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ひとつの残高、すべてを支配する：Grvtのオンチェーン・プライマリ・ブローカーの野心

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四十年前、技術革命が情報の孤立を打ち破り、ウォール街を再構築しました。四十年後、Grvtはオンチェーン主仲介業者のモデルを用いて、資本の孤立を打破したいと考えています。

四十年前、金融取引の世界は、技術革命によって永遠に変革されました。

その時代には、取引はまだ物理的な空間に依存していました。しかしすぐに、コンピューターターミナルが取引所の喧騒を置き換え始めました。1981年、ソロモン・ブラザーズに解雇されたマイケル・ブルームバーグというトレーダーが、1000万ドルの解雇手当を使って、金融データを透明でリアルタイムにすることを目指す会社を設立しました。そして成功したのです。

ブルームバーグ端末は、トレーダーが初めてオフィスに座って、リアルタイムの市場相場を見ることができるようになりました。金融は、一部の特権階級から、標準化された情報フローに変わりました。

1990年代には、インターネットの普及がこの革命をピークに押し上げ、顧客サービスのコストが急落しました。E*TradeやCharles Schwabのような企業によって、一般の人々が初めて家で株を取引することができるようになり、取引手数料が数十ドルから一桁まで下がりました。金融への敷居は、完全に下がったのです。

そして四十年後、当時のテクノロジーの先駆者自身が、巨大な伝統的な勢力になりました。新たな破壊者が、暗号世界から伝統的な世界に向かっています。今回、変えようとしているのは、取引そのものよりもさらに基本的なもの、すなわち資本効率です。

兆ドルカジノのジレンマ

2025年、グローバルな暗号派生商品の取引額は85.7兆ドルに達しました。永続的DEX市場だけでも、7.9兆ドルの取引が発生しました。暗号通貨市場全体の年間収入のうち、15%がこの高速回転のルーレットから生み出されています。永続契約は、この業界で最も利益を上げているビジネスの一つです。

Grvtは、このカジノで勝ち抜いた企業です。2025年1月にローンチされ、わずか数か月で取引高は1,770億ドルに達し、グローバルなPerp DEX取引量ランキングで5位から10位の間を一貫して維持しています。月間取引量の成長率は一時的に352%に達しましたが、未清算の契約の成長率は1601%に達しました。

そして資本のテーブルでも、Hack VC、Delphi Ventures、Further Ventures、ZKSync、EigenLayerなどのトップ機関から3,400万ドルの投資を調達しました。

しかし、このカジノ自体が危機に直面しています。

皆が知っている通り、十中八九は負けます。チェーン上のデータによると、Hyperliquidでは、86%もの取引参加者が損失を被っています。少数の勝者が大半の人々の元本を食い潰しており、これは持続可能な状況ではありません。

ほとんどのユーザーに安定した損失をもたらす製品は、不可避的にユーザーの持続的な離脱に直面します。カジノは新しい物語が必要であり、スペキュレーション以外には、真のバリューアンカーが必要です。

そのため、すべての目は、実世界の資産のトークン化に向けられました。米国債、株式、商品など、誰もが理解し、手に取れるものをチェーン上に移動し、24時間取引可能なデジタル証書に変えることです。BlackRock、Franklin Templetonなどのウォール街の数兆ドル規模の巨大企業も既に競争参加しています。2025年末までに、チェーン上の実物担保資産（RWA）の総額はすでに350億ドルを超え、ボストンコンサルティンググループの予測によると、2030年までにこの数字は16兆ドルに達するとされています。

この移行により、永続的契約のゲームルールも変わりました。

Hyperliquidは2025年10月にHIP-3規格を発表し、誰でもプラットフォーム上に任意の資産に対する永続契約市場を展開できるようにしました。金、石油、株式、さらには地政学的指数に対する取引が理論的には可能です。

Ondo Financeは2026年2月にOndo Perpsを発表し、米国外のユーザーがApple、NVIDIA、Teslaなどの株式の永続契約を直接取引できるようにしました。Krakenも同月、世界で初めての規制対象のトークン化株式永続契約を発表しました。

これは大きな方向転換であり、永続契約は「暗号カジノ」から、真のグローバル資産配分ツールに進化しています。

しかし、ほぼすべての人が避けている矛盾があります。

既存の永続契約プラットフォームには、致命的な資本効率の欠陥があります：それらはステーブルコインのみを担保として受け入れます。これはつまり、あなたがトークン化されたりんごの株式を持っており、リスクヘッジしたりレバレッジをかけたい場合、別途ステーブルコインを担保として用意する必要があるということです。

では、すべての資産を連結する下位勘定システムを提供するのは誰でしょうか？

Goldman Sachsからチェーンへ：「反逆者」のグループの回答

Grvtの創設者兼CEOのHong Yeaは、古い世界から逃亡した人物です。

Grvtを設立する以前、彼はGoldman Sachsで10年以上の取締役を務め、Credit Suisseでもトレーダーを務めました。このようなバックグラウンドを持つ人物は、伝統的な金融の弱点をはっきりと見ています。彼の周りに集まっているのも、似たようなバックグラウンドを持つ反逆者のグループです：CTOのAaron OngはMeta出身で、データプライバシーフレームワークのアーキテクチャ設計を担当していました。COOのMatthew Quekは、シンガポールのDBS銀行および政府技術部門出身で、ブロックチェーンと支払いシステムに多くの年月を費やしてきました。

このグループは、再びBinanceやCoinbaseを作るために集まったのではありません。彼らがしたいことは、数十年間ウォール街で存在しているものを暗号通貨の世界に持ち込むことです。そのものは、「プライマリー・ブローカー」と呼ばれます。

