地政的リスクが続く中、ビットコインは重要なバロメーターとなっていますか？

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流動性はまだリリースされており、どの力が価格設定をリードするでしょうか

原文のタイトル：流動性が次のイラン戦争の局面に勝利することができるか？なぜビットコインが信頼できる流動性の指標になりつつあるのか。
原著者：Joe Duarte
翻訳：Peggy，BlockBeats

編者注：市場が流動性の推進で上昇ムードを取り戻す直後、新たな不確定要素が別の端に蓄積されています。イラン情勢が再び不安定化し、ホルムズ海峡のリスクが浮上することで、地政学的対立が資産価格の核心変数に再び戻ってきました。わずか数日の間に、市場は「資金主導」の一元論から、「流動性 vs リスクイベント」の二重ゲームに移行しました。

現在の市場は「流動性駆動の上昇」と「イラン情勢のエスカレーションによるリスクショック」の間で綱引き状態にあります。一方では、連邦準備制度と米国財務省が金融システムにほぼ 2000 億ドルの流動性を注入し、株式市場とリスク資産を急速に反発させました。他方では、地政学的不確実性、プライベートローンのリスク、過熱した感情により、市場は依然として脆弱です。

この構図の中で、ビットコインの役割が変化し始めています。従来のリスク資産とは異なり、ビットコインは流動性の変化により敏感であり、しばしば資金環境の転換時に先行してシグナルを示します。過去の経験からすると、2025年10月の急落や今回の反発での早期安定化など、ビットコインはある程度「先行インジケーター」の役割を果たしてきました。

したがって、問題はもはや単なる「市場が上昇するかどうか」ではなく、むしろ——流動性が依然として解放されている状況で、戦争リスクが再び高まる中、どちらの力が価格決定を主導するのか？もし資金が外部ショックに十分にヘッジできない場合、現在の上昇は一時的なミスマッチに過ぎません。一方、流動性が続く場合、市場は波に乗りながら上昇を続ける可能性があります。

次に、鍵は個々の変数ではなく、それらの相対的な強弱にあります。そして、ビットコインは再び最初に答えを示す資産になるかもしれません。

以下は原文です：

「Oh, think twice, it's just another day for you and me in paradise.」 - Phil Collins

トレーダーや投資家にとって、金曜日は異例の取引日でした。しかし、月曜日までにはまだ時間があり、市場は新たな変数に向けて動き始めています——土曜日の早朝のニュースによると、イランはホルムズ海峡の問題で立場を転換し、これが市場の再動揺を引き起こす可能性があります。

さらに、金曜日の反発により市場感情指標（後述）が比較的脆弱な位置まで押し上げられ、市場はより容易に反発する可能性が高くなりました。これにより市場は「引き締め合戦」の状態に入ります：一方では後述する大規模な流動性投入があり、もう一方ではイランの戦争状況の再度の反転から生じる不確定性があります。

何が起きたのか？

流動性が市場に与える影響は、ますます試されることになっています——対戦相手はさらなるエスカレーションが予想されるイランの戦争による揺れです。

質問：約 2,000 億ドルがほぼ同時に金融システムに流入した場合、何が起こるでしょうか？

回答：資産価格は激しい「逼空式の急上昇」（melt-up）を経験します。

最近、私は株式市場を押し下げている 4 つの共通要因に焦点を当ててきました：イランとの戦争、今年 1 月から続く金融システムの流動性緊縮、市場全体の悲観的な感情、そして私設信用市場の実際の状況への認識不足です。

しかし、先週、これらの要因はほぼすべてが「一転」しました：流動性緊縮が反転し、イランの状況が緩和されたように見え、市場の悲観的な感情が再度示されました——これはしばしば株価の潜在的な反発の前兆とされるものです。

危機を脱したと言えるでしょうか？誰にも分かりません。なぜなら、イランの状況が再び緊張しているからです。さらに、投資家が再び「パニックモード」に入ると、流動性が再び枯渇する可能性があります。そして私設信用市場では実際に何が起こっているのか、私たちはまだ正確な認識を持っていません。

