公開日: 2025年2月13日
著者: BlockBeats 編集部

過去24時間、暗号市場は複数のレベルで重要な進展を遂げました。主要な話題は規制シグナルの発信とプラットフォームガバナンスの論争に集中しました。一方で、トップティアのパブリックチェーンとクリプト企業は規制枠組みへの迅速な統合を加速させていますが、一方で、プロジェクトチームとトークン保有者の間の権利分配の問題は継続的な議論を呼び起こしています。エコシステムの開発において、Solanaは支払いとクリエイターインセンティブを中心に製品の立ち上げを推進しており、イーサリアムエコシステムは主権安定コインとプライバシーインフラに賭け、Perp DEX競技ではパフォーマンス、口座構造、資産タイプにおいて包括的なアップグレードが行われ、さらなる競争が激化しています。

一、主要な話題

1. Coinbaseが2025年Q4決算を公表、同時にシステム障害発生

Coinbaseは2025年第4四半期および全年の財務諸表を公表しました。データによると、取引高は前年比156%増加し、暗号取引市場シェアは2倍になり、プラットフォームでの保有資産は過去3年で約3倍に増加し、現在、年間収益が1億米ドルを超える製品が12種類あり、USDCとCoinbase Oneは歴史的な新高を記録しました。

しかし、全体的な強力なパフォーマンスの背景にもかかわらず、第4四半期のデータが明らかに圧力を受けていました。当四半期の収益は前四半期比22％減少し、消費者取引収益は45％減少し、1株当たりの損失は2.49米ドル（アナリストの予想は0.96米ドルの利益）で、純損失は67億米ドルに達しました。同時に、Coinbaseでシステム障害が発生し、ユーザーは一時的に暗号資産の売買や送金を行うことができず、広範な不満が引き起こされました。

ビジネス展開の面では、同社はDeribitを買収し、暗号デリバティブ分野における地位をさらに強化し、予測市場と株式取引サービスを同時に導入し、多様な金融プラットフォームへの転換を継続しています。

市場の反応は明らかに分かれています。一部のユーザーは、CEOのBrian Armstrongが決算発表前後に5億米ドル以上の同社株を売却していることを批判し、その会社のガバナンスと戦略の実行力を疑問視しており、CoinbaseはETFのカストディなどの構造的優位性を有しているにもかかわらず、その収益力を圧倒的な優位性に変えることができず、逆にHyperliquidなどの新興競合他者に差を付けられていると考えています。

一部の意見では、財務諸表がCoinbaseが徐々に暗号金融インフラ企業に転換し始めていることを反映しており、サブスクリプションおよびサービス収入は28億米ドルに達し、前回のブルランピーク時よりも約5.5倍増加しており、長期的な機関採用展望は依然として期待されています。さらに、EchoのCobieサービスの買収、評価額が1.52億米ドルに達する事例も、コミュニティで話題となっています。

2. Aaveの「ブランド権益」論争に新展開

Aave Labsは新しい修正提案を提示し、プロトコル収益の100%をDAOに移管し、Aaveブランド関連の知的財産権を新設された財団に譲渡する計画です。同時に、LabsはDAOに年次予算サポートを要請しており（75,000 AAVEトークンを含む）、ユーザー獲得、エンジニアリング、マーケティング促進などの中核的業務に使用する予定です。

この提案は、以前の「バリューリーク」に関する論争への対応を意図しており、技術ロードマップの調整と組み合わせ、V3からV4への移行を8〜12ヶ月で完了する予定です。論争の発端は、ACIの創設者であるMarc ZellerがLabsの元の提案に強い批判をしたことに遡ります。彼はこの提案を「教科書のようなバリュー抽出」と表現し、LabsがDAOの財務基金の約四分の一とAAVEのリザーブの約三分の一を動員しようとしていると非難しました。

全体的な感情は慎重に楽観的です。支持者は、このバージョンがLabsの重要な譲歩を体現し、AAVE所有者の価値の帰属を明確にし、Labsをインセンティブに制約されたサービス提供者と位置付けるのに役立つと考えています。

