インテルCEO最新インタビュー：AI時代に復活できる伝統企業を見極める方法とは？
動画タイトル：Intel CEO リップ・ブー・タンと考える半導体サプライチェーンの再構築
動画作成者：No Priors
編集：Peggy
編集者注：AIインフラ投資が加熱し続ける中、半導体業界の議論は「GPU供給が十分か」から「次世代AIの拡大を支える計算・製造システム全体の持続可能性」へとシフトしている。過去2年間はモデル、計算クラスター、NVIDIAエコシステムに注目が集まっていたが、AI需要の長期的成長が共通認識となるにつれ、より重要な疑問が浮上している。もしチップ、パッケージング、電力、材料、メモリ、製造能力が同時にボトルネックとなるなら、AI産業にはどのような新しい半導体サプライチェーンが必要なのか？
今回の『No Priors』対談では、Intel CEO リップ・ブー・タンを迎え、Intelの変革、米国国内製造、ファウンドリ事業、AIによるCPU需要の再活性化、そしてTerraFabなどの新たな製造提携について議論する。タン氏は長年の半導体投資家であり、CadenceからIntelに至る産業運営者でもある。そのため、この対談の価値は単一企業のストーリーではなく、業界の専門家がAI時代の半導体構造をどのように再解釈するかを示す点にある。
この対談で、タン氏は「Intelの復活」をより根本的な構造問題に分解している。バランスシートの修復、製品ラインの再集中、先端製造の米国回帰の可能性、AIワークロードがCPUの価値を再定義するかどうか、そして半導体投資が真のボトルネックにどう対応すべきか、といった点だ。
第一に、Intelの問題は「製品の遅れ」から「組織と資本構造の再構築」へと移行している。これまでIntelの議論は、プロセス技術の停滞、GPUの不在、ファウンドリ競争力の不足に集中していた。しかしタン氏が最初に強調したのは特定の製品ではなく、バランスシート、組織文化、顧客の信頼だ。彼が提示した道筋は、まず「這い」、次に「歩き」、最後に「走る」というものだ。まず財務基盤を強化し、製品ラインを簡素化し、エンジニアリングチームをCEOや顧客に近づけ、その後徐々にロードマップを再構築する。これはIntelの復活が単一の新製品発表で完了するものではなく、組織のスピード、資本の忍耐、技術ロードマップの体系的な修復を必要とすることを意味する。
第二に、AIによる計算構造の需要はより複雑化している。これまでAIの物語はほぼGPUに支配され、トレーニングクラスターが資本市場で最も明確な共通認識となっていた。しかしタン氏は、Agentic AI、強化学習、マルチエージェントスケジューリング、エッジコンピューティングの発展に伴い、CPUが再び重要性を増していると指摘する。CPUとGPUの比率はトレーニング時代の1:8から1:4へ、一部のシナリオでは1:1に近づく可能性がある。これはAIインフラが単一のチップ勝者に依存するのではなく、異なるワークロード下でのシステムレベルの組み合わせを中心に競争が展開されることを意味する。CPU、GPU、NPU、先端パッケージング、ソフトウェアスタック、ファウンドリ能力はすべて、同じ計算ネットワークの一部となる。
第三に、半導体製造が商業的な効率性の問題から、再び国家インフラの問題へと変わりつつある。過去30年、世界のチップ製造は効率性に牽引され高度に分業化され、先端製造能力は一部の地域と一部の企業に集中していた。しかし、サプライチェーンの混乱、AIの生産能力需要、地政学的リスクにより、「1～2の地理的領域のプレイヤーだけに依存する」ことがますます持続不可能になっている。陳立武氏は、米国政府によるインテルへの出資を、初期のTSMCと台湾地域政府の関係に例え、その背後にあるのは新たな産業政策のコンセンサス、すなわち、資本集約的で、サイクルが長く、戦略的重要性の高い製造システムに対して、政府、ソブリン・ウェルス・ファンド、長期資本が再び重要なプレイヤーとなるという考え方を示している。
第四に、半導体投資のロジックが「人気セクターへの賭け」から「真のボトルネックの探索」へとシフトしている。陳立武氏が繰り返し強調したキーワードはバリュエーションではなく、ボトルネック（bottleneck）である。インターコネクト、フォトニクス、EDA、先端パッケージング、電力変換、放熱、新材料、メモリ、ヘリウム、電力はすべて、AI拡大の過程における制約条件となり得る。過去、半導体投資は設備投資の高さ、テープアウトサイクルの長さ、顧客の切り替えコストの高さからVCに敬遠されてきた。しかし今、AI需要がこれらのボトルネックを前面に押し出したことで、半導体は再びベンチャーキャピタル、戦略資本、産業資本が共通して注目する領域となっている。これは、真に価値のある投資とは、単に「AIコンセプト」を追いかけることではなく、どの要素が次の拡大の制約となるかを判断することであることを意味する。
第五に、将来のコンピューティングは超巨大データセンターだけに存在するわけではない。過去のSaaSやクラウドコンピューティングの時代は高度に中央集権化されたコンピューティングパラダイムを形成したが、ロボット、国防、家庭用デバイス、Physical AI、Agentic AIにより、エッジサイドとエッジコンピューティングが再び重要性を増している。陳立武氏は大規模AIデータセンターの継続的な拡大を否定しないが、それらのインフラが最終的にどのようなアプリケーションにサービスを提供するかにより関心を持っている。言い換えれば、計算能力の構築は、持続可能な大規模アプリケーションと組み合わさって初めて長期的な価値を生み出すことができる。これは、次の段階のAI競争が「誰がより多くのデータセンターを建設するか」だけでなく、「誰が計算能力、チップ、アプリケーションシナリオを拡張可能なシステムとして接続できるか」であることを意味する。
この対談を一つの判断に集約するならば、それは「AIが半導体を単一のチップ競争から、サプライチェーン、資本構造、製造能力、システムアーキテクチャの全面的な再編へと押し進めている」ということだ。この意味で、本稿の議論の対象は、インテルが復活できるかどうかだけではなく、AI時代のコンピューティングインフラを再設計する必要があるかどうかである。
以下は原文の内容です（理解を容易にするため、一部編集しています）：
TL;DR
・AIのボトルネックはもはやGPUだけではなく、電力、メモリ、パッケージング、材料、製造能力が共同で構成する産業システムの制約である。