ただし、現時点では、比較的観測可能な変数に焦点を当てるべきです：流動性です。

ダブル「流動性津波」

もしあなたが考えているなら、過去 2 週間で株価上昇を牽引してきた資金の出所について——もう一度考えてみてください：答えは米連邦準備制度と米財務省です。両者は 4 月 15 日前後に、金融システムに約 2,000 億ドルを注入し、トレーダーに「税務日の緩和」をもたらしました。

まず最初に、第一の「銃口」を見てみましょう——米連邦準備制度です。

4 月 15 日、米連邦準備制度はリポ市場を通じて、国債および抵当担保証券を通じて市場に約 110 億ドルの資金を注入しました。これ自体でも少額ではありませんが、さらに重要なことに、米連邦準備制度は月に約 400 億ドルを市場に持続的に注入する債券保有計画（RMP）を通じて行っています。

本当に注目すべきなのは、第二の「銃口」です——米国財務省です。

Garret Baldwin の分析によると、米国財務省は同じ期間に市場に約 1,400 から 2,000 億ドルの資金を投入しました。要するに、ざっくり計算すると、公式の量的緩和（QE）の声明がない状況で、連邦準備制度と財務省が合わせて市場にほぼ 2,400 億ドルの流動性をこっそりと注入しました。

株価が爆発的に上昇した理由も、それほど理解しやすいものではありません。

より隠密な部分：財務省の操作

財務省は、この「隠密操作」をどのように達成したのでしょうか？

鍵となるのは 1 つの口座――連邦準備制度に保管されている「米国財務省一般口座」（TGA）です。この口座の残高が上昇すると、通常は流動性が引き締められていることを意味し、残高が減少すると、流動性が放出されていることを意味します。

Garret の推定によると、税の申告期日前後に、米国政府は連邦準備制度のこの「小切手口座」の残高を約 837 億ドルから約 697 億ドルに減少させました。そして、4 月 15 日に約 924 億ドルに回復しました。

鍵となるのは、そのうち約 140 億ドルが税の申告期日前に既に銀行システムに流入していたことです。これは、4 月 15 日まで、金融システムが実際には「流動性に余裕がある」状態にあったことを意味します。

さらに面白いのは、米国全国金融状況指数（NFCI、本レポートでは毎週追跡）が最新のデータ（4 月 10 日）で、以前の引き締めトレンドを逆転させたことです。

私たちは「Smart Money Passport」のデイリーニュースレターでこの変化をすでに指摘しています。「連邦準備制度は当該日に金融システムに約 105 億ドルを注入し、同時に NFCI インデックスが 2026 年 1 月 23 日以来初めて低下した。これらの 2 つのシグナルが重なると、連邦準備制度が流動性の引き締め方針を調整した可能性があることを意味します。」

次に最大の懸念は：流動性が主導権を握ることができるか、それともイランとの新たな軍事衝突が再び市場の中核変数となるかです。

ビットコインが「活発化」を開始：なぜそれが流動性の指標なのか

次に、ビットコインの動向が非常に重要です。

なぜなら、株式と比較して、ビットコインは流動性により敏感だからです。したがって、最近 75,000 ドルを突破した後の動向、および 80,000–85,000 ドルのレンジに挑戦できるかどうかは、重要視されるべきです。

技術的観点から見ると、80,000–85,000 ドルの範囲は強力な抵抗線ではありません。この範囲の取引量分布（VBP）は比較的薄く、これは以前の下落過程中に有効なサポートが形成されなかったことを示しています。したがって、異常な事態がない限り、価格が回復する際には、この位置も強力な抵抗線とは見なされるべきではありません。

この地点で市場が失敗した場合、2つのポイントが意味することがあります。 1つは、市場がこの反発に自信を持っていないことを示し、もう1つは、流動性そのものに問題がある可能性があることを示します。より重要なのは、ビットコインがこの重要な範囲を突破できないということです。これは、連邦準備制度と財務省によってもたらされたこの「流動性の津波」が急速に収束していることを意味している可能性があります。

2,000億ドルの銀行の準備金がわずか数週間で市場に吸収され尽くされる場合、それは危険なサインとなります。これは、プライベートローン市場や他の外部リスクが蓄積している可能性があることを示すかもしれません。

2025年10月のビットコインの下落が2026年の株式市場の苦境を正確に予測したことを忘れないでください。同時に、ビットコインは株式市場の底で数週間前から最初に安定し、連邦準備制度と財務省が流動性を解放したときに前もって反発しました。

現在のイラン情勢の継続的な進展と、世界的なリスクが依然として解消されていない背景では、ビットコインが急速に転落した場合、無視してはなりません。

70,000–75,000 ドルの範囲は重要なサポートラインです。

感情の要約：市場が突然全面的に楽観的に転じる

CNN Fear & Greed Index（CNN フィア＆グリード指数、FGI）は2026年4月17日に68で、「貪欲」の範囲にありました。

CoinMarketCapの暗号市場のFear & Greed Indexは、土曜日の早朝には59で、やや高い「中立」レベルに位置しています。

シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）の総合的なプット/コール比率は0.65で、そのうち指数オプションのP/C比率は0.82に達しました。現在、オプション市場の感情は全体として中立であり、しかし、ブルフィーリングが急速に高まるにつれて、段階的にベア領域に移行しています。

CBOEボラティリティ指数（VIX）は17.48で、比較的前向きな水準となっています。ただし、短期間には再度20以上（通常はリスク警戒ラインと見なされる）に上昇する可能性があります。

VIXは通常、トレーダーが大量のプットオプションを購入すると上昇します。プットオプションの需要が上昇すると、マーケットメーカーは株価先物を売却してヘッジを行うことを余儀なくされ、これにより市場に下方圧力がかかります。

逆に、VIX が下がると、プットオプションの需要が減少し、市場のムードが楽観的に転換され、その後さらにコールオプションの購入が増える傾向があります。これにより、市場メーカーが株価先物をヘッジするために買いポジションを取り、株価が上昇する確率が高まります。

流動性観察

1. ポジティブ：流動性が緩和

米連邦準備制度が公表するNational Financial Conditions Index（全国金融状況指数、NFCI）は、2026年3月27日の最新の指標値（4月10日に公表予定）が-0.47であり、前週の-0.44からさらに低下し、金融環境が緩和し、流動性が改善していることを示しています。

NFCI の低下は通常、ポジティブなシグナルと見なされ、指数が負の場合、市場の流動性が比較的充分な状態にあることを意味します。

2. 債券利回りの低下

米国債の利回りは今週後半に一部下落しましたが、イラン情勢の展開により、将来的に再び上昇する可能性があります。

U.S. 10-Year Treasury Yield（米国10年債利回り）は今週4.3％を下回り、同時に20日移動平均線を下回りました。さらに200日移動平均線を下抜けすれば、ポジティブなシグナルと見なされます。逆に4.5％以上に再上昇すれば、利回りが2025年5月にほぼ4.6％の高値を記録する可能性があります。

3. NYAD、SPX、NDX が同時に新高値を記録

NYSE Advance-Decline Line（ニューヨーク証券取引所の売買高線）が新たな高値を記録し、S&P 500指数とNASDAQ-100指数が同時に高値を更新し、確認シグナルが形成されました。

現在の上昇トレンドが確認されましたが、これは一時的なものです。20日移動平均線または50日移動平均線を下抜けすると、市場状況が急変する可能性があります。

NASDAQ-100指数は先週、新たな高値を記録し、26000ポイントは現在、短期的なサポートとなっています。

S&P 500指数は先週、新たな高値を記録し、7000ポイントを突破しました。7000ポイントは現在、短期的なサポートとなっています。