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暗号通貨と株式市場は同じ方向へ！暗号通貨トレーダーは株式取引について議論し、株式トレーダーは暗号通貨取引について議論する

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暗号通貨業界の人々が株式市場のFOMO（取り残されることへの不安）感情を煽っています。バブルはまだ残っていますが、コンセンサスは変化しました。

原文著者：潘志飛

A株市場で20年近く活躍してきた「ベテラン」の老王氏は、常に株価収益率（PER）、堀、バリュー投資について語っている。3年前、彼にビットコインについて話すと、彼はガラガラと首を振り、「詐欺だ」と一言だけ言った。夕食の席では、年長者が若者にビットコインには「ファンダメンタルズ」がなく、完全に愚かなゲームであり、必ず大惨事に終わると教えるような口調で、真剣にこう言ったものだ。しかし、最近のパーティーで3杯飲んだ後、老王は携帯電話を取り出し、コインの購入について謎めいた様子で調べ始めた。「ブラックロックのビットコインETFのコードは何だ？彼らが話題にしているミームは何だ？」

BTCが最高値を更新し、ETHが急騰したことで、もともと独立して活動していた「コイン投機家」と「株式投機家」が互いに浸透し始めた。コイン界隈の人々は躍起になってサークルを突破し、サークル外の人々とコンセンサスや価値についてより頻繁に話し合うようになった。おそらく、この問題はようやくより多くの人々に理解される価値があると考えたからだろう。一方、株式市場では、多くの人が「ちょっと見てみよう」と言いながらひっそりとBTCとETHに目を付けていたものの、実際にはすでに少しだけ投資している。

このトレンドは突然吹き出したわけではない。一方では、ホワイトハウス、ウォール街、規制当局が関与し始めた。一方、暗号資産企業はコンプライアンスと協力について積極的に議論を始めました。BTCが最高値を更新した後、暗号資産市場と従来型市場の間にあった目に見えない障壁は目に見えて緩み、双方向で障壁を突破し始めました。では、今、誰が誰に影響を与えているのでしょうか？暗号資産業界は暗号資産に関する物語を主流にしようとしているのでしょうか？それとも、従来型業界がWeb3を再理解し始めているのでしょうか？

1. サークル外の人々が参入を熱望：ウォール街、ホワイトハウス、そして機関投資家が名乗りを上げている

今年の変化はやや明白です。インサイダーが大騒ぎしているわけではありませんが、サークル外の人々が次々と参入し始めています。資本は賭けに出て、政策は緩和され、投票結果は傾いています。この「アウトサイダー」は明らかに傍観者ではなく、行動を起こそうとしています。そして、以前はそれほど不安を感じていませんでした。しかし、今、彼らは突然加速しています。

コインは買っていないかもしれませんが、買った銘柄は「仮想通貨界隈」で盛り上がっている可能性があります。7月16日、米国株式市場の夜間取引では、仮想通貨関連銘柄が軒並み急騰し、GAMEは40%、BTCSは17%以上、SBETは16%以上、BMNRは12%以上、UPXIは8%以上、BTBTは7%近く、BTCMは5%以上それぞれ上昇しました。これらの企業は、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産を直接保有しているか、ブロックチェーンマイニングや取引プラットフォームなどを事業としています。当初はマイナープレイヤーでしたが、今や「ビッグブラザー」へと成長しました。

政治も同様です。トランプ大統領は選挙活動中も政権運営中も、仮想通貨に対して前向きな姿勢を示しています。彼は米国を「暗号資産の首都」にしたいと公言しただけでなく、選挙勝利後すぐに多くの「暗号資産に悪影響」を及ぼす規制当局者を交代させる大統領令に署名しました。この一連の動きにより、彼はメディアから「初の暗号資産大統領」と称されました。一見、見せかけのように見えますが、実際には、その背後には真の政策転換が存在します。同時に、議会も手をこまねいているわけではありません。最近、ワシントンは「暗号資産ウィーク」を迎え、議会はステーブルコインの規制枠組みであるGENIUS法、暗号資産規制の一般枠組みであるCLARITY法、そして米国による中央銀行デジタル通貨の発行を禁止する法案である反CBDC監視州法など、多くの暗号資産関連法案を集中的に推進してきました。これらの法案はまだ施行されていませんが、少なくとも正式なプロセスに入りました。これは、暗号資産業界がもはや「グレーゾーン」に繰り返し引きずり込まれることはなくなり、すべてがより明確な方向に向かっていることを意味します。

