原文タイトル：「ビッグ・ショート」のバリー氏：既に40%下落し、さらに10%下落すると「災害的な結果」が引き起こされる可能性

原文著者：Zhao Ying, Wall Street View

2008年の米国住宅市場崩壊を正確に予測して有名な「ビッグ・ショート」のマイケル・バリー氏は、ビットコインが既に40%下落しており、さらなる下落が続くと、過去1年間にこの資産を大量保有してきた企業に長期的な損害をもたらす可能性があると警告しています。彼はビットコインが純粋な投機的資産であり、貴金属のようなヘッジツールになれなかったことが証明されたと考えています。

バリー氏は、月曜日に公開されたSubstackの記事で、もしビットコインがさらに10%下落すれば、最も積極的なビットコイン保有企業の1つであるStrategy Inc. が数十億ドルの損失を被り、資本市場にほとんどアクセスできなくなるだろうと指摘しています。彼は、ビットコインの下落が「災害的な結果」を引き起こし、より広範な市場に波及し、トークン化された金属先物市場で「担保死のスパイラル」が発生する可能性があると警告しています。

この警告が出される中、ビットコインは火曜日に引き続き急落し、一時73000ドルを割り込み、2024年11月のトランプ再選以来のすべての上昇を取り消しました。このデジタル通貨は、10月初めに歴史的な高値を付けて以来、40%以上下落しています。

バリー氏の警告にもかかわらず、暗号資産市場の規模はまだ小さく、広範囲な影響を引き起こす可能性は低いとされています。ビットコインの時価総額は1.5兆ドルに満たず、世帯の所持量は限られており、企業の採用範囲も狭いため、富の効果が制御範囲内に留まる可能性が示唆されています。

ビットコインは投機的な本質にさらされ、ヘッジ資産になれなかった

バリー氏は記事の中で、ビットコインがドル安や地政学的リスクなどの典型的な駆動要因に反応できなかったことを指摘しました。一方で、金や銀は、グローバルな緊張状況によるドル安懸念から歴史的な高値を記録しました。「ビットコインは、下落を緩和したり止めるための有機的な使用ケースがない」とバリー氏は述べています。

Bloombergによると、アナリストはビットコインの下落を資金流入の減少、流動性の収縮、および広範なマクロ経済への魅力の喪失など、複数の要因に帰属しています。多くの暗号資産ネイティブのトレーダーも、トークンエコノミーの冷え込みを理由にイベントヘッジに移行しています。

ビットコインは週末に昨年の関税引き起こした動揺以来の最低水準まで下落し、火曜日にも下落を続けました。このパフォーマンスは、ビットコインの長期的支持者の主張とは対照的であり、後者はビットコインの固定供給量が金と同じくらい価値あると考えています。

財務部門が巨大な圧力に直面

Burry は、ビットコインが企業の財務部門によって採用され、新しい暗号通貨現物取引プラットフォームの投資信託の立ち上げによって、価格を永続的に支えることはできず、大幅な下落時には災害的な結果を防ぐことができないと警告しています。彼は、上場企業の約 200 社がビットコインを保有していると指摘しています。

これは需要の拡大に役立ちますが、「在庫資産は永続的なものではない」と彼は書いています。在庫資産は時価で評価され、財務報告に組み込まれなければなりません。ビットコインの価格が引き続き下落する場合、リスク管理者は会社が売却することを提案し始めるでしょう。

Burry は特に、ビットコインがさらに 10% 下落した場合、最も積極的なビットコイン保有企業である Strategy Inc. は何十億ドルもの損失に見舞われ、資本市場が事実上閉鎖される状況に直面するだろうと述べています。彼はこれらを「もうすぐ訪れる恐ろしい光景」と表現しています。

ETF が投機を加速し市場の連動性を高める

Burry はさらに、現物 ETF の登場がビットコインの投機的性質をさらに増幅し、同時にそのトークンと株式市場との関連性を高めたと述べています。彼は、ビットコインと S&P 500 指数との関連性が最近 0.50 に近づいたことを指摘しています。理論的には、損失ポジションが増加すると清算が積極的に発生するでしょう。

Burry は、昨年 11 月下旬以来、ビットコイン ETF がいくつかの最大の一日流出記録を打ち立てており、そのうち 3 回は 1 月の最後の 10 日に発生していると指摘しています。

この傾向は、機関投資家がビットコインへの信頼を失いつつあることを示し、ビットコイン採用を拡大するための手段と見なされていた ETF が、市場が下落する際に売りを加速させる可能性があることを意味しています。

「担保死の螺旋」リスクに警告

ビットコインがある一定のキー・レベルを下回り続けると、Burry はそれがより広範な市場に影響を及ぼしていると考えています。彼は、暗号通貨の下落が最近の金と銀の暴落の一因であり、企業の財務責任者や投機家がリスクを低減するためにトークン化された金や銀の先物取引の利益ポジションを売却する必要があると指摘しています。

これらのトークン化された金属先物は実物金属によって裏付けられておらず、実物金属取引を圧倒する可能性があり、「担保死の螺旋」を引き起こす可能性があると述べています。

「暗号通貨の価格が下落するため、月末には 10 億ドルもの貴金属が清算されているようです」と Burry は書いています。もしビットコインが 50000 ドルまで下落すると、鉱業会社は破綻し、そして「トークン化された金属先物は買い手のいない真っ暗な穴に崩壊することになります」と述べています。

しかし、一部分の市場観察家は、過去の崩壊─ TerraやFTXに至るまで─ が伝統市場に感染しなかったと指摘しています。ブルバーンは、上昇志向者が監督の明確さと安い評価額が、別の反発を助長する要因となる可能性があると指摘しています。しかし、バリーの警告は、ビットコインが企業のバランスシート資産としてもたらすシステミックなリスクを浮き彫りにしています。

Original Article

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia