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IOSG: インターネット資本市場は新たなトレンドなのでしょうか、それとも単なるミームの誇大宣伝なのでしょうか?

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インターネット資本市場 (ICM) は、従来の資本市場 (TCM) に代わる暗号ネイティブの代替であり、起業家がベンチャーキャピタルや新規株式公開 (IPO) などの面倒な手続きを回避し、トークン化を通じてオンラインコミュニティから直接資金を調達できるようにします。

原題：「IOSGウィークリーブリーフ｜インターネット資本市場：新たなトレンドか、それとも新たなミームの流行か？ #277》

原著者：マリオ、IOSGベンチャーズ

TL;DR:

インターネット資本市場（ICM）は、従来の資本市場（TCM）に代わる暗号資産ネイティブの代替手段であり、起業家はベンチャーキャピタルや新規株式公開（IPO）などの面倒な手続きを回避し、トークン化を通じてオンラインコミュニティから直接資金を調達できます。Believe App（旧Clout）に代表されるプラットフォームは、Solanaチェーンでこの変更を推進した最初のプラットフォームです。ユーザーは、X（旧Twitter）でプラットフォームを@するだけで、簡単にプロジェクトを発行し、投資することができます。

規制の欠如、低い参入障壁が低く、誤解を招くトークンが容易にリリースされるという欠点はあるものの、ICMは依然として大規模導入の大きな可能性を秘めており、特にシンプルなユーザーエクスペリエンス、法定通貨決済への参入、そしてバイラルなナラティブを通じてWeb3からWeb2ユーザーへの移行を促進する上で大きな可能性を秘めています。長期的な発展を実現するためには、Believeのようなプラットフォームは短期的なハイプから脱却し、創業者の説明責任メカニズムを推進し、トークン経済モデルを最適化し、DAOガバナンスを構築し、真の実用性を実現する必要があります。これにより、ICMはミームブームから新たな資本形成パラダイムへと真に変革されるでしょう。

1. 伝統的資本市場の背景

伝統的資本市場（TCM）では、起業家は新規株式公開（IPO）やベンチャーキャピタルといった、費用と時間のかかる資金調達手段に頼ることがよくあります。この方法自体が多くの課題を伴います。資金調達の観点から見ると、起業家は長々とした申請プロセスや複雑な法的手続きに対処し、投資家の好みに常に応えなければならないため、製品開発やコミュニティ構築に集中できないことがよくあります。投資家の観点から見ると、初期投資機会は基本的に、ヘッジファンドやミューチュアルファンドといった大規模機関投資家によって独占されています。一般投資家は株式を取得することがほとんどできず、プロジェクト評価額が急騰するまで市場参入を待たなければならない場合が多くあります。

このモデルは非効率でオープン性に欠けるだけでなく、クリエイターとサポーターのインセンティブに深刻な不均衡が生じます。これらの構造的な問題は、よりオープンで直接的、かつ参加型の資金調達手段に対する市場の切実なニーズを反映しており、まさにインターネット資本市場（ICM）が解決しようとしている中核的な課題です。

図1：直接上場のコスト比較（Lily Liu著、TOKEN2049 Dubai 2025より引用）[1]

直接上場は、より費用対効果の高い資金調達方法です。従来の資金調達プロセスにおける高価で時間のかかる仲介プロセスを省略し、起業家に新たな選択肢を提供します。インターネット・キャピタル・マーケット（ICM）は多くの点で直接上場と似ていますが、起業家がブロックチェーンを通じて直接資金を調達するため、理論的にはより多くの利点があります。

2. ICM とは何か

ICM は暗号通貨業界における新しい概念です。これにより、起業家は従来の資本市場の煩雑なプロセスを経ることなく、インターネットを通じて直接自社製品の資金を調達できるようになります。投資家からすぐに支援を得るには、アイデアをトークン化するだけで済みます。従来の市場とは異なり、投資家の株式は通常、銀行や証券会社によって信託されますが、ICM モデルでは、投資家は自己管理ウォレットを通じて自分の資金 (トークン資産) を直接保有し、資産の所有権と流動性を完全に管理します。この方式により、一般人が投資に参加するためのハードルが大幅に下がるだけでなく、プロジェクト当事者がより効率的に初期資金を獲得することが可能になります。

