文 | 林晚晚

1876 年，费城世博会。巴西皇帝佩德罗二世拿起贝尔发明的电话，听到另一头传来的声音，惊呼：「天哪，它会说话！」

一百五十年后，2026 年 3 月 18 号，圣何塞会议中心。穿黑色皮夹克的黄仁勋站在 GTC 大会的舞台上，也说了一句让人惊的话。

「十年后，NVIDIA 大概有 7.5 万名员工。他们会非常非常忙，因为要和 750 万个 AI agent 一起工作。」

台下笑了。

7.5 万人，750 万个 agent，1:100。

黄仁勋自己也笑了，补了一句：「它们会全天候工作。希望我们的人不用跟它们比。」

掌声散了，这个数字被当天更花哨的芯片发布和合作协议淹没了。但我们再把它单独拎出来想一会儿，这有可能是整场大会最重要的一句话之一。

不止有黄仁勋。三个月前，另一个人把同一种未来描述得更具体。

2026 年 1 月，拉斯维加斯 CES。麦肯锡 CEO Bob Sternfels 坐在台上报数字。

「我们现在有 4 万名人类员工，大约 2.5 万个 AI agent。」不到两年前，这个数字还是几千。那 2.5 万个 agent 过去半年生成了 250 万张图表。

250 万张图表。过去这活儿是刚入职的分析师干的。二十三四岁，顶着世界名校光环，凌晨三点对齐坐标轴。

那是每一个麦肯锡新人的起点，用最机械的劳动换一张通往合伙人之路的门票。

如今这张门票的前半段被 agent 接管了。Sternfels 说：AI 让某些岗位增长了 25%，也让另一些岗位缩减了 25%。公司被整整齐齐地劈成两半，扩张的一半和收缩的一半。

NVIDIA 的故事和麦肯锡的故事讲的是同一件事。

1:100 的世界里，干活的是 Token 驱动的 agent，人是连接在 agent 上面的接口。

外付けリモートコントロールはあなたの手の中にありません

GTC の週、Huang Renxun は All-In Podcast に出演し、より有力な言葉を述べました。

「年収 50 万ドルのエンジニアがいるとします。彼が少なくとも 25 万ドル分のトークンを消費していない場合、私は非常に心配します。」

司会者は NVIDIA が 20 億ドルを使ってエンジニアチームにトークンを購入しているか尋ねましたが、Huang Renxun は「私たちは努力しています。」と答えました。

トークンを燃やさないエンジニアは、50 万ドルの価値もありません。

NVIDIA のアプローチは非常に直接的で、給与パッケージにトークンを詰め込みます。Huang Renxun は GTC の基調講演で、将来的には NVIDIA のすべてのエンジニアに年次トークン予算が割り当てられ、おおよそ基本給の半分に相当すると述べました。

年俸数十万ドルのエンジニアは、基本給の半分に相当する追加の推論力割り当てを受け取り、全体のパッケージのうち三分の一が純粋な燃料です。

トークン予算を十分に受け取る人は、常に数十の AI エージェントがコードを書いたり、テストを実行したり、文献を検索したり、シミュレーションを行ったりしている状態です。無料版の API クォータを持つ人は、まだ両手でキーボードをたたいています。2 人の履歴書は同じかもしれませんが、生産性には 5 から 10 倍の差があります。

これはシリコンバレーではもはや理論ではありません。

2021 年 3 月、Business Insider は変化を報じ、エンジニアがインタビューで「このポジションにはどれだけのトークン予算が付いていますか？」と尋ねるようになったと報じました。Theory Ventures のパートナーであるTomasz Tunguz は、トークン予算をエンジニアの給与の「第四の柱」と呼び、基本給、ボーナス、株式の後に位置付けています。OpenAI の CEO である Greg Brockman はより直接的に述べています：どれだけの推論力を利用できるかが、あなたの全体的な生産性をますます決定するようになります。

Huang Renxun は GTC の講演でさらに述べています。「私のポジションにはどれだけのトークンが付いているのか？これはすでにシリコンバレーの採用ツールとなっています。」

1950 年代、デトロイトの自動車労働者の賃金は全米でもトップクラスにランクされました。彼らが中流階級の生活を送るようになったのは、ヘンリー・フォードが発明した組み立てラインのおかげでした。労働者はラインに立ち、ラインは動き、それぞれの生産性が機械アームによって数十倍に拡大されました。デトロイトの労働者の生活水準は、その時代の職人よりも遙かに上であり、技能が必ずしもより優れているわけではありませんでしたが、彼らはより効率のいい生産ラインの上に立っていました。

