長しました。ARK Invest によれば、同社の年間収益は終盤には3億ドルに達したとされています。競合比較は明確です：独立した予測市場（再び革新すること）も既存ユーザーには勝てません。例えば、FanDuel は1,200万人以上のユーザーを抱え、CMEのイベント契約を統合することで、急速に5つの州で流動性と信頼を築き上げました。一方、DraftKings は38州で同様の道筋を踏襲しています。その対照として、Kalshi と Polymarket は数年かけて深度を構築し、現在は積極的にディストリビューションパートナーシップを探しています（Robinhood、Underdog Fantasy、さらにはUFCなど）。

可能性の結果：ごく少数の大規模な集約プラットフォームがネットワーク効果と規制の支持を受けます。小規模なプラットフォームは専門化するか（例：暗号イベントのみ）、または買収されることになります。同時に、金融技術とメディアのスーパーアプリの融合が近づいています：PayPal、Cash App が将来は予測市場と支払い、株式を並列して扱う可能性があります。Apple、Amazon、ESPN は2023年から2025年にスポーツベッティングの提携を模索し、より広範囲なイベント取引へと展開する可能性があります。真の「欠けている要素」は、技術巨人が予測市場をスーパーアプリに完全に統合する瞬間かもしれません。ニュース、ギャンブル、投資を一体化し、競合他社に比肩しがたい堅固な护城河を構築します。

その前に、取引所、ギャンブル会社、証券会社のユーザー獲得競争が続きます。2026年の重要な問題は：予測市場が大規模金融アプリの1機能となるのか、それとも引き続き独立した垂直市場として存在するのか？初期の証拠は統合を示唆しています。

ただし、監督機関はスムーズな投資とギャンブルの移行を行うスーパーアプリに対して慎重になる可能性があります。真の勝者は、ユーザーを説得し、規制当局を説得できるプラットフォームであり、その护城河は技術と流動性だけでなく、コンプライアンス、信頼性、体験から築かれています。

Opinion Trade（Opinion Labs）：マクロフォーカスを持つオンチェーン・チャレンジャー

Opinion Trade（Opinion Labsによって立ち上げられた）は、「マクロファースト」のオンチェーン予測取引プラットフォームと位置付けており、その市場形態は娯楽イベント主導の賭け製品ではなく、利率とコモディティに近いダッシュボードによるものです。このプラットフォームは2025年10月24日にBNBチェーン上でローンチされ、2025年11月17日時点で累計取引高は310億ドルを超え、初期段階の平均日取引高は約13.25億ドルでした。
11月11日から17日までの期間に、週間取引高は約15億ドルで、主要な予測市場プラットフォームの上位にランクインしています。11月17日時点で、未決済契約の規模は6090万ドルに達し、当時はKalshiとPolymarketに後れを取っていました。

インフラ面では、Opinion Labsは2025年12月にBrevisと提携し、ゼロ知識証明をベースとした検証メカニズムを清算プロセスに導入することを発表し、市場結果の決定プロセスにおける信頼ギャップを埋めることを目指しています。また、500万ドルのシードラウンドをYZi Labs（旧Binance Labs）がリードし、他の投資家も参加して完了したことを公表し、これにより資金面だけでなく、戦略的にBNBエコシステムとの緊密なつながりが形成されました。

さらに、プラットフォームは米国および他の規制の厳しい司法管轄区域に対して明確な地理的ブロッキングを実施しており、2025年から2026年にかけてのオンチェーン予測市場が直面する中核的なバランスの1つを明らかにしています：規制の境界線の中で、どのようにして迅速なグローバルな流動性集約を実現するか。

「ICO 2.0」としての消費者向け予測市場

Sport.Fun（以前はFootball.Fun）は、消費者向け予測市場が新しいトークン配布基盤としてどのように進化しているかを具体的な事例で示しています。この新興の「ICO 2.0」モデルは、実際の収入を持つ消費者向けアプリケーションに直接組み込まれています。Sport.Funは2025年8月にベース上でローンチされ、最初はサッカーのファンタジープレイのようなイベント取引に焦点を当て、後にNFL関連市場に拡大しました。

2025年末までに、Sport.Funは累計取引高が9000万ドルを超え、プラットフォームの収入が1000万ドルを超えたことを開示し、どの公開トークン発行よりも前に、製品が明確な市場ニーズに適合したことを示しました。

会社は、6th Man Ventures がリードし、Zee Prime Capital、Sfermion、Devmons が共同投資した、200 万ドルのシードラウンドを完了しました。このような投資家構成は、市場が消費者向けの暗号化アプリケーションに対する関心が高まっていることを反映しています。これらのプロジェクトは、金融用語を娯楽的な参加方法と組み合わせており、もはや基盤インフラだけに賭けているのではありません。さらに重要なことは、このラウンドの資金がユーザーの活発度と収益力がすでに検証された後に投入されたことであり、これは初期のICO時代の「トークンを先に売って、後からユーザーを見つける」伝統的な順序を覆しました。

Sport.Funのパブリックトークンセールは、この変化をさらに裏付けています。

$FUNのパブリックセールは2025年12月16日から18日にかけて、Kraken Launchプラットフォームを通じて、貢献と経歴に基づくLegionディストリビューションパスを組み合わせて行われました。このセールには4600人以上の参加者が集まり、総認証額は1000万ドルを超えました。1つのウォレットあたりの平均参加額は約2200ドルです。需要は300万ドルのソフトキャップの約330%を上回りました。
最終的に450万ドルの資金調達が行われ、トークンの価格は0.06ドルで、完全に希釈された推定価値（FDV）は6000万ドルです。グリーンシューメカニズムの拡張を行った後、総計7500万枚のトークンが販売されました。

トークンエコノミーモデルの設計は、流動性と上場後の安定性のバランスを取ることを目指しています。

この設定では、50%のトークンが2026年1月のトークン生成イベント（TGE）でロックが解除され、残りの50%は6ヵ月間で線形にリリースされます。この構造は、過去の価格の暴落をもたらすような波乱に満ちた経験から学び、修正したものであり、早期のICO時代によく見られた「即時にすべてのトークンを解除する」のとは明らかに異なります。機能的には、このトークン発行は単なる投機的な資金調達ではなく、すでにプラットフォームで活発に取引しているユーザーが、自分たちが使用している製品自体に逆向きに「投資」することができる、消費者向け市場の自然な拡張に見えます。

結論

2025年末までに、予測市場はマーケットのエッジから信頼性のある大衆市場カテゴリに移行しました。その成長要因は、主要なチャネルディストリビューション、製品の簡素化、明確に示されたユーザー要件から生じています。現在の主要な制約は「採択されるかどうか」ではなく、規制枠組みの中でどのように設計されるかであり、法的資格、決済の完全性、および異なる司法権の規格に準拠することが、規模化を実現できるかどうかを決定しています。

FIFAワールドカップは単なる成長の物語としてではなく、むしろ流動性、運営能力、および規制の弾力性に対する包括的なテストとして捉えられるべきです。法執行リスクを引き起こさず、名声に影響を与えることなく、この試練を乗り越えることができるプラットフォームは、次の段階の産業統合を定義します。一方、テストに合格できないプラットフォームは、産業をより高い基準、強力な規制、およびより少ないがより大きな勝者の集中に加速させます。

[Original Article]

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