· インテル復活の鍵は単発の製品対抗策ではなく、バランスシート、エンジニアリング文化、顧客の信頼、そして製品ロードマップの体系的な修復にある。
· CPUが再び重要になるのは、GPUのストーリーが冷めたからではなく、Agentic AI、強化学習、マルチエージェントスケジューリングが新たな計算負荷構造を生み出しているからだ。
· 半導体ファウンドリは単なる製造業ではなく、信頼ビジネスである。顧客にウェハーを納品する前に、まず歩留まり、サイクルタイム、信頼性が自社の収益を損なわないと信じてもらわなければならない。
· TerraFabのシグナルは、AI需要の成長が非常に速く、トップ顧客が受動的にチップ供給を待つのではなく、上流の製造インフラに逆方向から介入し始めていることを示している。
· 米国が先端チップ製造を再建するには、工場建設の補助金だけでなく、政府資本、長期資金、産業顧客、製造能力の再編成が必要だ。
· 半導体投資の核心は、ホットなコンセプトを追うことではなく、産業拡大を真に制約するボトルネック、例えばインターコネクト、消費電力、放熱、パッケージング、新材料を特定することにある。
· 将来のAI競争は超大型データセンターだけで起こるわけではない。エッジデバイス、ロボット、防衛、Physical AIが、計算能力を再びアプリケーション現場へと押し戻すだろう。
原文翻訳
司会者：
皆さん、こんにちは。『No Priors』へようこそ。今日は、Eladと私がリプ・ブー・タンを迎えています。彼はWaldenに在籍し、その後CadenceのCEOを務め、現在はIntelのCEOです。彼のIntel改革計画、米国政府がIntelの主要株主になること、優れた半導体投資家になる方法、そして本当に米国でチップを製造できるのかについて話を聞きました。リプ・ブー・タン、ようこそ。
リプ・ブー・タンがなぜIntelを引き受けたのか？
司会者：
リプ・ブー・タン、お会いできて嬉しいです。まずは最もストレートな質問から始めましょう。Intelは極めて重要な米国の半導体企業ですが、CEOというポジションは非常に困難です。なぜあなたはこの仕事を引き受けたのですか？
リプ・ブー・タン：
良い質問ですね。私は今年66歳になります。多くの人は、この業界で最も難しい仕事を引き受けるのではなく、引退すべきだと言うでしょう。これを行う理由はいくつかあります。第一に、Intelは象徴的な企業です。半導体エコシステムにとって非常に重要であり、米国にとっても非常に重要です。そこで、Cadenceの後、最後にもう一度やろうと決めました。
司会：
この1年、多くの出来事がありました。あなたが最も驚いたことは何ですか？
リップ・ブー・タン（陳立武）：
最も驚いたのは、これまでの職務経験や訓練で教えられたことのない出来事でした。ある朝早く、トランプ大統領から辞任を求められ、利益相反があるため例外は認められないと言われたのです。
そこでまず、自分自身に言い聞かせなければなりませんでした。第一に、私はこの仕事を必要としていない。引き受けたのは、純粋にインテルを救うためだと。だから、まず個人的な問題は脇に置き、インテルを助けるために何ができるかを考えました。
幸いなことに、木曜の朝に面会を設定し、月曜には彼に会えました。彼は私の説明を聞く気がありました。私は、マレーシアで生まれ、シンガポールで育ち、その後MITに進み、長年アメリカに住んでいること。アメリカ以外の国で生活したことは一度もないと伝えました。
これらすべてを彼に話すと、彼は真剣に耳を傾け、チャンスを与えてくれました。ですから、私は嬉しく思っています。
司会：
今、あなたは実際に仕事を進める機会を得ています。先ほど、この仕事の目標は「インテルを救うこと」だとおっしゃいました。あなたの見解では、インテルが再び勝利し、再び繁栄するとは具体的に何を意味しますか？
リップ・ブー・タン：
私が就任してから14ヶ月が経ちました。この14ヶ月で多くのことが起こりました。
まず、文化を変えることです。明らかに、より強い責任感が必要です。次に、意思決定をより迅速に行わなければなりません。私はスタートアップの文化に非常に慣れています。光速で進み、官僚主義もなく、何層もの会議もありません。
そこで私が推進した変化には、責任感の強化、顧客の声に耳を傾けること、顧客満足度の向上が含まれます。一部の顧客は、リップ・ブー・タンは謙虚で、耳を傾け、彼らが直面する問題を解決し、顧客満足に努めていると言ってくれています。
さらに、初日から、すべてのエンジニアが私に直接報告するように決めました。私自身エンジニア出身であり、どこに問題があるのか、何を修正すべきなのかを知りたかったのです。顧客の声に耳を傾け、顧客を満足させ、適切な製品を持ち、製品ラインを簡素化し、同時に今後5年から10年の明確なロードマップとビジョンを確保したいと考えました。
インテル未来10年のビジョン：まずバランスシートを救い、次に製品を再構築
司会：
インテルに対する未来10年のビジョンは何ですか？
リップ・ブー・タン：
いくつかのことがあると思います。第一に、Cadenceでもインテルでも、私は常に信じてきました。まず這うことを学び、謙虚さを保ち、顧客の声に耳を傾ける。次に歩き始める。最後に、走り、全力疾走する。これが私の文化です。一歩ずつ進むことです。
私にとって最初のステップは、バランスシートを強化することでした。インテルのバランスシートはある意味で非常に悪い状態でした。ですから、米国政府が重要な株主になってくれたことを嬉しく思っています。
トランプ大統領に説明したように、TSMCが創業した当時も、台湾地域政府が株主でした。日本やシンガポールを見ても、半導体は本質的にインフラであり、米国政府が支援を提供する必要があります。
第二に、私の旧友であるジェンスン・フアン（黄仁勲）が50億ドルを投じて私を支援してくれたことも嬉しく思っています。少なくとも何か正しいことをしたと感じています。彼が投じたこの50億ドルは、今では250億ドル、あるいはそれ以上に成長しています。
さらに、ソフトバンクの孫正義氏もいます。以前、私はソフトバンクの取締役会に在籍していましたが、彼も手を差し伸べて私を助けてくれました。そこでまずバランスシートを強化し、その後製品に焦点を当てました。製品ラインを大幅に簡素化し、顧客の声に耳を傾け、次世代のリーダーシップ製品を推進しました。
ある意味で、私たちは幸運でもありました。今、エージェンティックAIが台頭し、CPUの需要が非常に高まっています。以前はトレーニングシナリオでCPUとGPUの比率が1:8だったのが、今では1:4、あるいは1:1になる可能性があると見ています。CPUが再び重要になったことを嬉しく思います。
いくつかのAIモデル開発者と話をしました。彼らによると、強化学習や多数のエージェントをスケジュールする速度において、CPUの方が実際に優位性があるとのことです。ですから、ある意味で、市場が私のCPUに非常に高い需要を持っていることを嬉しく思っています。
全体的に、私たちは製品レベルで力を入れる必要があります。特にデータセンターサーバー側です。もう一つの部分は、当社のウェハー受託製造（ファウンドリ）事業です。
当初、これは資本集約型の事業であり、容易ではありませんでした。いくつかの条件を満たす必要があります。顧客をサポートするためには、適切なIPが必要です。例えば、顧客がモバイル関連製品を手掛けている場合、低消費電力IPが必須です。これらの能力がなければ、彼らにサービスを提供できません。
ファウンドリはサービスビジネスであり、信頼のビジネスでもあります。顧客が注文を出し、ウェハーを預けても、歩留まりが悪ければ、収益が損なわれ、機会を逃すことになります。
ですから、私たちにとって非常に重要なのは、歩留まり、欠陥密度、サイクルタイムに注力し、高品質と信頼性で顧客のニーズを満たし、サービスを提供できるようにすることです。これらは私が本当に注力していることです。
最終的には、フルスタックへと進む必要もあります。シリコンウェハーだけでなく、ソフトウェアも必要です。顧客の中には、直接「ラック単位のシステムを提供してくれないか？」と尋ねる人もいます。つまり、システムを構築しなければならないということです。ですから、これらのことは一歩一歩静かに進め、可能な限り優秀な人材を採用しています。
ちなみに、採用はすべて自分でやっていて、ヘッドハンティング会社には頼んでいない。だから時には、強力な人脈リストを持っていて、誰に電話すればいいか分かっていることがとても役立つんだ。
司会者：
あなたはこの業界に長く携わっていますね。以前、CadenceのCEOを務めていましたが、確か約12年でしたか？
リプー・チェン：
13年だ。
司会者：
13年。それから執行会長を2年務めたので、合計15年ですね。
リプー・チェン：
最初は3ヶ月だけやるって約束したんだ。
司会者：
3ヶ月？
リプー・チェン：
そう。だから今はすごく慎重になっている。「3ヶ月だけ」と言うと、結果的に15年になることもあるからね。
TerraFabとは何か？なぜマスクは自前の半導体工場を作るのか？
司会者：
インテルでもまだ長い道のりがありそうですね。もう一つ広く議論されている大きなプロジェクトが、TerraFabと、あなたとイーロン・マスクとの協業です。このプロジェクトがどのように形成されたのか、あなたの関与の仕方、そしてどのように協力しているのか、もっと詳しく教えていただけますか？
リプー・チェン：
もちろん。イーロン・マスクは、誰もが認めるように、今世紀最高の起業家の一人であり、おそらく最高の起業家だ。私たちには共通の認識があった。半導体インフラは実際のところ、AIの成長に追いついていない。生産能力、生産性、そして効率性が必要だ。これらは私と彼が共通して見ていた問題だ。ここには確かに欠けた部分がある。
第二に、彼と協力できることを嬉しく思っている。彼は非常に型破りだ。私はそれを「非伝統的」と呼んでいる。彼はあらゆるステップに疑問を投げかける。なぜ従来のやり方でやる必要があるのか？ある意味で、それはとても新鮮だ。私はそれが好きだ。異なる視点を持つ人と協力し、一緒に最善の道を見つけるのが好きなんだ。その過程で、お互いに多くを学べる。明らかに、彼にもビジョンがある。彼のロボットや自動車には、大量のシリコンウェハーが必要だ。
司会者：
TerraFabとは何か説明していただけますか？多くの人は馴染みがないかもしれません。
リプー・チェン：
TerraFabは、彼が自前の半導体工場を建設する決断をしたものだ。同時に、私たちは彼と協力し、彼がより早く生産段階に入り、量産を実現し、私たちの技術やプロセスの一部を活用できるよう支援できることを嬉しく思っている。これは私たち双方が協力していることだ。彼のチームは非常に優秀で、毎週彼らと連絡を取り合っている。彼らと協力するのは本当に刺激的だ。
司会：
彼はまた、クリーンルームでタバコを吸いたいといったアイデアも口にしていましたが、これらは一般的に……
リップ・ブー・タン（陳立武）：
そうですね、ハンバーガーもです。そこまではやらないと思います。クリーンルームの一部エリアなら可能かもしれません。大事なのはオープンマインドでいることです。私たちも耳を傾け、何が実現可能かを見極めます。
AIはどのように世界の半導体サプライチェーンを再構築するのか？
司会：
皆さんがアメリカでこの会社を再構築する様子は本当に刺激的です。一方で段階的にファウンドリ事業を構築し、他方でTerraFabのようなプロジェクトと協力しています。世界のAIと半導体サプライチェーンという観点から見ると、つまりAIがマクロな形で、国ごとにサプライチェーンを再形成している様子を観察すると、国によって影響の受け方が異なることがわかります。
例えば、AIによる人員削減の話ですが、現時点ではそのほとんどが誇張されていると思います。多くの人員削減は、単に2020年のパンデミック時の過剰採用が原因です。しかし、最初に削減されるのは、多くの場合、外部委託先です。企業は内部の従業員よりも、まず外部の人員を削減する傾向があるからです。そのため、外部のカスタマーサービスや外部ITが削減されます。これは、BPO産業が大きな国々、例えばフィリピンやインドなどに、より大きな影響を与えます。短期的には、これらの国々はAIの影響を受ける可能性があります。
さらに、各国の企業がどのように積極的にAIの未来に参加できるかを考えると、ほぼ国ごとに分析する必要があります。エネルギーが安い場所はデータセンターに適しています。モデルを訓練できる能力がある場所は訓練できますが、それはおそらくアメリカと、あと1、2カ国だけでしょう。
半導体業界のグローバルサプライチェーンの変化について、どのようにお考えですか？特定の国はもっと投資すべきでしょうか？例えば、イスラエルにはMellanox、NVIDIA、Intelが存在しますが、半導体にもっと注力すべきでしょうか？フィリピンは製造業の基盤に戻るべきでしょうか？これらの問題をグローバルな視点でどのようにお考えですか？
リップ・ブー・タン：
良い質問ですね。明らかに、AIは全体の状況を変えつつあります。その影響はインターネットよりも大きく、より深遠なものになると思います。AIはまず、物事をより効率的に行う手助けをしてくれます。多くのエージェントが、本来は面倒だがやらなければならないことを、より速く処理してくれます。そのため、効率を大幅に向上させることができます。半導体設計においても、AIは効率を高めます。例えば、タイミングに関して、どれだけ早く設計を完了できるか、第二にコストです。これらはすべて、企業の効率向上に貢献します。
AIの需要と成長には、いくつかのボトルネックも存在します。第一に、もちろん誰もが知っている電力の制約です。十分な電力がない国もあり、その影響を受けます。第二に、多くの人が気づいていませんが、ヘリウムが半導体業界に与える影響も非常に大きくなる可能性があります。第三に、誰もが知っているように、現在メモリが深刻に不足しており、全員がメモリを奪い合っています。たとえ生産能力を増やすために工場を建設しようとしても、数年かかります。CPU、GPUも同様で、需要は非常に高くなります。コストを顧客に転嫁しなければならないため、価格も上昇します。これらすべてが業界全体の成長に影響を与えるでしょう。
全体的に、最も大きな打撃を受けるのは、AIを受け入れていない企業だと思います。AIは企業のあらゆる部門で効率を向上させるのに役立つからです。私たちはAIを受け入れ、予測、設計、さまざまなワークロードにおいて、より良い活用方法を見つけるべきです。そこには大きな可能性が秘められています。
司会者：
TerraFabやIntelのファウンドリ事業が競争力を持つかどうかについて、多くの人が単純に反対する理由は、一つの問題に集約されます。工場内部の要因（例えば、あなたが言及したIPやビジネスのスピード）と、外部要因があります。Eladも先ほど多くを語りました。
そのうちの一つが、人件費と実際の製造能力です。あなたがファウンドリ事業に投資したのは、国内で製造できる可能性があると信じているからでしょう。Elonもそれを信じています。この問題について話していただけますか？この制約はどの程度現実的なのでしょうか？
陳立武：
人件費の制約のことを言っていますか？
司会者：
はい。
陳立武：
ファウンドリ事業に注力するか、撤退するかを決断したとき、市場には多くの意見がありました。ご覧の通り、多くの人が「高すぎる」「成功しない」「成功しない」と言っていました。しかし、最終的に私は、この事業は米国にとって非常に重要であり、業界全体にとっても重要だと判断しました。
私たちは皆、サプライチェーンの課題を経験してきました。大規模な半導体企業にとって、サプライチェーンの問題を真剣に考えることは不可欠です。堅牢で弾力性のあるサプライチェーンが必要であり、地理的に異なる地域に位置する1つか2つのプレイヤーだけに依存することはできません。
そのため、米国での製造が極めて重要であると認識する人が増えていくと思います。そして、最先端のプロセス、例えば当社の14A（約1.4ナノメートル）では、すでに1ナノメートルや0.7ナノメートルの計画を始めています。サイズはどんどん小さくなり、髪の毛よりもはるかに細くなっています。そのため、複雑性は非常に高く、簡単ではありません。一歩間違えれば、すべてが台無しになります。したがって、製造は非常に正確でなければなりません。
この観点から、これはますますボトルネックになっていくでしょう。私たちはTSMCを非常に尊重しており、素晴らしいパートナーです。さらに重要なのは、顧客にサービスを提供するために、両社ともさらなる生産能力が必要だということです。そこで、私たちは長期的に歯を食いしばって取り組むことを決断しました。長期的に見て、これは極めて重要であり、私が業界にさらなる価値を生み出せる分野だと考えています。
司会者：
長年にわたり、いつか解像度の限界に達し、それ以上微細化できなくなるという議論が続いています。線幅が小さくなりすぎて、これ以上進めなくなるのです。私たちは実際にいつその限界に達すると思いますか？
陳立武：
それは良い質問ですね。現在、18Aプロセスがあり、次に14Aが量産に入ります。さらに10Aと7Aへの道筋も見えています。ですから、この道はまだ続けられると考えています。しかし、それはますます高コストになり、困難にもなります。だからこそ、パートナーが必要なのです。私たちだけで完遂することはできません。材料サプライヤーや装置メーカーと協力し、歩留まりと性能を真に向上させる必要があります。
もう一つのボトルネックになりつつあるのが、先進パッケージングです。皆さんご存知のTSMCのCoWoSがあります。現在、私たちにもEMIBと呼ばれる非常に優れた次世代ソリューションがあります。私はこれが顧客の要求を満たす生産歩留まりで量産できることを確実にしなければなりません。
現在、ムーアの法則もおっしゃるように勢いを失いつつあります。そこで私は新材料にも取り組んでおり、材料レベル、元素周期表に立ち返っています。窒化ガリウム、炭化ケイ素、リン化インジウムという3つの材料に投資し、これらの新材料が次の進展をどう促進するかを観察しています。
パッケージングの面では、ガラスへの投資を始めました。ガラスは優れた熱絶縁材料です。そこで、3DGSというスタートアップに投資しました。その後、Intelのモジュールには約1000のパターンがあることに気づき、基板とモジュールの組み合わせが非常に重要だと認識しました。
私たちは先日、インド政府と大規模プロジェクトを発表し、インドと米国ニューメキシコ州で製造を行います。ですから、先進パッケージングは非常に重要です。また、人工ダイヤモンドにも注目し始めています。これも非常に優れた絶縁材料です。そこで、Diamond Foundryにも投資しました。これらは次世代で注目すべき方向性です。つまり、新材料、新しい基板材料、そして新しい設計方法論が、業界を前進させ続けるでしょう。
エンジニアとして、あなたは常に壁にぶつかります。しかし、壁にぶつかった後は、飛び越えるか、迂回する方法を見つけ、最終的により良い結果を得るのです。半導体に長期投資し、半導体産業の構築にも関わってきた者として、EDAツールから設計、製造に至るまでの経験を持つことは非常に役立ちます。今、私は自分の方法で、業界に少し貢献できるのです。
半導体投資の鍵
司会者：
あなたが言ったことは非常に興味深いです。常に迂回できることがある一方で、物理的な限界も確かに存在します。7オングストロームのようなスケールに達すると、制約にぶつかり、新材料や他の迂回経路を探さなければなりません。
興味深い問題は、私たちがこの話題を長い間議論してきたことです。20年前には、最終的にチップ上にスペースがなくなるポイントに達すると言う人がいました。あなたは、異なるファウンドリ間の性能差が平準化されるような漸近線に直面するのでしょうか？
