米国株の売り抜け振り返り：個人投資家が先に売却し、ヘッジファンドと機関投資家が追随、機械的なポジション縮小が下落幅を拡大

BlockBeatsのニュース、11月7日、ブルームバーグの報道によると、ウォール街の中間選挙に対する反応は約24時間でプラスからマイナスに転じ、木曜日の売りは個人投資家からヘッジファンド、ロングオンリーの資産運用機関、クオンツ戦略にまで広がり、米国株の1日の時価総額は約3.7兆ドル消失し、ナスダック100指数は2020年3月以来の最大の下落を記録した。

選挙後の株式市場は当初、イベントリスクの後退と原油価格の下落を受けて上昇したが、投資家はその後、民主党によるデータセンター拡張の審査リスクを再評価した。木曜日の寄り付き後の最初の30分間で、個人投資家が最初に利益確定の売りを出し、ヘッジファンドやロングオンリー機関が後に続いた。Vanda Researchのデータによると、当日の個人投資家による個別株の純売り規模は、2020年3月のパンデミックショック期間の2日間に次ぐものだった。同社のストラテジスト、Viraj Patel氏は、個人投資家とシステマティック投資家が積極的に売る中、機関投資家の買い手が退場を選んだと指摘し、こうした資金の流れは通常、真の市場圧力期にのみ見られると述べた。

下落はその後、機械的な売りを引き起こした。野村のストラテジスト、Charlie McElligott氏の推計によると、木曜日の場中の負のガンマエクスポージャーに基づき、株価が1%下落するごとに、オプションマーケットメーカーのヘッジ操作が約70億ドルの追加売り圧力を生み出す。ボラティリティコントロールファンドは当時の市場変化に基づき約610億ドルの株式を削減する必要があり、水曜日の約250億ドルの売りもまだ執行中である。レバレッジETFの引け後のリバランスにより、さらに約470億ドルの株式売りが予想される。

主要指数が重要な水準を下回ると、トレンドフォロー戦略は引き続きポジションを減らした。Vandaの推計では、商品取引アドバイザー（CTA）はS&P500およびナスダック先物で約130億ドルを売り、エクスポージャーを同社のデータ記録上の最低水準近くまで押し下げた。ゴールドマン・サックスのプライムブローカレッジ取引デスクの推計では、ファンダメンタルズ・ロングショートファンドは木曜日に約1.3%の損失を出し、テクノロジー特化型ファンドは4%超下落し、年初来のリターンはほぼゼロになった。

セクター別では、ストレージ、光ネットワーク、データセンター、AI半導体の株式バスケットは当日12%から15%下落した。AI関連株を除いたS&P500指数も2.3%下落した。ストレージと光ネットワークのバスケットは6月の高値から約半分下落した。VIX指数は木曜日の寄り付き時の16.6ポイントから、引け時には28ポイント近くまで上昇した。

金曜日、市場は反発し始め、半導体株がS&P500指数を押し上げ、ナスダック100指数は場中に一時2.6%上昇したが、上昇が維持できるかは依然不確実である。DataTrek Researchの共同創業者Nick Colas氏は、投資家は以前過度に楽観的であり、木曜日の売りは期待をリセットする過程での不快だが必要な一歩だったと考える。同氏は依然として米国の大型株を強気に見ており、市場は来週安定すると予想している。