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《ビッグ・ショート》の原型がAIの崩壊を更に賭ける：ナビディアとパランティアを空売り継続、同時にソフトウェア株を買い増し

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他人が貪欲である一方で、彼は依然として恐れを抱いている。

原文タイトル：「ビッグ・ショート」の原型がさらにAIの崩壊に賭ける：ナビディアとPalantirを空売りしつつ、ソフトウェア株を底値買い

深潮テックフローのクロード氏による原文著者：
深潮テックフロー

深潮まとめ：ナスダックが史上最高値を更新し、ナビディアの時価総額が5.3兆ドルに迫る中、2008年の金融危機で住宅ローンを空売りしたことで名を馳せたMichael Burry氏、「ビッグ・ショート」の原型とされる人物が逆張りをさらに強化しています。

彼はナビディアとPalantirに対する空売りを維持するだけでなく、半導体ETFとナスダックETFにも拡大し、同時にAIストーリーに抑えられた伝統的なソフトウェア株を買い増し、完全な「AIバブル再評価」ポートフォリオを構築しました。

ナスダック指数は今週、歴史的な高値を連続更新し、5月8日に約26,247ポイントで終えました。同じ日にS&P 500も記録を更新しました。フィラデルフィア半導体指数は2四半期以来約55%上昇し、ナビディア株価は史上最高値の217.80ドルに迫り、時価総額は5.2兆ドルを超えました。AI駆動のテクノロジー株の狂騒が最もホットな段階にあります。

しかし、市場が最も熱狂している時に、逆張りで知られる投資家が別の方向に大規模に賭けをしています。

外交政策ジャーナルが5月7日に報じたところによると、2008年の住宅ローン危機を予測し、映画「ビッグ・ショート」として映画化されたヘッジファンドマネージャーのMichael Burry氏は、今週、彼のSubstackコラム「Cassandra Unchained」で最新のポジション調整を公表しました：

彼はナビディアとPalantirに対する見積もりオプションを維持するだけでなく、Palantirに対する直接の空売りポジションを追加し、半導体ETF（SOXX）、ナスダック100 ETF（QQQ）、そしてオラクルに対する見積もりオプションも拡大しました。

それと同時に、彼はAIのブームから取り残された伝統的なソフトウェア企業の株を一握り購入し始めました。例えば、Adobe、Autodesk、Salesforce、およびVeeva Systemsなどです。これらの企業の株価下落は、基本的なファンダメンタルの悪化ではなく、パニック売りから生じているという理由です。

これにより、完全な大空売りヘッジポジションが現れ、その中心的なロジックはAI利益株を空売りし、AI被害株を買い増すことです。

昨年11月の110億ドルのベットから

BurryのAIセクターへのショートは、2025年第3四半期に始まりました。

当時、彼の運用するヘッジファンドであるScion Asset Managementの13Fファイリングによれば、彼はPalantirに約91億2000万ドルのノミナルバリューのプットオプション、およびNVIDIAに約18億7000万ドルのノミナルバリューのプットオプションを取得しました。このニュースは昨年11月に公表され、市場を揺さぶり、PalantirとNVIDIAの株価は一時的に圧力を受けました。

しかしBurryはその後、Xプラットフォームで説明し、彼が実際に投入した資金は約920万ドルであり、広く報じられていた91億2000万ドルではないことを明らかにしました。後者はオプション契約のノミナルバリューであり、両者の差はほぼ100倍にものぼります。この詳細は非常に重要であり、13Fファイリングに記載されたノミナルバリューはしばしば実際の投資額と誤読され、取引規模が誇張されることがあります。

情報開示から間もなく、BurryはScion Asset Managementを閉鎖し、SEC登録を取り消し、外部資金の管理活動を終了しました。

その後、彼は個人投資家に転身し、Substackで「Cassandra Unchained」という名前でコラムを開設し（Cassandraは、真実を予言しても誰も信じないギリシャ神話の予言者です）、市場分析を継続して公開しています。

Palantirのショートは効果を発揮し、Burryは「まだ下がっていない」と述べる

取引結果から見ると、BurryのPalantirへのベットは現在利益を上げています。Palantirの株価は、彼が参入した時点の約161ドルから、現在の約137ドルまで下落し、52週高値207ドルから約34%下落しています。同社は2026年第1四半期の業績報告をしたばかりであり（売上高は前年比85%増）、株価は報告後に下落しました。

Burryはこれにより利益確定しませんでした。Substackで公開された情報によると、彼は現在、2026年12月満期、行使価格100ドルのプットオプション、および2027年6月満期、行使価格50ドルのプットオプションを保有しており、Palantirが今後1年で現在の水準からさらに60%以上下落することを予想しています。