3. ICMエコシステムの現状

ICMのコンセプトは、特定の製品ナラティブにおける単なる実験的な試みではなく、Solana自身の戦略的方向性と非常に一致していることは注目に値します。ソラナ財団が2024年11月27日に発表した市場メモ[19]によると、同財団は「インターネットネイティブ版のナスダック」を構築するというビジョンを打ち出しており、ウォレットとインターネット接続があれば誰でも資本市場に参加できるという。この覚書は、世界的に共有されるブロックチェーン台帳を通じて、株式、不動産、文化トークンなどの金融資産が誰でもいつでも自由にアクセスし、取引できるようになり、従来の金融における多くの障壁や制限がなくなるという未来像を描いています。

ICM エコシステムの現在のリーダーは、Solana 上の Believe App (旧 Clout) です。このプラットフォームでは、創設者はX（旧Twitter）のアカウントに@を付けることで、独自のトークンを直接リリースできます。クリエイターや起業家が主導権を握れる、分散型のコミュニティ主導の代替手段を提供することで、従来のベンチャーキャピタルモデルを破壊しようとしています。

図2: LaunchCoinトークン経済モデルのフローチャート（@ManoppoMarco, X, 2025より引用）[2]

図3: LaunchCoinの価格タイムライン（著者注付き）、スクリーンショット出典: Dexscreener [3]

すべては、Web2起業家であり、Forbesの「30 Under 30」に選ばれたBen Pasternakから始まりました。彼は今年1月にCloutプラットフォームを通じて独自のトークン$Pasternak[14]をリリースした。時価総額は一時約7,700万ドルまで急騰したが、条件を満たしてもトークンが「卒業」できないという技術的な問題により、プロジェクトは最終的に崩壊した。 [15]

4月下旬、プラットフォームは正式にCloutからBelieveに改名され、その中核焦点は「個人」から「創造性とプロジェクト」に移り、真にICMの方向へと進んでいます。 $Pasternak は段階的に廃止され、プラットフォームは新しいコアトークン $launchcoin を立ち上げました。プラットフォームの開発は、ニキータ・ビアやソラナの共同創設者トリーなどの著名な創設者によって再投稿された後、急速に注目を集めました。その後、$GOONや$NOODLEなど複数のプロジェクトのトークンがBelieve上で成功を収め、高い市場価値を獲得しました。このバイラルな拡散とユーザー数の増加により、プラットフォーム全体の市場価値は一時3億1,400万米ドルにまで上昇した。 [16]

IV. Clanker と Believe の比較:

Believe の方が成功している理由

Clanker は、ユーザーが主にツイートを投稿したり Farcaster (Web3 Twitter) を使用したりすることで、ソーシャルメディアのやりとりを通じて独自のトークンを作成できる別のトークン発行プラットフォームです。 Clanker と Believe は「配布方法」という点では似ているように見えますが、Believe はユーザーエクスペリエンス、物語の構造、成長の可能性という点で、他とは一線を画す明らかな利点をいくつか備えています。

環境への影響

下のグラフからわかるように、Solana チェーンは取引量とアクティブトレーダーの数の両方において Base チェーンをはるかに上回っており、Believe の拡大に大きな勢いを与えています。さらに、Alliance DAOからのサポートと、Nikita Bier氏とToly氏のリツイートにより、その成長はさらに加速しました。

図4: Solanaチェーン上のMemeコイン取引指標（出典：Cointoshi、Dune Analytics）[4]

図5: 1日に発行されたトークン数の比較：ClankerとPump Fun（出典：Clanker Protection Team、Dune Analytics）[5]

ユーザーエクスペリエンス

図6: ユーザーRifqi Saputra（@denyosapone）がClankerを通じてXのトークン発行情報を公開（2025年） [6]

図8: ユーザーRifqi Saputra (@denyosapone) がClankerでトークン発行情報を公開 (2025) [6]

図10: ユーザーRifqi Saputra (@denyosapone) がClankerでトークン発行情報を公開 (2025) [6]