しかし、疑問の声は依然としてあり、新しい財団の実際の支配権、主要な投票アドレスの透明性、V3の早期退出がもたらすシステムリスクなどが含まれます。一部の投資家は、ガバナンスの不確実性が解消されるにつれ、AAVEが評価を調整する可能性があると考えています。また、Labsの動機があまりにも積極的であると引き続き批判する人々もおり、より詳細かつ検証可能な予算構造の開示を求めています。

3. Vitalikが「ユーザーインセンティブ」の境界を議論

Vitalik Buterinはコミュニティの議論に回答し、 「良いインセンティブ」と「悪いインセンティブ」を系統的に区別しました。彼は、妥当なインセンティブは、DeFiの流動性報酬など、新しいプロジェクトが早期段階において未熟なままであるコストを補償するために利用されるべきであり、これによりスマートコントラクトのリスクが補填されます。一方、「悪いインセンティブ」は、長期的な滞在意思が欠如しているユーザーを引き付ける傾向があり、例えば支払い付きツイートで短期的な露出を得ることで、最終的には低品質なコンテンツと虚偽の繁栄を生み出します。

Vitalikはさらに、プロトコルトークンを使用してユーザーに手数料を返還し、ユーザーをステークホルダーに変換することを提案し、同時に、業界の中心的なエネルギーは真に有用なアプリケーションの構築に費やすべきだと強調しました。投機に駆動された短期的なバブルに頼るべきではないと述べました。

この見解は広く共感を得ています。多くの参加者は、現在の環境では、有機的なユーザー自体が非常に希少であり、インセンティブメカニズムの役割は「大規模化すること」ではなく、高品質なコミュニティメンバーを選別および定着させることにあると考えています。

議論では特定の事例も挙げられ、Fileverseなどの実際の使用シナリオを強調するツール型プロジェクトが推薦されました。また、アプリケーション料金を引き上げてポテンシャルトークンのフィードバックを得る方法（例：Baseエコシステム内の1％手数料をエアドロップ期待に交換する）が提案されました。話題はさらに市場心理レベルに発展し、創始者の過度な欲張りや高い評価の物語がコントロールを失ったことに対する多くの声が反映され、革新の速度と持続可能性の間で再調整するよう求められました。

4.CFTC イノベーション諮問委員会メンバー名簿公開

米国商品先物取引委員会（CFTC）の委員長Mike Seligは、イノベーション諮問委員会の完全なメンバー名簿を公表しました。このリストには、暗号業界の代表者だけでなく、伝統的な金融および賭博業界の機関代表も含まれており、委員会は金融イノベーションに関連する規制フレームワークに助言を提供することを目的としています。

一部のメンバーは、その参加に対する名誉を公に表明し、暗号業界と規制体制との良好な相互作用を推進することを強調しました。しかし、選ばれた者の中には、実際にWeb3の基盤構築に関わっていないにもかかわらず、規制プロセスで制度的利益を得ようとしているとの批判もあります。

また、XRP、BTCなどの特定の資産が委員会でどのように代表されるかという問題に関心を寄せる人もいます。全体として、市場はこの委員会を規制とイノベーションが徐々に融合している兆候と見なしていますが、実際の影響については依然として様子見の姿勢を取っています。

二、メインストリームエコシステムの動向

1.Solana

Solana LabsのCEOであるAnatoly YakovenkoがCFTCイノベーション諮問委員会に正式に加わりました。この委員会は、金融イノベーションに関連する規制に関する政策提言を行うことを目的としており、メンバーにはChainlinkの創設者であるSergey Nazarov、およびRobinhood CryptoのゼネラルマネージャーであるJohann Kerbratなど、暗号業界の代表者が含まれています。この任命は、Solanaが主流の規制フレームワークにさらに組み込まれている重要なサインと見なされています。コミュニティは、Anatolyの参加をSolanaが機関化および規制順守の道を進む重要な一歩と解釈しました。一部の市場参加者は、この行動が機関が採用する物語を強化し、時にはSOLを200ドルに押し上げるイメージと結びつける可能性があると楽観的に期待しています。しかし、一部の声が委員会のメンバー構成に疑問を呈しており、一部の選出者は基盤となるインフラ構築に本当に関与していないと主張しています。

