Coinbase vs. ウォール街、アメリカの金融システムの次のステップを決定するのは誰ですか？
原文タイトル：ウォール街での敵ナンバー1となった暗号通貨のCEO
原著者：Amrith Ramkumar、Dylan Tokar、Gina Heeb、ウォール・ストリート・ジャーナル
翻訳：Peggy、BlockBeats
編者注：暗号通貨業界が銀行預金や支払いといった金融の中心領域に本当に触れると、紛争はもはや理念の対立ではなく、利害の対立となります。本文では、Brian Armstrong とウォール街との前面衝突を軸に、「CLARITY法案」の舞台裏にある銀行と暗号プラットフォームの駆け引きの本質を明らかにし、これは単にステーブルコインの配当が合法かどうかに関わるだけでなく、次世代金融システムの規則作成権を誰が主導するかにも関わる問題です。
以下は原文です：
先週、スイス・ダボスで開催された世界経済フォーラムの期間中、アメリカ最大の暗号通貨企業のCEOであるBrian Armstrongは、イギリスの元首相トニー・ブレアと一緒にコーヒーを飲んでいましたが、ジェイミー・ダイモンが突然割り込んできました。
「あなたはデタラメを言っているんだ」と、長らく暗号通貨に懐疑的だったり、ビットコインを「詐欺」と呼んでいたこともあるジェイミー・ダイモンは言いましたが、同時に食指をアームストロングの顔に突きつけました。
情報筋によると、ダイモンの主たるメッセージは非常に単純でした：アームストロングにはもうテレビに出て嘘をつかないでほしいということでした。数週間前、アームストロングは複数のビジネス番組で、銀行が新しい規制枠組みをデジタル資産に確立しようとする試みを妨害しようとしていると述べ、銀行を非難していました。
この直接的な衝突は明らかにダボス会議の「グローバル・リーダーシップの促進」目的とは異なります。
暗号通貨業界が急速にアメリカの主要金融システムに参入するにつれて、ウォール街の一部の重要人物が脅威が迫っていると認識し始めています。銀行はすでにある程度まで暗号資産を受け入れていますが、たとえばビットコインへの投資を支援したり、デジタル資産を使って国際送金の効率を向上させたりしています。しかし、暗号業界がその中核領域に触れると、銀行は明確な線引きをすることを選択しました：居住者の預金。
1つの重要な問題を巡り、銀行とCoinbaseの立場が対立しています：暗号取引プラットフォームはユーザーに「保有報酬」を提供することが許可されるべきか。この「報酬」とは、通常、ステーブルコインの保有者に定期的に支払われる一定比率のリターンを指し、年率3.5%などです。ステーブルコインは、ドルなどの現実世界通貨とペッグされた一種のデジタル資産です。
アメリカン・エキスプレス CEO の Brian Moynihan と、JPモルガンの CEO の Jamie Dimon。
銀行側は、このようなユーザーへのリターンの支払いは、本質的には銀行口座の利子と同じであると考えています。銀行が提供する収益率がはるかに低いため（普通預金口座の利率は通常 0.1% 未満）、彼らは、結果として多くの消費者が資金を暗号資産に移すことを懸念しています。このような資金の流出により、銀行は地方銀行の存続可能性が低下し、企業への融資に影響を与えると銀行は述べています。
一方、Brian Armstrong 氏や他の暗号通貨業界関係者は、自由な市場原則が発揮されるべきだと考えています。銀行は完全に、預金金利を引き上げてステーブルコインと競争したり、またはステーブルコイン事業に参入したりすることができるとしています。
この Clarity Act と呼ばれる法案は、日常的な金融サービスの未来、銀行預金、および電子決済を変革する可能性があります。
情報筋によると、最新の妥協の努力の一環として、ホワイトハウスは月曜日に銀行業界と暗号通貨業界の団体を招集し、トランプ政権の AI および暗号事務責任者である David Sacks 氏が出席する予定です。Coinbase のアメリカ合衆国ポリシー責任者である Kara Calvert も招待されています。
43 歳の Armstrong 氏は、2012 年に Coinbase を共同創設し、暗号通貨業界の合法化と主流化を推進する上で重要な役割を果たしてきました。約 550 億ドルの時価総額を誇る同社のトップとして、Armstrong 氏は、特にワシントンで行われているこの議論において業界全体の重要な立場を占めています。
上院の委員会があるバージョンの法案について投票を行う準備をしていた前日に、Coinbase などの企業が顧客にリターンを提供することを実質的に禁止する可能性のある法案について、Armstrong 氏は X プラットフォーム上で「われわれは悪い法案は要らない、欲しいのは法案です」と投稿しました。
