分析：ビットコイン価格と需要の乖離、ETFへの資金回流と取引所からの引き出し・保有が短期的な下支えを形成

BlockBeatsのニュースによると、9月23日、CryptoQuantのアナリストDarkfost氏は、ビットコイン価格は上昇しているものの、持続的な買い注文は依然として再構築が難しく、市場シグナルは混在していると指摘した。30日累計の現物需要は-18万BTCで依然としてマイナス圏にあり、先物需要は+5.4万枚でプラスを維持しているがやや減少している。総平均需要は-18.8万枚から-12.6万枚に改善し、差は縮小したものの全体的に依然としてマイナス圏にある。価格と総需要は最近乖離が生じており、ビットコイン価格は上昇しているが総需要はまだプラスに転じておらず、上昇は買い注文の強さよりも売り圧力の軽減によってもたらされていることを示している。

セクター別に見ると、需要の回復は均一ではない。機関投資家に関しては、地政学的およびマクロ環境は良好ではないが、出来高加重のCoinbase Premiumが一時的にプラスに転じ、米国現物が他の市場に対して時折プレミアムを付けていることを示しており、機関の売り圧力は明らかに緩和している。ETFは今回の最大の変化であり、今年の夏と比較して需要は完全に反転し、最近では約7万枚のBTCを純買い入れしており、2026年の累計純流入は依然として約-1.7万枚であるが、プラスへの反転に近づいている。取引プラットフォームに関しては、9月全体を通じて純流出が主体であり、分配よりも蓄積に偏っており、ビットコインが取引プラットフォームから離れることは通常、短期的な売り圧力が比較的軽いことを意味する。

アナリストのDarkfost氏は総括として、現在の価格上昇の主な原因は買い注文の増強ではなく、投資家がより高い価格帯で売り圧力を増やし続けていないことであり、市場構造は依然として脆弱であると述べた。