PolymarketとKalshiの後、予測市場にはまだダークホースがいますか？

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双寡頭、チャレンジャー、および次の成長ファーズ

原文タイトル：予測市場の現状：2026年
原著者：Jack Haldorsson
翻訳者：Peggy

エディター注：予測市場は、ニッチな暗号アプリからよりメインストリームの金融および情報市場に向かっています。

2024年の米国大統領選挙により、PolymarketとKalshiが一般大衆の目に触れましたが、業界のナラティブを本当に変えたのは、選挙後も急激な取引量の減少がなかったことです。スポーツ、テクノロジー、経済などの市場がトラフィックを受け止め、予測市場の長期的な需要が政治的な出来事だけでないことが証明されました。

この記事では、2026年の予測市場の中核的な動向を整理しています：一方では、PolymarketとKalshiによって形成された二極化があります。Polymarketはチェーン上取引、USDCによる決済、およびメディアのディストリビューションを活用して影響力を拡大しています。一方、KalshiはCFTCの規制適合性やRobinhoodなどのチャネルを活用してメインストリームの金融シーンに参入しています。もう一方では、新興プラットフォームが短期取引、スポーツ予測、メディア組み込み、チェーン上ネイティブ指標、基盤レイヤーで機会を探っています。

さらに注目すべきは、予測市場の競争が取引量だけの競争ではなく、流動性、ディストリビューション能力、および規制経路の総合的な競争に移行していることです。同時に、トレードウォッシング、取引量統計の議論、トークンのエアドロップ期待、および州レベルの規制圧力は、このレースがまだ大きな不確実な段階にあることを示しています。

予測市場はもはやDeFiの実験にとどまりません。それは金融取引、メディアコンテンツ、およびアルゴリズム戦略が交差する新しい資産クラスになりつつあります。将来、本当にブレイクスルーの機会があるのは、汎用的なコピーではなく、明確な垂直シナリオとディストリビューションの利点を持つプラットフォームであるかもしれません。

以下は原文です：

2022年にはまだほとんど知られていなかった2つのプラットフォームが、昨年の清算取引高でニュージーランドのGDPを超えました。

2025年、KalshiとPolymarketの合計取引高は440億ドルに達しました。2026年5月、Kalshiは220億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を完了しました。ニューヨーク証券取引所の親会社ICEは、Polymarketに対して90億ドルの評価額で20億ドルを投資することを約束しました。AIエージェントは、すでに全体の30%以上の取引をチェーン上で実行しています。同時に、新しいチームが、Base、Solana、Hyperliquid、Arweave上で、垂直市場に特化したプラットフォームを構築しています。これらのプラットフォームは、これら2つの巨大企業がすべてのカテゴリーを独占することは不可能であるという見方に賭けています。

これは、現在予測市場ビルダーエコシステムに関する最も包括的な概要の1つである可能性があります。

ナラティブを書き換える数字

2024年は予測市場の検証時点です。米国大統領選挙だけでも、この1つの市場がPolymarketに33億ドルの取引高をもたらしました。選挙期間中、ほとんどすべての主要な経済ニュース編集部が予測市場のオッズについて報道し始めました。Bloomberg、Politico、FiveThirtyEightは、これらのデータを分析する際に引用しています。

しかし、11月5日以降に起きたことは、多くの人々の予想を裏切りました：取引高は以前のベースラインレベルに戻らなかったのです。スポーツ市場がその一部を引き継ぎました。

2025年末までに、スポーツ市場はKalshiの取引高の85%を占め、Polymarketの取引高の39%を占めていました。科学技術市場は前年比1,637%、経済市場は前年比905%成長しました。一方、政治市場は、予測市場の核心ドライバーと広く見なされていたこの垂直分野でしか43%しか成長していませんでした。