図11: ユーザーRifqi Saputra (@denyosapone) がClankerでトークン発行情報を公開 (2025) [6]

1 図7: ユーザー Pata van Goon (@basedalexandoor) が Believe に発行したショーケース投稿 (2025) [7]

Believe での発行ははるかに簡単であることがわかります。ユーザーはトークンの略語と X に @Believe を入力するだけです。 Clanker では、名前やアイコンなどの追加情報が必要です。また、Believe のユーザーインターフェイスはより直感的でシンプルです。同社はモバイルアプリも開発し、App Storeで公開した。ユーザーはウォレットやクレジットカードでトークン資産を直接購入できる。 Clanker は現在 Web バージョンのみで、従来の Web3 起動プラットフォームと同様にウォレットを使用してのみ購入できます。

図8：Believeアプリケーションインターフェース、トークンリストと支払い方法を表示（2025）[8]

Clankerはトークン発行プロセスの「販売」部分を簡素化しますが、ユーザーは購入時にウォレットへの接続方法やBaseブロックチェーンへの追加方法など、特定のWeb3の知識を必要とします。信じるというのは全く違います。ユーザーはWeb3の知識がなくてもトークンを発行および購入できます。 Twitter経由で直接発行し、クレジットカードやApple Payで購入することができます。これにより、参加のハードルが大幅に下がり、多数の Web2 ユーザーが Web3 の世界に引き込まれます。

例えば、Web2起業家のアレックス・レイマン（slither.ioのようなWeb3ゲームnoodle.ggの開発者）は、新しいトークン$noodleをBelieve [9]でローンチすることを選択しました。

ナラティブとビジョン: ICM プラットフォームとミームプラットフォームの違い

Believe は、「インターネットキャピタルマーケット (ICM)」ナラティブを提案した最も初期のプロジェクトの 1 つです。ICM ナラティブは、実際の価値のないミームを宣伝するのではなく、実際のアイデアやプロジェクトの発行を強調し、その開発をサポートします。この高レベルのビジョンは、コミュニティの共感を呼び、有意義な構築に参加して長期的な価値を追求したいユーザーを引き付ける可能性が高くなります。

比較すると、Clanker は短期的な投機と取引に重点を置いたミームの配信プラットフォームのようなものです。明確な物語の方向性がなく、長期的な開発ビジョンもないため、その魅力は「短期的なプレイヤー」に限定され、永続的なユーザーの粘着性とエコシステム構築能力を確立することは困難です。

5. ICM が単なるミームの流行の波に過ぎない理由

ICM の背景にあるコンセプトは実に魅力的です。ただし、効率と安全性の間には常にトレードオフが存在します。時間としきい値を節約する一方で、必然的にいくつかの保護メカニズムを犠牲にすることになります。

創設者はいかなる責任も負う必要はありません

従来の資本市場とは異なり、従来のプロジェクトでは通常、IPO の前に厳格なロードショー、デューデリジェンス、規制当局の承認を受ける必要があります。 ICM では、創設者は公式 Twitter で @Believe するだけで、簡単に独自のトークンをリリースできます。しかし、問題は次の通りです。創業者には成果を出す義務も法的義務もなく、当初の目標を達成することを保証する保障もありません。この説明責任の欠如は憂慮すべきものであり、特に「大統領レベル」のアカウントがトークンの契約アドレスを転送したものの、後にその投稿を削除したり、アカウントがハッキングされたと主張してこの件から距離を置いたりした事例があったことを考えると、なおさら懸念すべきことだ。これは、オープンだが規制されていない状態における ICM モデルの大きなリスクも明らかにしています。

図9：Cloutの公式ガイドラインでは、トークンは非証券シナリオで使用される必要があると強調されています（2025年）[10]

LaunchCoinの公式ガイドラインによると、トークン自体が証券または投資商品として分類されるのを避けるために、プラットフォームは非常に厳格な法令遵守要件を確立しています。たとえば、トークンは株式を表すものでも、いかなる形式の投資収益を暗示するものでもありません。これらは、収入、配当、利益分配を生み出す証券というよりも、むしろ支援者がプロジェクトへの支持を示すことができるデジタル記念品のような存在となることを目的としています。