数時間後、この投票は突然延期され、金融界に大きな驚きをもたらしました。
デジタル資産取引会社 Wintermute のポリシー＆イニシアチブ担当者である Ron Hammond 氏は、「今回はもはや暗号通貨業界対銀行ではなく、Coinbase 対銀行の戦いになってしまいました」と述べています。
Armstrong の反撃は、1 月 14 日の X ツイートで終わりませんでした。その後、彼はテレビ番組で自身の意見を繰り返し、ブルームバーグのインタビューで、銀行ロビイストが「競合他社を封じ込めようとしている」と述べ、銀行が「お金を顧客の許可なしに貸し出しに回す本質的なこと」を非難しました。
情報筋によれば、この発言は直接的に、ダボスで彼が数人の銀行の CEO たちと一連の不快な対立を引き起こしました。
「銀行になりたければ、はっきり言って銀行になりなさい。」Brian Moynihan が先週、ダボスのメイン会場で Armstrong との 30 分間の会議を行った際、そう述べました。この会議は表向きは友好的な雰囲気でしたが、ややきつい雰囲気も漂っていました。
Citigroup の CEO である Jane Fraser は、Armstrong に 1 分にも満たない時間を割りました。（Coinbase は同時に Citigroup と JP モルガンの顧客であり、複数の銀行と業務提携しています。）
そして、その「1 分」という時間さえ、ウェルズ・ファーゴの CEO である Charlie Scharf が与えた時間よりも長かったです。Armstrong が彼に近づいたとき、Scharf は 2 人には「話すことはない」と率直に述べました。この光景は、Scharf の以前の上司である Dimon がすぐ近くにいたときに起こりました。
「銀行の代替者」
Armstrong は、ヒューストンのライス大学で経済学とコンピュータサイエンスを学び、デジタル通貨とブロックチェーンの概念の初期支持者でした。彼は Satoshi Nakamoto のペンネームで発表された 2008 年のビットコインホワイトペーパーを読み、2011 年の Airbnb 勤務中に南米への送金の問題に直面しました。
これらの経験が Coinbase の誕生につながりました。会社は最初、暗号投資家が直面していた主要な問題を解決しようとしました：デジタル資産を安全に保管する場所がないという問題です。その後、一部のユーザーがビットコインを「保管」するだけでなく取引もしたがったとき、Coinbase は取引所に発展しました。
Coinbase はすぐさま、サンフランシスコの一軒家アパート（会社の最初のオフィス）から成長を遂げました。2017 年までに、もう一人の共同創業者が退職したときには、Armstrong は会社の明確なリーダーとなっていました。
以前の同僚は、Armstrong が内向的であり、従業員とのコミュニケーションが時に苦手であり、部下に対して直接非難するのが得意ではないと述べています。いくつかの元従業員は、彼が行動する様子が、冷静で節制された「ヴァルカン人」で知られる『スタートレック』に登場するキャラクターに似ていると感じていました。
2014 年的 Brian Armstrong，Coinbase 首席执行官。
不过，Armstrong 对 Coinbase 的野心从不遮掩。他将 Coinbase 定位为把加密货币带入主流的美国公司。如今，Coinbase 的业务版图已覆盖从电子支付、股票交易，到大宗商品与预测市场等多个领域。
「从根本上说，我们希望成为银行的替代者，」他去年在 Fox Business 的节目中表示，「我们想打造一个超级应用，提供各类金融服务。」
随着业务扩张，Armstrong 投入数千万美元，打造了业内规模最大的游说机器。经历多轮加密市场的繁荣与崩盘后，Coinbase 于 2021 年 4 月上市，市值一度触及 1000 亿美元高点，Armstrong 的个人持股价值也短暂升至约 130 亿美元。
在挺过 2022 年的行业崩塌，以及 2023 年拜登政府时期的监管打压后，Armstrong 开始强势反击，并逐渐找到了自己的声音。曾经那个更愿意戴着耳机、在办公室写代码、对公开发言略显抗拒的创始人，如今已成为加密行业在华盛顿最积极的代言人——而美国政界对加密货币的态度，也正发生剧烈转变。
Coinbase 通过一套超级政治行动委员会（Super PAC）网络，在 2024 年大选周期中投入约 7500 万美元，目标是对抗持怀疑态度的候选人，并建立草根组织，为加密相关法案争取公众支持。该超级 PAC 团体周三表示，目前掌握的资金规模达 1.93 亿美元。
