これは2025年に最も間違いのない大金トラックです。

2024年11月29日、Hyperliquidがトークンをエアドロップし、ネットワーク全体を爆発させた後、このトラックは完全に高速チャネルに入りました。新世代のオーダーブックPerp DEXの代表として、HyperliquidのトークンHYPEの価格は一時50米ドルに急騰し、その後47米ドル前後で安定しており、今年最も魅力的で富裕効果の高いプロジェクトの1つとなっています。

Perp DEXトラックは収益性が高いだけでなく、成長の余地も大きく、CEXにかつてないほどの強力な脅威を感じさせています。暗号資産デリバティブの1日あたりの取引量は、現物取引の4～5倍と長らく推移しており、オンチェーンデリバティブ市場の浸透率は現在10%未満です。これは、将来的に少なくとも10倍の成長ポテンシャルがあることを意味します。

中央集権型取引所が複数存在することは決してないのと同様に、ますます多くのチームがゲームに参加し始めており、トラックの天井は絶えず上昇し、競争はますます激化しています。主要プロジェクトは、技術、流動性、深み、ユーザーエクスペリエンス、インセンティブメカニズムの面で継続的にアップグレードし、投資額を増加させています。プロジェクトの集積と頻繁なイノベーションは、「富のスピルオーバー」効果も強化し、多くの資金とユーザー、特にまだコインを発行していない新しいPerp DEXプレーヤーの注目を集め続けています。

現在、Hyperliquidの第2シーズンのエアドロップが始まろうとしており、急成長、ハードコアなチームの背景、コイン発行への強い期待を持つ他のいくつかの新しいプロジェクトも登場しています。 Rhythm BlockBeats この記事では、まだコインを発行していない5つのPerp DEXダークホースを取り上げます。これらのプロジェクトは、急速に成長しているか、強力なリソースを持っているか、スターVCを抱えており、このラウンドの「ウールプル」軍と契約プレーヤーが見逃すことのできない重要なプロジェクトです。

edgeX

edgeXは、2024年7月にAmber Groupによって立ち上げられた新しいアクセラレータによってインキュベートされた最初の一連のプロジェクトです。現在、韓国のコミュニティで非常に人気があり、モバイルAPPエクスペリエンスも良好です。

Ethereum Layer2上にStarkEx ZK-RollupをベースとしたPerp DEXであるedgeXは、1秒あたり20万件の注文を処理でき、注文マッチングの遅延は10ミリ秒未満です。これは、分散型デリバティブ取引所の速度と効率性における新たなベンチマークです。手数料は、Makerが0.038%、Takerが0.015%です。

最新データによると、edgeXの過去30日間の実質収益は560万米ドルに達し、GMX（245万米ドル）やdYdX（123万米ドル）といった上位のパープDEXを上回りました。収益上位のプロジェクトは資金の流れがより現実的であり、ユーザーの手数料も「現実的」です。（Hyperliquidは取引量こそ大きいものの、独立系チェーンとして位置付けられているため、DefilLamaのパープDEX比較リストには含まれていません。）

市場の厚みという観点から見ると、edgeXは現在、すべてのパープDEXの中で最も優れたパフォーマンスを発揮しています。BTC/ETHを例に挙げると、市場での価格差が0.01%の場合、edgeXのBTCは600万米ドルのポジションをサポートでき、Hyperliquid（500万米ドル）、Aster（400万米ドル）、Lighter（100万米ドル）を上回ります。全体的な深さは Hyperliquid にわずかに劣るものの、ほとんどのシナリオでは、edgeX は Hyperliquid を除いて最高の深さを持つ Perp DEX です。

0.01% のスプレッドでのさまざまなプラットフォームの BTC と ETH の深さの比較

チームの面では、edgeX は Amber Group によって支援されています。Amber Group は、モルガン・スタンレー、バークレイズ、ゴールドマン・サックス、Bybit などのトップ機関の暗号通貨および従来の金融の専門家を擁し、7 年以上の取引所の運営と取引の経験があります。

さらに、おそらくインキュベーター Amber Group のリソースのおかげか、edgeX のマーケット メイキング ボールトは、資本効率とリスク管理を改善するためのより戦略的な設計になっています。典型的なPerp DEX構造では、Vaultは中央流動性プールとして機能し、マーケットメイクとポジションの清算を担います。統計上は四半期サイクル内でプラスのリターンを示すことが多いものの、Vaultは依然として一方的な市場エクスポージャー、「破産」、または資金不足攻撃のリスクに直面しています。