予測市場は自らの長期的なエンジンを見つけましたが、それが選挙であるわけではありませんでした。

デュオポリー構造

PolymarketはPolygon上で稼働し、USDCで決済され、多くの市場で手数料を取らないことを意図しています。2025年10月、ICEは約90億ドルの投後評価で、同社に対して20億ドルの戦略的投資を行いました。2025年6月、XはPolymarketを公式の予測市場パートナーに任命したことを発表しました。2026年2月、SubstackはPolymarketのリアルタイムオッズデータをネイティブに統合しました。数週間のうちに、Substackの月間収益上位250のパブリケーションのうち、5分の1がこれらのデータを使用し始めました。プラットフォームのCMOも、POLYトークンとエアドロップが近日公開される予定であることを確認しました。全機能が展開された後、予想される年間手数料収入は20億ドルを超えると見込まれています。

KalshiはCFTCによる指定契約市場資格を取得し、このような資格を取得した最初のイベント契約プラットフォームとなり、それを壁として利用しました。このコンプライアンス認定により、KalshiはRobinhoodに参入することができました。2025年だけで、Robinhoodは400億以上のイベント契約取引を促進しました。2025年1月、Kalshiはスーパーボウル関連の市場を立ち上げました。わずか12か月足らずで、スポーツ市場の取引高に占める割合が10%から85%以上に急上昇しました。2026年5月、Kalshiは10億ドルの資金調達を完了し、評価額は220億ドルに達しました。Coatueがリードし、Sequoia、a16z、Paradigm、Morgan Stanley、ARKが投資しました。資金調達時点で、Kalshiの月間アクティブユーザーは約200万人、年間取引高は約1,780億ドル、年間収益は約15億ドルでした。

2025年、この2社は予測市場全体の約97.5%の取引量を支配していました。

エコシステムマップ

挑戦者たち

デュオポリーの外では、既に十数のチームが新しい予測市場プラットフォームの構築に取り組んでいます。それぞれが特定の隙間を狙っています。

@trylimitless はBaseに展開され、短期市場を主打しており、15分、1時間、および日次市場を対象とし、迅速な決済を希望する暗号通貨および株式トレーダー向けです。このプロジェクトは1confirmation、Coinbase Ventures、F-Prime、DCG、Arringtonなどから1,000万ドルの資金調達を実施しました。2026年第1四半期には、月間取引量が11億ドルに達しました。$LMTSトークンが上場された後、完全に希釈された評価額は一時的に8億ドルに達しました。

@MyriadMarkets はAbstractチェーン上で運用され、Linea、Celo、BNBを統合しています。これは「メディアネイティブ」な予測市場に賭けています。最初の分配提携は2025年12月に発生しました。その際、プラットフォームはTrust Walletに予測機能を組み込みました。現在、43万を超えるユーザーがおり、合計170万回以上の予測が完了しました。このプロジェクトはDecryptとRug Radioの背後にいるチームによって立ち上げられました。

KASHは@kash_botを介してXに組み込まれ、ユーザーは引用投稿で予測市場を作成および取引できます。2026年2月、KASHはBig Brain Holdings、Spartan、Coinbase Ventures、Animoca、Sui Foundationなどから200万ドルの資金調達を実施しました。その中心的な考えは、最短経路でユーザーが既に滞在しているシーンに進入できるかどうかです。それが予測市場を制する者となるでしょう。

@DriftProtocol は、Drift Protocolの規模が50億ドルに達するSolana流動性プールの上に構築されています。30種類以上の担保資産をサポートし、クロス担保ポジションを可能にし、FUEL報酬を提供しています。

@HedgehogMarket は、Base手数料、ファンディングレート、バリデータのパフォーマンスなど、チェーン上のネイティブ指標に照準を合わせており、同時にSolanaとEclipseで汎用バイナリーオプションを提供しています。プラットフォームは許可なしのマーケット作成をサポートし、ピーク時のTVLは約2,000万ドルに達しました。

@HyperliquidX の HIP-4 は2026年5月2日にローンチされ、Kalshi の暗号通貨部門責任者 John Wang によって共同設計されました。このメカニズムは完全に USDH を担保とし、CLOB オーダーブックモデルを採用しており、オープン手数料はありません。最初のマーケットは Hyperliquid 公式によって展開され、BTC を対象としたもので、ローンチ初日の取引高は600万ドルに達しました。現在、@Outcomexyz は HIP-4 の主要フロントエンドであり、寄与された取引量は他のどのインターフェースよりも10倍以上です。

@azuroprotocol は、一般ユーザー向けのフロントエンド製品ではなく、むしろインフラストラクチャのような存在です。他チームにスポーツ予測市場層を提供し、Liquidity Tree リクイディティプール設計を採用しています。このプロジェクトはDelphi Digital、Gnosis、Arrington Capitalなどから1100万ドルの資金調達を実施しています。

@Overtime_io はOptimism、Arbitrum、Baseで稼働しています。プロトコルのすべての収益は$OVER トークンのバックアップに流れます。

@RobinhoodApp はKalshiのバックエンドによってサポートされ、2025年第3四半期だけで20億件を超えるイベント契約取引を実現しました。

インフラストラクチャ層も活発化しています。2025年8月、@theclearingco はUnion Square Ventures、Haun Ventures、Coinbase Ventures、Variantを含む投資家が参加する1,500万ドルのシードラウンドを完了しました。PolymarketとKalshiの前シニア幹部によって設立されたこの企業は、清算所層に資金が流れ始めており、通常、資産クラスが成熟段階に向かっていることを意味します。

2026 年の主要ドライバー

規制されたプラットフォームは、オンチェーンラインを模索しています。Kalshi は市場をトークン化し、Solana に展開し、Polymarket は QCEX を買収することで米国 CFTC の規制を推進し、Hyperliquid の HIP-4 は再び Kalshi によって共同設計されました。これらの動きはすべて、基礎層がグローバルな流動性層であり、上位層が異なる地域の規制外装を重ねていることを示しています。

AIエージェントは、予測市場活動において無視できない要素となっています。分析プラットフォーム LayerHub のデータによると、Polymarket 上のウォレットの30%以上がAIエージェントを稼働させています。Olas の Polystrat Agent はローンチ初月に4200件以上の取引を実行し、シングルポジションの最高利回りは376%に達しました。Elastics も200万ドルの調達を完了し、自然言語取引インターフェースを構築しようとしています。

プラットフォームチームが最初からそのように設計していたかどうかにかかわらず、予測市場はアルゴリズム取引所に変貌しつつあります。

メディアプラットフォームは、予測オッズを高い粘着性コンテンツと見なしています。X の公式パートナーシップ契約、Substack のネイティブ統合、および Google Finance がリアルタイムオッズを表示することは、本質的に同じ役割を果たしています。つまり、金融問題を共有可能なメディアイベントに転換することで、自然な顧客獲得を推進します。

スポーツは最も持続可能な垂直セグメントです。2024年の米国大統領選挙は初めてのユーザーをもたらしましたが、スポーツが彼らを留めました。2026年に資金調達を行いながら、スポーツ戦略を持たない新しいプラットフォームは、深層インフラの構築中であるか、あるいは特定のセグメントへの高度に集中した賭けをしています。

真の挑戦

直接指摘する価値がある3つのリスクがあります。

まず第一に、取引量の指標自体には議論の余地があります。Paradigmが2025年12月に発表した分析によると、PolymarketのNegRiskフレームワークは、ほとんどのサードパーティデータトラッキングツールが重複して計算されることを引き起こします。CertiKによると、2024年のPolymarketの一部取引量のうち、ウォッシュトレードがピーク時に60％近くを占めていました。したがって、440億ドルという数字は、厳密に監査された正確なデータではなく、ある方向性の参考値といえます。

次に、州レベルでの法的摩擦が実際に存在しています。2026年1月時点で、関連する連邦訴訟は19件を超えています。2026年3月、オハイオ州はKalshiのスポーツ製品を賭博と判定しました。ウィスコンシン州とアリゾナ州の司法長官は、それぞれ2つの主要なプラットフォームに対して訴訟を起こしました。連邦レベルのCFTCからの風下はあるものの、州レベルからの強力な抵抗も同時に存在し、この緊張はすぐに解消されることはありません。

第三に、トークンの投機がプラットフォームの活性度を高めています。2025年および2026年初には、かなりの取引量がPOLYエアドロップへの期待と関連しています。どのプラットフォームも取引量の美しい数字だけを公表し、その背景を明らかにしない場合、読者を誤解しています。