原文タイトル：ビットコインが100万ドルに達する方法

原著者：Matt Hougan、Bitwise 最高投資責任者

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

数日前、あるファイナンシャル・アドバイザーが私に尋ねました：「Matt、本当に1ビットコインが100万ドルになると思うの？」 それはちょっと狂っている数字だよ。」

彼の考えを理解します。100万ドルは確かに非現実的です。これはビットコインの価格を現在の価格から14倍にすることを意味します。

2018年に暗号通貨の業界にフルタイムで入ったとき、このような言葉を聞くと笑うだけでした。当時、ビットコインは約4,000ドルで、100万ドルの目標は、私にとっても、極端にばかげて見えました。

しかし、今は違います。この資産についての研究が深まるにつれ、私は気付きました：私とそのファイナンシャル・アドバイザーの友人は、ビットコインの潜在性を分析する際に非常に基本的な間違いを犯しました。

今週のメモには、この誤りを説明し、かなり慎重な仮定群を示し、ビットコインが100万ドルに達する方法を示したいと思います。

ビットコインの価値を推定する方法

私はビットコインを新興のバリューストアと見ています。その役割は金と似ており、人々が従来の法定通貨や銀行システムの外で富を保有できるようにするものですが、デジタル形式で存在しています。それは金よりも価格変動が大きく、歴史も短いですが、金と同じ市場を争っています。

この枠組みでは、その価値を推定する基本的な論理は非常に簡単です：

・ バリューストア市場の総規模を推定する；

・ ビットコインが占めることができる割合を推定する；

・ 2100万で割る（ビットコインの最大総量）。

これにより、示唆される価格が得られます。

現在、バリューストア市場の規模は約38兆ドルに近づいています：

・ 金：36兆ドル

・ ビットコイン：1.4兆ドル

この基準では、ビットコインは現在、市場のわずか4%未満を占めています。

これが多くの人々が「ビットコイン100万ドル」を現実的だと考えていない理由であり、私がこれまで信じていなかった理由です。

現在の市場規模を考えると、ビットコインは100万ドルに達するためには、50%以上の価値保存市場を獲得する必要があり、そのハードルは非常に高いです。

しかし、多くの人が見落としている重要な点は、価値保存市場が静止していないということです。実際、過去20年間でその市場は大幅に拡大しています。そして、人々の法定通貨の価値の減少への懸念が広がっていることから、私はこの拡大が続くと考えています。

金の歴史

私が金に本格的に関心を持ったのは、2004年にアメリカで初めての金ETFが上場したときでした。当時、金市場全体の時価総額は約25兆ドルで、現在のビットコイン市場とほとんど変わりません。

これらの年月で、金市場はほぼ40兆ドルに成長し、年平均成長率は13%でした。その背後にある理由は、政府の負債、地政学リスク、緩和的な通貨政策などへの懸念が継続的に高まっているためです。

Gold Market Cap, 2004-Present

出典：Bitwise Asset Management、データはWorld Gold CouncilおよびBloombergから取得

人々がビットコインの可能性を評価する際に犯す間違いは、この成長を無視することです。

この成長率が今後も続く場合、10年後には世界の「価値保存市場」が約121兆ドルに達するでしょう。この規模の中で、ビットコインは市場の17%を占めるだけで、1BTCが100万ドルに達することができます。

4%から17%に拡大することは依然として大きな成長ですが、ビットコインの過去数年間の進展を振り返ると、この目標は完全に手の届くところにあります。

数年前、アメリカにはまだビットコインETFがありませんでしたし、機関投資家はわずかであり、ビットコインの価格変動は大きすぎて、1%を超える配分を行うことを望む人はほとんどいませんでした。

現在：

・ ビットコインETFは史上最速の成長を遂げました。

・ ハーバード基金からアブダビの主権系財務基金まで、さまざまな機関が保有しています。

・ ビットコインの長期的な波乱は減少し、多くのプロの投資家が5%の配分を考慮し始めています。

道はまだ長いが、これらのトレンドの下では、10年以内に価値保存市場の6分の1を獲得することは極端ではなく、むしろ既存のトレンドの自然な延長のように思える。

可能性のあるリスク

もちろん、問題の両面を包括的に考慮する必要がある。

グローバルな価値保存市場は、過去20年のように拡大し続ける可能性があるかもしれない。過去20年には、グローバル金融危機、量的緩和、長期低金利があり、これらの環境が将来再び訪れる保証はなく、金価は下落する可能性がある。

もう1つのリスクは: ビットコインが市場シェアを拡大できないかもしれないということです。

しかし、私は、これらの予測が保守的すぎる可能性もあると考えています：政府の債務への懸念が危機的レベルに達するにつれて、将来の価値保存市場はより速く成長するかもしれず、10年後にはビットコインが占めるシェアは、17%よりもはるかに高くなる可能性があります。

私の見解では、ベースケースは次の通りです：

・ 価値保存市場は今までのように拡大し続け、ビットコインは現在のようにシェアを拡大し続ける。

・ これにより、ビットコインの価格は今日よりもはるかに高くなるでしょう。

注釈

(1) 古い読者は、私が2023年に似たようなテーマで書いたことを覚えているかもしれません。その後、私の見解はより明確になりました。

(2) 言及する価値がある点：銀、プラチナ、パラジウムも含めると、価値保存市場はさらに大きくなりますが、比較のため、この記事では金とビットコインの比較のみを行っています。

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