従来の「MM Vault」とは異なり、edgeXのeLP（Edge Liquidity Pool）は、パッシブ流動性とインテリジェントなヘッジメカニズムを組み合わせています。ファンドは常に市場に厚みを提供し、大きなリスクエクスポージャーを動的にヘッジします。同時に、Vaultは動的なレバレッジ調整と専用の保険基金を備えており、利益/レバレッジに応じてリアルタイムで調整され、大規模ファンドによる悪意のある操作を防止します。利益の10%は保険プールに積み立てられ、極端な市場状況によるVaultの損失を緩和します。

次に、edgeX は現在の perp アプリ ロールアップ (V1) から高性能金融チェーン (V2) にアップグレードし、完全にモジュール化され構成可能な金融インフラストラクチャをサポートします。

Lighter

Lighter は、Ethereum エコシステムにおける新しい Perp DEX です。2023 年に Arbitrum でスポット DEX として初めてローンチされ、2024 年 3 月に zksync レイヤー 3 DEX に転換されました。11 月には、zk-rollup をベースとし、edgeX と同様のメカニズムを持つ ZK Perp DEX に転換されました。技術レベルでは、5 ミリ秒のソフト ファイナリティと、1 秒あたり 10,000 件の注文のマッチング速度を実現しています。

まだ招待制のプラットフォームではありますが、Lighter の毎日の取引量は 10 億ドルから 20 億ドルで安定しており、累計取引量は 24 億ドルで、Hyperliquid に次ぐ規模で、ネットワーク全体では第 2 位、最も急速に成長している Perp DEX です。

Lighter の取引量が急速に増加している理由の 1 つは、Robinhood に似たゼロ手数料モデルです。メイカーとテイカーの両方に完全に手数料がかかりません。ただし、それに応じて、Lighter の取引量は膨大ですが、ゼロ手数料モデルのため、取引量にウォッシュ トレーディングの要素が含まれる可能性があり、プラットフォームは一時的に収益の面で堅実な収益モデルを欠いています。

プロトコル メカニズムの点では、Lighter には Hyperliquid HLP に似たネイティブ マーケット メイク トレジャリー LLP があります。 LLPは、個人投資家が公募ファンドプールに資金を投入することを可能にします。このファンドプールはプロのトレーダーによって運用され、投資額に応じて分配されます。また、現在手数料は無料です。ただし、現在、LLPへの入金ではポイント報酬は付与されません。Lighterのポイントは現在、店頭市場で1コインあたり5ドルで取引されています。

チーム構成について言えば、Lighterの創設者兼CEOであるVladimir Novakovski氏はハーバード大学を卒業し、Fabric CryptographyやDaimoのエンジェル投資家として豊富な経験を有しています。機関投資家には、a16zやLightspeed Venturesといった一流資本が含まれます。

Aster

Asterは、2024年3月31日にAstherusとAPXが合併してアップグレードされました。当初は担保資産の流動性に重点を置いていましたが、現在はBinanceがPerp DEX市場に参入するための手段の一つとなっています。AsterはBNBエコシステムとの結びつきが強く、Binanceウォレットにネイティブに適応しており、YZi Labsから全額投資を受けています。CZは何度もプラットフォームと連携しており、エコシステムリソースとトラフィックを強力にサポートしています。

背後に大きな木があれば、木陰で過ごすのは気持ちがいいものです。コイン発行への期待が高まる中、Asterの取引量も急速に成長し、現在2億1000万ドルに達しています。

Asterは2つの取引モードをサポートしています。シンプルモードは、究極のシンプルさと使いやすさを追求しています。プロモードはプロユーザー向けで、メイカー手数料は0.01%、テイカー手数料は0.035%です。さらに、Asterは革新的なDumb予測ゲームプレイも開始しました。これは、ユーザーが1分ごとに短期的な資産変動を予測し、独自のゲームプレイで賭けることができるものです。

他のPerp DEX Vaultとは異なり、Asterの流動性の大部分は、外部のマーケットメイクチームに依存せず、独自の流動性ハブによってサポートされています。プロトコル内のUSDFステーブルコインのTVLは1億3000万ドルに達し、asBNB（BNBチェーンと提携）のTVLは約1億1500万ドルです。

データソース：DefiLama

さらに、Asterは米国株と契約の組み合わせを推進しており、これは仮想通貨界で最高峰です。現在、Amazon、Apple、Google、Facebook、Microsoft、Nvidia、Teslaなど、米国の優良株7社の無期限契約をサポートしています。ユーザーは暗号資産を証拠金として利用し、米国株を24時間365日取引できますが、取引時間外の取引量は減少します。