陳立武：
それは良い質問ですね。ムーアの法則に関して言えば、かつては性能を倍にしながら、消費電力とコストも考慮する必要がありました。性能を倍にすることはできても、コストと面積で同じ優位性を維持することはできません。そのため、これらの要素でトレードオフを行わなければならず、新しい材料や設計手法を見つけ、それを実際に実装しない限り、難しいのです。
私は材料科学の専門家をより多く採用し始めました。これが私たちの分野におけるイノベーションの焦点です。どのように前進し続けるのか？
今から18年前、私はまだ半導体に投資していました。当時、ほとんどのベンチャーキャピタル（VC）、特に優秀なトップクラスのVCは、私の良き友人たちでした。最初のパートナー会議では、全パートナーが部屋にいて、私が半導体について話すのを聞いていました。話の途中で、半数が何かと理由をつけて退席しました。最後に残った残りの半数が、「陳立武、ソフトウェアやサービス系のプロジェクトはないのか？」と尋ねました。結局、同情から私の話を聞いてくれたのはたった2人だけでした。
ですから、歴史は変わりました。今や半導体は再び熱を帯びています。ジェンスン・フアンのNVIDIAを見てください。時価総額は5.3兆ドルの企業です。ブロードコムやTSMCも2兆ドル規模です。リサ（Lisa）、AMDの私の良き友人の会社は、時価総額が約8000億ドルに迫っています。そしてインテルも約6000億ドルです。
つまり、ある意味で半導体は再びホットになり、極めて重要になっています。15年、18年、20年前に私が半導体に投資していた時、一緒に投資してくれるVCは、サムスン、Arm、ソフトバンクのような大企業以外にはいませんでした。今では多くのVCが半導体に投資する意向を示しており、私はとても嬉しく思っています。
司会者：
現在、投資家の間でこの分野への関心が非常に高まっていますが、かつては非常に難しいと考えられていました。あなたは長期的な経営者であり、Waldenで長年ベンチャーキャピタルも行ってきました。一般的に、半導体投資には多くの懸念があります。いくつか挙げると、資本支出が非常に大きいこと、テープアウトの成功が非常に予測不可能であること、ワークロードを深く理解する必要があること、そして顧客がサプライヤーを切り替えるリスクが高いことです。
私たちは一緒にいくつかの企業に関わってきましたが、デザインインを獲得できても、注文規模を拡大できるかどうかは依然として課題です。また、周期性もあります。重資産の製造能力を構築しても、ある年には需要が変動する可能性があり、変わらない可能性もあります。
この業界がなぜ難しいと考えるか？同時に、現在ではサプライチェーンの多様化の重要性への認識や、AI側からの爆発的な需要増加など、さまざまな分野からの長期的な需要成長があります。あなたは今も投資家であり、人生最大の賭けとしてCEOに就任しました。これらの異なるリスクをどのように考えますか？また、このサプライチェーンに投資するよう他の人にどのようにアドバイスしますか？
この質問は非常に広範囲ですが、あなたの経験を考えると、今多くの人が「YOLO投資」的な考え方を持っているように思えます。例えば、メモリが不足すればメモリ株を買う。しかし同時に、材料科学のように10年単位の時間軸が必要なものにはリスクを取りたがらない。
陳立武：そうですね、あなたの質問は範囲が広いですね。説明してみます。
まず、ベンチャーキャピタルと起業は私の血に染みついていて、このプロセスを本当に楽しんでいます。自慢するわけではありませんが、いくつか良い出口事例があります。これまでに159社のIPO、126件のM&Aを経験しました。その中には半導体も含まれます。半導体だけに絞ると、この20年で200社以上に投資し、そのうち38％が米国企業です。ですから、私はよくミクロなトレンドを見ています。
司会者：
先に言っておきますが、これは本当に素晴らしい実績です。
陳立武：
ありがとうございます。私はこれらの会社を育てるプロセスを本当に楽しんでいます。しかし、それ以上に重要なのは、投資の観点からまず見るのは「ボトルネックはどこか？」「あなたは一体何を解決したいのか？」ということです。
例えば、私はCredo Semiconductorという会社に投資しました。この会社はオーストラリアに研究所を持っています。当時、相互接続がボトルネックになっていると見て、この会社を支援することを決めました。また、光相互接続を手がけるCelestial AIも支援しています。クラスター内部では相互接続の速度がますます重要になっているため、光技術が非常に重要になると考えています。黄仁勲（ジェンスン・フアン）を見てください。彼はフォトニクス関連の会社にほぼすべて投資しています。
さらに、市場がどのようなソリューションを必要としているかも見ます。先ほど設計の複雑さとコストについて話しましたが、AIや機械学習を使ってより良い設計やソリューションを推進できるでしょうか？現在、いくつかの新興スタートアップがEDA関連分野に参入し、パフォーマンス向上を目指しています。これは金鉱だと思います。
新材料もあります。リン化インジウムについて話しましたが、私はInphiに投資し、後にMarvellに買収されました。窒化ガリウムや炭化ケイ素のような新材料にも投資できます。これらの会社の中には、すでに買収され始めているものもあります。例えば、電源管理を手がけるEmpowerという会社は、IVRで優れた成果を上げています。
電源管理は今やボトルネックになっています。例えば、40ボルトから1ボルトに降圧する際、変換プロセスで大量の電力が失われます。電源効率をどう向上させるかが非常に重要です。そのため、電力や放熱がボトルネックになっています。
したがって、私は常に「私たちは一体何を解決したいのか」という視点から出発します。その問題は現実的か？顧客は本当にそれに悩んでいるか？もしそうなら、投資を始めます。
次のステップは、初日から最初の顧客を確保することです。私は通常、最初の顧客としてハイパースケーラーを好みます。なぜなら、彼らには規模があるからです。もし彼らがあなたの製品を気に入れば、今後数年間で数百万ドルを支払い、場合によっては購入コミットメントまで提示してくれます。これは非常に重要です。なぜなら、大口顧客がいれば、事業を拡大できるからです。
そのため、私は常にいくつかの方程式を考えています。どうやってそれを実現するのか？どこで人材を見つけるのか？時には、人材を見つけることが非常に重要です。これが、私がアメリカ、シリコンバレー、オースティンに強い関心を持つ理由でもあります。また、イスラエルにも多くの人材がいます。そのため、私はイスラエルにかなりの数のプロジェクトに投資しています。
イスラエルには、破壊的で革新的な起業家が多く、彼らは非常に努力家です。戦時中であっても、彼らは電話会議を続けます。時にはこう言います。「よし、今アラートが来たから地下室に行かないといけない。ネット環境が良くないかもしれないから、音声だけにしよう。」ある意味で、これは少し面白くさえあります。私はこのような回復力のある起業家精神を非常に高く評価しています。
全体的に、特にAI分野では多くの機会があると感じています。現在、Agentic AIに加えて、Physical AIも次の大きなフロンティアになりつつあります。フルスタックの視点から物事を見る必要があります。
これが、私が今でも多くの最先端モデルや、私が支援している一部の投資プロジェクトに深く関与している理由です。なぜなら、私はPhysical AI向けのオープンソースの最先端技術に非常に期待しているからです。それは金鉱だと考えています。
司会者：
あなたは、AIを使ってチップ設計やテストの一部のプロセスをより速く、より安く、より創造的にする機会があると述べました。Cadenceでの経験を踏まえて、最も肥沃な方向性はどこだと思いますか？すでに効果を上げ始めているものはありますか？
リプ・ブー・タン：
私はCadenceに約15年在籍し、とても満足しています。その中で最も誇りに思うことの一つは、後継者を見つけ、育成できたことです。彼は後に非常に優れたCEOになりました。彼はAIを積極的に取り入れ、Agentic AIを使って効率を向上させています。
これは良い面です。Synopsysも同様の取り組みをしていると思います。彼らはNVIDIAから20億ドルの投資を受け、それが大きな助けになると考えています。また、Ansysを買収し、システム設計全体の領域に進出しました。
全体的に、これらの企業は最善を尽くしています。しかし、スタートアップにも、より破壊的なことを行う機会があり、最終的には上場するか、これらの2社またはSiemensに買収される可能性があります。
したがって、機会はすべての人に開かれており、起業家のビジョン次第です。私の哲学は常にこうです。もし起業家が会社を売却したいのであれば、それはより迅速な出口戦略であり、ロックアップ期間もなく、四半期ごとの業績を気にする必要もないので、それも良いでしょう。一方で、初日からIPOを目指す起業家もいます。
VCとして、私たち3人全員がVCであり、起業家の夢を支援し、その実現を助けています。
司会者：
あなたが挙げたこれらの異なる方向性、将来の製品開発、あるいは半導体業界へのAIの影響について考えると、現在、材料を手掛けるPeriodicのような企業や、EDAや設計を行うPurepointのような企業、そして製造チェーンの他の部分を担う企業があります。
10年後のインテル、あるいは将来の半導体企業は、AIの影響で今日とは根本的に異なるものになると思いますか？もしそうなら、その違いはどこにあるのでしょうか？
陳立武：
そうなると思います。まず、あなたが最初に挙げた問題に戻ります：資本集約性、予測不可能性、周期性。これらすべてを投資判断に組み込まなければなりません。
私は通常、非常に早い段階で参入し、チームを編成するのが好きです。それは面白いことです。あなたもそうしていると思います。次に、あなたと協力してくれる適切な投資家を見つける必要があります。常にブランドのある機関だけを見るのではなく、私は通常、個人に注目します。この分野を本当に理解しているのは誰か？最も重要なのは、困難な時期と好調な時期の両方を一緒に乗り越えられるパートナーを見つけることです。
多くの人は順調な時には喜んで一緒に仕事をしますが、会社が問題に直面すると去ってしまいます。私は本当に会社と共に困難を乗り越える人々が好きです。成功した企業の中には、何度も倒産寸前まで行き、最後に軌道に乗ったものもあります。ですから、そういったことを厭わないパートナーを見つけることは非常に重要です。
さらに、戦略的投資家についても考慮すべきです。彼らは製造、メモリ、接続性などの面で会社の価値創造を支援できるでしょうか？私には成長段階やヘッジファンド分野の友人も何人かいて、彼らは異なる視点を持っているのでとても気に入っています。彼らは公開市場を理解しており、起業家に避けるべき道を指導できます。これらはすべて非常に役立ちます。
全体的に、これは非常に面白いです。起業はエンジニアリングと同じように、問題解決であることに気づくでしょう。一歩ごとに、問題を解決してくれる人を見つける必要があります。解決できれば、次のフロンティアに進みます。
率直に言って、振り返ってみると、私が投資した10社のうち9社は途中でビジネスプランを変更しました。市場が変わったからです。ですから、私は起業家が一人ではなくチームであることを好みます。第二に、彼らは心を開き、耳を傾け、私たちの指導を受け入れる姿勢を持たなければなりません。
最後に、彼らは私の指示通りに行動するのではなく、自分自身の計画を立てます。より良い状態は、あなたが十分なフィードバックを与え、彼ら自身が結論を導き出すことです。あなたが彼らの判断に同意すれば、たとえそれがあなたの考えと異なっていても、受け入れることができます。これが起業の面白いところです。彼らはより速く前進できます。
あなたの質問に戻りますが、今後10年を見据えたとき、どのような企業が勝つのでしょうか？これは私個人の見解です。戦略を明確に示し、特定の分野にレーザーのように集中し、適切なパートナーを見つけ、拡張能力を持つ企業が勝つでしょう。
ある意味で、これは私が以前述べたフルスタックの考え方に戻ります。フルスタックのソリューションが必要です。大企業が変革を遂げて大規模プラットフォームになることも可能です。例えば、ジェンスン・フアン（黄仁勲）氏には感心しています。彼はCUDAに集中し、ソフトウェアライブラリに注力しました。彼は「プラットフォーム企業になりたい」と言い、実際にそれを実現しました。
また、AnthropicやOpenAIのようなスタートアップも、より洗練された方法で道を見つけ、ゲームを変えました。スタートアップは光速のように迅速に行動し、支配的な存在になることもできます。
Intelもそのような役割を果たせることを願っています。なぜなら、XPU、NPU、先進的なパッケージング、そしてファウンドリ事業を持っているからです。これらを組み合わせれば、異なるワークロード向けに専用チップを構築できます。私はその方向に進んでいます。
