2ヶ月以上前、$JELLYJELLY事件が発生した際、Hyperliquidの将来に対する市場の見方は二極化していました。HyperliquidはFTX 2.0になるという意見もあれば、Hyperliquidの将来は依然として明るいという意見もありました。

昨日、$HYPEは44ドルを突破し、過去最高値を記録しました。James Wynnのクレイジーな作戦以来、Hyperliquidと上昇を続ける$HYPEは、実際に霧を取り除き、新たな章に入りました。

$HYPEの強力な価格パフォーマンスの下、HyperEVMエコシステムも静かに成長し、発展しています。HyperEVMエコシステムの構築者は、このエコシステムをどのように見ているのでしょうか？Hyperliquid + HyperEVMとBinance + BNBの違いは何でしょうか？市場価値の観点から、$HYPEは過大評価されているのでしょうか、それとも過小評価されているのでしょうか？

これらの質問について、BlockBeats は Hyperlend の共同創設者である @0xNessus にインタビューしました。

Hyperlend の歩み

BlockBeats:Hyperlend について簡単に紹介していただけますか?

Ness:Hyperlend は、Hyperliquid エコシステムにおける AAVE のようなものです。HyperEVM 上で最新のコードを実行するための完全なライセンスを正式に付与されている唯一のプロジェクトです。私たちはレンディング サービスを提供しており、ユーザーは $HYPE を担保にして借り入れることができます。もちろん、フラッシュ ローンもあり、ユーザーはこれを使用して任意の戦略を実行できます。

もちろん、これらのコアとなる基本機能に加えて、「Hyperliquid金融インフラ」というポジショニングに基づき、基本的な流動性チャネル、オンチェーンリスク管理メカニズム、そして他のdAppがアクセスできる資産担保型クレジットラインを提供しています。複雑さを簡素化し、深く構成可能な流動性を提供することで、Hyperliquidにおける優先的なイールドレイヤーとなることを目指しています。ユーザーは遊休資産で収益を上げ、あらゆる戦略にレバレッジをかけることができます。

現在、私たちはHyperliquidエコシステムの新機能の導入に最も注力しています。例えば、HLP金庫のトークン化です。ユーザーはHyperlendを通じてHLP金庫に資金を預け入れることができ、この預託金の一部はトークンの形でユーザーに付与されます。これはHLP金庫への預託金の「バウチャー」に相当します。このトークンはHyperlendでステーブルコインを借りるための担保として使用できます。つまり、ユーザーはより多くの資金を活用し、HLP金庫により多くの資金を預け入れることで、より高いリターンを得ることができます。

また、CEX で長期注文が大きな役割を果たせないという制限を変えるために、永久協調ポジションを担保として使用することを検討しています。ユーザーは Hyperlend でポジションを開くことができ、このポジションは私たちのコードを通じて Hyperliquid 上に作成され、ポジションを表すトークン化された証明書が取得されます。このようにして、長期的なビットコインのロングまたはショートポジションを開きたい場合、ポジションを担保としてステーブルコインを借りて、ポジションを開いたまま他のことを行うことができます。私たちもこの革新を非常に楽しみにしています。

BlockBeats: 2 か月以上前に $JELLYJELLY 事件が発生したとき、Hyperliquid への信頼は揺らぎましたか？当時、この事件についてどう思っていましたか？また、Hyperliquid の事件への対応についてどう思いますか？

ネス氏:Hyperliquidに上場されていたものの流動性の低いミームコインについては、当初は考慮されていなかったか、見落とされていた可能性があります。そのため、この抜け穴を悪用した巧妙なユーザーや組織もいましたが、全体としてはチームは非常に迅速かつ責任ある対応をしました。

これにより、HLP Vaultへの信頼も高まりました。開始以来、このVaultは大きな収益を上げており、総収益は6,000万ドルを超えています。これは他のマーケットメイキングVaultとは比べものにならない規模です。さらに、現在、Vaultには2つの異なるリスクパラメーターが設定されており、以前よりも「水漏れしない」ようになっていると思います。

全体として、チームは非常にプロフェッショナルで、ユーザーの利益に基づいて意思決定を行っていると思います。

Hyperliquid と Binance およびその他のオンチェーン コントラクト取引所との比較

BlockBeats:Hyperliquid + HyperEVM と Binance + BNB Chain の類似点と相違点は何ですか?

Ness:どちらも高性能な取引所であり、スマート コントラクト ネットワークをサポートしているように見えますが、この表面的な類似点は、アーキテクチャにおける根本的な違いを隠しています。

Hyperliquid は「透明性第一」を採用しています。すべての取引、資本変更、清算はチェーン上で直接実行され、変更不可能な公開監査記録が残ります。一方、Binance は注文帳とリスク管理エンジンをサーバー内に意図的に閉じており、注文の深さや支払い能力を外部から独立して検証することはできません。 BNB チェーンもこの不透明性を継承しています。これは、取引所の最も深い流動性が実際にはオンチェーン エコシステムに入り込んでいないためです。

真の差別化要因は、HyperEVMです。これは、プリコンパイル済みのコントラクトとインタラクティブなコードインターフェースを内蔵した、Hyperliquid独自の実行レイヤーです。これらのプリコンパイル済み機能により、開発者は1回の呼び出しでHyperliquidの完全なオーダーブックにアクセスできます。流動性はもはや「ウォールドガーデン」ではなく「パブリックアセット」です。オンチェーン戦略は、ラップされたアセットや断片化されたAMMを介して、中央集権化された深度レベルに間接的にアクセスする必要はありません。

このアーキテクチャの選択により、BNB Chainにはない組み合わせ機能が実現します。例えば、BTC-USDCパーペチュアルコントラクトは、HyperEVMスマートコントラクトから直接開設し、ERC-721に類似した資産にトークン化できます。ポジション自体は移動可能な担保となり、店頭取引（OTC）で譲渡したり、Hyperlendなどのレンディングプロトコルで使用したり、ポジションをクローズせずに構造化商品にパッケージ化したりできます。 Binanceでは、永久契約は取引所内でのみロックされ、オンチェーン上で引き出し、譲渡、再担保することはできません。

HyperEVMは注文をHyperliquidにネイティブにルーティングするため、元本効率が維持されます。金庫、ロボット、一般ユーザーのウォレットなど、どのウォレットであっても、1回の契約インタラクションで「注文簿で利用可能な最大取引量」を取得できるため、オンチェーンデリバティブに共通するベーシスリスクとスリッページが排除されます。BNBチェーンでは、開発者はAMMを介して流動性をシミュレートするか、オフチェーンのマーケットメーカーに頼る必要があり、レイテンシーの増加とシステムの複雑化につながります。

まとめると、これらの設計上の決定により、全く異なる2つの開発体験が生まれました。

- Hyperliquidは、DeFiの検証可能性とトップの中央集権型取引所の深さとの間のギャップを縮めます。

- BinanceとBNB Chainは、これら2つの世界を分割し続けます。つまり、真の流動性は中央集権型コアにのみ存在し、チェーン上で提供される周辺の透明性は限定的です。

BlockBeats：なぜJames WynnのようなクジラはHyperliquidで注文をすることに熱心なのでしょうか？ オンチェーンの永久契約取引も実現できるGMXやdYdXなどのプラットフォームと比較して、Hyperliquidのユニークな点は何ですか？

Ness：Wynn氏にとって、彼を惹きつけたのはスプレッドや資金調達率ではなく、「ショー効果」でした。 Hyperliquidの完全オンチェーン注文帳は、すべての大口ポジションをリアルタイムでブロードキャストするため、仮想通貨ファンが秒単位で監視できる公開ショーのような「ホエールトレード」を実現しています。ウィン氏はこの可視性を最大限に活用し、意図的に超大型ロングポジションを保有することで、誰でも清算価格を確認できるようにしました。これにより、ミーム、コメント、そして何百万もの露出といった継続的な注目を集めることができました。これは、半透明のプラットフォームでは決して実現できないことです。

これは綿密に計画されたマーケティング作戦だと考える人もいます。ウィン氏は自身のポジションによって引き起こされた緊張を煽った後、「マーケットメーカーがHyperliquidで彼のポジションを狙っていた」と主張し、トレーダーにBinanceへの移行を呼びかけました。タイミングはかなりの偶然であり、おそらくそのような発言をする動機があったのでしょう。

HyperEVMの現状と今後の展望、$BNBをベンチマークに？

BlockBeats:HyperEVMにはすでに、ミームコイン$BUDDYやNFTシリーズHypioなどのネイティブアセットが稼働しています。HyperEVMは今後、SolanaやBaseと同じくらい人気になると思いますか？

Ness:正直なところ、私はミームコインをプレイしていないので、よく分かりません…しかし、HyperEVMのパフォーマンスがどんどん向上し、より多くのトランザクションを処理できるようになったり、ガス制限が引き上げられたりするにつれて、ますます多くの人がミームコインやその他の同様の資産の取引に興味を持つようになると思います。Solanaの成功は主にミームコインの流行によるものであり、Solanaは非常に低いガスコストでチェーン上で毎秒数千のトランザクションを処理できます。

ミームコインがなければ、ユーザーからそれほど強い需要はなかったかもしれません。Hyperliquidコミュニティは非常にまとまりがあり、将来的にはHyperEVMに属するミームコインが間違いなく存在すると思います。

BlockBeats:HyperEVMの現在の開発についてどう思いますか？改善すべき点はありますか？

Ness:最近、HyperEVM でミームコインの取引を始める人が増えており、大量のトランザクションがスモールブロックに送信されるようになりました。しかし、これらのスモールブロックの Gas 制限はわずか 200 万で、つまり各ブロックが収容できるトランザクション数は非常に限られています。上限に達すると、より多くの Gas を支払う必要があります。

当時、Gas コストはトランザクションあたり約 20 ドルに高騰し、非常に高額になっていました。Jeff とチーム全体がこの問題に気づき、すぐに調整を行い、スモールブロックのブロック時間を 2 秒から 1 秒に短縮しました。これにより、より多くのトランザクションがより速く通過できるようになり、Gas 圧力の軽減に役立ちました。

コミュニティからこのようなフィードバックがある限り、HyperEVM は改善と成長を続けていきます。Hyperliquid チームは常にコミュニティを支援し、できる限りのサポートを提供するために尽力しています。もちろん、彼らは独自の開発パスを持ち、自分たちの持っているものに集中し、コミュニティは独自に運営されています。しかし、コミュニティの声が大きくなると、Hyperliquid チームは立ち上がり、皆を助けるために耳を傾けます。私たちは皆、それにとても感謝しています。

BlockBeats:$HYPE と $BNB を比較すると、$HYPE は過小評価されていると思いますか、過大評価されていると思いますか、それとも正常だと思いますか?

Ness:過小評価されています。

純粋なパブリックチェーンコイン VS パブリックチェーンコインであっても、$HYPE にはまだ少なくとも 5 倍の成長の余地があります。 Binanceの取引所としての価値を$BNBに重ね合わせ、Hyperliquidの取引所としての価値を$HYPEに重ね合わせると、さらに上昇余地が生まれると思います。Hyperliquidは毎日約300万ドル相当のHYPEを買い戻しており、これは年間換算で約10億ドルに相当します。

この勢いが続けば、$HYPEの時価総額は年末までに驚異的な水準に達する可能性があります。

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