米国株は国の命運そのもの。トランプはアメリカを一つのファンドに変えつつある。

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これこそがトランプの人生で最も誇るべき出来事になるだろう。

文｜加六、涨声Beatz

アメリカ建国250周年を迎え、トランプ大統領はアメリカを一つのファンドへと変貌させている。

先週月曜日、米国株式市場の開場数分前、トランプ大統領は楕円形の執務室に座り、カメラを前に設置していた。ニューヨーク証券取引所とナスダックの開場の鐘はホワイトハウスに接続され、彼が遠隔で鳴らした。鐘の音が響くと、彼はカメラに向かってこう語った。「開場の鐘が鳴ると同時に、これらの口座は我々の活況を呈する経済と共に成長していく。今週だけで、8億ドルの新たな資本がアメリカの子供たちのために株式市場に投入されるだろう」と。

これは「トランプ口座」が開始されて最初の取引日だった。2日前の7月4日、アメリカ建国250周年にあたるこの日、彼は全国の新生児に誕生日プレゼントを贈った。それは彼の名を冠した投資口座で、中には1000ドルが入っており、自動的に米国株が購入される仕組みだ。開始前には600万人の子供たちが登録を完了していた。

同じ週、彼の財務省は別の問題に取り組んでいた。39兆ドルの国債、2026会計年度だけで利息支払いは1兆ドルを超え、1日平均1.7億ドルに上る。財務省は毎日、前日分の利息を返済する方法を模索しなければならない。

過去18ヶ月間、不動産開発業者出身のこの大統領は、一見無関係に見える三つのことを行ってきた。政府による企業への直接出資、新生児への投資口座開設、AI企業の株式取得の推進だ。しかし、これらはすべて同じ目標を指している。それは、米国株とアメリカの国運を深く結びつけることだ。

鷲の39兆ドル債務

この戦略の出発点は野心ではなく、不安である。

2026年5月時点で、アメリカの国債総額は39兆ドルを突破し、40兆ドルに迫っている。債務規模はアメリカ経済全体の規模を超え、債務のGDP比は約123%に達している。毎日約50億ドルの国債が新たに発行されている。議会予算局の予測によれば、2026会計年度の利息支払いだけで1兆ドルを超え、連邦支出全体の約14%を占め、国防予算をも上回る。連邦政府は1ドルの収入に対して1.33ドルを支出している。華泰証券の試算では、2026会計年度の赤字は2.2兆ドルに達し、赤字比率は7%に上昇する可能性がある。

米国債の不安を解消する従来の方法は三つある。増税、歳出削減、そしてインフレによる債務処理、つまり物価上昇で実質的な債務を薄める方法だ。

最初の二つは中間選挙前には政治的自殺行為に等しく、トランプ政権が検討することはまずない。三つ目の方法には米中央銀行であるFRBの利下げ協力が必要だが、前議長のパウエルはトランプから訴訟やトラブルを仕掛けると脅されても譲歩せず、現議長のウォーシュが現在の経済状況で直接利下げを宣言すれば、明らかに体裁が悪い。

そこでトランプは新たな道を模索する必要がある。

そして我々は皆知っているが、トランプが問題を解決する際の考え方は、彼が生涯をかけてきたビジネスの現場に由来する。不動産デベロッパーがバランスシートを見る方法は政治家とは異なる。負債側が動かせないなら、資産側を大きくすればいい。米国政府のこれまでのバランスシートには、39兆ドルの負債が明確に計上されている。一方、資産側は曖昧模糊としており、連邦政府名義では市場価格で評価できる金融資産はほとんど存在しない。

そこでトランプの解決策は、まず政府が持つ権限、すなわち補助金、助成金、政府発注、輸出規制、規制権限をコストや取引の材料として活用し、大企業の割安な株式を取得することだ。

最初にトランプに「毛を毟られた」のはインテルである。

2025年8月22日、米国政府は89億ドルで世界最大の半導体メーカーの一つであるインテルの株式9.9％を取得し、1株20.47ドルで、この半導体大手の最大の単一株主となった。この取引の巧妙な点は資金源にある。57億ドルは2022年に成立した半導体産業補助金法案「CHIPS法」から本来インテルに支給される予定だった補助金、32億ドルは安全な半導体プロジェクト向けの連邦助成金から拠出された。つまり、政府は新たに1円も支出せず、「本来無償で渡すはずだった小切手」を対価に、少なくない株式を手に入れたのである。

トランプ自身も非常に誇りに思っており、自身のSNS「Truth Social」で大文字でこう宣言した。「私はインテルにゼロドルを支払った。その価値は約110億ドルで、すべてアメリカのものだ。」

その後、公の場でこの取引について語った際、彼はインテルのCEOである陳立武との交渉過程に触れた。陳立武はマレーシア系アメリカ人で、2025年3月にインテルのCEOに就任。それ以前は半導体設計ソフトウェア企業Cadenceで12年間CEOを務めていた。トランプはインテルがあまりにもあっさり承諾したため、「もっと要求すべきだった」と述べた。このやり方を恥ずべきだと批判する声に対して、彼は「これは恥ずかしいことではない。これをビジネスというのだ」と応じた。政府が民間企業に出資することが常態化するのかと問われると、彼は「関税もそうだろう」と答えた。

この好調な滑り出しを記念してか、ホワイトハウスの経済顧問ハセット氏はこの取引に「ソブリン・ウェルス・ファンドの頭金」という名前まで付けた。

いわゆるソブリン・ウェルス・ファンドとは、政府が公的資金を長期資本として投資する機関であり、シンガポールやアブダビにも存在する。通常は石油や資源収入で積み立てられるが、アメリカにはこれまでなかった。2025年2月、トランプ大統領は大統領令に署名し、商務長官ルートニック氏と財務長官ベッセント氏に対し、90日以内に設立計画を提出するよう指示した。しかし、法律面、資金面、政治的な抵抗により、このいわゆる「アメリカ・ソブリン・ウェルス・ファンド」の壮大な構想は頓挫した。

しかし、インテルとのこの取引は明らかに一つのシグナルを発している。アメリカのソブリン・ファンドの枠組みは「名目をこしらえる」ことはなかったが、「弾丸はそれでも飛び出した」のである。

アメリカ政府は少なくとも20社の株式を「ゼロ円購入」した

トランプ氏によるこのインテルのポジション構築の効果はすぐに証明された。取引完了後、インテルの株価は50％以上上昇し、2026年初頭までに政府が保有する含み益は350億ドルから630億ドルに膨れ上がった。トランプ氏は、本来なら支出しなければならなかった補助金を、数百億ドルの含み益に変えたのである。

「大胆な仮説」と「慎重な検証」を経て実証された後、ビジネスマンが下す次の結論は、それを再利用することだった。

インテルの後、トランプ氏の発注ペースは誰の予想をも上回った。

国防総省は、米国で唯一完全なレアアース採掘・加工能力を持つ企業、MPマテリアル社の株式15％を取得した。同社はカリフォルニア州マウンテンパス鉱山に拠点を置き、国防総省はこれにより筆頭株主となった。ネバダ州でリチウム鉱山を開発する新興企業、アメリカン・リチウムは当時まだ収益がなかったが、10％の株式を譲渡し、226億ドルの連邦融資の再編と引き換えにした。アラスカ州で銅・亜鉛鉱山を開発するカナダ上場の鉱山企業トリロジー・メタルズは、10％の株式と7.5％のワラント（政府が将来、合意された価格で追加株式を購入できる権利）を、3560万ドルの投資と引き換えに譲渡した。USスチールは、日本の新日鉄による買収の際、ホワイトハウスに拒否権付きの「黄金株」を差し出した。これは経済的な株式ではなく、政治的な権力であり、大統領は工場閉鎖、本社移転、海外への生産移転を拒否できる。米国の大手防衛テクノロジー企業L3ハリスのロケットエンジン事業は、10億ドルと引き換えに株式を譲渡した。同社の製品は軍用通信、衛星、ミサイルシステムをカバーする。最大手の半導体設計会社であるエヌビディアとAMDは特殊で、株式ではなく、対中国向け半導体売上高の15％の分配金を差し出した。2026年1月末には、別の米国レアアース企業USAレアアースもリストに加わった。

