シグナルプラスマクロ分析：今週は25bpsの利下げのみを予想、短期取引活動が急増

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トランプ氏が勝利すれば、利回りが上昇し、ドル高と暗号通貨の価格が上昇する可能性がある。一方、カマラ氏が勝利すれば、逆の結果につながる可能性がある。

原題：「SignalPlus マクロ分析特別版：最終選挙プレビュー」

原文ソース：SignalPlus

激しく波乱に満ちた選挙戦を経て、ついに待望の選挙が到来しました。さまざまなマクロ資産が、最終的な世論調査の変動に細心の注意を払っています（おそらく過度に心配しています）。その中で、Polymarkets のトランプの勝利の可能性は、他の主流の世論調査と一致して 67% から 55% に急落し、現在は 50-50 の膠着状態にあります。

選挙への注目により、先週金曜日の非農業部門雇用者数データから市場が少し気をそらされました。このデータは市場予想を大幅に下回り、新規雇用者数はわずか 12,000 人で、予想の 100,000 人を大きく下回りました。最近のストライキやハリケーンがこの結果に部分的に影響を及ぼしましたが、経済学者は、雇用市場は引き続き減速し、失業者数は最近の最高値まで上昇し、15 週間以上失業している人の数も大幅に増加すると考えています。さらに、民間部門の雇用は28,000人減少し、製造業（-46,000人）と専門・ビジネスサービス業（-47,000人）で大きな減少が見られました。さらに、過去2か月間の雇用統計も大幅に下方修正され、8月の最終数字はわずか+37,000人となった。

データは予想よりも大幅に低かったものの、米国選挙前に市場は影響を受けませんでした。非農業部門雇用者数統計の発表後、米国債利回りは無意識のうちに反応したが、最終的には反転して上昇した。利回り曲線は4～10ベーシスポイント上昇し、10年債利回りは4.40％に近づいた。債券トレーダーは依然としてトランプ勝利の可能性をヘッジしている。株式市場では、モメンタム株、小型株、高ベータ株が1日で低調だったにもかかわらず、株価は若干上昇した。一方、ドルはポンド（英国予算懸念）と円（キャリートレード）に対して著しく上昇した。

金利予想については、雇用統計が弱いにもかかわらず、市場は依然として今週は25ベーシスポイントの利下げのみを予想しており、その後も25ベーシスポイントの利下げペースが続くとみているが、具体的な傾向は最終的な選挙結果次第となる可能性がある。

選挙の話に戻ると、カマラ氏の支持が土壇場で上昇し、世論調査はほぼ同数に戻ったが、実際の市場ポジションは依然としてトランプ氏の勝利に傾いているかもしれない。最近の選挙結果と比較すると、今回の市場の反応は両極端になる可能性が高く、トランプ氏の勝利は利回りの上昇、ドル高、暗号通貨の上昇につながる可能性が高い一方、カマラ氏の勝利は逆の結果につながるだろう。しかし、誰が勝利するかにかかわらず、市場は勝利の短期的な影響を過大評価している可能性が高く、騒ぎが収まったら市場は大幅な再調整を行い、より根本的なテーマに焦点を当てるだろうと私たちは考えています。

米国の選挙人団制度は、米国選挙全体の決定権を7つの激戦州、特に選挙人票が最も多いペンシルベニア（19）に集中させる。RealClearPoliticsの最新状況によると、トランプ氏は現在、ペンシルベニアでのわずかなリードを含む5つの激戦州でリードしている。

出口調査は選挙日の午後 5 時 (アジア時間では水曜日の朝) から開始され、投票は東部時間午後 10 時前に終了します。2016 年の選挙では、各州は終了後 1 ～ 8 時間以内に公式発表を行いました。しかし、2023 年の選挙は論争により数日 (場合によっては数週間) 延期され、その後のキャピトルヒル事件につながりました。選挙結果の発表が遅れれば、特に選挙不正疑惑が続いており、有権者の意見が極端に二極化していることを考えると、市場ではリスク回避の反応が見られる可能性がある。

いずれにせよ、ニューヨークとカリフォルニアでの遅れの可能性から、大統領選挙の結果は下院の結果よりも早く発表されると予想しており、共和党が圧勝すればリスク市場は大幅に上昇するだろうが、明確な結果が出るには今週末まで待たなければならないかもしれない。

来週は間違いなく取引活動が活発になるでしょう。過去の選挙では、選挙日とその翌週に取引量が 50～100% 以上増加しました。また、今回の選挙は過去の選挙よりも注目度とドラマ性が高いため、2016 年のトランプ氏の予想外の勝利と同様に、短期的には取引活動が急増すると予想されます。

最後に、暗号通貨に関して言えば、BTC は史上最高値まであと一歩でしたが、トランプ氏の勝利の可能性が下がるにつれて、BTC の価格も 70,000 ドルを下回りました。 Coinglassのデータによると、BTCが史上最高値を突破できなかったため、5億ドル以上の先物ロングポジションが清算された。最高点はとても近いのに、とても遠い。

過去 1 か月間、特にシカゴ・マーカンタイル取引所 (CME) において、BTC 先物およびオプションの未決済建玉が着実に増加しています。仮想通貨に対する一般大衆の関心の高まりも一因となっているが、その理由の一部はヘッジファンドによるマイクロストラテジーのベーシストレードによるものかもしれない。ヘッジファンドはBTC先物をロングし、MSTR株をショートしていた可能性がある。MSTR株は今年250%以上上昇しているが、BTCは65%上昇、コインベースはわずか5%上昇にとどまっている。 TradFiの投資家がスポットETFや他の鉱山会社ではなくこのターゲットを選択する理由については、現時点では明確な答えはありません。

さらに悪いことに、マイケル・セイラーは最近、さらなる BTC の購入資金として 210 億ドルの新規株式公開を発表し、今後 3 年間で最大 420 億ドル相当の BTC を購入し続ける計画です。保有株の大幅な希薄化にもかかわらず、マイクロストラテジーの株価は安定を維持したが、他の仮想通貨株のパフォーマンスは比較的弱く、コインベースは収益報告の発表後に10％下落した。おそらく、マクロ経済や政治情勢について推測する方が、個別株について推測するよりも簡単でしょう。

今週はゆっくり休んで、頑張ってください！