製品レベルでは、Pump.funがGitHubクリエーター手数料共有機能を発表しました。これにより、ユーザーはモバイルアプリを介して、トークン取引手数料を任意のGitHubアカウントに割り当てることができます。これにより、トークンコミュニティとオープンソースクリエイターとの間により直接的なインセンティブアラインメントメカニズムが構築されることを目指しています。公式では、操作ガイドラインと法的免責事項も同時に公開し、潜在的なコンプライアンスリスクを低減しています。この機能に対する全体的なフィードバックは肯定的で、トークンインセンティブ設計の新しい試みと見なされていますが、コミュニティは暗黙の約束を回避し、手数料配分規則の長期的な透明性を維持するよう呼びかけています。

さらに、Crossmint は Visa と提携し、OpenClaw 代理パシリティ体系内のオープンペイメントスタンダードである Lobster.cash を立ち上げました。このソリューションは、Visa Intelligent Commerce に基づいて安全なトークン化取引プロセスを実現し、Solana、Circle、Stytch と組み合わせて、「人間が制御可能な」代理支払いアーキテクチャを構築し、クレジットカードおよびステーブルコインの支払いをサポートしています。今後、OpenClaw プラグインもリリースされ、代理生態系のさらなる組み合わせ可能性が拡大されます。Lobster.cash は代理支払い分野での重要なブレークスルーと見なされ、コミュニティはそのセキュリティとスケーラビリティの潜在性に期待していますが、同時に、ポイズニング攻撃などの潜在的な脅威に備えてより十分なテストが必要であることを忠告しています。

2. Ethereum

UAE ディルハムのステーブルコイン DDSC が正式に ADI Chain でローンチされました。これは MENA 地域向けの機関向け RWA L2 ネットワークであり、International Holding Company と First Abu Dhabi Bank によって立ち上げられ、UAE 中央銀行の認可を受けています。このステーブルコインは、1:1 でディルハムにアンカーされた備蓄による発行モデルを採用し、主に高額支払いおよびクロスボーダートレードシーンをターゲットにしています。このプロジェクトは、主権ステーブルコインネットワークフレームワークの第一歩と見なされ、将来的にはMastercard、BlackRock などの伝統的金融機関との協力を計画しています。DDSC のローンチは、中東におけるデジタル金融の重要なマイルストーンとして広く認識されており、一部のユーザーは、機関向け支払いおよび主権レベルの金融インフラでの応用潜在性に期待していますが、一方で、伝統的金融システムとの強い結びつきが、暗号ネイティブエコシステムでの拡張空間を制限する可能性があるとの懸念もあります。

一方、プライバシーを中心に据えた Ethereum の L2 プロジェクト Aztec がトークン $AZTEC を発表しました。このプロジェクトは累計で 1.57 億ドルの資金調達を行い、現在の時価総額は約 5900 万ドルであり、全発行株式ベースの評価額は約 2.15 億ドルです。公共セール段階の満足度評価額は 4.8 億ドルに上ります。Aztec は分散型オーダリングアーキテクチャ（約 3600 ノード）とプライバシートランザクション機能を売りにしており、最大 16% の staking 報酬を提供しています。$AZTEC の市場パフォーマンスは議論を呼んでいます。批評家はこれを VC による過度な価格設定の典型例と見なし、二次市場で約 50% のリトリートが見られたと指摘しています。一方、支持者はプライバシートラックの長期的な価値を強調し、短期的な価格変動が技術的潜在性を反映するのは難しいと考えています。

インフラ層では、Succinct が Optimism と提携し、ZK プルーフをSuperchain エコシステムに導入することを発表しました。OP Succinct は OP Stack の公式推奨 ZK プルーフソリューションとなり、rollup 市場の約 90% をカバーしています。OP メインネット（約 20 億ドルの TVL）の統合がまもなく完了する予定であり、ZK プルーフの需要が大幅に増加すると予想されています。この提携はコミュニティから広く賞賛され、Superchain がZK 化に向けて重要な一歩を踏み出したと見なされています。ユーザーは、これにより rollup のセキュリティと TVS（約 5.5 億ドル）がさらに向上することに期待しており、Base などのより多くの OP Stack チェーンが迅速に参加するよう求めています。

3.パープDex

Bullet は Solana 上で最初のネットワーク拡張としてメインネットに正式にローンチされ、最大 30,000 取引/秒、1 ミリ秒未満の遅延をサポートしています。現在の初回入金上限は 1000 USDC であり、段階的な展開メカニズムを採用してシステムのセキュリティを確保し、早期ユーザーにポイントリワードを提供しています。Bullet のメインネットローンチは、Solana の永続取引アーキテクチャの重要なアップグレードと見なされており、コミュニティはそのパフォーマンスに高い期待を寄せていますが、アクセス権限を拡大し、より深い流動性サポートを早急に導入するよう求めています。

Extended は最初の 6 つの株式永続契約（TSLA、AAPL などを含む）をローンチし、分散型環境で米国株デリバティブ取引体験を再現しようとしています。現時点では引き続き流動性構築に重点を置いており、将来バージョンでは契約カテゴリを拡大していく予定です。コミュニティは、これが永続取引の境界拡大の重要な試みであり、同時により多くのヘッジツールを導入して流動性のボトルネックを緩和することを期待しています。

Hibachi は、Circle の Arc ネットワークを活用して次世代の外国為替取引所を開発し、Arc のサブセカンドの最終性とオプションのプライバシー機能を活用して機関投資家向けの FX 取引体験を提供し、ステーブルコインネイティブのガスをサポートします。このプロジェクトは Arc Builders Fund からの資金提供を受けています。Hibachi と Arc の協力により楽観的なムードが高まり、これがステーブルコインが主流の外国為替市場に参入する重要な一歩と見なされていますが、プライバシー設計と規制順守のバランスについての懸念もいくつかのユーザーによって指摘されています。

さらに、Aster Chain はメインネットのローンチを3月に予定しており、「プライバシー優先」をコアセールスポイントとして強調しています。Lighter は新しい取引アカウントタイプを導入し、スポット取引と永続契約の統合担保を実現し、LLP トークン化を推進し、資本効率を向上させる予定です。Hyperliquid の HIP-3 による統一保証金アカウントプランも近日公開予定であり、分離された保証金メカニズムによる流動性制限を解消することを目指しています。

コミュニティは、Lighter と Hyperliquid のアカウントアップグレードに積極的な姿勢を示しており、これが大口取引参加者を引き付ける可能性があると考えていますが、取引市場の深さと製品の多様性を同時に拡大する必要性も強調しています。Aster のプライバシー訴求は議論を呼んでおり、一部のユーザーはそれが DEX のプライバシー基準を高める可能性があると考えていますが、同時に潜在的な中心化リスクにも警戒しています。

4.その他

Tether は、新しいゴールドメトリックユニットとして Scudo をローンチしました。1 Scudo は 1/1000 XAU₮（Gold-Tether アンス）に相当し、小額の金取引と帳簿の敷居を下げることを目的としています。一部のユーザーは、その利用可能性と細かい計量の改善を認めていますが、既存の小額 XAU₮ 製品との機能の重複、および物理配達のサポートについて疑問を呈しています。

Bubblemaps の調査によると、Trove Markets はトークンの暴落後、一部のKOLに対して静かに払い戻しを行いました（総額25万ドル以上）、一方、プレセール参加者は全額損失を被りました。このプロジェクトは以前、約1150万ドルを調達し、後にSolanaエコシステムに移行し、同時に外部LPが2000万ドルの$HYPEを売却し、市場で論争を引き起こしました。この事件はコミュニティで強い不満を引き起こし、ユーザーは一般的に、プロジェクトチームが異なる参加者に対して不公平な取り扱いをしていると非難し、その行為が詐欺に該当するのか疑問視し、さらなる調査と規制当局の介入を求めています。

さらに、Polymarket は5分足の暗号価格予測市場を立ち上げ、今後1分足市場と$POLYトークンを上場することをほのめかしています。この動きにより、投機的な熱狂が高まり、ユーザーはエアドロップの可能性やより頻繁な取引機会を期待していますが、同時にPolygonネットワークの負荷や流動性のさらなる断片化への懸念も抱いています。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia