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シグナルプラスマクロ分析：9月の利下げの可能性は高まるが、「夏市場」は低迷が続く可能性

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7月31日のFOMC会合はハト派的な内容になる可能性が高いが、株式市場の急落は依然として潜在的な外部リスクであり、暗号通貨市場は短期的には停滞し続ける可能性がある。

原題：「SignalPlus マクロリサーチ特別版：採用中」

原文出典：SignalPlus

非農業部門の雇用データは予想よりもわずかに弱く、米国経済の勢いが弱まっている最近の傾向が続いています。失業率は、景気低迷期の3.43%から4.05%に上昇した。過去1か月間に新たに追加された約20万件の雇用のうち、約15万件は政府および医療部門で、過去2か月間の雇用データも11万1000件下方修正された。賃金の伸びは前年比3.9％、前月比3.5％にそれぞれ鈍化し、インフレが長期目標に向かってゆっくりと戻りつつあるというより前向きなシグナルをFRBに与えた。さらに、最近の暗号通貨のパフォーマンスを考えると、今後数か月で求職者がわずかに増加し、賃金圧力が低下する可能性はあるでしょうか?

11月の選挙まで残りわずかの会合となり、FRBが市場を驚かせたくないという強い意向を踏まえると、今月のFOMC会合ではより強硬な姿勢が示され、市場は9月に25bpの利下げを予想することになるだろう。

TradFi 資産は、経済データの継続的な減速を歓迎しました。米国債利回りは、急激な強気トレンドの中で 5 ～ 10 ベーシスポイント低下しました。同時に、低金利に非常に敏感なテクノロジー株と成長株に牽引され、米国株は再び過去最高値を更新しました。今年は何度、過去最高値を更新したでしょうか。

米国株市場は6月以降上昇傾向にあり、欧州株や仮想通貨のパフォーマンスとは大きく異なる。短期的には説得力のある触媒が不足している。フランスの極右の膠着状態やトランプ氏の勝利でさえ、この市場を揺るがすことはできないようだ。特に連邦準備制度理事会がまだ十分な緩和政策の余地を残している状況では、市場の動向に逆らわない方がよいだろう。

第 2 四半期が終わりに近づくにつれ、注目は企業収益報告に移ります。シティのアナリストモデルは、経営陣のガイダンスと企業の強力な価格決定力に基づいて、収益報告でより多くのポジティブなサプライズが起こる可能性があることを示唆しています。さて、ショートのもう一つのきっかけに別れを告げましょう。

先ほど、7 月の季節性が強いことを述べましたが、これまでのところ順調に進んでいます。 7月の最初の2週間は歴史的に見て米国株式市場が最も好調な時期であり、7月全体もそれ自体驚異的な月であった。暗号通貨に注目していただけますか?

予想通り、SPX と Nasdaq の両方でショートポジションが新たな安値を更新し続けており、発行済み株式のわずか 7% を占めています。夏の終わりまでに 5% を下回る可能性はありますか?

さらに極端なのは、SPX における現在の「勝者の集中」が 1930 年代の高値を超えていることです。市場は価格と時間の両方で調整される可能性があることを忘れないでください。最終的な売りが一瞬の災難のように感じられたとしても、天井が形成されるプロセスは通常数か月、場合によっては数四半期かかり、感情の変化の大きな兆候はまだ見られません。

感情の変化といえば、多くの暗号トークンの運命が変わり、主要なコインとトップのアルトコインは過去 1 か月で -20% の調整が見られ、過去 1 週間だけで 10% の下落が見られました。

ドイツ政府の売却の意向とマウントゴックスの供給解放により、BTC は 1 週間で 65,000 ドルから 54,000 ドルに上昇しました。ポジティブなきっかけの欠如と長期的なロングポジションが相まって、巨大な売り圧力を相殺することができず、市場全体で痛みを伴う劇的なポジション停止が発生しました。

各取引所でBTC先物のロング清算が大量に発生し、スポットETFでも損益保護のため多額の資金流出が見られました。

また、価格下落のほとんどはアジア時間帯で発生し、欧米の投資家がバーゲンハンティングを行った可能性がある一方で、アジアの投資家が資本損失の矢面に立たされたと報じられています。

一方、BTC と ETH のインプライドボラティリティはほとんど変化せず、トレーダーは下落リスクの回避策を購入したり、完全に空売りしたりするのではなく、ポジションを解消することに重点を置いているようです。この動きは完全にスポット主導のようで、トレーダーは不意を突かれ、新たなポジションを開始するよりもリスクを最小限に抑えることに集中している。

非常に残念なアルトコインシーズンと半減期後の価格変動の後、暗号通貨業界全体の損失は非常に深刻で、ネイティブエコシステムだけでは価格の回復を追いかける動機がほとんどありません。ETH ETFの承認後の流入が市場に短期的な底値を提供する可能性はありますが、ポジションの分配には時間がかかり、暗号通貨の価格は夏のほとんどの間「停滞」する可能性があります。 7月31日のFOMC会合で大幅にハト派的な傾向が見られれば、全体的にはいくらかのサポートとなるかもしれないが、株式市場の急落（もし起こった場合）は、全体的なセンチメントにとって依然として外在的ではあるが実質的な弱気リスクとなるだろう。

私たちは、この暗号通貨サイクル（およびそれに続くサイクル）はネイティブユーザーが慣れ親しんでいるものとは大きく異なるものになると信じ続けています。TradFi の参入により、プレーヤーが変わり、ウォレットが変わり、ゲームのルールが変わったのです。

みなさん、安全にお過ごしください。長い夏になるかもしれません。