彼は投稿で、Palantir の適正評価は「一桁から二桁の下位」にすぎないと明確に述べました。

今年4月、Burry はSubstackで、Anthropic が Palantir の地位を脅かしていると述べ、「このAIセキュリティ企業の収益成長率が年率300億ドルを超え、より使いやすく、低コストのAI統合ツールがPalantir の複雑な企業展開計画を置き換えつつある」と指摘しました。

この投稿後、Palantir の株価は1週間で13.7%下落し、その後Burry はこの投稿を削除しました。Wedbushのアナリスト、ダン・アイブスはこの意見を「虚構的な物語」と非難しました。Palantir のCEOであるアレックス・カープも以前、Burry の空売り立場について「理解できない」と公言しています。

NVIDIA の空売りはまだ損失ですが、Burry は「AIはバブルである」と主張

Palantir の成功と比較して、Burry の NVIDIA に対する状況はまったく異なります。

NVIDIA の株価は5月8日に約215ドルで終了し、ほぼ歴史的な最高値の217.80ドルに近づき、時価総額は約5.3兆ドルです。報道によると、Burry が保有する NVIDIA のPUTオプションの行使価格は110ドルで、2027年12月に満期を迎えますが、現在は大幅な損失状態にあります。しかし、彼はポジションを解消せず、逆に最近のポジション調整で追加投資しています。

Burry がNVIDIA を空売りした主な理由は、「AIインフラの過剰建設」です。彼は昨年11月の最初のSubstack記事で、現在のAI投資ブームを1990年代末のインターネットバブルと比較し、NVIDIA を当時のシスコ（Cisco）に例え、当時シスコは株価が3800%上昇し、一時は世界最大の企業となりましたが、その後インターネットバブル崩壊で80%以上急落しました。

Burry の主張には、Microsoft、Google、Meta、Amazon、Oracleなどの超大手顧客がGPUの償却年限を延長して財務諸表を美化していることが含まれます。彼の推定によると、2026年から2028年までの間、これらの会計処理によりおよそ1760億ドルの償却費用が過小計上され、業界全体の利益が虚高しています。

さらに、彼は現在のAIインフラの大規模な資本支出が、過度に楽観的な需要予測に基づいて構築されており、2000年前後の電気通信会社が光ファイバーケーブルを狂ったように敷設した状況と類似していると考えています。

この見解に対し、NVIDIA は直接反論しました。CNBC によると、NVIDIA はウォール街のセルサイド・アナリストに対し、7 ページのメモを非公開で配布し、Burry の主張に一条一条で反論しました。この中で、Burry の X プラットフォーム投稿が反論すべき情報源として特に言及されました。

NVIDIA はメモの中で、同社の顧客が GPU の償却期間を実際の寿命に基づいて 4 〜 6 年と設定しており、初期の製品（例：2020 年にリリースされた A100）でも現在でも高い利用率を維持していると述べています。Burry は「私は NVIDIA がライブリーであると言っているのではない」と回答しましたが、自身の分析を主張しました。

AI によって押さえつけられたソフトウェア株をロングする：完全なバブルヘッジポジション

Burry のポートフォリオ調整で最も注目すべき点は、おそらくショートポジションそのものではなく、彼のロングポジションです。

最近、彼はAdobe、Autodesk、Salesforce、Veeva Systems、MSCI などの株を購入しました。これらの企業の共通点は、ビジネスの基礎が依然として強固であるものの、株価が「AI によって転覆された」という市場の物語やプライベートクレジットファンドからの強制売却の影響で大幅に下落したことです。

Adobe は現在、52 週高値から約 30% 下落しており、Autodesk は年初から約 22% 下落しています。これら2社の将来の株価収益率は、2018年から2019年の水準に戻っています。

Burry はSubstackで、「プライベートクレジットやソフトウェア債務による技術的売り圧がこれらの株式に長期的な影響をもたらすとは考えていません」と説明しています。つまり、彼は市場が「AI ルーザー」とレッテルを貼られた企業を過度に罰し、同時に「AI 勝者」と見なされた企業に過剰な期待を寄せていると考えており、彼はこの価格訂正を賭けています。

ショートおよびロングの両極を総合的に見ると、Burry が構築したのは典型的なロング・ショート・ヘッジファンドのポジションです：AI バブルの物語が崩壊すれば、NVIDIA や Palantir などの過剰評価株が最初の犠牲となり、誤って攻撃された従来のソフトウェア株は価値修復の好機に恵まれる可能性があります。市場全体が下落しても、この構造では正のリターンが実現する可能性があります。

Scion を閉鎖する際に投資家に書かれた手紙で、Burry は「私の証券の価値判断は、市場と長い間同調していませんでした」と率直に述べています。この言葉は、自己省察であり、同時に彼のスローガンでもあります。

AI ブームのピーク時に、彼は人々の反対に立つことを選びました。