司会者：
それは非常に理にかなっています。先ほどの質問の一部は、あなたがどこに向かっているのかを知りたかったからであり、もう一部は、それがあなたの働き方を根本的に変えるかどうかを尋ねたかったからです。なぜなら、ソフトウェアの世界では現在、大きな変化が起きているからです。誰を雇うか、誰にチームに加わってほしいか、多くの人が複数のエージェントを管理し始めています。
そのため、今では多くの知人がむしろ30代、40代、50代の人を雇いたがっています。彼らはチーム管理に慣れているからです。これはエージェントの管理に直接応用できると考えており、複雑なタスクの設定方法やQAの実施方法などを理解しています。
物理的な世界、あるいはウェハー工場の環境において、チーム構成や能力要件、あるいはAIが加わった後の変化をどのようにお考えですか？それは自然で緩やかな進化なのでしょうか、それとも特定の分野で急進的な変化が起きるのでしょうか？例えば材料分野では、今や3つのモデルと化学の知識があれば十分なのでしょうか？その未来の世界について、どのようにお考えか興味があります。
リポー・チェン（陳立武）：
良い質問です。先ほど述べた「這う、歩く、走る」に戻ります。「這う」段階では、まず半導体業界で最も優秀な人材を採用する必要があります。今、私はフルスタックを構築するために、どのようなソフトウェア人材を導入すべきかを考え始めています。
現在、私のチームの平均年齢は40代後半から50代程度です。新しい人材を導入する必要があります。彼らはワークロードを理解し、最先端のモデルを理解し、オープンソースを理解していることが重要です。
今では、私の息子が私の先生になっています。彼が私を家に招くたびに、孫たちと遊びながら、AIや機械学習について彼に教えてもらっています。彼は私よりも深く理解しているので、多くのことを学び、投資を理解しようと努め、人材を引き入れています。
私たちはインテルを変革しています。かつては非常に旧態依然とした、伝統的で、スプレッドシートに依存した企業でした。今、私はこれをAI対応企業へと転換させ、設計にAIを活用し、組織全体にAIを取り入れさせています。そうすることで、表計算や人手への依存度を減らしています。
優秀な人材と最高のAIツールを組み合わせなければなりません。組織管理のためだけでなく、営業のためでもなく、今ではマーケティングや設計などの分野でもAIを取り入れることを考え始めています。
司会者：
多くの投資家、少なくとも私にとっては、過去数年間会社を設立してから、資本集約型企業のさまざまな資金調達源について考えることは、非常に教育的なプロセスでした。
以前はソフトウェア投資を多く行っていました。ある重要な規模に達するまでに1億5000万ドル必要だと言うなら、非常に賢く、バランスシートがまったく異なる友人たちが必要になります。
あなたはこの分野で長い経験を積んでいます。また、政府という大きな利害関係者と協力するというユニークな経験もお持ちです。このような産業政策をどのように見ていますか？かつてはTSMCのような巨大な成功を生み出しました。TSMCは世界で最も重要な企業の一つです。しかし、アメリカのビジネス文化では、産業政策は長い間歓迎されてきませんでした。今、この考え方はどのように変わるべきだと思いますか？また、それはどのような場面で適用されるのでしょうか？
リップ・ブー・タン：
良い質問ですね。明らかに、資本集約型のビジネスやインフラプロジェクトには、資本を調達する必要があります。ある意味では、初期のベンチャーキャピタル投資も、現在では多くの投資が資本集約的になりつつあります。かつてベンチャーキャピタルがある企業に10億ドルを投資するなど、VC業界では前代未聞でしたが、今ではそれが起こっています。
ですから、ある程度適応しなければなりません。私はベルカーブで考えるのが好きです。非常に早い段階で参入するか、今ではシリーズAで評価額が10億ドルを超えることもあるので、プレシード段階で、企業の評価額が20億、30億ドルに達する前に参入しなければなりません。これは今日では非常に稀なので、適切なプロジェクトを選ばなければなりません。
もう一つの部分は、企業の拡大を支援できる資本を見つけることです。これが、一部のミューチュアルファンドが未公開市場に参入し、私と一緒に初期プロジェクトに投資するようになった理由でもあります。彼らは「企業の20％の株式を保有しなければならない」という要求にそれほど敏感ではないので、私は彼らを歓迎しています。今ではそんなに20％を与える余裕はありません。ですから、適切な投資家を見つけなければなりません。
資本集約型の分野、例えばAIファクトリーやファウンドリ事業では、政府資金、ソブリンファンド、そして非常に大規模な資本を活用する必要があります。現在、インフラを支援する大型ファンドがいくつか存在しており、私たちもそのような資本の一部を活用して、事業を拡大できるようにしたいと考えています。
全体的に、政府やソブリンファンドの重要性は非常に高まっています。同時に、上場企業として、私はより長期的で成長志向の投資家にも注目しています。なぜなら、彼らは短期的な資本配分や自社株買いの有無だけを気にするのではなく、ビジネスの発展を支援してくれるからです。そうした質問も重要ですが、それと同時に、私は事業を構築していかなければなりません。したがって、バランスが非常に重要です。
投資家がインテルを最も誤解している点
司会者：
現時点で、投資家がインテルを最も誤解している点は何だと思いますか？
リップ・ブー・タン：
いくつかあります。まず、「這う、歩く、走る」に戻ります。この4ヶ月間、私は這っていました。しかし、人々はその可能性に気づき始めています。もう一つ非常に重要な点は、私たちが真に最高の製品を提供しなければならないということです。例えば、PCクライアント分野では、まだ市場シェアを維持しています。しかし、より優れたパフォーマンスを構築する必要があります。そこで、私は密かにCPUアーキテクチャ、GPUアーキテクチャ、ソフトウェアアーキテクチャのチームを構築し、複数のスタートアップ企業のような文化でより迅速に行動し、より優れた技術で飛躍できるようにしています。
製品以外にも、Agentic AIやPhysical AIといった新たなエネルギーが流入しています。これらは私たちが投資できる巨大な市場です。