米国の著名な自由市場シンクタンク、カトー研究所の統計によると、現政権はすでに20社以上の企業で株式、ワラント、または黄金株を取得している。

2026年5月、トランプ氏の手法はさらに大量化した。政府は一度に9社の量子コンピューティング企業に対し、株式取得と引き換えに20億ドルを注入すると発表。IBMが単独で10億ドルを獲得し、グローバルファウンドリーズ（世界有数の半導体受託製造企業の一つ）、D-Wave、Rigetti、Infleqtionなどの量子スタートアップが残りのシェアを分け合った。発表当日、セクター全体が急騰：Infleqtionは33%超、D-Waveは33%、Rigettiは30%上昇し、リストに載っていなかったIonQ（別の量子コンピューティング上場企業）でさえ12%上昇した。ルトニック氏は声明で、トランプ政権が世界を米国革新の新時代へと導いていると述べた。

予測市場では、トレーダーが「2026年に誰が政府に出資されるか」に注目し始めている。現在、IonQの確率は32%、防衛AIユニコーンのAnduril Industries（Oculus VR創業者Palmer Luckeyが設立した国防テクノロジー企業で、AI駆動の軍事用無人システムに特化）は31%、マイクロン（世界最大の半導体メモリ製造企業の一つ）は28%となっている。

アルトマン氏、自ら426億ドルの株式を提供

軍事、半導体、量子コンピューティングといったセクターに加え、「ホワイトハウスの株神」トランプ氏が、現在最もホットなセクターであるAIを見逃すはずがない。

最も興味深いのは、今回、OpenAIのCEOアルトマン氏自身が自らそれをトランプ氏の前に差し出したことだ。

アルトマン氏、ホワイトハウス/政府の場でスピーチ

米政治ニュースサイトNOTUSとフィナンシャル・タイムズの報道によると、早くも2025年初頭、アルトマン氏はトランプ氏に対し、主要AI企業の株式を政府が保有する構想を提案し、その後定期的に政府高官とこの件について協議していた。2026年6月初旬、協議が正式に表面化。7月初旬に数字が報道された：OpenAIは政府に5%を譲渡することを提案し、3月の記録的な資金調達ラウンド後の8520億ドルの評価額に基づくと、この「贈り物」の価値は約426億ドルとなる。

そして、アルトマンの完全な計画はさらに大規模だ。OpenAIだけでなく、アメリカのトップAI企業すべてが、政府のプラットフォーム機関に5%を納めるというものだ。そのリストには、OpenAIの元中核チームが創業し、企業向けAI市場で最も急成長しているClaudeの開発元Anthropicや、Google、Facebookの親会社Meta、そしてMuskが創業したAI企業xAIが含まれる可能性がある。収益モデルはアラスカ永久基金を参考にしており、これはアラスカ州が石油収入で設立した公的基金で、毎年州民に配当金を支払っている。アルトマンは、AI版でも一般市民に配当を支払うことを望んでいる。

史上最大級のIPOの一つを準備中の企業が、なぜ自ら426億を差し出すのか？

シリコンバレーの著名投資家であり、All-Inポッドキャストのホストの一人であるChamathは、最近の番組でこの関係を指摘した。AIの経済学はインターネットとは全く異なる。インターネット時代には、ユーザーを増やすのにほとんどコストがかからなかった。しかしAI時代には、新たなユーザーごとに実際のGPU、メモリ、電力、インフラが必要となる。これらのものは、どれ一つとしてベンチャーキャピタルが提供できるものではなく、すべてワシントンの手中にある。

これは、AI企業の国家インフラへの依存が構造的であり、一時的なものではないことを意味する。そして、国家のリソースに依存すればするほど、交渉のテーブルにおける国家の立場は強くなる。

そのため、AI企業と政府の関係は、もはや「スタートアップが規制を少なくしてほしい」という単純なものではない。彼らは政府のリソースなしではやっていけず、政府もそれを承知している。かつての交渉は「補助金を出すから、工場を建てて雇用を生み、税金を納めよ」というものだった。今の交渉は「計算能力、電力、受注、政策の確実性を与える。その代わりに、国民は何を得るのか？」というものに変わっている。

業界では、この5%を「規制保険証券」と呼んでいる。株式と引き換えに規制の緩和を得て、国有化や強制分割のリスクを事前に回避し、ついでにアルトマンたちをAI規制のルール作りの席に深く組み込むのだ。Intelの前例がすぐそこにある。政府が出資した後、NVIDIAの50億ドル投資、Muskとのテキサス州でのチップ工場建設、Appleとの提携が次々と実現し、株価は急上昇した。

政府の株主はコストではなく、最も強力な後ろ盾なのだ。

もちろん、全員がアルトマンと同じ考えを持っているわけではない。リストには明らかに欠席者がいる。Anthropicはそれほど乗り気ではないようだ。関係者によると、Anthropicはこれまで政府と株式譲渡について協議したことはないという。

しかし、保険証券を納めない者には、トランプが当然ながら圧力をかけるだろう。

国防長官ヘグセスはX上でAnthropicを「サプライチェーンリスク」に指定したと発表した。このラベルはこれまで外国の敵対勢力のサプライヤーにのみ使用され、米国企業に適用されたことは一度もなかった。すべての国防請負業者は、Claudeを使用しないことを書面で保証しなければならない。続いてトランプ大統領はTruth Socialで、すべての連邦機関に対しAnthropicの技術の使用を「直ちに停止」するよう命じた。Anthropicは屈せず、3月9日にサンフランシスコとワシントンで同時に訴訟を起こし、ブラックリストへの指定は違憲な報復であると主張した。

Anthropic CEO Amodei、議会公聴会にて

インテルのテンプレート、量子9社の大量複製、OpenAIが自ら提出した5%案を経て、「次に資本参加される企業はどこか」はウォール街で現実的な取引テーマとなっている。政府の銘柄選択ロジックに従えば、3つの階層に分類できる。

第一階層は最先端AIモデル企業である。これはAltman案で直接名指しされたグループだ。OpenAI自身のほか、Anthropic、xAI、Google、Metaが含まれる。GoogleとMetaは上場企業であり、技術的には政府の株式保有の方が容易だが、政治的イメージはより敏感だ。xAIの変数はMusk本人にある。彼とトランプの関係は、昨年政府が予算削減を行ったDOGEプロジェクト後に決裂し、一旦は断絶したが、今年になって修復された。SpaceXは860億ドルのIPOを完了し、時価総額は2.2兆ドルに達した。トランプはCNBCのインタビューで、Muskがトランプの口座にSpaceX株を寄付するかと問われ、「彼はそうすると思う」と答えた。1週間後、SpaceXの社長Gwynne Shotwellは、200万人以上の子供の口座にそれぞれ1株ずつ、総額約3.2億ドルを寄付すると発表した。

第二階層はAIの「基盤」企業である。アナリストは、民間資本がAIの拡大する資金需要を支えきれなくなった場合、政府が次に資本参加を検討する対象は、AIに計算能力を提供するデータセンター企業と、それに付随するエネルギーインフラ企業だと指摘する。この層の企業名はモデル企業ほど魅力的ではないが、土地、電力網、原子力発電の承認など、政府のリソースが最も集中する場所であり、「補助金と株式交換」のロジックが最も自然に当てはまる場所でもある。

第三階層は、すでに取引が成立しているか、取引対象となっている企業である。量子9社の後、予測市場の対象はIonQ、Anduril、Micronに向かっている。Andurilは国防AI分野で最も評価額の高いスタートアップの一つであり、Micronは先ごろトランプの口座に2.5億ドルを寄付した。このゲームにおいて、寄付自体が一種のオファーであり、シグナルは明確だ。「私は味方についた、あなたは私を優遇してくれ」と。

米国株が一種の信仰になるとき

改めてこのベビーファンドを見てみよう。

2025年から2028年に生まれる米国の新生児に対し、親が口座を開設すると財務省が自動的に1000ドルを入金する。この資金はS&P500に連動するインデックスファンドに強制的に投資され、デフォルトの投資対象はステート・ストリートが提供する最も低コストのS&P500 ETFであるSPYM。選択肢としてIVV、VTI、SPTM、ITOTもあり、いずれも米国大型株または全米市場に連動する取引所取引ファンドで、年間手数料は上限0.10％だ。家族は毎年最大5000ドルまで追加投資でき、税引き前控除の対象となる。仕組みは年金に似ており、雇用主、親族、慈善団体からの寄付は別途扱われる。18歳になるまでは引き出せず、成年後は自動的に米国で最も一般的な長期退職貯蓄手段であるIRA（個人退職勘定）に移行する。カストディはニューヨーク・メロン銀行が担当し、付随するアプリは米国最大の手数料無料証券会社の一つであるロビンフッドが設計に参加している。

超党派の財政監視団体「責任ある連邦予算委員会」の試算によると、この計画は2028年までに約170億ドルの費用がかかる見込みだ。政府自身の見解では、1000ドルは子供が18歳になるまでに少なくとも6000ドルに増えるとしている。

企業の反応は政策そのものよりも興味深い。デル・テクノロジーズの創業者であるデル夫妻は62.5億ドルを寄付し、低所得郵便番号地域に住む約2500万人の10歳未満の子供に1人あたり250ドルを提供する。マイクロンは2.5億ドル。インテルとロビンフッドは従業員の子供へのマッチング寄付を行う。世界最大の資産運用会社ブラックロックやバンク・オブ・アメリカは従業員の寄付にマッチングを行う。そして先述のショットウェルによる200万株以上のスペースX株がある。財務省は直ちに、上場企業の株式形式での大口慈善寄付を受け入れると発表した。

トランプ口座は直接AI企業に資金を注入するわけではない。それはもっとゆっくりで、より深い別のことを行う：米国株に切身の利害を持つ世代を育成することだ。

この資金が一人の子供の運命を変えるとは限らない。しかし、この子供は生まれたその日から、米国資産の保有者となる。20年後、この子供が米国株を見るとき、それを金持ちの賭博場とは思わないだろう。なぜなら、自分の最初の財産がそこにあるからだ。市場が上がれば、自分の口座も上がる。市場が下がれば、自分の金が減る。

これにより、「アメリカの成長」への信仰が大いに育まれるだろう。

これは新しい物語の始まりではない。アメリカの家庭の資産はとっくに米国株と一体化している。米国の企業退職貯蓄制度401(k)は、従業員が毎月の給与から自動的に一部を投資口座に振り込む仕組みであり、年金、投資信託、そして数十年にわたるインデックス投資の波が、多くの中流家庭の退職金、子供の教育資金、住宅資産をS&P500に結びつけてきた。しかし、トランプはこの信念をあらゆるアメリカ人の心に植え付けた。

仮に将来、ワシントンが本当にOpenAIレベルの企業30社の5%を取得できたとする。OpenAIの8520億ドルの評価額に基づけば、このポートフォリオは誕生時点で1.278兆ドルとなる。これはアメリカの1年分の国債利子を賄うのに十分な額だ。

しかし、目標が利子の支払いではなく、債務元本を埋めることなら、話は一気にSFじみてくる。この30社はさらに全体で25倍から31倍に成長しなければならない。言い換えれば、各社が今日のOpenAIから20兆ドル以上の巨大経済圏に成長する必要がある。

かつて、AIの狂乱的な上昇と暴落は、主に創業者、ベンチャーキャピタル、ウォール街のものだった。今、彼は上昇の恩恵をより広く分配しようとしている。その代償として、将来本当に大幅な調整が起これば、その変動は公共財政、家計、政治感情にまで広く波及する可能性がある。

こうして、米国株は単なるアメリカ経済のバロメーターではなくなり、アメリカの国運そのものとなった。

そして、これこそがトランプが人生で最も誇る取引となるだろう。