「FRBの伝声管」：FRBが引き締めサイクルに転換する今こそ、「フォワードガイダンス」が機能する時だ

BlockBeatsのニュース、10月27日、「FRBの伝声管」ことNick Timiraos氏が文章を発表し、ウォーシュ氏が就任した時はちょうどFRBが引き締めサイクルに転換する時期にあたり、歴史的な経験から見ると、こうした時期こそが「フォワードガイダンス」が重要な役割を果たす段階であることが多いと述べた。

一般に「フォワードガイダンス」は2008-2009年およびその後の超緩和的な金融政策期に起源を持つと考えられている。当時FRBは金利が「ゼロ下限」に達した際にこのツールに非常に依存していたからだ。しかし実際には、フォワードガイダンスの歴史は1999年にまで遡ることができる。当時FRB当局者は1998年の利下げ措置を撤回したいと考えていたが、同時に1994年の利上げ時にコミュニケーション不足で市場を不意打ちにした轍を踏むことを避けたいとも考えていた。そのため1999年5月、FRBは初めて金利を据え置く会合の後に政策声明を発表することを試みた。

それ以前、FRBは金利を調整する会合の後にのみ声明を発表していた。6週間後、FRBは利上げに踏み切った。1999年5月の会合議事録によると、当局者たちは当時すでに利上げの可能性が高いことを認識しており、これを通じて市場の期待を誘導したいと考えていた。当局者たちは市場が彼らの政策意図を誤解することを望んでいなかった。