ウォール街はなぜ集団でトップ暗号通貨の偽空売りを行っているのか？

原文タイトル：「ウォール街が最も悲観的視している企業は、なんと暗号通貨のトップ企業だった」

原文著者：Eric，Foresight News

Financial Times の Alphaville コラムは 2 月 24 日に「Mirror mirror on the wall, what is the most shorted stock of them all?」と題された記事を掲載し、興味深いデータを提供しました。

記事によると、S&P 500 指数の構成株の空売りポジションの中央値は 2.7% まで上昇し、過去 10 年間で最高のレベルの1つに達しました。すべての構成株の中で、Strategy の空売りポジションは時価総額の 14% を占め、Coinbase は 11% の割合で4位にランクインしています。つまり、時価総額が 250 億ドルを超える米国企業の中で、Strategy は最も見限られた企業であることを意味します。

Alphaville コラムに掲載された記事は Financial Times の見解を代表するものではなく、その特徴は鋭い表現で容赦がありません。暗号通貨が徐々に主流化する中で、Alphaville コラムは引き続き暗号通貨に対して容赦なく批判しています。彼らはビットコインが 10 ドルであろうと 10 万ドルであろうと、常に暗号通貨に意味がないと考えています。

2 月 2 日には、元メリルリンチ銀行のグローバル・キャピタル・マーケッツ副会長兼グローバル・エクイティ・キャピタル・マーケット・ヘッドであるベテラン投資銀行家のCraig Cobenも Alphaville コラムで Strategy モデルを批判する記事を寄稿しました。

Craig Coben の見解は過激ではありませんが、彼も同様に、Strategy には短期的に「ラン・オン・ザ・バンク」というリスクが存在せず、現時点で流動性危機もないと考えています。しかし、彼はビットコインをため込むモデルがキャッシュフローをもたらすことができないため、常に株主の利益を希薄化させるために資金調達を続け、市場感情が高揚し、ビットコイン価格が高値である時に購入する傾向がある Strategy のシステム的な解決が困難な問題を指摘しています。

Strategy に対するこのように高い空売りポジションについて、一部のアナリストは、すべての空売りポジションが「ナキ空売り」であるわけではなく、一部はヘッジファンドがビットコイン現物保有をヘッジするために利用している可能性があると述べています。しかし、それでも、Strategy に対する空売りの見方が否定的であることは間違いありません。少なくとも、誰もがビットコインが下落すれば、Strategy が独力で立ち向かうことは不可能であると考えています。

Craig Coben の記事で、Strategy が発行した 5 種類の永続優先株を「デジタルクレジット」と呼んでいます。「デジタルクレジット」という概念は、Michael Saylor が昨年末から一貫して強調してきたものです。

この概念セットにおいて、第一層の「デジタルキャピタル」はビットコインです。第二層の「デジタルクレジット（またはデジタルクレジット）」は、Strategy が発行したさまざまな永続優先株です。これらの優先株には高い利回りが付随しており、Strategy は毎年持株者に対して対応する利息を支払う必要があります。

第三層は「デジタル通貨」であり、第二層の金融製品に基づいて発行された、ステーブルコインを含む取引に使用される通貨です。上記の図の Saturn は、STRC と米国債に基づいたステーブルコイン USDat を発行する予定であり、このプロジェクトは YZi Labs からの投資も受けています。

このロジックを理解していない場合は、アメリカを例にとることができます。アメリカはその影響力を背景に米国債を継続的に発行し、満期まで利息を支払うだけで、満期後に新しい債券で旧債券を返済しています。アメリカの国際的な影響力やドルの地位が低下しない限り、このゲームは無限に続けられます。Strategy にとって、ビットコインはアメリカの影響力であり、デジタルクレジットは米国債であり、Strategy は毎年優先株の利息を支払うために新規債券を借りる必要がありますが、ビットコイン価格が長期的に上昇し続け、Strategy 株価を押し上げるようであれば、会社は継続的に新株を発行し資金調達し、ビットコインを購入し利息を支払うことができます。

Michael Saylor はビットコインがすべてを変えると確信している人物であり、ビットコインの価格が無限に上昇することはアメリカが永遠に勝利し続けるよりも確かなことだと考えています。そのため、彼は「運命づけられている」資産に基づいて通貨を発行することをより好みます。それは、最初のドルが金にアンカーされたようなものです。

Strategy の戦略は新しくはありません。彼らは利息を支払うために十分な現金があれば、継続的に資金調達しビットコインを購入し続けることができます。米国債と同様に、これはいつか限界までプレイされるゲームであり、いつまで継続できるかは決定できません。Strategy の現在の資金準備も十分です。同社のCEO は、「ビットコインが 4〜5 年間 8,000 ドル以下で持続すれば、Strategy がコインを売却する必要が出てくる」と述べています。

この極限条件が実現した場合、Strategy だけでなく、Web3 ブロックチェーン業界全体が消滅する可能性があります。

たとえ Craig Coben がそのように old school の銀行家であっても、彼は戦略が短期間で財務上の問題に直面することはないことを認めなければならない。ただし、ヘッジファンドにとっては、戦略はビットコインの価格下落に対する非常に良いヘッジツールです。空売りトレーダーにとっては、暗号通貨の下降サイクルでは、ビットコインの価格上昇に基づく空売りトレードが正常に機能する体系も合理的です。少なくとも今のところ、多くのロングポジションの戦略を採用する理由はそれほど多くはないでしょう。

Michael Saylor がビットコインを使用して新しい通貨を導入しようとするという事実自体も面白いものです。ビットコインの購入には米ドルが使用され、利息の支払いにも米ドルが使用されます。何十億もの米ドルを使用して構築された体系が、最終目標はその体系を崩壊させることです。おそらく、ウォール街のエリートたちもこっそりと笑っているでしょう。とにかく、彼らは戦略が本当に100年企業になれるかどうかに興味はなく、株価がいつ上昇し、いつ下落するかだけに関心を持っています。

Michael Saylor は、ビットコインが常に新しい史上最高値を更新していくと信じているため、それをすべての基盤としています。ドルを保有し使用している人々は、米国が今後も強大であると信じており、そのため、米国債の上限が引き上げ続けられることを容認しています。どちらも信じていることは同じであり、どちらがより高度だと言えるでしょうか？

Original Article Link

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia