米OCC「GENIUS法案」最終規則の解説：ステーブルコイン報酬制限の緩和、発行体の準備金管理がより柔軟に

BlockBeatsのニュース、10月21日、米国通貨監督庁（OCC）の公告によると、「GENIUS法案」の最終実施規則は2027年1月18日に発効する。開示された条項から見ると、その主な影響は第三者ステーブルコイン報酬の余地を残し、発行者の準備管理の柔軟性を高めることだが、収益支払いの禁止を撤廃したり、全額準備要件を緩和したりするものではない。

取引プラットフォームや流通プラットフォームにとって、一部の発行者と第三者の取り決めに関する違法推定を削除することで、関連業務が草案の下で事前に違反と推定される圧力が緩和され、報酬を通じてユーザーを引き付け、資金を留保する余地が残された。ただし、これは既存の報酬プログラムが合规認可を得たことを意味するものではない。発行者が直接利息や収益を支払うことは依然として禁止されており、第三者の取り決めも個別審査を受ける必要がある。したがって、銀行と暗号資産プラットフォームの間でステーブルコイン報酬および預金競争をめぐる争いはまだ解決されていない。

発行者にとって、提案されていた20日間の加重平均期間上限を撤廃し、超過準備をいつでも引き出せるようにすることで、資産配分と現金管理の柔軟性が増し、資金使用効率が向上する可能性がある。しかし、これは準備収益が必然的に増加することを意味するものではなく、流通するステーブルコインを全額サポートするための資産を流用することを許可するものでもない。発行者が適格資産の保有期間を延長することを選択した場合、金利リスクと償還流動性リスクを管理する必要がある。

償還条項は別の制約を反映している。最終規則は償還急増時に期間を自動延長する取り決めを保持しておらず、準備管理がより柔軟になったとしても、払い戻し要件が同時に緩和されることを意味するものではない。24時間以内の償還申請が特定のステーブルコインの流通価値の10％を超えることは、規制当局への通知のトリガー条件であり、ユーザーの償還上限ではない。

全体として、規則は発行者とプラットフォームの経営境界をより明確にするが、実施にはなお後続の条件がある。OCCはまだ申請受理の時期を発表しておらず、マネーロンダリング防止および制裁コンプライアンス規則も別途策定される予定であり、今回の発表をすべての発行者または報酬業務がすでに許可されたと理解することはできない。