Wintermute 氏: マクロ経済の背景は依然として良好ですが、市場が回復に向けた幅広い基盤を築くためには、BTC が勢いを取り戻す必要があります。

BlockBeatsは11月18日、ウィンターミュートが発表したレポートで、市場は主に過去1週間の12月の利下げ期待の急激な調整を消化したと報じた。利下げ確率は1週間で70%から42%に急落し、マクロ経済データの不足がボラティリティを増幅させた。パウエル議長の12月の利下げに関する曖昧な発言は、市場がFOMCメンバー間の意見の相違を再検討せざるを得なくなり、利下げに関する合意形成には程遠いことを明らかにした。これを受けてリスク資産は下落し、センチメントの指標となる暗号資産市場がその矢面に立たされた。

資産クラス全体で、デジタル資産は引き続き出遅れている。この弱さは新しい現象ではなく、初夏以降、暗号資産は株式市場に対してマイナスの乖離があることもあって、一貫して株式市場をアンダーパフォームしている。異例なのは、今回の下落局面において、BTC と ETH がアルトコイン全体をアンダーパフォームしていることです。これは、アルトコインが長期にわたって下落していること、プライバシーコインや手数料スイッチなどのニッチセクターが依然としてある程度の回復力を示していることに起因します。

資産全体のパフォーマンスでは、デジタル資産が引き続き後れを取っています。

この圧力の一部は、クジラのポジション調整に起因しています。第 4 四半期から 1 月にかけて保有株を売却する季節的なパターンはありますが、今年は明らかに時期が早くなっています。これは、多くのトレーダーが 4 年周期理論に基づいて来年は横ばいになると予想しているためです。このコンセンサスは自己実現的なものになります。つまり、積極的なリスク管理はボラティリティを悪化させます。今回の売り圧力はファンダメンタルズの悪化によって支えられているのではなく、米国が主導するマクロ要因による調整であることを明確にすることが重要です。現在、マクロ経済環境は依然として良好です。世界的な金融緩和が継続し、米国のQT（量的緩和）は終了に近づき、財政刺激策は活発で、第1四半期の流動性は改善すると見込まれています。市場から欠けている重要なシグナルは、主要資産の安定化です。BTCが取引レンジの上限に戻らない限り、市場の幅は限られ、市場の盛り上がりは短期的なものにとどまるでしょう。現在のマクロ経済環境は、長期にわたる弱気相場の特徴とは合致していません。政策と金利見通しが主な触媒となる中、主要資産が勢いを取り戻せば、市場は回復に向けた幅広い基盤を築くことができるでしょう。