2026年のトークン予算は、1950年の流れ作業ラインです。

しかし、1つ違いがあります。

デトロイトの労働者は、フォードを去って、GMに行っても、クライスラーに行っても、どこにでも流れ作業ラインがありました。労働組合は、より良いラインスピードとより安全な環境を要求するために資本と交渉できました。

トークン予算は異なります。企業はあなたにその日はスーパーヒーロー、次の日は普通の人に戻すことができます。株式は現金化して持ち出すことができ、スキルは転職について行けます。トークン予算は何ものでもなく、外部からの追加要素であり、スイッチは企業が握っています。

シリコンバレーでは、この状況を表現する新しい用語が既に生まれています。それを「GPUハングリー」と呼びます。

トップのAI研究者が転職すれば、給与格差は既に2番目になっていますが、最初になるのはコンピューティングパワーです。実験ができず、エージェントを展開できず、能力が割り当て枠によって規制されてしまいます。「あなたたちはいくらのトークンを提供するのか」が、ときおり株券よりも上位にランクインします。株券は将来下落するかもしれない手形ですが、トークン予算は今日即座に生産性を具現化できます。

AIを使用しない人は、ただ即出してしまいます。

Goldman Sachsは、AIによって米国の労働時間の25％を自動化できると推定しています。Mercerの調査によると、65％の経営幹部が、AIによって2〜3割の従業員が再配置されると予想しています。これらの数字を組み合わせると、明らかな結論が得られます：トークンを持つ人は生産性が爆発し、トークンのない人は最適化されます。

トークンの割り当てと人の能力との間の区別はますます小さくなっています。

トークンのスループットは評価です

個人の価値はトークンの割り当てによって決まります。では企業は？

2026年3月初め、上海のMiniMaxという会社が上場して以来の最初の年次報告書を発表しました。年間売上高は7900万ドルで、調整後の純損失は25億でした。伝統的な財務指標で見ると、これはお金を燃やす小さな企業であり、売上高はAccentureの1四半期のわずかの部分です。

しかし、資本市場はそれをそう見ていません。

MiniMaxのCEO、闫俊杰は、決算電話会議で、報告書全体よりも重要なことを言いました。「企業の価値は、知能密度に乗じたトークンのスループットによって決まります。」

トークンのスループットは、売上高の成長率でも、ユーザー数でも、総利益率でもありません。

この文を支えるデータは非常に厳格です。2026 年 2 月、MiniMax の M2 シリーズモデルの平均日別トークン消費量は、2 か月前の 12 月と比較して 6 倍に増加しました。プログラミングシナリオのトークン消費は 10 倍に増加しました。AI モデル集約プラットフォーム OpenRouter 上で、MiniMax の M2.5 は 2 週間で 4 兆5500 億トークンを消費し、アメリカのモデルをすべて駆逐し、上海の企業が初めてグローバルトークン消費ランキングのトップに躍り出ました。

『サウスチャイナ・モーニング・ポスト』はこの事実を報じる際、次のように述べました：中国のオープンソースモデルがアメリカの開発者に1年に及ぶ市場支配を終わらせました。その終わらせ方は何か？ トークン消費量です。最も多くのトークンを燃やした人が勝者です。

この論理は OpenAI にも当てはまります。OpenAI の API プラットフォームは毎分 600 億トークンを処理し、2 年で 20 倍に増加しました。年間消費額が 10 万ドルを超える企業顧客は、1 年でほぼ 7 倍に増加しました。バークレイズのアナリスト、ロス・サンドラーがデータを分析した結果、OpenAI のエンドユーザー向けのトークン消費量は Google Gemini の2倍以上だと結論付けました。

トークン消費量は、AI 企業の順位を決定するための硬い通貨となっています。

さらに興味深いのは、この事柄が企業内部でどのように見えるかです。『ニューヨーク・タイムズ』は最近、「tokenmaxxing」という現象について報道しました：Meta と OpenAI のエンジニアが内部ランキングで、誰が最も多くのトークンを消費したかを競い合っています。

トークン予算は、まるで10年前の無料の昼食や歯科保険のように、標準的な福利待遇になりつつあります。ストックホルムのエリクソンオフィスで働くエンジニアは、『ニューヨーク・タイムズ』に、「彼がクロードに費やす金額は、彼の給料よりも高いかもしれませんが、会社が支払ってくれる」と語っています。

