ALPACAを振り返る：悪いニュースが短期的な富のコードになるとき

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ALPACA は（ほぼ）犯罪人生を終えました。

原題：「アルパカを振り返る：悪い知らせが短期的な富のコードになるとき」

原文出典：TechFlow

ここ数日、Binanceから上場廃止になる「アルパカコイン」$ALPACAが市場の中心で活発に活動し、流通時価総額は3,000万ドルで、総取引量は数百億ドルに上ります。 4 月 24 日、Binance は、Alpaca Finance ($ALPACA) を含む 4 つのトークンを 5 月 2 日に上場廃止すると発表しました。

「Binance からの上場廃止」というニュースは、通常、プロジェクトにとって非常にマイナスです。上場廃止は流動性の低下と取引量の縮小を意味し、トークンの価格が下落したり、回復しないこともあります。

しかし、上場廃止のニュースが発表された後、$ALPACA は短期間で約 30% 下落し (Binance 取引プラットフォームのスポットで測定)、その後 3 日間で価格が 0.029 米ドルから最高値 0.3477 米ドルまで 12 倍近く急騰しました。同時に、$ALPACA の未決済建玉 (OI) はトークンの市場価値より数倍高くなり、$ALPACA を巡るロングショートゲームの「ミートグラインダー」市場が始まりました。

手数料決済が加速し、強気と空売りの駆け引きが激化

その後、Binance は資金調達率のルールを調整し、上限金利サイクルを 1 時間に 1 回 (最大 2%) に短縮し、強気と空売りの駆け引きがさらに激化しました。強気派は価格を引き上げることで利益を上げるだけでなく、高い資金調達率を「食いつぶす」こともできる。強気派は数日以内に「食べて奪う」ため、$ALPACA の価格は 4 日間近く高値で変動し続けています。

-2% の手数料は 1 時間ごとに決済されます。したがって、レバレッジ 1 倍の前提では、空売り業者がショートポジションを 1 日間保持すると、元本の少なくとも 48% を失うことになります。こんなに高い手数料でも、空売りを選択する資金は依然として多くあります。

激しい競争の中で、数百万ドルの取引量を持つ一部のトレーダーが、高いレバレッジで$ALPACAを空売りしていたことが判明し、最終的に彼らのポジションは、トレーダーの資金の数百万ドルとともに清算されました。

4月29日、Binanceは$ALPACA契約手数料の上限を±4%に引き上げました。空売り業者にとって、手数料上限を再び引き上げると、空売りのコストが倍増することになる。しかし、空売りを抑止するはずの規則が発効すると、$ALPACAの価格は「直感に反して」0.27ドルから約0.067ドルまで急落した。

絶対的な取引ルールはありません

取引量と注目度が徐々に変化するにつれて、$ALPACAの物語は終わりを迎えるかもしれません。

数千億ドル規模のこの茶番劇を振り返ると、ここ数日の$ALPACAはある意味ミームです。上場廃止の悪影響が大きな注目を集め、「黒と赤はどちらも赤」の原則が価格変動で最大化されました。同時に、同レベルの環境（一流取引プラットフォーム）における比較的低い時価総額（最低値は400万ドル未満）や、厳密に管理されたチップ、そしてプレイヤーの神経を常に刺激する幅広い価格変動などから、「アルパカ」のイメージさえもMemeと結び付けられています。

イメージ的には可愛いのですが、実際にゲームに参加しているユーザーにとっては「血まみれ」としか言いようのない日々です。悪いニュースが出ると株価は急騰しますが、「ショートバースト」のニュースが出ると株価は順調に下がります。ここ数日の$ALPACAの複雑な動向は、従来の「ニュースを売る」という論理を覆し、多くの人々の立場も覆しました。

明らかに、「良いニュース」と「悪いニュース」の境界は徐々に曖昧になり、以前の単一の判断ロジックは、常に進化する市場に徐々に適合しなくなってきました。むしろ、人間性を弄ぶような暴力的な取引が横行し、絶えず更新される清算データが徐々に市場の中心を占めるようになっていった。「野生の成長」は、この進化の方向を説明するのに最も適切な用語かもしれません。

しかし、物事には二面性があります。混乱する人もいれば、興奮する人もいます。この茶番劇は誰にとっても悪いことではない。非常に有能で、価格変動の興奮を求めている多くの参加者にとって、アルパカの動きは、大金を稼ぐ待望のチャンスとなるかもしれない。

映画のタイトル通り、「貴族の金は全額返還、庶民の金は3割と7割に分ける」という、模倣ユーザーの金を何が何でも空売りする裏には、個人投資家の資金を狙う狙いがあるとの声もある。現時点では発言が真実か虚偽かを判断することは不可能だが、確かなのは、たとえ実際の状況がそれほど暗くなかったとしても、この操作の最終的な勝者は一般ユーザーではないということだ。

対応する規制措置がまだ完成していないという前提の下では、$ALPACA はこの市場における最後の狂った操作ではないかもしれません。執筆時点では、$ALPACA の価格はまだ激しく変動しています。正式に上場廃止になる前に、さらにエキサイティングな「パフォーマンス」が披露されるかもしれません。

しかし、不安定な価格競争の中で、無知な参加者が私有の土地を持つことは困難です。注目と流動性の包囲下では、観察することを減らし、行動を増やすことが、個人投資家にとって最もEVの高い戦略なのかもしれません。この大ニュースと異常な価格動向を見て、「チャンスが来た」と感じているのは個人投資家だけではなく、長い間渇望していたプロジェクト関係者も同様です。