特朗普在 2024 年胜选，为 Armstrong 打开了一个他追逐了十年的政策窗口。他称赞特朗普开启了「加密新时代的黎明」，并在特朗普就职前后，出席了一场有 Snoop Dogg 表演的「Crypto Ball」。如今，这位高管至少每两个月就会脱下标志性的 T 恤和黑色夹克，换上西装，前往国会山拜访政界人士。
「在美国所有与加密相关的事务中，Coinbase 都站在最前沿，」Anthony Scaramucci，SkyBridge Capital 创始人、长期加密投资者，这样评价道。
昨年の夏、トランプ氏は「Genius Act（天才法）」に署名し、複数の企業がステーブルコインを発行する際の障壁を取り除きました。この法律はステーブルコインの活動を急速に拡大させました。法律は発行元がユーザーに直接利子を支払うことを禁止しましたが、取引プラットフォームやCoinbaseなどの第三者は対象外でした。この「見落とし」は銀行団体によって監督の隙間と見なされ、現在の「Clarity Act（透明法）」に関する葛藤の火種となっています。
長い立法の道のり
昨年、下院は自身のバージョンの「Clarity Act」を可決しましたが、上院での進展はより困難だと広く認識されており、暗号企業がどの規則を遵守すべきかについての分歧が一因です。先週木曜日、商品先物取引委員会を監督する上院農業委員会は独自のバージョンを推進しました。立法者は最終的に上院全体で文書を可決し、下院のバージョンと調整する必要があります。
情報筋によると、Brian MoynihanはArmstrongの核心的な考え方に賛同しており、Coinbaseなどの暗号企業が預金に類似したサービスを提供したい場合、多くの銀行からすれば、それらは銀行と同等の監督負担を負うべきだと考えています。連邦準備制度や通貨監理局を含む監督機関は、銀行のリスク状況を審査し、定期的に運営を点検し、ローンや投資に必要な資本を厳格に規定しています。
「『報酬メカニズム』に関する論争は、実際には銀行との包括的な協力関係の例外であると言えます」、Coinbaseの最高政策責任者であるFaryar Shirzad氏は述べており、「銀行との緊密な協力関係を維持し、複数の提携を発表しています」。
Coinbaseはステーブルコイン発行元であるCircleとの収益を上げる独自の提携関係を築き、主要ステーブルコインであるUSDCからかなりの収益配当を得ています。この独自の取り決めにより、Coinbaseは一部のUSDC保有者に3.5%の収益を提供することができ、これは業界では一般的ではありません。同社は、このようなインセンティブがユーザーを引き付け、活期預金金利が非常に低い環境下で消費者により多くの選択肢を提供するのに役立つと述べています。
「消費者に利息を支払うことを禁止する理由はありません」、Armstrongは昨年、ウォール・ストリート・ジャーナルに対して述べています。
2026年1月15日、Brian Armstrong氏が議会山に姿を現す。
『Clarity Act（クラリティ法案）』が段階的に議会で採決されるにつれ、銀行は舞台裏で激しいロビー活動を開始しました。銀行側が引用した政府の推定によると、関連する制限が緩和されれば、約66兆ドルもの預金が従来の金融システムから「引き抜かれる」可能性があります。このロビー活動はすぐに効果を上げました：ほぼ300ページにも及ぶ法案草案には、一連の条項と潜在的な修正が盛り込まれ、Armstrongによれば、これは暗号通貨業界の失敗に等しいということです。彼はすぐに支持を取り下げ、そして上院銀行委員会の委員長であるTim Scott（共和党、サウスカロライナ州）も数時間後に予定されていた採決を取り消しました。
知人によると、Armstrongは行き詰まりを打破する方法についてすでにアイデアを持っています。彼はBrian Moynihanに対して、新たなステーブルコイン発行者のカテゴリを設立することができると述べました：より厳格な規制基準を満たす限り、ユーザーに利益を支払うことが許可されます。これにより、銀行も理論上はCoinbaseと同等の規則フレームワークの下で競争に参入することが可能となります。
他の提案では、基本的には利益の支払いを禁止し、ただしCoinbaseなどの機関には一部の例外的な使用シナリオを残すことが主張されています。
最終的な提案がどのようなものであっても、立法が進展するには、ほぼArmstrongの支持が不可欠です。
「現在の状況は、誰もが、この立法が可決されるかどうかは最終的にCoinbaseが承認するかどうかにかかっていると考えているということです」、アメリカ大学ロースクールの教授であり、証券法の専門家であり、また暗号通貨の懐疑論者であるHilary Allenは述べています。「これは非常に驚くべき現実です。」
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