ゴールドマン・サックス内部でAI相場に対する意見が分かれている。一方は利益成長がピークに達したと警告し、もう一方は1.1兆ドル規模の受注が投資収益を実証済みだと主張している。

BlockBeatsのニュース、11月1日、ゴールドマン・サックスのベテランストラテジスト2名がAI相場の見通しについて全く異なる判断を示した。Tony Pasquariello氏は、テック大手の第3四半期決算がS&P500の利益成長がすでにピークに達した可能性を露呈させ、市場の上昇モメンタムが弱まっており、現時点で大規模な賭けは不適切だと考える。ロンドンのストラテジストMark Wilson氏は、Google CloudとAWSの合計約1.1兆ドルの受注残が、AI投資のリターンが現実のものになりつつあることをかなり明確に証明しており、強気の立場を維持すると述べた。

Wilson氏が引用したデータには以下が含まれる。Google Cloudの売上高は前年同期比103%増、受注残は256%増の5610億ドル。AWSの売上高は39%増、受注残は189%増の5780億ドルで、両者の受注残合計は約1.14兆ドル。Wilson氏は、世界の大手クラウドサービス事業者の成長実績がAI需要の依然として力強いことを示しており、投資リターンに対する市場の疑問が答えられつつあると考える。

しかしPasquariello氏は、目覚ましいクラウド事業の成長が他のコア事業の弱さを覆い隠しており、テック大手が資本支出を拡大し続ける一方で、利益成長の余地を同時に証明できていないと指摘する。同氏は、S&P500の利益成長にはすでにピークの兆しが現れており、フォワードEPS予想の上方修正幅も明らかに鈍化していると述べた。

市場の現在の核心的な論争は、AI需要の有無から投資リターンの実現方法へと移っている。Alphabetは5610億ドルのクラウド事業受注残を抱えながらも、今四半期は9.1億ドルのフリーキャッシュフロー純流出を記録し、市場予想の35億ドル純流入を下回った。ゴールドマン・サックスの別のストラテジストRich Privorotsky氏は問題を「価値獲得」に帰結させている。すなわち、AI産業チェーンの中でどの企業が実際に利益を上げられるのか、そしてどれだけ高い資金調達コストを払う必要があるのかという点である。

同時に、米国株内部の値動きには明らかな分化が生じており、AI株を除いたS&P500指数は10月のパフォーマンスがテック株を著しく上回った。両ストラテジストはいずれも市場の変動が異常だと考えるが、AI相場が継続できるかについては依然として異なる判断を持っている。