先週、Bullishがニューヨーク証券取引所で上場し、米国で2番目に上場する仮想通貨取引所となった後、常にコンプライアンスを重視してきた米国の老舗取引所Geminiが、ついに3位の座を争い始めた。今回、脚光を浴びるのは、すでに米国の起業家精神の教科書に名を刻んでいる双子の兄弟、タイラー・ウィンクルボス氏とキャメロン・ウィンクルボス氏だ。10年以上前、彼らはマーク・ザッカーバーグ氏との法廷闘争で世界的な注目を集め、10年後、仮想通貨ブームのさなか、ビットコインに大規模に投資した最初の投資家の一人となった。GeminiのIPOは、仮想通貨CEXの規制遵守のさらなる象徴であるだけでなく、兄弟が米国の資本市場の新しい波の中で地位を取り戻す準備ができていることの兆候でもある。彼らはソーシャルネットワークでは負けたが、仮想通貨ブームでは利益を得たのだ。

出典: Bloomberg

IPOシーズン: Geminiが市場に進出

最新のニュースによると、Geminiは2025年8月15日に米国証券取引委員会（SEC）に登録届出書（Form S-1）を提出し、ティッカーシンボルGEMIでNasdaq Global Select Marketに上場する予定である。ジェミニは今回の公開申請に先立ち、2025年2月に非公開のIPO申請書を提出していました。

ジェミニの提出書類によると、同社は従来のIPOによる上場を選択しており、ゴールドマン・サックスとシティグループが主幹事を務め、モルガン・スタンレー、カンター・フィッツジェラルドなどの機関投資家が引受チームに参加しています。しかし、目論見書では、公募価格帯や具体的な株式数は未だ開示されていません。SECの承認を得る必要があり、上場日も未定です。

ルネサンス・キャピタルは、ジェミニのIPOで約4億ドルの資金調達が可能になると見積もっています。さらに、同社はRLUSDステーブルコインを通じて流動性を高めるため、リップル社から最大7,500万ドルの信用枠を取得していますが、まだ活用していません。

ジェミニが現在、財務上の苦境に立たされていることは特筆に値します。S-1申請書によると、2025年6月までの6か月間で、同社は6,860万ドルの収益を上げましたが、純損失は2億8,250万ドルで、前年同期の4,140万ドルを大幅に上回りました。取引手数料は依然としてジェミニの主な収入源であり、2025年上半期の総収益の約66%を占めています。ジェミニはまた、ステーブルコインであるジェミニドル（GUSD）の保管、ステーキング、発行も行っています。さらに、今回のIPOラウンドは、特にデジタル資産企業の新規上場が相次ぐなど、米国IPO市場が概ね回復傾向にある中で行われました。Circle（ステーブルコイン発行会社）とBullish（仮想通貨取引所）はそれぞれ数か月前と先週IPOを完了し、CoinbaseはS&P 500指数に組み入れられ、コンプライアンス遵守の取引プラットフォームの市場認知度が大幅に向上しました。

ウォール街で最も相性の良い双子

しかし、ジェミニ自体よりもさらに興味深いのは、その創業者2人の物語でしょう。

1981年の夏、タイラーとキャメロン・ウィンクルボスは学者であり裕福な家庭に生まれました。父親のハワードは、ペンシルベニア大学ウォートン校の保険数理学の教授であり、投資家でもありました。兄弟はコネチカット州グリニッジで育ちました。そこは裕福な人々が住む静かな町で、手入れの行き届いた芝生とヨットのマリーナがよく見られました。

ウィンクルボス兄弟と父親の写真

ティーンエイジャーの頃、ウィンクルボス兄弟はまさに「完璧」の典型でした。優秀な学業成績、ハンサムな容姿、そして尽きることのないエネルギー。独学でプログラミングを学び、13歳か14歳の頃にはウェブページをいじることができました。また、バンドでは交代でギターとドラムを演奏していました。母親はいつも、兄弟は生まれたときから鏡に映った姿のようで、同じ青い目、同じ高い頬骨、そして泣き声さえも一定のリズムで同期していたと言っていました。

そして、彼らの青春時代はほぼ完全に重なり合っていました。ハーバード大学で経済学を学び、オックスフォード大学でさらに学び、そしてスポーツ史に残るボート選手としてのキャリアをスタートさせたのです。ハーバード大学では、彼らは学校のボート部の中核を担い、彼らのパドリング動作が均一だったことから、チームメイトからは「ゴッド・スクワッド」と呼ばれていました。

ボートをするウィンクルボス兄弟

2008年、彼らは北京オリンピックの舵手なしダブルスに米国代表として出場し、6位に入賞しました。メダルは逃しましたが、長時間の水上での呼吸同期、筋肉の協調、意志の力のトレーニングが、将来の起業家としてのコラボレーションの基礎となりました。

マーク・ザッカーバーグとの争い

ハーバード大学3年生の時、彼らはキャンパスソーシャルネットワーク「HarvardConnection」を立ち上げました。これは彼らがしばらく考えていたアイデアでした。ハーバード大学の学生のプロフィール、写真、つながりを1つのサイトに載せることができれば、まったく新しい交流の方法になる可能性がある、というものでした。

このアイデアは後にマーク・ザッカーバーグとの争いに発展しました。かつてボートチームのスター選手だった兄弟は、オールを水に沈める技術に秀でていましたが、テクノロジーにも情熱を注いでいました。しかし、一流のプログラマーではなかったため、ウェブサイト開発のためにクラスメイトのディビア・ナレンドラの協力を得ることにしました。その過程で、コーディングを手伝ってくれる2年生を見つけました。彼の名前はマーク・ザッカーバーグです。物語はフィクションよりもドラマチックに展開します。当初、兄弟はザッカーバーグに大きな期待を寄せ、ウェブサイトのコア機能の完成に貢献してくれると信じていました。しかし数週間後、ザッカーバーグからのメッセージは減り、進捗は一向に見えませんでした。彼の言い訳は尽きませんでした。授業が山積みだ、システムにバグがある、もっと時間が必要だ、など。そしてある日、兄弟はザッカーバーグがひっそりと「TheFacebook」というウェブサイトを立ち上げていることを発見します。そのインターフェースとスタイルは、名前とドメイン名を除けば、HarvardConnectionのビジョンと驚くほど似ていました。怒りはすぐに法的措置へと発展しました。 2004年、兄弟はナレンドラと共に、ザッカーバーグ氏を提訴しました。アイデアとソースコードの盗用を訴えたのです。訴訟は長引き、ザッカーバーグ率いるFacebookは急速に成長し、シリコンバレーで最も注目を集める企業の一つとなりました。この複雑な物語は、ハリウッド映画「ソーシャル・ネットワーク」でも描かれました。2008年、兄弟は相当額のFacebook株を含む6500万ドルで和解しました。この時点で、彼らは「Facebookの敗者」となりました。しかし、運命のいたずらか、数年後、その金が彼らを暗号通貨の世界へと導く切符へと変えたのです。彼らが初めてビットコインについて耳にしたのは2012年のことでした。当時、この技術を真に理解している人はほとんどいませんでしたが、兄弟はその可能性を鋭く感じ取りました。和解金の一部を使ってビットコインを購入し、最終的に7万枚を保有しました。これは総供給量の約1%に相当します。当時は小さな賭けだったものが、今では数十億ドル規模の事業となっています。Facebookとの紛争がなければ、今日のGeminiは存在していなかったかもしれないと冗談めかして言う人もいます。そして2014年、Geminiが誕生しました。兄弟は「Facebookを逃した」のではなく、この技術革命がもたらすチャンスを掴むことを決意しました。規制のないまま不透明な領域で運営されていた他の取引プラットフォームとは異なり、Geminiは設立当初から規制を受け入れ、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）に信託ライセンスを申請し、ウォール街と同等の厳格なコンプライアンス基準を遵守しました。兄弟は機関投資家の安心を願って、ナスダック型の取引ルールを模倣したビットコインのデイリーオークション制度を導入しました。兄弟の役割分担は徐々に明確になっていきました。タイラーは社内業務と戦略に注力し、経営と綿密な実行力に優れていました。一方、キャメロンは広報担当として、公の場に出てジェミニのストーリーを伝えることに積極的でした。二人は、インサイダーとアウトサイダーという役割が明確に定義され、まるで本能的な親密さを醸し出していました。バイナンスやOKXと比べると、ジェミニは猛烈なスピードで成長していませんでした。コインベースと比べると、ジェミニにはシリコンバレーのエンジニアリングのロマンスが欠けていました。彼らは常に「コンプライアンス推進派」と呼ばれ、議会公聴会やメディアのカメラの前にスーツ姿で姿を現すことも多く、暗号通貨の制度化と法的保護の必要性を強調していました。ブルームバーグの推計によると、現在、兄弟はジェミニ株式の5%以上をそれぞれ保有しており、個人純資産は75億ドル、総資産は150億ドルに上ります。彼らの名前はもはやザッカーバーグとの確執だけにとどまらず、ビットコインの台頭や規制された取引プラットフォームの発展にも深く関わっています。かつての敗北は、新たなテクノロジーの波によって覆されました。

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