先週の TechCrunch の記事では、次のように述べられています：1人のエンジニアが記事を書くのに午後に1万トークンを使用する可能性がありますが、エージェントクラスタを実行しているエンジニアは、バックグラウンドで1日に数百万トークンを燃やすことができるかもしれません。

2年前、100万トークンの価格は33ドルでした。今、9セントです。99.7% 下落しました。価格が安いほど激しく燃えます。激しく燃えるほど、離れられなくなります。

闫俊杰は電話会議での予測として述べています：将来の市場におけるトークンへの需要は、数桁から2桁増える可能性があります。

これが企業の価格設定方法が2026年に変わる新しい方法です。あなたがどれだけお金を稼いだかではなく、あなたのトークンがどれだけ焼かれたかを見ます。MiniMax は25億の損失を出しましたが、トークンのスループットの成長曲線は急激で、資本市場は賭ける用意があります。これは2006年のYouTubeと同じようなものです。YouTubeは収益がほぼゼロでしたが、帯域幅の消費量が指数関数的に増加しており、Google はそれを165億ドルで買い取りました。

当時のYouTubeが消費していたのは帯域幅でした。今日のMiniMaxが消費しているのはトークンです。計量単位は変わりましたが、ロジックは変わっていません。

供給は待てるが、負債は待てない

GTCは同じ週に別の出来事もありました。

3月18日、Stripeが Machine Payments Protocol をリリースしました。端的に言えば：AI エージェントが自分でお金を使えるようになりました。

あるエージェントがデータセットを必要としている場合、自分で支払いをしてダウンロードします。推論を実行するためのコンピューティングリソースが必要な場合、自分で秒単位で購入します。他のエージェントの API を呼び出す必要がある場合、自分で支払います。このプロセス全体は人間の確認を必要としません。Visaはこのプロトコルにクレジットカード支払いを適合し、Coinbase はエージェント専用のウォレットを作成し、Mastercard は Agent Pay を開発しています。

トークンの消費には新たなソースが追加されました。過去には「人がエージェントをスケジュールする」というシナリオしかありませんでした。今ではエージェント自体がトークンを消費し、そしてトークンで得たお金を使ってさらに多くのトークンを購入しています。Stripe の共同創業者である John Collison は「フラッド」という言葉を使いました。

黄仁勋はステージ上で対応する数字を示しました：NVIDIA はトークンの生成速度を2,200万から7億に引き上げようとしています。これは350倍の増加です。

これは全体のハイウェイネットワークを構築しており、車の流量が指数関数的に増加することを賭けています。

6000億ドルのインフラ投資は、1つの前提を必要とします：世界中でのトークンの消費量が、返済を支えるだけの大きさに達している必要があります。この前提は現時点では仮定に過ぎず、非常に高価な仮定です。

2025年第4四半期に、テクノロジー企業は過去最高の1,087億ドルの債券を発行しました。2026年に入ると、最初の数週間でさらに1,000億ドルに達しました。Morgan Stanley と JPMorgan は、今後数年間でAI 関連企業の債務総額が1.5兆ドルに達する可能性があると推定しています。ゴールドマン・サックスによると、AI に対する資本支出はすでに米国の GDP の約3%を占めています。

ウォール街で最初にリスクを感じ取った一握りの人々がすでに保険を購入し始めた。クレジット・デフォルト・スワップ取引の量が増加している。数十ベーシスポイントの保険料を支払い、かけているのはこれらの企業が返済できないかもしれないということ。Citiのクレジット戦略責任者であるダニエル・ソリッドはある投資家向け会議で、「クレジット投資家として、このような規模の変革に直面する際には、このように多額の資本を投入する必要があることに対して、人は本能的に不安を感じるでしょう」と述べました。

Googleの創業者であるラリー・ページは社内でさらに過激な言葉を残しており、ページは何度もGoogleの従業員に対して「私は破綻する方が良いと思っていますが、この競争に負けることはしたくありません」と述べました。

これは囚人のジレンマを正確に表しています：各巨大企業は相手が投資を続けると賭けているため、自身も止まれない。休む者は直ちに脱落となります。

楽観的な側面にもハードデータがあります。トークンの生成率が350倍に増加しました。Stripeはエージェントに自前のお金を使わせることを許可しました。McKinseyは数千人のエージェントから2.5万人のエージェントまで2年間で拡大しました。エージェント経済が本格化すれば、トークンの消費の成長曲線は確かに指数関数的に変化する可能性があります。