ファウンドリに関しては、パフォーマンスやその他の面で、TSMCとの間には依然として大きな差があります。したがって、謙虚さを保ち、先ほど述べたIP、歩留まり、欠陥密度、サイクルタイムといった基本モジュールを構築し、より効率的で信頼性の高いものにする必要があります。ファウンドリは信頼のビジネスです。顧客はまずあなたを信頼しなければ、ウェハーを預け、依存することはありません。そのため、これらのことにはより長い時間がかかります。
しかし、2030年、2031年頃には、人々は私たちの大きな可能性を認識し始めるでしょう。製品面では、PCクライアントが私たちの基盤です。そこからエッジコンピューティング、Physical AI、Agentic AIへと進出していきます。
これまで、私たちは主に人間向けにサーバーやPCを提供してきました。今後は、別の次元が見えてきます。何百万ものエージェントが、計算能力とソフトウェアスタックへのアクセスを必要としています。したがって、この分野には私たちが参入できる機会があると考えています。
ゲームはまだ終わっていません。私たちはAgentic AIとPhysical AIの中で引き続きカードを切ることができます。それが私が目指す方向です。
AIはまだ始まったばかりです。トレーニング部分はJensenが主導しています。エッジコンピューティング、Agentic AIにおけるエージェント、そしてPhysical AIは、いずれも大きな機会だと考えています。誰にでもチャンスがあります。ですから、これが私が目指したい方向です。
投資家の皆様にはご理解いただきたいのですが、過去14ヶ月間で株主に6倍のリターンを生み出しましたが、これはまだ始まりに過ぎません。まだまだ大きな成長余地があります。
司会者：
ここから先は、ベンチャーキャピタル的なリターンが期待できるわけですね。
リプ・ブー・タン：
その通りです。私は常に10倍のチャンスを探しています。心はVCである人間として、常に10倍を狙いたいものです。
Cadenceでは、CEOとして臨時CEO就任時の2.42ドルを起点に、会長職を退任するまでに株主に約85倍のリターンを生み出しました。約76倍、あるいは85倍近くになります。
Intelではベースが大きいため、それを達成するのは困難です。そこで私は、10倍を目標にしようと考えました。5年から10年の間に10倍を達成できれば、それは素晴らしいリターンだと思います。心はVCである者として、それが私の目標です。
計算能力は常にデータセンターに留まるのか？
司会者：
このすでに大きなベースで、非常に大きなミッションを完遂されることを祈っています。あなたの先ほどの説明の背後には、ワークロードがどこで実行されるかという暗黙の判断があります。ある人々は、私たちはますます大規模なデータセンターを建設し続けるだけで、1ギガワットはまだ始まりに過ぎないと言うでしょう。集中型の運用、さらには集中型の推論計算が、効率面で支配的な方法になるでしょう。
しかし、エッジやクライアント側を考慮する人々もいます。将来のコンピューティングには何らかの均衡状態があるとお考えですか？それとも、ワークロード自体によってのみ決定されるのでしょうか？どのようにお考えですか？
リプ・ブー・タン：
非常に良い質問です。現在、AIインフラは大規模に構築されていますが、私はそれが正しいと考えています。ワークロードが大幅に増加しているため、これが減速するとは思いません。
司会者：
現在は供給が制約されていますね。
リプ・ブー・タン：
そうです、供給が制約されています。したがって、何かが発展を遅らせるとすれば、それは供給の制約です。
しかし一方で、私はこれらすべてのインフラ建設が最終的にどのようなソリューションやアプリケーションにサービスを提供するのかを常に考えています。私はアプリケーションにもっと注目しています。もし巨大なアプリケーション、あるいは複数のアプリケーションが十分に意味を持ち、それに焦点を当てることができれば、建設に参加するすべての人が勝者になるわけではありません。大きく勝つ者もいれば、徐々に失敗する者、あるいは横ばいのままの者もいます。
インターネット時代と同じです。AmazonやNetflixのように最終的に非常に大きくなった企業もあれば、周辺化され、消滅したり、買収されたりした企業もあります。ですから私にとっては、考え方は同じです。本当に注目すべきは、彼らがどのようなアプリケーションにサービスを提供しようとしているのか？そのアプリケーションはどれほど大きいのか？持続可能か？過密状態ではないか？ということです。
もし混雑しすぎれば、最終的に1～2社だけが残り、他は統合されるかもしれません。この業界は大きな成長を遂げた後、統合が始まり、最終的に1～2社が真の勝者となるでしょう。私たちはこの展開を以前にも見てきたので、驚きはありません。
アプリケーションに注目すべきです。Netflixはアプリケーションであり、Amazonも真のアプリケーションです。私の見解では、それらが勝者です。
司会者：
しかし、あなたはそれらのアプリケーションの一部が、クライアントやエッジコンピューティングを通じてサービスを提供する方が、完全にデータセンターに依存するよりも優れていると仮定していますか？
リプウ・チェン：
その通りです。
司会者：
私自身もロボットや防衛関連企業に投資しているので、デバイス側のコンピューティングが非常に重要な選択肢であることを理解しています。例えば、将来家庭にロボットがある場合、家庭にある計算能力や接続能力が、何ができるかを決定します。SaaS時代には、この点が少し忘れられていたように思います。
リプウ・チェン：
その通りです。私の投資ロジックは、まず本当に解決すべき問題を見つけること。次に、協力できるプレイヤーを見つけること。三番目に、アプリケーションを見ることです。そのアプリケーションはどれほど大きく、持続可能か？もし本当に大きく、それを信じるなら、倍額、三倍額で賭けます。
司会者：
しかし、まだ広く展開されていないアプリケーションにも賭けているのですね。
リプウ・チェン：
そうです。
司会者：
素晴らしい。本日は番組にご参加いただき、ありがとうございました。お話しできて嬉しかったです。
リプウ・チェン：
ありがとうございました。
[ビデオリンク]
BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：
Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats
Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
関連記事
