原題: Robinhood and Coinbase’s Asia Playbook

原著者: Chi Anh、Ryan Yoon、Yoon Lee、Tiger Research

原訳: TechFlow

概要

・欧米の中央集権型取引所 (CEX) がアジア市場をターゲットに: Robinhood や Coinbase などの企業は、規制に配慮したハブとローカリゼーション戦略を活用して市場を開拓し、アジアで事業を拡大しています。

· 地域プラットフォームが強力な地位を維持: ローカル取引プラットフォームは強力な市場地位により競争上の優位性を維持し、アジア市場での優位を競う際に欧米の取引プラットフォームが強力なライバルと対峙することになります。

・成功の鍵はローカライズにあります:成功の鍵は、金融機関との協力、規制要件の遵守、そして現地のユーザー行動に合わせてカスタマイズされた製品やサービスの立ち上げにあります。

1.暗号資産市場における東西ダイナミクスの探究

アジアは世界の暗号資産市場を支配しており、その優位性は次の 3 つの側面に反映されています。

1) 取引量でトップ、2) 小売市場での広範な採用、3) 制度的イノベーションが活発。この地域の活気ある経済と強力な小売業の参加により、この地域は世界の暗号通貨エコシステムの中心的な勢力となっています。

その結果、自国市場で飽和状態になった多くの西洋の取引プラットフォームは、拡大の次のフロンティアとしてアジアに目を向けるようになっています。例えば、Robinhoodはシンガポールに本社を設立する計画で、Coinbaseはローカライズされたステーブルコインを通じて東南アジア市場に参入しており、いずれもアジアの戦略的重要性を浮き彫りにしています。

しかし、この市場は決して空白ではありません。 各国のローカル中央集権型取引所（CEX）はすでにユーザー浸透率が非常に高く、Binanceのようなグローバル取引所も非常に人気があります。これらの要因は、西側諸国からの新規参入者が大きな競争圧力に直面することを示唆している。

本レポートでは、アジアの暗号通貨市場における競争環境の進化について詳細な分析を行い、欧米および地域のプレーヤーの戦略的取り組み、彼らが直面している課題、そして急速に進化するエコシステムで生まれているコラボレーションの機会について探っています。

2.欧米のプレーヤーがアジア市場に参入する方法

2.1 Robinhood の「コンプライアンス第一」戦略

Robinhood のシンガポールへの参入は、急成長しているアジアのデジタル資産市場における戦略的な展開を示しています。同社は、欧州のデジタル資産取引プラットフォームBitstampを2億ドルで買収すると発表し、規制当局の承認とシンガポールの暗号通貨フレンドリーな枠組みへの統合を目指している。 Bitstampはシンガポール通貨庁（MAS）から原則的な承認を受けており、これによりRobinhoodは規制上の大きな利点を得て、市場参入プロセスが簡素化される。

ブルームバーグによると、ロビンフッドは新たに設立した法人を通じて、2025年にシンガポールで暗号通貨商品を発売する予定だという。 Bitstampの買収はまだ完了していないものの、シンガポール金融管理局から取得した原則的な承認は、Robinhoodのコンプライアンス体制にとって良好な基盤を築いた。

規制遵守を優先することで、Robinhood は法的にグレーな領域で運営されている海外プラットフォームとは対照的になっています。同社は、規制遵守を確保し、安全な取引環境を提供することで、コンプライアンスを重視する個人トレーダーや機関投資家を引き付けることを目指しています。

Robinhood のシンガポールへの進出は、同社のより大規模な国際成長戦略の一環です。同社はすでに欧州で暗号通貨取引を開始しており、英国では株式オプション取引を開始している。ライセンスの範囲が拡大するにつれ、ロビンフッドは複数の地域でデジタル金融と従来型金融を含む包括的なサービスを提供できるよう取り組んでいます。

地域拠点としてシンガポールが選ばれたのは偶然ではありません。この国には透明性の高い規制枠組みがあり、機関投資家の資本が集中しており、暗号通貨のユーザー基盤が拡大しているからです。これらの要因により、シンガポールはロビンフッドにとってアジアでの暗号通貨ビジネスをテストし拡大するための理想的な出発点となっている。

この戦略的足場は、シンガポールのような規制されたハブを通じてアジア市場に参入し、その後徐々により複雑な市場へと拡大するという、欧米の中央集権型取引所（CEX）におけるより広範な傾向を反映しています。 地域全体で規制の明確化が進むにつれ、Robinhood はこれをさらなる成長への足掛かりとして、シンガポールを超えて他の市場にもサービスを拡大していく予定です。

2.2 Coinbase のステーブルコインとインフラ戦略

Coinbase はステーブルコイン中心の戦略で東南アジアに進出しています。タイとフィリピンは、現地通貨に連動したステーブルコインプロジェクトを推進しており、これはCoinbaseの戦略的方向性と非常に一致している。タイはプーケット・サンドボックス・イニシアチブを通じてステーブルコインをテストしており、フィリピンの中央銀行はフィリピン・ペソに連動したステーブルコインのパイロットプロジェクトを承認しており、地元の規制当局がこうしたイノベーションにオープンであることを示している。

出典: X(@TxnSheng)

このトレンドを促進するために、SCB 10X は最近、Base をベースにした Ruby Wallet をリリースしました。このウォレットは、Fireblocks のウォレット・アズ・ア・サービス インフラストラクチャ上に構築されており、タイバーツ (THBX) と米ドルのステーブルコインをサポートしています。この動きは、特にBaseとタイバーツのステーブルコインの使用を促進するという、Coinbaseの全体的な目標に沿った地域インフラの開発を支援するものです。

さらに、Coinbase は 2022 年に Transak をウォレットに統合し、ユーザーが現地通貨や決済システムを通じて暗号通貨を購入できるようにしました。これは、コインベースのより広範な市場参入戦略を反映している。同社は、取引プラットフォーム事業を直接拡大するのではなく、政府主導のデジタル通貨イニシアチブに沿って、ウォレットサービスとBaseに重点を置くことになる。この戦略は、直接取引プラットフォームを拡大するというロビンフッドの戦略とはまったく対照的です。

これらの戦略的パートナーシップを通じて、Coinbase は成長するアジアのデジタル経済にますます深く関わっています。このアプローチは、地域の主要貿易プラットフォームと直接競合するのではなく、インフラを構築しようとする西側企業の努力を反映している。

これら 2 つの事例は、市場参入に対する異なるアプローチを示しています。Robinhood は規制遵守と機関投資家の誘致を優先しているのに対し、Coinbase は金融インフラとステーブルコインの実用性に重点を置いています。どちらの戦略も成長の可能性を秘めていますが、その成功は、これらの企業がアジアの複雑な規制と競争環境をいかにうまく乗り越えられるかにかかっています。

3.市場のダイナミクス：地域の大国と新たな西側諸国の勢力

アジアの多様な規制環境により、一部の地域ではローカル取引プラットフォームが優位に立つ一方、他の地域ではグローバル集中型取引プラットフォーム（CEX）の開発の機会も生まれています。アジアへの進出を目指す西洋の CEX にとって、こうした異なる市場構造を理解することは非常に重要です。

（注：元の画像にはAI翻訳が使用されているため、テキストにエラーがある可能性があります）

3.1 ローカル取引プラットフォームが市場を支配している

韓国は、ローカル取引プラットフォームが市場を支配している典型的な例です。厳格な規制の枠組みにより、UpbitやBithumbなどの現地プラットフォームが繁栄することができました。これらのプラットフォームは、「トラベルルール」の要件や財務報告義務などの厳格なコンプライアンス措置を遵守することで優位性を獲得しています。これらの規制は参入障壁を高くし、多額のライセンス取得とコンプライアンス投資なしに西側のCEXが韓国市場に参入することを困難にしています。

日本は規制の厳しい市場であり、BitFlyer や Coincheck などの国内取引所が引き続き優勢を占めています。日本の金融庁（FSA）は、非常にコンプライアンスを遵守した事業体のみが事業を運営できるよう、厳格なライセンス要件を課しています。 KuCoinやBybitなどの外国取引所は規制当局から警告を受けており、欧米企業が日本市場に参入する際に直面する障害がさらに浮き彫りになっている。

一方、バイナンスはタイの大手コングロマリットであるガルフエナジーとの戦略的提携を通じてタイ市場への参入に成功しました。両者は、規制されたデジタル資産取引プラットフォームを立ち上げるために合弁会社を設立した。この提携により、Binanceはタイ証券取引委員会（SEC）からライセンスを取得し、ガルフエナジーのタイにおける広範なビジネスネットワークを活用しながら規制遵守を確保できるようになりました。

影響力のある現地企業と提携することで、欧米の取引プラットフォームは、規制の厳しい市場への準拠と拡張性を備えた道を見つけることができます。このアプローチは、規制上の摩擦を軽減するだけでなく、既存のビジネス ネットワークのサポートによるメリットも得られます。 欧米の取引プラットフォームは、強力な現地プレーヤーと直接競合するのではなく、現地でのパートナーシップを確立したり、機関向けサービスに重点を置いたり、地域のニーズを満たす専門的な金融商品を提供したりすることで、より大きな成功を収めることができるかもしれません。

3.2 グローバル取引プラットフォームが市場を支配

ベトナムなどの国では、市場構造がまったく異なります。暗号通貨取引プラットフォームに関する明確な規制がないため、現地の取引プラットフォームの発展が制限されています。たとえ現地の取引プラットフォームが存在したとしても、税率が高いため、投資家は代替手段としてグローバルな取引プラットフォームに目を向けることになります。

この規制の空白の中で、Binance、OKX、Bybit などの世界的な取引プラットフォームがその影響力を大幅に拡大しました。これらのプラットフォームは、低料金ポリシーとピアツーピア (P2P) サービスを提供することでユーザーのニーズにうまく対応し、特に地元の取引プラットフォームが満たすことが難しい分野で市場シェアを獲得しています。

市場参入戦略として、世界的な取引プラットフォームは、ユーザーを迅速に引き付けるために草の根マーケティングを積極的に採用しました。 これらの戦略には、ローカライズされた Telegram コミュニティの立ち上げ、紹介報酬プログラムの提供、現地の言語サポートの強化などが含まれます。これらの対策により、現地ユーザーとの直接的なコミュニケーションチャネルが確立され、市場浸透が効果的に高まりました。

しかし、多くのプラットフォームは、明確な規制の枠組みが欠如している法的グレーゾーンで運営されていることがよくあります。しかし、世界中で規制が厳しくなるにつれ、現地の法的要件を遵守する必要性が大幅に高まっています。この変化は、世界中の取引プラットフォームで大きな運用上の変更を促しています。

いくつかの注目を集めた事件がこの傾向をさらに浮き彫りにしています。たとえば、2024年1月、インドの金融法執行機関は、Binanceが規制要件を遵守してアクセスを回復することを約束するまで、Binanceを含む9つの海外取引プラットフォームのIPアドレスをブロックするよう要請しました。 2023年11月、フィリピン証券取引委員会はバイナンスに対し、不正な操作があったとして警告を発し、2024年3月にはバイナンスのウェブサイトとアプリケーションのIPアドレスをブロックするよう正式に指示した。これらの行動は、規制監視の強化を明確に示しています。

これに応じて、世界的な取引プラットフォームは、法的にグレーゾーンで運営するモデルを徐々に放棄し、明確な法的枠組みに適合するように事業を適応させています。コンプライアンスはもはやオプションではなく、持続可能で長期的な運用を構築するための重要な基盤です。暗号通貨業界が成熟するにつれて、この傾向はさらに強まると予想されます。

4.市場浸透戦略

ベトナムの OKX 看板 出典: OKX

アジアの暗号通貨市場で成功するには、単純な言語翻訳ではなく、徹底したローカライズが必要です。 取引所は現地通貨を統合し、地域の資産動向に対応し、現地の支払いシステムに接続する必要があります。

ベトナムでは、ベトナムドン（VND）をサポートするピアツーピア（P2P）サービスと戦略的な屋外広告キャンペーンにより、中央集権型取引所（CEX）が強力な市場基盤を確立しました。同様に、地元の祭りに合わせてイベントを開催すると、ブランドの認知度と市場での認知度を高めることができます。

ユーザーの行動を理解することも、もう 1 つの重要な要素です。フィリピンのように送金需要が強い経済圏では、Coins.ph のようなプラットフォームが暗号通貨ベースの送金ソリューションを提供することで、多数のユーザーを引き付けています。コインベースも同様の戦略を採用し、タイバーツとフィリピンペソに連動したステーブルコインを導入して、法定通貨と暗号通貨間の交換の容易さを高めている。これらのカスタマイズされた金融商品は、地域特有のニーズに対応し、小売ユーザーの間での採用を促進します。

最後に、信頼を構築し、リーチを拡大するには、地元の金融機関との戦略的パートナーシップが不可欠です。 例えば、タイでは銀行との提携により法定通貨オンランプチャネルの確立が促進され、個人投資家の参入障壁が低くなりました。

複雑で急速に変化するアジアの暗号通貨市場で効果的に競争するために、欧米のCEXは規制遵守、エコシステムの連携、ローカライズされたイノベーションを優先する必要があります。

5.将来の展望：競争よりも協力が優先

市場の主要プレーヤーに取って代わろうとするのではなく、欧米の CEX は協力戦略を通じてより大きな成功を収めることができるかもしれません。金融機関は、直接競合するのではなく、現地の取引プラットフォームと協力することを選択できます。つまり、規制当局と連携しながら、コンプライアンスの同盟者やインフラプロバイダーとしての立場を確立できるのです。

今日のアジアは、大きなチャンスであると同時に、大きな課題でもあります。この市場で成功するには、事業規模を拡大するだけでなく、地域の市場動向、ユーザーの行動、変化する規制の枠組みを深く理解することも必要です。

暗号通貨の規制は、特にアジアにおいて、各国で急速に進化しています。拡大を目指す欧米の取引プラットフォームは、「コンプライアンス第一、パートナーシップ重視」の戦略を採用する必要がある。アジア市場への参入を計画している CEX にとって最も重要な教訓は、この市場は征服すべき市場ではなく、統合すべき市場であるということです。

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