しかし、眠れなくなる日が1つあります。2026年の後半、更新の崖。

2024年から2025年の間、企業は「イノベーション予算」を投じてきました。CEOは財務報告の場で「AIに取り組んでいる」と述べる必要があり、価格にはあまり敏感ではなく、効果をあまり求められることはありませんでした。2026年の後半、最初のパイロットプロジェクトが更新ノードに到達します。イノベーション予算が底をつき、CTOは席を明け渡し、CFOがやってきます。CFOは1つの数字だけを認識します：ROI。

多くのパイロットプロジェクトが中止されると、トークンの末端消費に突然のギャップが生じます。上流に投資された6000億ドルの設備容量があり、データセンターが建設され、電力が供給され、チップが棚に並べられましたが、使用されない設備となります。

このような事態は過去にも発生しました。

2000年、通信会社が兆ドルを投じて海底ケーブルを敷設しました。泡沿り後、世界の90％のケーブルが海底に潜り、ほぼ10年間使われませんでした。Netflixがストリーミングを開始し、iPhoneがモバイルインターネットを爆発させるまで、ケーブルは1本ずつ点灯しませんでした。ケーブルは無駄になりませんでした。光ケーブルを敷設したランサム、北電、シティコムは破綻しました。インフラは残っていますが、建設者はいません。

2012年、中国の太陽光発電。Suntech PowerとJinkoSolaがモジュール価格を世界全体のコストラインを下回る価格で提供しました。生産能力は深刻に過剰になり、業界は3年間血みどろの戦いを繰り広げました。その後、需要は確かにやってきましたが、太陽光発電は今日、地球上で最も急成長しているエネルギー源となっています。Suntechは破綻しました。Jinko Solarは破綻しました。先陣を切った者たちは、夜明け前の最後の暗闇の期間に横たわっています。

ベルが電話を発明した後、Western Union は 10 万ドルで特許を買い取る提案を拒否しました。10 年後、Western Union は 2500 万ドルで買い取りたいと申し出ましたが、ベルは売りませんでした。30 年後、電話ネットワークは全米に広がりました。しかし、ネットワークを構築した多くの小さな会社は、電話が普及する日を迎えることができませんでした。勝者はすべてを取得するために後に合併と独占に依存した AT&T でした。

インフラストラクチャの物語は常にこのようなものです。方向性はほぼ常に正しいのですが、時間差が致命的となることがあります。

それでは、トークンに戻りましょう。先ほど述べた構造により、トークンは労働力に変わり、人はインタフェースになり、トークンの配分がすべてを決定し、前提条件はトークンが持続的に大量かつ加速度的に消費されることです。エンジニアの 10 倍の生産性はトークンの供給によって支えられており、供給が断たれるとゼロに戻ります。OpenAI の 8400 億ドルの評価額はコンピューティングパワーの約束に支えられており、プロトコルが終了すると減少します。6000 億ドルのインフラはエンドユーザーの消費増加に支えられており、増加率が鈍化すると虚しくなります。

各層は次の層に依存しています。消費の増加率が構築の増加率よりも 2〜3 年遅れていると、ネットワーク全体の価格設定が緩くなります。

あなたはどの鉄道に依存していますか

2023 年にはカードが全てです。2026 年にはトークンが全てです。

言っていることは同じように聞こえますが、変化は多くの人々が意識している以上に深いです。

GPU は資産であり、購入したらあなたのものです。サーバールームにロックされており、他人はそれを持ち去れません。

トークンは流量です。あなたの 10 倍の生産性、あなたの過大評価、交渉テーブルでのあなたのチップはすべて、持続的であなたのものでない供給に基づいて構築されています。蛇口が閉じられると、すべてがゼロに戻ります。

トークンが本当の労働力となると、人間はトークンに接続されたインタフェースになります。優れたインタフェースは、トークンの付加価値を最大限に引き出すことができます。判断力、審美眼、経験などは引き続き重要です。しかし、インタフェースがどれだけのことを実行できるかは、まず、どれだけのトークンに接続されているかに依存します。

1870 年代のアメリカの農民は、良質の小麦を育てるだけでは不十分で、鉄道沿いにいる必要があることに気づきました。1950 年代の職人は、職人技がどれほど優れていても、流れ作業ラインの労働者には敵いませんでした。2026 年のエンジニアたちは、コードをきれいに書いても、トークン予算がなければ、すべてが無駄になります。

トークンが本物の労働力となると、人間はインタフェースになります。インタフェース自体の質は重要ですが、インタフェースの価値は、まずは誰がそれに電力を供給しているかに依存します。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia