モルガン・スタンレーがSemiAnalysisの昨日の米国株急落を招いた「小論文」に応答：CPOの短期的な増産が予想に届かない点は同意するが、800Vの量産は予定通り進んでいる。

BlockBeats ニュース、6月10日、モルガン・スタンレーは本日、昨日の米国株式市場の大幅な調整を引き起こしたSemiAnalysisの調査報告書に応答し、CPOの短期的な増産が期待を下回るというSemiAnalysisの見解に同意を示した。しかし、2028年以降のCPOの爆発的な成長については引き続き強気の見方を維持し、800Vの量産が2028年に延期されるという主張には明確に反論した。サプライチェーン調査によると、800Vラックは計画通り2026年下半期に推進される予定である。昨日、独立系調査機関SemiAnalysisは、AIデータセンターにおける2つの主要な技術経路に顕著な遅延が生じているとする調査報告書を発表し、この報告書が昨日の米国株式市場におけるAI関連株の大幅な調整の主な要因の一つとされている。

CPOの方向性において、モルガン・スタンレーとSemiAnalysisの判断はほぼ一致している。モルガン・スタンレーは、2027年の世界の光エンジン出荷台数が600万～700万台にとどまり、市場の一般的な予想である2000万～3000万台を大幅に下回ると試算している。主な制約は、TSMCのSoICの歩留まりが50％～60％にとどまり、下流の組立歩留まりが20％～50％と低い製造上のボトルネックにあり、短期的なセンチメントは引き続き圧迫されると見られる。しかし、モルガン・スタンレーはTSMCなどの主要なCPO銘柄に対する増額評価を維持し、2026年から2028年まではプラガブル光モジュール、CPO/NPO、銅配線が共存する過渡期であり、CPOの真の爆発的成長は2028年から始まると判断している。

800V直流電源ラックの問題については、モルガン・スタンレーの立場はSemiAnalysisとは全く逆である。モルガン・スタンレーのサプライチェーン調査によると、800Vの量産プロセスは中断されておらず、NVIDIAは台北GTCカンファレンスで800Vラックが2026年第3四半期に量産準備が整うと表明しており、Delta Electronicsが最初に独立した800Vラックを量産するメーカーとなる可能性が高く、2026年第4四半期に北米の大手ハイパースケールクラウド事業者に初回製品を納入する見込みである。両報告書の実質的な相違は、±400V直流方式の行方に集中している。SemiAnalysisは±400Vが800Vと長期的に併存すると見ているのに対し、モルガン・スタンレーの調査では、主要クラウド事業者の研究開発の重点が±400Vから800Vに移行していることが示されており、この相違は電源サプライチェーンの競争構造とサプライヤーのポジショニングに直接影響を与える。今後のDeltaの2026年第4四半期の初回出荷と、年末の±400Vサイドカー受注の成否が、両者の判断を検証する最終的な根拠となる。