これにより、重要な問題も明らかになりました。トークン自体と基礎となるプロジェクトの間には大きな断絶があります。ガイドラインによれば、このトークンは本質的にはミームコインと非常によく似ており、実用的な用途はなく、「創設者への支援」の象徴として存在するだけである。

この方法は確かにプロジェクト関係者が資金を調達し、プロジェクトの進捗を促進するのに役立ちますが、多くの投資家は、質の高い初期段階の投資機会に参加していると誤解する可能性があります。多くの人は、彼らがエンジェル投資家として活動し、苦境に立たされた起業家を支援していると考えていますが、真実は、これらのトークンはいかなる利益も約束しておらず、いかなる保証メカニズムも備えていないということです。

虐待の物語

図10：Believeエコシステムの市場統計。時価総額、取引量、24時間の価格変動でランク付けされたトークンを含む（2025年）[11]

現在の市場データから判断すると、創設者とそのプロジェクトを支援するというICMの当初のビジョンは、現在明らかに虐待されています。プラットフォーム上の時価総額上位 3 つのプロジェクトトークンのうち 2 つは、本質的にはミームコインです。

ICM はもともと、真に創造的なビルダーを支援することを目的としていましたが、現在の状況は皮肉なものです。多くの人が「プロジェクトのサポート」という物語のパッケージを借用しているだけで、実際には依然としてミームの流行を生み出し続けています。建設的な意義を持たないこれらのトークンは、本当に資金援助を必要としているプロジェクトよりも人気があり有名です [17]

VI. ICM の次のステップは何でしょうか?

現在、Believe でのトークン発行は創設者にとって無料ですが、その市場でのパフォーマンスはプロジェクト自体の継続的な進歩に大きく依存しています。創設者が継続的にプロジェクトを更新し、コミュニティがプロジェクトに注目し続けるようにするために、Believe は既存の経済モデル (トークノミクス) の最適化を検討する必要があります。

たとえば、スマートコントラクトを通じてペナルティメカニズムを設定できます。創設者が長期間プロジェクトを更新しなかった場合や、「接続が失われた」状態になった場合は、取引手数料収入を受け取ることができなくなります。さらに、コミュニティに投票権とプロジェクトのフィードバック権を与え、それによって透明性と創設チームの責任感を向上させるための DAO メカニズムを確立することも非常に重要です。

基本的に、ICM は単なる短期的なミームの流行ではないと思います。確かに大きな可能性を秘めていますが、その発展を支えるには、より明確なルールと、より成熟した生態学的環境が必要であることが前提です。 ICM のコンセプトは、TON のプロモーションパスを思い出させます。TON は、Telegram プラットフォームの助けを借りて、多数の Web2 ユーザーを Web3 の世界に導くことに成功しました。

現在、すべての暗号資産を合わせた金額は世界の総通貨供給量の約0.56%にすぎません[18]。 Web3 を本当に普及させたいのであれば、よりシンプルで直感的な使用方法を提供する必要があります。 ICM の真の価値は、ユーザーに Web3 に関する深い知識を要求せずに、多数の Web2 ユーザーを引き付け、変換できることです。

現在、Believe を別のミーム形式の発行プラットフォームと見なす人もいますが、急速に発展しており、もともと Pump Fun などの既存のプラットフォームが支配していた Solana チェーンで市場シェアを獲得しています。 Pump Funの独占が薄まることで、Solanaへの売り圧力も軽減されます。

かつてはPump Funがトークン発行プラットフォームとしてほぼ独占的な立場にあり、$SOLを自由に取引に利用できたため、ユーザーはそれをメインで使わざるを得ませんでした。現在、Believeの台頭によりこの状況は打破され、個人投資家にとってより競争力のある選択肢がもたらされ、中央集権型プラットフォームによって引き起こされる流動性リスクが軽減されました[17]。

図11：Solanaの主要トークン発行プラットフォームの1日あたりアクティブアドレス市場シェア、BelieveAppとPumpFunやLetsBonkなどの競合他社との比較（2025年）[12]

短期的には、Believeが他の従来のトークン発行プラットフォームとの競争において優位性を維持し続けることができれば、ICMの物語は長期間にわたって存在する可能性が高い。なぜなら、Web3の大量採用を達成することは、常にエコシステム全体の究極の目標であったからだ。しかし、Believeが確固たる地位を築き、Clankerのような短命な宣伝プラットフォームにならないためには、配信ツールとしてだけでなく、プロジェクトの育成と真の価値創造を促進するプラットフォームとして、独自のポジショニングをさらに強化し、拡大する必要があります。

図12：Let’sBonk（$BONK）の価格チャート。「物語」のみに依存していることによる初期の急騰とその後の傾向（2025年）を示しています。[13]

これは、ICMが「インターネット資本市場」の概念を中心に、より深い実際的価値を構築する必要があることを意味します。具体的には、次のような方向から始めることができます。

· 真に意味のあるコミュニティガバナンスメカニズム (DAO) を推進する

· 創設者が継続的に責任を負うシステムを確立する

· より幅広い主流ユーザーを引き付けるために、プロジェクトを実際のアプリケーションシナリオと統合します。

この方向に進化しなければ、Believe は市場から単なるミームのプラットフォームとして見られ、最終的には長期的な成長を達成する勢いを失ってしまう可能性があります。本当に永続的な影響を与えるためには、Believe は単なるミームコインの発射台ではなく、アイデアを刺激し、プロジェクトを推進し、一般の人々を結びつけ、Web3 の普及に役立つイノベーションプラットフォームである必要があります。

付録

[1] Lily Liu. 2025. Solanaでのインターネット資本市場の構築 - TOKEN2049 Dubai 2025。https://www.youtube.com/watch?v=QXAshrNDBVYから取得

[2] Manoppo, Marco (@ManoppoMarco). 2025年。LaunchCoinトークノミクスのワークフロー。 https://x.com/ManoppoMarco/status/1922713575594000892/photo/4 から取得

[3] Dexscreener. 2025年。LaunchCoinの価格チャート。 2025年より取得。Solana Memecoin取引メトリクス。デューンアナリティクス。 https://dune.com/cointoshi/solmemes から取得

[5] クランカー保護チーム。 2025年。配布されたトークンの1日あたりの量：Clanker vs. Pump Fun。デューンアナリティクス。 https://dune.com/clanker_protection_team/clanker-vs-others

[6] Saputra、Rifqi (@denyosapone) から取得。 2025年。FISH AIのトークン展開投稿。 2025年。$GOONCのトークン展開投稿。モバイルアプリケーション、2025年5月20日。

[9] Believe (@believeapp). 2025年。$NOODLEがBelieveで発売されました。 @alex_leiman によって構築されました。 https://x.com/believeapp/status/1922075588115775489

[10] 影響力。 2025年。クリエイターのための法的ガイドライン。 Clout Playbook。 https://www.clout.me/playbook から取得

[11] Believe Screener. 2025年。Believeエコシステムの市場データダッシュボード。 https://www.believescreener.com/ から取得

[12] BeinCrypto. 2025年。Solana Launchpad が毎日アクティブアドレスを公開。デューンアナリティクス。 https://dune.com/beincrypto/solana-launchpadsから取得

[13] GMGN.ai. 2025年。Let'sBonkトークン（$BONK）の価格チャート。 https://gmgn.ai/sol/token/CDBdbNqmrLu1PcgjrFG52yxg71QnFhBZcUE6PSFdbonk

[14] Wikipedia寄稿者より取得。 2025年。ベン・パステナーク。ウィキペディア。 2025年5月22日閲覧。https://en.wikipedia.org/wiki/Ben_Pasternak[15] Finet.hkより。 2024年。ワンクリックローンチプラットフォーム「Believe」の台頭により、香港の人々の間でトークン発行の波が巻き起こった。 https://www.finet.hk/newscenter/news_content/68246ac8800d456e80466411から取得[16] Crypto Chris. 2024年。Believeがオンラインになりました！ワンクリック起動プラットフォーム、ネットワーク全体で最も強力な Launchpad ですか? https://www.youtube.com/watch?v=lrGD3oo7gh8 から取得