三つの図がお伝えする、なぜS&Pがブランドをtrade.xyzにライセンスしているのか？

3 月 18 日、S&P Dow Jones Indices は、Hyperliquid ブロックチェーン上で永続契約を発行するために S&P 500 インデックスのライセンスを Trade.xyz に付与することを発表しました。これは S&P の歴史の中で、フラッグシップ・インデックスのブランドをオンチェーン・プロトコルにライセンス供与する初めてのケースです。

従来と異なる点は、今回 S&P が自ら進んで行い、自身のブランドを分散型プロトコルにライセンス供与したことです。契約は USDC を担保とし、米国外の投資家を対象とし、期限がない 24 時間 7 日間の取引が可能です。S&P Global のプレスリリースによると、世界中で 1 日に S&P 500 に関連する 10 兆ドル超のリスクが、従来の市場取引を通じて移動しています。今では、その一部がブロックチェーン上に移行しました。

しかし、この出来事のポイントは規制領域にはないです。従来の金融機関が自分たちの届かないユーザーや時間帯に到達するために、オンチェーン・インフラを積極的に探し始めたことからです。S&P が Hyperliquid を選んだ理由は、過去 6 か月のデータに秘められています。

HIP-3 は、2025 年に Hyperliquid がリリースした許可不要の永続契約デプロイプロトコルであり、誰でもそこで新しい取引市場を作成できます。Trade.xyz は、Hyperliquid の HIP-3 プロトコル上で稼働しており、The Block によると、HIP-3 全体の取引量の 90% を占める HIP-3 上で最大の市場メーカーです。

2025 年 10 月 13 日に HIP-3 メインネットが開始された際、取引量はほぼゼロでした。2 週間後には 7000 万ドルに増加しました。2026 年 1 月 27 日までに、この数字は 7.93 億ドルに達し、前月比で 200% 以上の成長を遂げました。The Block によると、3 月 15 日に HIP-3 の取引量は史上最高の 14.3 億ドルに達しました。メインネット開始からの 6 ヶ月間で、取引量は 100 倍以上に増加しました。

興味深いのは、このカーブを推進しているのが従来の資産トレーダーである点です。

HIP-3 のトップ 30 の市場のうち、2 個だけが暗号通貨ペアで、残りの 23 個はすべて従来の資産です。最多取引量を誇るのは XYZ100 で、ナスダック 100 を追跡する契約で、取引量は 2.13 億ドルです。2 番目に位置するのは CL で、WTI 原油を追跡し、取引量は 1.7 億ドルです。その後にはブレント原油、S&P 500、ゴールド、シルバーが続きます。BTC と ETH は 7 番目と 8 番目にランクされています。

オンチェーン取引所のトップ6市場のうち、どれもが暗号通貨ではありません。

この構造の形成には具体的な触媒があります。3月9日、イラン情勢が緊迫化し、伝統的な先物取引市場が週末に休場しました。AMBCryptoによると、原油契約CL-USDCの1日の取引高は、これまでの約2100万ドルから12億ドルを超えるまで急増しました。DL Newsによると、Hyperliquidの原油契約の取引高はこの日、BTCに次いで、永続BTCに次ぐ第2の市場となりました。同じCoinDeskの記事によると、HIP-3市場はHyperliquid全プラットフォームの取引量の約80%を占めました。

ここでの論理は非常に明確です：地政学的なイベントは月曜日の開場を待ちません。伝統的な先物取引所が閉鎖されるとき、Hyperliquidは唯一の原油や株価指数を取引できる場所でした。トレーダーは足で投票し、資金は24時間営業のその取引所に流れました。

Trade.xyzは2025年10月にローンチして以来、総取引高が1000億ドルを超え、現在の年間取引高は6000億ドルを超えています。2026年1月末、Trade.xyzの1日の取引高は205億ドルに達しました。Live Bitcoin Newsによると、3月8日の週末の取引高は7.2億ドルで、HIP-3の週末記録を更新しました。わずか5か月で、ゼロから数千億ドルの取引高を達成。

この成長曲線の終点は、S&Pの公式承認を受けました。S&P DJIの最高製品および運用責任者であるCameron Drinkwater氏のニュースリリースでの発言は一読に値します。彼は「私たちはブロックチェーンの探索中」といった試みの発言を省略し、直接「デジタルネイティブ投資家は機関投資家と同等の標準を受けるべきだ」と述べました。つまり、オンチェーントレーダーはS&Pにとって既に成熟した投資家層です。

Hyperliquid自体の構造もこの物語の不可欠な一部です。SubstackのブロガーであるLexは指摘していますが、Hyperliquidの年間収益は約55億ドル、完全希釈時の評価額は約400億ドルで、分散型デリバティブ市場の約60％シェアを占めています。そして、ほとんどの暗号プロジェクトとは異なり、Hyperliquidは何のベンチャーキャピタルの資金も受けていません。

ゼロ機関投資家、ゼロプライベートセール。2024年11月にローンチされたHYPEトークンの31%が約9.4万人のアーリーユーザーにエアドロップされ、当時の価格で約120億ドル相当になります。Tokenomics.comのデータによると、HYPE保有者は取引手数料とHLP流動性プールからの利益分配により、月間約6500万ドルを受け取っています。すべての成長は製品自体とコミュニティの利益によるものです。

CMEとTrade.xyzを比較すると、より明確になります。CMEのS&P 500 E-mini先物契約の初期証拠金は約5060ドルであり、先物取引ブローカーアカウントと完全なKYCプロセスが必要であり、取引時間は日曜日から金曜日までの毎日23時間です。一方、Trade.xyzのS&P永続契約では、USDCを担保とし、オンチェーンウォレットが直接接続され、年中無休です。これら2つの製品は同じ指数をトラッキングし、同じS&P公式認可データを使用しています。ただし、CMEのエントリーポイントはニューヨークに位置し、Trade.xyzのエントリーポイントはインターネット接続がある場所であらゆるところにあります。

CoinGeckoのデータによると、S&P 500永続契約がローンチされた同じ日に、HYPEトークンの価格が14.7%上昇し、時価総額は約100億ドルで、暗号市場で14位にランクインしています。一銭もVCから受け取っていないオンチェーン取引所が、地球上で最も広く追跡されている株価指数の公式認可を取得しました。Trade.xyzのCOO兼チーフリーガルカウンセルのCollins Beltonは、ニュースリリースでS&P 500は「自然なスタート地点」であると述べています。彼は終着点を明言していません。

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