Partnered With:

市場予測において逆張りの買い注文が出ている場合、誰があなたの逆の取引相手なのか？

ODAILY星球日报

この記事を読むのに必要な時間は 14 分

市場で負けると思われる Yes ベットには、愚かなお金がボーナスを提供しているわけではありません。逆説的なことに、それはむしろインセンティブメカニズムと戦略的なゲームに支えられた市場構造のようです。

原文タイトル：「誰が市場の常識に逆らって賭けているのか？」

原文著者：Golem，Odaily 星球日報

最近、私はつい考え込んでしまいました。果たして市場に「常識」に逆らい、「free money」を提供しているのは誰なのでしょうか？

知識豊富な私たちと対峙して賭けをすることが完全に確率ゼロであるとは言い切れませんが、確かに自分の判断を固く信じる人々が存在しています（例えば、今でも地球が平らであると信じている人がいます）。しかし、市場の予測は「愚か者の取引市場」ではありません。私は、プレーヤーが何かが起こるかどうかを予測する際に、自分を「合理的な人物」として考えるよう最大限努力すると考えています。つまり、行われる決定は最も経済的で、最も利益が得られるものになるでしょう。したがって、この視点から、見た目不可能な出来事の契約に対してYes側に賭けるユーザーも、何らかの稼ぎ方があるはずであり、私たちに「確実な投資機会」を提供しているばかではないと思います。

考え、議論を重ねた結果、私は、これらの荒唐無稽なイベントのマーケットに対する流動性を提供する可能性がある人々を以下の3つのカテゴリに分類すると考えました（この記事は提案として提示されており、議論や修正を歓迎します、X@web3_golem）：

ロトプレイヤー

ロトプレイヤーの論理は非常に単純で、オッズだけを見ており、大きな勝負を狙っています。

時には、現実は私たちが想像する以上に奇妙で、信じがたい出来事さえ実際に起こる可能性があります。そして、予測市場は現実世界を清算根拠にしていますが、時には清算条件やシステムの欠陥などの要因により、契約の清算結果が実際と乖離することがあります。以前、PolymarketではUMAの議論処理メカニズムの問題により、現実とは異なる結果に清算されることが何度もありました。最近の例としては、Polymarketが米軍のベネズエラ侵攻を「侵略」とは見なさないと判定したことが挙げられます。

したがって、ロングテールのオッズバイアスが生じ、極めて低い確率であるイベントのYes側には1%から3%の価格が存在します。オッズが高ければ高いほど、「ロトプレイヤー」は買い入れ、坚固な底値の買いサポートの1つとなります。

しかし、実際には「ロトプレイヤー」の考え方は合理的であるとも言えます。例として、「2026年までにプーチンが退任するか否か」のイベント契約では、常識に駆られ、多くの人々が「No」を買うでしょう。確率も人々の態度が現れていますが、Yes側には依然として10%の確率が存在します。これはつまり、10ドルを賭ければ、もしもプーチンが2026年までに辞任すると実際になれば、100ドルのリターンを得ることになり、10倍のリターンです。賭け人。

また、宝くじ師は必ずしも単一の選択肢に賭けるわけではありません。予測市場にはこのような高オッズのイベントが豊富に存在しており、広くネットを張り、複数回宝くじに当選することで、費用を回収したり利益を得たりする機会があります。

彼らは一般の人よりもブラックスワンの発生を期待しています。したがって、彼らは「逆常識」の市場でYesサイドのロング注文を提供することを喜んで行います（一部の市場では、Polymarketはオーダーブックリワードとポジションリワードを提供しますが、これは宝くじ師を駆り立てる主な要因ではありません）。

ロボット

イベント契約が著しく確定的である場合、キャッシュアウトプレイヤーの資金参加により、決済前に一方の確率が99%-100%に達することがよくあります。「宝くじ師」の存在は、これらの「逆常識」の市場においてなおYesサイドのトレードが行われる理由を一部説明できます（Polymarketが共有オーダーブックを採用しているため、No側で0.99ドルの買い注文が出現すると、Yes側には0.01ドルの売り注文が対応して出現します）。しかし、これらは常に少数派であり、これらの市場にはなお大口取引や優れた流動性が存在する理由を説明できません。

それでは、これらの市場に多額の流動性を提供しているのは誰でしょうか？答えはロボットです。

Polymarketには多数の流動性提供ロボットが急速に成長し、Polymarket APIを使用して自動取引を行うロボットはすべての新しい市場を積極的に監視し、しばしば最初の参加者となります。これらのロボットは、これらの市場で積極的に取引することで利益を上げることができます。

これらの「逆常識」の市場では、No側の価格が0.99ドルの場合、共有オーダーブックにより、Yes側には0.01ドルの売り注文が出現します。ロボットも「宝くじ師」と同様に、これらの0.01ドルの売り注文を消化しますが、その後、Yes側に0.02ドル、0.03ドル、またはそれ以上の売り注文を提示し、他の「宝くじ師」やロボットが取引を行うのを待ちます。同様に、No側には0.98ドル、0.97ドル、またはそれ以下の買い注文も発生します（注：依然として共有オーダーブックの影響）、したがって、オーダーブックには非常に深い売り買い板が形成されます。

ただし、暗号VC Jsquareチームとの対話の後（彼らは予測市場アグリゲーターRocketに投資しています）、この戦略を実行しているロボットは市場には多く存在しないと考えています。したがって、「宝くじ師」やプレーヤーの投機心理が大部分の勝負オーダーを支えるのに十分であると述べています。

一部の取引量を増加させるロボットの存在により、これらの「逆常識」でややマイナーな市場（米国大統領選挙などのイベントと比較して）も市場流動性と取引量を提供しています。1つの取引量増加ロボットが0.02ドルでYes側に買い注文を出した後、別の取引量増加ロボットがNo側に0.98ドルの買い注文を出して取引を行います。

この行動は主に将来の予測市場エアドロップを狙っており、ハイフリクエンシートレーディング市場では他のプレーヤーにオーダーがマッチングされることがあるため、これらの「非常識」なイベント契約は最適なトレードボットツールとなっています。

予測プラットフォーム

上記の「ロト人」とボットだけでなく、予測プラットフォーム自体もこれらの市場の流動性に大きく貢献しています。

Polymarket は、メカニズム設定の中でオーダー報酬とポジション報酬の2種類の流動性インセンティブ措置を採っています。オーダー報酬は、特定の市場においてプレーヤーが定められた価格差内でオーダーを出すと報酬を受け取れるというものです。一方、ポジション報酬は、特定の市場において Yes または No のいずれかを保有しているプレーヤーは、年率4%のポジション報酬を受け取れます。

ハイライト部分がオーダー報酬の最大価格差範囲です

統計によると、Polymarket はメーカーインセンティブに約1000万ドルを投入し、ピーク時には1日5万ドル以上を支払い、注文ブックの流動性を維持していました。現在、これらのインセンティブは取引100ドル当たりわずか0.025ドルにまで低下しています。

これらの投資は実を結び、多くの「非常識」な市場取引を推進しました。例えば、「2026年末にプーチンが辞任するか」のこのイベント契約は既に130万ドルを超える取引量を持ち、この契約を保有しているプレーヤーは年率4%の収益を得ることができます。Yesのポジションを持つプレーヤーにとっては、最終的には年率14%の収益（10%のエンドボーナス+4%のプラットフォームインセンティブ）が得られるため、非常に魅力的です。Noのポジションを持つプレーヤーにとっても、オーダー報酬とポジション報酬が一部リスクを相殺しています。