伝統的な金融が暗号化の価値を理解していないわけではありませんが、これまで十分に安定した政策的期待が欠けていました。この不確実性が弱まれば、彼らの終焉は想像以上に早く訪れるでしょう。例えば、Tiger Securities、Guotai Junan International、Futuといった中国人に馴染みのあるインターネット証券会社は、すでに暗号化資産取引サービスを試行しています。また、スタンダードチャータード銀行は7月、機関投資家向けにデリバティブではなく、ビットコインとイーサリアムの現物受渡しを行うデジタル資産プラットフォームを立ち上げると発表しました。これは大手銀行として世界初となる大胆な試みです。もしこれが一部の機関にとっての単なる一点的なブレークスルーだと考えているなら、このトレンドの力を過小評価していることになります。さらに、シティのCEOは第2四半期決算発表会見で、社内決済と顧客取引のための「ステーブルコイン」の導入を検討していることを確認しました。 JPモルガン・チェースは2020年初頭、機関間決済用のJPMコインを立ち上げ、今年はCoinbaseと提携してJPMDと呼ばれる「準ステーブルコイン」トークンを開発しました。これは、大規模な機関が銀行預金をチェーン上で直接保管するのに便利です。また、JD.comもこの動きに正式に参入しました。

さらに激しい動きもあります。上場企業もFOMO（取り残されることへの不安）に陥り、暗号資産を大規模に配分しています。最も典型的な例は、世界最大の独立系BI企業であるMicroStrategyです。2020年以降、同社は「快進撃」を続けています。現在、口座保有ビットコインの総額は60万ビットコインを超え、これは現在の価格で約730億米ドルに相当し、その収益性は驚異的です。MicroStrategyのCEO、マイケル・セイラー氏は、ビットコインをインフレ対策と価値保存のための最良のツールと捉え、様々な機会に積極的に宣伝活動を行っています。 MicroStrategyの牽引により、上場企業も続々と追随し始めています。例えば、米国のゲーム企業SharpLink Gamingは、イーサリアムを主要準備資産として採用すると発表し、2025年6月から7月の間に約74,600 ETHを購入しました。2025年7月17日時点で、保有ETHは約321,000 ETHに達し、世界で最もイーサリアムを保有する上場企業となりました。SharpLinkは追加株式発行により4億1,300万ドルを調達し、そのほぼ全額がイーサリアムに投資され、保有ETHの99.7%がステーキングによるリターン獲得に使用されました。

従来型ファンドが堂々と参入し始めました。多くの従来型ユーザーにとって、暗号通貨を直接購入してホスティングすることについては、依然としてハードルが高く、懸念事項もあります。ETFはこの問題を解決し、従来型ファンドがコンプライアンスを遵守して暗号通貨市場に参入できるようにします。 2024年初頭、米国証券取引委員会（SEC）はビットコイン現物ETFの第一弾を承認しました。ブラックロックやフィデリティといったウォール街の大手企業も、独自のビットコインETFの発行に名乗りを上げました。これらのETFは、ユーザーが証券口座で株式の売買のようにビットコインなどの暗号資産を取引することを可能にします。2025年7月には、米国でイーサリアム現物ETFの第一弾が上場されました。これは、従来の金融の「蛇口」を直接開くようなものです。

2. サークル内の人々がサークルを破ろうとしている：暗号資産大手はサークルを越え、RWAに依存して米国株式市場を開拓

サークル外の勢力が暗号資産分野に積極的に参入していることに対応して、暗号資産業界もサークルを破ろうと努力しており、通貨サークルからより広い主流の世界へと影響力を拡大しようとしています。これは主に2つの側面に反映されています。1つはブランドとエコシステムの国境を越えた協力であり、暗号資産の要素が伝統的なスポーツ、エンターテインメントなどのシーンに登場しています。2つ目はグローバルコンプライアンスレイアウトであり、さまざまな場所でライセンスと資格を取得し、主流の金融システムに統合しています。

暗号資産企業は小さなサークルから抜け出そうとしており、最も直接的な方法は主流のエンターテインメントやスポーツイベントの力を借りて国際舞台に登場することです。 F1、プレミアリーグ、ハリウッド映画、NBAのホームコート… 多くの人が行き交い、交通量が多い場所に、通貨サークルのパイオニアたちは集まります。例えば、OKXはマクラーレンF1チームのスポンサーとなり、マンチェスター・シティの選手たちのジャージにロゴをプリントしました。ブラッド・ピット主演のF1映画でも、彼が着用したレーシングスーツや運転する車はすべてOKXのロゴでした。Coinbaseはかつてスーパーボウルの広告に多額の費用を投じ、Crypto.comはレイカーズのホームコートの命名権を直接獲得しました。こうした越境マーケティングの背後にある意図は非常に明確です。「コインサークルブランド」をサークルの自己娯楽から脱却させ、主流の認知システムに組み込むことです。

真に通貨サークルを打破するには、ブランド露出だけに頼るだけでは不十分です。より重要なのは、主流の信頼と規制当局の承認を得ることです。そのため、近年、大手暗号資産企業は、世界の主要市場でコンプライアンスライセンスの申請を行い、法的運用体制の構築にリソースを投入しています。この点において、Coinbaseはコンプライアンスへの道を先導するベテランです。2021年にはナスダックに上場し、初の上場暗号資産取引プラットフォームとなりました。その背景には、長年にわたる堅実なコンプライアンス投資があります。米国の多くの州でMSBライセンス、ニューヨーク州でBitLicenseライセンス、欧州でMiCAライセンス、英国でFCA登録を取得しており、コンプライアンスネットワークは長年にわたり構築されてきました。さらに、OKXは最も積極的な取引プラットフォームの一つでもあります。2025年初頭には、米国司法省との和解に至り、過去の負い目を払拭し、その後の米国市場への復帰の基盤を築きました。さらに、ドバイVARAライセンス、シンガポールMPIライセンス、EU MiCAライセンスといった「高価値」ライセンスを相次いで取得し、アジア太平洋、欧州、米国の主要市場へのコンプライアンスへの入り口をほぼ開拓しました。

Web3の波とともに始まった取引プラットフォームも数多く存在し、今ではコンプライアンスの欠陥を補い始めています。コンプライアンスを擁護する最初のグループではありませんが、彼らの姿勢は変化し、方向性も明確になっています。これは単に合法的に運営することだけでなく、新たな分水嶺でもあります。真に成功できるプラットフォームは、マーケティング手法ではなく、監督下で生き残れるかどうかで決まるのです。ライセンスを取得しているプラットフォームは従来の金融市場に参入できますが、ライセンスを取得していないプラットフォームは、その輪の中に入り込むことしかできません。

ブランドやライセンスに頼ってポイントを加算するだけでなく、暗号資産業界自体も手をこまねいているわけではありません。OKX Walletなどの製品はWeb3への入り口を開拓するために尽力しており、一般ユーザーが概念を聞くだけでなく、実際にブロックチェーンサービスを手軽に利用できるようになっています。しかし、最も顕著なのは、ますます多くの暗号資産プロトコルがRWAの開発を推進し始めており、テスラやNVIDIAの株式、債券などの伝統的な金融資産をチェーン上で売買できるようになっていることです。これはゲームプレイにおける革新であるだけでなく、世界中のより多くのユーザーが公平に伝統的な金融に参加するための扉を開くものです。かつては、米国株を購入するにはランニングコストや煩雑な手続きが必要でした。しかし、今ではオンチェーントークンのおかげで、多くの暗号資産ユーザーが簡単に市場に参入できるようになりました。

暗号資産業界は、国境を越えた協力を通じてブランドの影響力を高め、コンプライアンス遵守の運用を通じて主流の信頼を獲得し、製品イノベーションを通じて現実と仮想を繋ぐことで、この悪循環を打破するために率先して取り組んでいます。これらの取り組みは実を結び始めています。今では、タイムズスクエア、ニューヨーク、ロンドンの街を歩いていると、暗号資産企業の広告を見かけるようになり、一般の人々もモバイルウォレットを通じて分散型金融サービスに簡単にアクセスできるようになりました。

第三に、通貨界が米国株式市場と出会ったとき、誰が誰を変えるのでしょうか？

暗号資産の世界が米国株式市場と出会うとき、ある質問が静かに重要になります。暗号資産の世界は、暗号資産の物語を主流にしようとしているのでしょうか？それとも、従来の業界がWeb3を再理解し始めているのでしょうか？

暗号資産業界では、ネイティブトランザクションロジック、資産の流動性、チェーン上のオープンファイナンスの可能性について語っており、それによって金融インフラが再構築されています。たとえば、DeFiの台頭により、誰もが銀行なしで借り入れ、取引、財務管理を行うことができるようになり、これは従来の銀行に直接的な挑戦をもたらします。例えば、暗号資産の世界における「デジタルキャッシュ」であるステーブルコインは、クロスボーダー決済や貿易決済の分野で台頭しています。これらはすべて、暗号資産技術が従来の金融インフラに画期的な進歩をもたらしていることを示しています。取引は24時間365日、中断することなく実行でき、決済は数秒で完了し、ネットワークさえあれば誰でも参加でき、従来の金融機関の営業時間や参入障壁に縛られることなく、誰でも参加できます。将来の金融システムの基盤となるアーキテクチャは、徐々にブロックチェーンベースになる可能性が予測されます。

暗号資産が伝統を変えようとしている一方で、伝統的な勢力もまた暗号資産を大きく変えつつあります。最も顕著なのは規制の介入です。政府や金融規制当局は、暗号資産に対する規制の策定を強化し、既存の規制枠組みに組み込んでいます。さらに、従来の資本の大規模な参入は、暗号資産分野の勢力構造にも変化をもたらす可能性があります。ウォール街の巨人がビットコインの最大保有者となり、上場企業の取締役会がイーサリアムをバランスシートに組み入れることを決定した時、暗号資産市場の価格決定力と言論力は、ある程度、伝統的な機関へと移行しました。これは、当初分散化と反権威主義を唱えていた暗号資産の理想主義者にとっては皮肉なことですが、業界が主流になるためには、通過しなければならないプロセスです。

暗号資産業界にとって、伝統的な認知を得ることは、より大きなユーザーベースと資本プールを意味します。一方、伝統的な金融にとって、暗号資産のイノベーションを吸収することは、効率性を向上させ、ビジネスの境界を拡大することを意味します。したがって、誰が誰を突破したかと言うよりも、双方向の統合という新たな段階に入ったと言う方が適切です。この統合プロセスには、イノベーションとコンプライアンスという二つのキーワードが一貫して存在します。イノベーションを重視することによってのみ、私たちは継続的に新たな価値と成長ポイントを生み出し、外部からの注目を集めることができます。コンプライアンスを遵守することによってのみ、主流からの信頼と支持を獲得し、既存のシステムに統合することができます。この二つは互いに補完し合い、不可欠なものです。

一方で、イノベーションは突破口を開く根本的な原動力です。暗号資産業界は誕生以来、絶え間ない技術革新とモデル革新によって牽引されてきました。ビットコインの分散型台帳からイーサリアムのスマートコントラクト、そしてDeFi、NFT、DAOといった新しい概念の絶え間ない出現まで、それぞれのイノベーションは業界の境界を広げ、新たな参加者を惹きつけてきました。現段階で業界に必要なのは、真に破壊的なキラーアプリケーションです。それは、従来の金融を凌駕する全く新しい金融サービスモデルかもしれませんし、ブロックチェーンによって現実世界をつなぎ、一般の人々の日常生活をより便利にするプラットフォームかもしれません。例えば、一般の人々はステーブルコインを使って暗号資産アプリケーションを通じてデジタル資産の越境決済を簡単に完了でき、支払いは数秒で、手数料はほぼゼロです。そうなれば、従来の送金業務にもイノベーションが必要となり、多くの非ブロックチェーンユーザーが自然と暗号資産エコシステムに集まるでしょう。あるいは、ブロックチェーンベースの本人認証やデータ共有の仕組みが普及すれば、面倒な証明資料を繰り返し提出する必要がなくなり、業務効率が大幅に向上します。そうなれば、たとえコインに投機していなくても、ブロックチェーンの世界の一員になったと言えるでしょう。

一方、コンプライアンスは突破口を開くための必要条件です。暗号資産業界が真にこの悪循環を打破したいのであれば、信頼の問題を解決しなければなりません。そして、コンプライアンスこそが信頼を築く鍵です。ここ数年、監督不足によって引き起こされた混乱があまりにも多く見られました。取引プラットフォームの暴走、ポンジスキーム詐欺、ハッカー攻撃による損失などです。これらの事件は投資家を傷つけるだけでなく、従来の社会に暗号資産に対する否定的な印象を与えました。そのため、業界は積極的に監督を受け入れ、透明性と責任感を高める必要があります。幸いなことに、ますます多くの暗号資産企業がこのことに気づき、ライセンスの申請、リスク管理システムの改善、規制当局との協力による違法行為の取り締まりに積極的に取り組んでいます。この変化により、主流機関や一般大衆の疑念は徐々に払拭され、彼らは暗号資産サービスとの接触を積極的に試みるようになりました。コンプライアンスはある程度の「暴走」を抑制し、通貨圏はより安定的に、より遠くまで発展することを可能にしました。

ウォール街の銀行が傍観者でいなくなり、上場企業がETHをキャッシュフローとして扱い、監督当局が業界に「軌道を敷き」始めると、2020年の視点で2025年の暗号資産の世界を見ることはもはや不可能になります。バブルは依然として存在するかもしれませんが、コンセンサスは別の人物によって書かれました。従来の銀行は暗号資産の保管・取引サービスを提供し始め、暗号資産取引プラットフォームは預金・貸出業務を行うための銀行免許を取得しました。株式、債券、その他の資産はブロックチェーン上で発行・取引され、暗号資産ETFや先物は主流の投資ポートフォリオの一部となっています。ユーザーは暗号資産と従来型資産の設定を自由に切り替えることができ、テクノロジーによってすべての取引と決済が透明かつ安全な環境で行われることが保証されます。こうしたシナリオは既に現れ始めており、将来的にはより一般的になるでしょう。