プライマリー・ブローカーは、ヘッジファンドの総務部です。Goldman SachsやMorgan Stanleyなどのトップ投資銀行は、BridgewaterやRenaissance Technologiesなどの大口顧客に取引執行、融資、証券決済、リスク管理などの包括的なサービスを提供し、ヘッジファンドは1つの口座だけでグローバル市場で売買し、レバレッジをかけ、シームレスに切り替えることができます。彼らのお金は、すべて効率的に運用されています。

しかし、今日の暗号通貨の世界は非常に分散しています。あなたのBitcoinはA取引所に、EthereumはBウォレットに、ステーブルコインはCプロトコルにあります。Bitcoinを担保にしてEthereumの永続契約を取引し、同時にステーブルコインの収益を逃したくないと思った場合、それはできません。3つのプラットフォーム間を行ったり来たりする必要があり、切り替えるたびに資金が消失し、手数料、時間コスト、そして見える収益を失います。

Grvtはこの損失を「キャピタル・ドラッグ」と呼んでいます。これが彼らが解決しようとしているコアの痛みのポイントです。

よりわかりやすい表現で言えば、Charles Schwabはインターネットを使用してウォール街の情報の壁を破り、一般の人々に初めて株を購入させました。Robinhoodは無料で取引の障壁を取り払い、小売投資家もオプション取引ができるようにしました。そして、Grvtがやろうとしているのは、ブロックチェーンの世界における新世代の証券会社であり、高度な効率をトップヘッジファンドだけが享受しているツールをブロックチェーンに持ち込み、誰もが利用できるようにすることです。これは以前誰もが本当に達成したことのないことです。

彼らの解決策は、「オンチェーン・プライマリー・ブローカー」という言葉に凝縮されます。そして、この目標を達成するための核心的な武器は「統一証拠金」と呼ばれます。

これは、単純に聞こえるかもしれませんが、実際には非常に複雑な概念です。それは、Grvtに保持されているすべての資産、Bitcoinやステーブルコイン、そして将来的にトークン化される米国債や株式など、すべてが統一された残高で存在していることを意味します。この残高では、資金を同時に複数の方法で使用でき、取引証拠金として使ったり、多対多の永続契約を行ったり、DeFiレンディングプロトコルと統合して、最大年率11%の収益を自動的に生み出すことができます。同時に、Bitcoinの担保が増えた場合、価格上昇の利点を享受できます。

あなたのお金は、ついに「多重分身」を学びました。

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2026 年 2 月底、Grvt は Aave との提携を発表しました。Aave は DeFi ワールドで最大の貸借プロトコルであり、ネットデポジット規模は 400 億ドルを超え、DeFi 貸借市場の約 60% を占めています。この提携の核心は、Aave の貸出金利を直接 Grvt ユーザーの取引証拠金に埋め込むことです。Grvt に存在するステーブルコインは、取引機会を待つ間に自動的にAave にルーティングされ、最大 11% の年間利回りを獲得します。ポジションを建てる必要がある場合、この資金は即座にAaveから引き出され、あなたの証拠金となります。このプロセスはユーザーに完全透明であり、手動操作は必要ありません。

Aave の創設者である Stani Kulechov は、この提携声明で「利益を得ないステーブルコインは、トレーダーにとって機会費用です。」と述べました。この提携は、この機会費用をゼロにすることを目的としています。

これは Grvt の2026 年のロードマップの第一の重要な要素です。このロードマップ全体は、段階的に複利を掛けたフライホイールのように四つのレイヤーに分かれています：

第一レイヤーは Earn です。中心には統合された証拠金と主要ブローカー融資があり、Grvt は資金提供者とトレーダーをつなぐ架け橋を築いています。プラットフォームでは、トレーダーが自己資本の20%を使ってプラットフォームの融資の80%を引き起こすことができます。同時に、システムはトレーダーの自己資本をセーフティネットとして設定し、損失が発生した場合はまずトレーダーの資金が損失します。このメカニズムにより、Earn と Trade が正のフィードバックループを形成し、より多くのトレーダーがより多くの融資需要を生み出し、預金者により高いリターンをもたらします。

第二レイヤーは Trade です。Grvt は永続契約の対象を暗号通貨から世界株式、外国為替、商品に拡大します。同時に、スポット市場を立ち上げ、第一段階ではプロのリクイディティプロバイダーが深い流動性を提供し、第二段階ではコミュニティ駆動の上場メカニズムを公開し、誰もが資金を提供して新しいトレードペアを提案し、コミュニティの投票で上場を決定します。

第三レイヤーは Invest です。Grvt は戦略マーケットを拡張し、機関ファンドマネージャー、プロのトレーダー、さらにはAIアルゴリズムがプラットフォーム内の資産運用顧問となることができるようにします。ユーザーはこれらの戦略に資金を委託し、収益を享受できます。

第四レイヤーは Pay です。P2P 支払いと法定通貨への入出金を結びつけ、ユーザーは自身の暗号資産を通常の銀行口座のお金と同様に簡単に使用できるようにします。

これら四つのレイヤーは相互に連携したシステムです。Grvt はこのロジックを「統合された証拠金により融資が効率的になり、融資が預金を生産的にし、より多くの生産的な預金がより多くの資本を引きつけ、より多くの資本が流動性を深め、より深い流動性が執行品質を向上させ、より良い執行品質がさらに多くのトレーダーを引き付け、さらに多くのトレーダーがより多くの融資需要を生み出す」と表現しています。

2026年3月12日，Grvtはトークンエコノミーの主要な内容を明らかにしました。これには、$GRVTトークンの配布の詳細、用途、および配布メカニズムが含まれます。$GRVTを保有しているユーザーは、永続契約、スポット市場、および支払い層でより低い手数料を享受し、DeFi収益を追加で得ることができ、さらにプラットフォーム収入の分配や新市場への優先アクセス権を得ることができます。