Asterは長期計画において、オンチェーンデリバティブ取引専用のAster Layer 1パブリックチェーンも開発し、オンチェーンデリバティブ取引専用のインフラを提供します。

Ethereal

Etherealは、Ethenaネットワーク上にネイティブに構築された最初のプロジェクトであり、ENAコミュニティの「息子」プロジェクトでもあります。USDeステーブルコインによってサポートされており、USDeの潜在能力を最大限に引き出すためのワンストップで垂直統合されたDeFiプラットフォームの構築を目指しています。

Ethereal V1はこのビジョンの出発点であり、今後のEthenaネットワークにフル機能のスポット契約と無期限契約をもたらします。技術アーキテクチャの観点から、EtherealはEVMソリューションを採用し、決済はConverge、Arbitrum実行環境、そしてCelestiaデータ可用性層を介して行われます。注文マッチングの遅延は20ミリ秒未満で、ピーク時には1秒あたり約100万件の注文と1,000件の取引を処理できます。

流動性の面では、Ethereal V1はチェーン上でUSDeのヘッジと取引の中核となることを目指しています。このプラットフォームはEthenaガバナンスによって正式に承認されており（支持率99.6%）、将来的にはガバナンストークンの15%をENAステーカー（sENA）に割り当てることを約束しており、コミュニティの利益と深く結びついています。

2025年6月20日、Etherealは正式にテストネットを立ち上げ、ユーザーはtestnet.ethereal.tradeを通じてUSDeがサポートする高性能なオンチェーン取引商品を体験できます。

今後、EtherealはUSDeをベースとしたスポット、レンディング、ローン、RWAなどのデリバティブ金融商品を段階的に立ち上げ、DeFiの領域を拡大していきます。

Paradex

Paradexは、機関投資家向け暗号流動性プラットフォームであるParadigm（同名のベンチャーキャピタルとは無関係）によってインキュベートされ、Starknet Stack上に構築されたEthereum Layer2ブロックチェーンParadex Network上に構築されています。Layer2は、高性能な分散型取引と資産管理のために位置付けられています。

インキュベーターは、著名なトップ暗号VCのParadigmではなく、同名の暗号機関投資家向け流動性プラットフォームParadigmですが、こちらも注目に値します。

2019年に設立されたParademは、ヘッジファンド、マーケットメーカー、ファミリーオフィスなどの機関投資家にサービスを提供しており、暗号オプションなどのデリバティブ取引市場における長年の研究実績があります。初期のビジネスモデルは、店頭取引のマッチングを行い、オンサイト執行、クリアリング、決済をFTXなどの取引所に委託することでした。ピーク時には世界の暗号資産オプション市場の30%を占め、評価額4億ドルで3,500万ドルの資金調達を完了し、Jump CryptoとAlameda Researchが共同で投資を主導しました。

しかし、FTXの崩壊後、パートナーであるParadigmも大きな影響を受けました。取引量が激減した後、エコシステムを再構築するためにParadexが立ち上げられました。

デリバティブ市場での長年の研究により、Paradexは永久契約、永久先物、永久オプション、スポットをサポートしていることが特徴です。すべての取引が1つのアカウントに統合され、あらゆる資産を担保として使用できます。ポジション別、クロス、複合マージンモデルをサポートしています。手数料に関しては、Paradex のテイカー手数料は 0.03% で、指値注文 (保留注文) には -0.005% のリベートがあります。

資産運用の面では、Paradex Treasuryでは、ユーザーは保有量に応じてLPトークンを取得でき、Pendle、Morpho、Aaveなどの主要なDeFiと組み合わせることができます。Treasuryは、アクティブトレーディングとTreasury Trading Fund（VTF）からのパッシブインカムの両方をサポートしています。一部のLPトークンは、将来的に担保として直接使用して、より多くのオンチェーン戦略に参加できるようになります。さらに、Paradexに統合された貸付市場は、ユーザーが同じアカウントから直接借り入れることをサポートし、組み合わせた投資ポートフォリオを担保として使用できます。

Paradexはトークンエコノミクスを発表しており、コミュニティはそのコイン発行に非常に大きな期待を寄せています。プラットフォーム通貨DIMEの将来的な用途には、取引手数料の支払い、手数料割引、ステーキングおよび流動性マイニング報酬、ガバナンス/投票への参加などが含まれます。現在、Paradexは暗号通貨オプションDEXでトップの地位を占めていますが、永久契約の取引量の増加は特に目立ったものではありません。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia