英語,エレクトリック パワープラントmorph `NVIDIA'、雇う英語,エンジニア,ディジタル テクノロジー, 資産イノベーション,リスクマネジメント, 27歳の革新的な AI 投資家ミハイル クリペンゼの一例。

文 | Sleepy.md

2026年2月，对冲基金 Situational Awareness LP 提出了季度持仓报告，报告显示，截至2025年第四季度末，该基金在美国股市的持仓总价值为55.17亿美元。

华尔街管理着数万亿美元的资产，55亿只是其中的一小部分。但是，该基金在12个月前的资产规模还不到4亿美元，而且它的创始人兼首席投资官是一位1999年出生的年轻人。

他的名字是Leopold Aschenbrenner。27岁。

在过去的12个月里，他将该基金的资产从3.83亿美元增长到55.17亿美元，增长超过14倍。与此同时，标普500指数的涨幅只有个位数。

更令人惊讶的是他持有的股票。查看季度持仓报告，你找不到任何一家通常在财经新闻头条上看到的人工智能明星企业。取而代之的是，是一家生产燃料电池的公司，一家刚刚摆脱破产边缘的比特币矿工，以及一家市场完全抛售的芯片巨头。

他称自己的基金是专注于人工智能投资的，但这绝不像是人工智能基金的持仓，更像是一个疯子的购物清单。

然而，这位“疯子”恰恰是全球最早、最深刻地理解人工智能将如何改变世界的人之一。在加入华尔街之前，他是OpenAI的研究员，负责思考当人工智能比人类更聪明时如何确保其不会失控；随后，因言论不慎，他被开除出去，撰写了一篇165页的长文，预言了一个大多数人认为荒谬的未来。

接着，他把自己的全部家当都押在了这里。

拆解550亿美元：他到底买了什么

要了解Leopold Aschenbrenner在投资方面有多天才，最直接的方法就是查阅他的持仓报告，逐行阅读。

他的最大重仓股是Bloom Energy。持有市值为8.76亿美元，占总持仓的15.87%。

该公司主要从事燃料电池业务。更准确地说，它生产一种名为“固体氧化物燃料电池”的产品，可以直接将天然气转化为电能，具有极高的效率。创始人KR Sridhar曾是NASA火星探测计划的工程师，被《财富》杂志誉为“当今创造未来的五位顶尖未来学家”之一。

1 つの AI ファンドが、最大の賭けを発電会社に賭けました。

Gartner の予測によると、2025 年の世界の AI 最適化サーバーの電力消費量は、2030 年には 93 テラワット時から 432 テラワット時に急増し、5 年でほぼ 5 倍になります。米国のデータセンターの電力需要は、2030 年までに約 3 倍に増加し、134.4 ギガワットに達するでしょう。また、米国の電力インフラの平均年齢は既に 25 年を超え、多くのコンポーネントの寿命は 40 から 70 年と設計寿命を遥かに超えています。

つまり、AI が必要とする電力は、電力網が提供できる以上のものであり、電力網そのものが既に崩壊寸前です。

AI 時代における最も希少なリソースは、チップではなく電力です。

Bloom Energy の燃料電池は、このボトルネックを回避するのにちょうど良いものです。電力網への接続を必要とせず、データセンターのすぐそばで 24 時間稼働して発電します。2025 年、Bloom Energy はイリノイ州の AI データセンターに燃料電池を提供するために CoreWeave から契約を獲得しました。

CoreWeave について言及すると、これが Leopold の第二の大きな投資です。

Leopold は、74 億ドル相当の CoreWeave のコールオプションと 43 億ドル相当の普通株を保有しており、合計で 120 億ドル以上、全ポートフォリオの 22% を占めています。CoreWeave は、暗号通貨マイニングファームからの転換を経て、GPU クラウドサービスプロバイダーです。

2017 年、Mike Intrator と Brian Venturo はビットコインのマイニングを行いました。2018 年には暗号通貨市場が崩壊し、マイニングはできなくなりました。しかし、彼らは多くの GPU を持っていました。2019 年、彼らはひらめきました：GPU はマイニングだけでなく、AI を実行することもできるのです。

そのため、企業は転換し、マイニングファームから AI コンピューティングパワーの武器商人へと変わりました。2025 年 3 月 27 日、CoreWeave はナスダックに 40 ドルの価格で上場し、 150 億ドルを調達しました。マイニングファームから生還した企業は、AI インフラの中核サプライヤーとなりました。

Leopold が注目しているのは、CoreWeave が保有する大量の GPU と NVIDIA との密接な関係です。計算能力が生産性である時代において、GPU を多く所有している者が王者であると言えるでしょう。

しかし、本当に理解できないのは、彼の3番目の大きなポジションです：インテル。保有市場価値は7.47億ドルで、すべてロングコールオプションで、総ポートフォリオの13.54%を占めています。

2025年のインテルは、ウォール街で最も評価されていない企業の1つです。株価は2024年の高値から半減し、市場シェアはAMDとNVIDIAによって侵食され、CEOは入れ替わり立ち替わりです。ほとんどのアナリストがインテルは終わりだと言っています。

しかし、Leopoldは偏り、このタイミングでロングコールオプションで重点的に購入しました。これは非常にリスクの高い取引であり、正しくは上昇し、誤るとゼロになります。

彼が賭けたのは、何という2つの言葉か：ファブレス生産。

2024年11月、米国商務省は、インテルが「チップと科学法」を通じて7.86億ドルに上る直接資金支援を受けることを発表しました。この資金の目的は1つだけで、インテルが米国内で半導体ファブを運営し、台湾のTSMCと競争することです。

中米技術分離の大きな背景の中、アメリカは半導体を生産する「味方」が必要です。インテルは遅れていますが、それは唯一の選択肢です。Leopoldが賭けているのは、インテルの技術ではなく、アメリカの国家意志です。

次の保有はさらに面白いです。Core Scientific、保有額4.19億ドル；IREN、3.29億ドル；Cipher Mining、1.55億ドル；Riot Platforms、7800万ドル；Hut 8、3950万ドル。

これらの企業には1つの共通点があります：それらはすべてビットコインマイニング企業です。

AIファンドがなぜ一連のビットコインマイナーに投資する必要があるのか？

非常に簡単です。なぜなら、ビットコインマイナー企業が全米で最も安い電力と最大のデータセンター施設を所有しているからです。

Core Scientificは1300 MW以上の電力容量を所有しています。IRENはオクラホマ州で1.6 GWの容量拡張を計画しています。これらのマイナー企業は、ハッシュレート競争で生き残るために、長期的な電力購入契約を結び、世界中で最も安価な電力リソースを確保しています。

そして今、AIデータセンターが最も不足しているのは、ちょうど電力と施設です。

2022年、Core Scientificは仮想通貨市場の暴落のために破産を申請しました。そして、2024年1月に約100億ドルの負債を削減し、ナスダックに再上場しました。そして、Core ScientificはCoreWeaveと12年間の契約を結び、100億ドルを超える価値のある自社のマイニング施設をAIデータセンターに転換します。完全な転換のために、Core Scientificは自社が保有するビットコインをすべて売却する計画さえ立てています。

IREN（旧名アイリス・エナジー）は、マイクロソフトと97億ドル相当のAI契約を締結し、19億ドルの前払いを受け取りました。Cipher Miningは、アマゾンと15年間のリース契約を結びました。Riot PlatformsはAMDと10年間で31億ドルの契約を結びました。

ある夜、ビットコインマイナーたちはAI時代の地主に変身しました。

さて、このパズルを完成させましょう。

Bloom Energyが電力を供給し、CoreWeaveがGPUパワーを提供し、ビットコインマイニング企業が敷地と安価な電力を提供し、インテルが米国内でのチップ製造能力を提供しています。さらに、4番目に大きなポジションを占めるLumentum（4.79億ドル、光学部品メーカー、AIデータセンター間のコアコンポーネント）、9番目に大きなポジションを占めるSanDisk（2.50億ドル、データストレージ）、11番目に大きなポジションを占めるEQT Corp（1.33億ドル、天然ガス生産企業、燃料電池用燃料供給）。

これは完全なAIインフラサプライチェーンです。

発電から送電、チップ製造、GPUパワー、データストレージ、ファイバー間接続まで。すべての段階で彼は手を打った。

そして彼が同時に行っている別のことは、このロジックをさらに明確にするものです。彼は2025年第4四半期に、NVIDIA、Broadcom、Vistraを完全に手放しました。これら3社は、ちょうど2024年のAI市場で最も急成長したスター企業でした。

彼はまた、インド最大のITアウトソーシング企業の一つであるInfosysを空売りしました。

最もホットなAIチップ企業を売却し、誰も欲しがらない発電所やマイニング施設を購入しました。AIプログラミングツールがプログラマーをより効率的にするため、伝統的なITアウトソーシングが縮小されると考え、それに空売りをかけました。

すべての取引は、1つの判断を指しています：AIのボトルネックはソフトウェアではなく、ハードウェアにあります；アルゴリズムではなく、電力にあります；クラウドベースのモデルではなく、物理世界にあります。

それでは、問題が生じました：27歳の若者が、どのようにしてこのような認識体系を構築したのでしょうか？

東ドイツの医師の息子からOpenAIの反逆者へ

Leopold Aschenbrennerは、ドイツで生まれ、両親は医師です。母親は東ドイツ出身で、父親は西ドイツ出身で、2人はベルリンの壁崩壊後に出会いました。この家族自体が、歴史上の断絶の印を持っています - 冷戦、分裂、再会。後に彼の地政学競争への熱中は、おそらくここに初期の種を見つけることができるでしょう。

しかし、ドイツは彼を留めることができませんでした。後に行われたインタビューで彼はこう言いました。「本当にドイツを離れたかった。もしクラスで最も好奇心旺盛な子供で、もっと学びたいと思っても、先生はあなたを励ましません。彼らはあなたをねたみ、抑えようとします。」

彼はこの現象を「トールポピー症候群」と呼び、身長の高い人ほど刈り取られると述べました。

15歳の時、彼は両親を説得し、一人でアメリカに飛び、コロンビア大学に入学しました。

15歳で大学に通うことはどこでも珍しいことです。しかし、レオポルドはコロンビアでの成績によって、「異端者」が「伝説」に変わりました。彼は経済学と数学・統計学の二重専攻で、Albert Asher Green Memorial Award、Romine Economics Prize、Junior Phi Beta Kappa名誉学会員など、受賞に恵まれました。

17歳の時、彼は経済成長と存在リスクに関する論文を執筆しました。著名な経済学者のタイラー・カウンは読み終えて、「これが17歳の子供が書いたものだと信じられない。これがMITの博士論文なら、私も感銘を受けただろう。」と述べました。

19歳の時、彼はコロンビア大学を卒業生代表（Valedictorian）として卒業しました。これは学校の学部生にとって最高の栄誉です。2021年、世界中が依然としてパンデミックの影にある中、19歳のドイツ人がコロンビアの卒業式でスピーチを行いました。

タイラー・カウンは彼に、「経済学の博士号は取らない方がいい。」とアドバイスしました。

カウンは経済学の学術界がやや「堕落」していると感じ、より大きなことに取り組むよう励ましました。カウンはまた、彼をシリコンバレーの「ツイッターの変人」文化圏に導き入れました。そこはAIや効果的利他主義、人類の長期的運命に夢中になる人々のグループです。

卒業後、レオポルドは最初にフォーサイト財団（Forethought Foundation）に参加し、長期的な経済成長と存在リスクを研究しました。その後、SBFが設立したFTX Future Fundに参加し、効果的利他主義運動の中心人物であるNick Beckstead、William MacAskillと共に働きました。彼の肩書きは、「オックスフォード大学グローバル・プライオリティズ研究所に所属する経済学者」です。

この経験は非常に重要です。これは、AI業界に参入する前に、アシェンブレナーが何年もかけて、根本的に人類の文明の進路を変える可能性のある出来事について体系的に考えてきたことを意味します。

そして、彼は OpenAI に入社しました。

具体的な時期は不明ですが、彼は特別なチームに参加しました — 「スーパーアラインメント」（Superalignment）チーム。このチームは 2023 年 7 月 5 日に設立され、OpenAI の共同創設者である Ilya Sutskever とアラインメントチームのリーダーである Jan Leike が共同指導しています。目標は、4 年以内に、スーパーインテリジェンスのアラインメント問題を解決することです。つまり、人間よりもはるかに賢い AI でも、人間の言葉に従うことを確実にすることです。

OpenAI は、このチームに計算リソースの 20% を投資することを約束していました。しかし、約束と現実の間には、大きな溝がありました。

Leopold は OpenAI の内部でいくつかの不安を感じていました。彼は取締役会に、企業のセキュリティ対策が「非常に不十分であり、外国政府が重要なアルゴリズムの機密情報を盗み出すのを防げない」と警告する安全メモを提出しました。企業の反応は彼の予想を上回りました。人事部は彼に会い、スパイ活動への懸念は「人種差別的であり」「建設的でない」と述べました。企業の弁護士は、彼の AGI に対する考え方や所属チームへの忠誠心について尋ねました。

2024 年 4 月、OpenAI は「機密情報の漏洩」を理由に、彼を解雇しました。

言わば「漏洩」とは、彼が外部の研究者 3 人と AGI のセキュリティ対策に関するブレインストーミング文書を共有したことです。Leopold によると、その文書には機密情報は一切含まれておらず、このような文書をフィードバックを得るために共有することは企業内で一般的な慣行です。

1 か月後、Ilya Sutskever が OpenAI を離れました。3 日後、Jan Leike も去りました。スーパーアラインメントチームは解散し、OpenAI の約束した 20% の計算リソースは実現されませんでした。

スーパーインテリジェンスをどのように制御するかを研究するチームが、スーパーインテリジェンスを作成する会社によって手で解散されました。

この出来事の皮肉は、どれだけ強調しても過分ではありません。しかし、Leopold にとっては、解雇されることがむしろ解放されることとなりました。彼はもはや誰かの雇われているわけではなく、内部メモの中で慎重に言葉を選ぶ必要もありません。彼は本当に言いたいことを、世界中に伝えることができます。

2024 年 6 月 4 日、彼は situational-awareness.ai というウェブサイトで、165 ページに及ぶ記事を公開しました。そのタイトルは、「Situational Awareness: The Decade Ahead」 — 「状況認識：今後の十年」 です。

165ページの予言

Leopoldの投資論理を理解するには、ますますこの165ページの長文を読む必要があります。彼の550億ドルの保有額は、まさにこの165ページの金融訳によるものです。

この長文の中心的論点は、一文で要約できます：2027年に汎用人工知能（AGI）が実現する可能性が非常に高いということです。

この予測は、2024年6月にはおかしな話のように聞こえました。しかし、Leopoldの論拠は非常に単純でした：数のオーダー。

GPT-2からGPT-4まで、AIの能力は質的な飛躍を遂げ、学齢前の子供から頭の良い高校生に変わりました。この飛躍の背後には、およそ10万倍（5つの数量のオーダー）の計算力増加があります。この成長は、物理的な計算力の積み重ね、アルゴリズムの効率向上、およびモデルの「解放」による能力解放から生じています。

彼の予測は、2027年までに同等の成長が再び起こるというものです。物理的な計算力においては、最先端モデルのトレーニングに使用される計算リソースはGPT-4より100倍多くなります。アルゴリズムの効率に関しては、毎年約0.5つの数量オーダーが向上し、4年間で累計約100倍になります。さらに、「解放」の利益が加わり、AIはチャットボットからツールの使用、自律行動が可能な知的エージェントに変わります。これは再び数量の飛躍です。

3つの100倍が重ね合わさると、再び10万倍、再び質的な飛躍が生じます。高校生を超えて、人類を超える存在になります。

この記事が本当に興奮させるのは、彼がこの予測から導き出した一連の結果です。

第1の結果：数兆ドル規模の計算力クラスタ。

彼は、過去1年間で、シリコンバレーの話題が1000億ドルの計算クラスタから始まり、10000億ドルのクラスタに移り、最終的には数千億のGPUが稼働するようになると書いています。毎6ヶ月、取締役会の計画には0が1つ増えます。そして、この10年の終わりまでには、何百万ものGPUが稼働します。

この予測は2024年6月には誇張されたものとして聞こえました。しかし、2025年1月、トランプ政権がStargateプロジェクトを発表し、ソフトバンク、OpenAI、Oracle、MGXが合同投資し、4年間で5000億ドルをアメリカに投資し、AIインフラを建設する計画を発表しました。すぐに投資された最初の資金は1000億ドルで、建設作業はテキサスで始まりました。

彼は千億ドルクラブについて述べたが、半年後にはホワイトハウスの公式計画となった。

第二の結果：電力危機。

何百万ものGPUにどれだけの電力が必要か？レオポルドの答えは：アメリカの電力生産能力を何十パーセントも増やす必要がある。

データはその判断を裏付けている。2024年、Amazon、Microsoft、Google、Metaの4社の設備投資総額が2000億ドルを超え、2023年比で62%増加した。そのうちAmazonだけが8580億ドルを費やし、前年比78%増加した。2025年、Amazonの設備投資は1000億ドルを超えると予想されている。

このお金の大部分は、データセンターと電力インフラに費やされています。

Microsoftは10年前には想像もできないことを行った：Constellation Energyと20年間の電力購入契約を結び、スリーマイル島原子力発電所を再稼働させた。

そう、アメリカ史上最悪の原子力事故が1979年に起きたあのスリーマイル島です。

この原子力発電所は2028年に再開し、「リフトクリーンエナジーセンター」と改名され、Microsoftのデータセンターに専用電力を供給します。Constellation EnergyのCEO、ジョー・ドミンゲスは、「データセンターを含む重要な産業に電力を供給するには、24時間365日持続的で、炭素を排出せず信頼性の高いエネルギーが必要であり、原子力発電所がこの約束を果たす唯一のエネルギー源である。」と述べています。

ソフトウェア企業が原子力発電所の再起動を始めるとき、電力がインフラの問題から戦略的資源の問題に変わったことがわかります。

第三の結果：地政学的競争。

千億ドルクラブで最も論争を呼んだのは、レオポルドが冷戦に匹敵する言葉で、AGI競争を「自由な世界」の存亡に関わる闘いと定義した部分でした。彼は、アメリカのトップAI研究所のセキュリティ対策を厳しく批判しました。AIアルゴリズムとモデルの重みを国家の最高機密として扱うべきだと訴えました。

彼はさらに、アメリカ政府が最終的には「マンハッタン計画」に類似した国家レベルのAGIプロジェクトを立ち上げなければならなくなるだろうと予測しています。

これらの議論は激しい論争を巻き起こしました。批評家たちは、彼が地政学の複雑さを過度に単純化し、パニックの物語を使って規制されない急激な発展を正当化していると指摘しました。

しかし、彼の発言が真実を述べていると考える人もいます。Anthropic の Dario Amodei、OpenAI の Sam Altman も、AGI がすぐに実現すると信じています。

万言書の真の価値は、その予測が100%正確であるかどうかではなく、完全で実用的な思考フレームを提供していることにあります。

もし本当に AGI が2027年頃に到来するのであれば、その前に

世界は何を必要としているのでしょうか？膨大な計算能力が必要です。

計算力は何が必要でしょうか？GPU が必要です。

GPU は何が必要でしょうか？電力 が必要です。

電力はどこから来るのでしょうか？発電所から、原子力発電所から、低コスト電力を持つビットコイン マイニング ファームからです。

チップはどこで製造されていますか？TSMC で製造されています。

しかしもし中米が分離すれば？それはインテルが必要になります。

データセンター同士をどのように接続しますか？光学部品が必要です —— Lumentum。

データはどこに保管されていますか？ストレージが必要です —— SanDisk。

見てください、それがそのポジションレポートの論理です。

万言書は地図であり、ポジションは経路です。Leopold はこの165ページのマクロ予測を、金銀で賭けることのできる投資ポートフォリオに翻訳しました。各取引は万言書の1つの議題に対応します。各売却は、彼が市場価格が誤って定義されていると考える前提に対応しています。

しかし地図だけでは不十分です。実際の市場では、もう1つ必要です。それは、誰もがあなたが間違っていると言う中、自分が正しいと信じ続けることです。

2025年1月27日、この能力が最も厳しいテストに耐えました。

DeepSeek インパクト

2025年1月27日、DeepSeek の DeepSeek-R1 モデルのリリースにより、ウォール街全体が恐慌状態に陥りました。このモデルのパフォーマンスは OpenAI の o1 に匹敵しますが、コストは20〜50倍安くなりました。さらに驚くべきことに、その前身モデルである DeepSeek-V3 のトレーニングコストは、600万ドル未満だったと言われており、アメリカの制裁を受け、性能が制限された NVIDIA H800 チップが使用されていました。

市場の論理が瞬時に崩壊しました。

中国人が 600 万ドルとニューモデルのチップでトップモデルをトレーニングできるとすれば、アメリカのテック巨人が毎年何千億ドルを投じていることは何ですか？ それらの兆ドルの計算力クラスター計画はまだ意味がありますか？ GPU の需要は急激に低下するのでしょうか？

パニックは疫病のように広がっています。 NVIDIA の株価は約 17% 下落し、1日で約 5930 億ドルの時価総額を失いました。これはウォールストリート史上最大の1日の時価総額減少です。 フィラデルフィア半導体指数は 9.2% 下落し、2020 年 3 月のパニック以来の最大の1日の下落率を記録しました。Broadcom は 17.4%、Marvell は 19.1%、Oracle は 13.8% 下落しました。

下落はアジアから始まり、ヨーロッパに広がり、最後に米国で爆発しました。 ナスダック 100 指数の構成株だけで、1日で数兆ドルの時価総額が消失しました。

シリコンバレーのベンチャーキャピタルの父であるマーク・アンドリーセンは、DeepSeek をAIの「スプートニクの瞬間」と呼び、次のように述べました。「これは私が見た中で最も驚くべき印象的なブレークスルーの一つであり、オープンソースプロジェクトとして、世界にとっての贈り物です。」

Leopold のファンドにとって、この日は災難であるべきでした。 彼の保有株はすべてAIインフラの株であり、市場はAIインフラのすべての論理を疑問視しています。

しかし、フォーチュン誌によると、Situational Awareness LP の投資家の1人は、その日、市場のパニック売りのときに、大手テックファンドから問い合わせの電話がかかってきたと明かしました。 彼らが受けた回答は5つの単語でした：

「Leopold says it's fine.」（Leopold が大丈夫だと言っている。）

なぜLeopoldはそんなに平静なのでしょうか？ 彼にとって、DeepSeekの登場は彼の論理を覆すのではなく、むしろそれを裏付けるものだからです。

彼の長文エッセイには1つの中心的な議論があります：AIの進歩は鈍化せず、むしろ加速します。

アルゴリズムの効率向上は、AIの発展を推進する3つのエンジンのうちの1つです。 DeepSeek はより少ないお金、より弱いチップでより強力なモデルをトレーニングし、これはアルゴリズムの効率が急速に向上していることを実証しています。 アルゴリズムの効率が高いほど、同じ計算力でより強力なAIを生産できるため、それはむしろ計算力の需要を刺激し、需要を低下させるのではなく増加させます。

彼の万言書に基づくと：DeepSeek は「私たちがそんなに多くの GPU を必要としない」ということを証明したのではなく、「各 GPU がより価値あるものになった」ということを証明しました。より少ない費用でより優れたモデルをトレーニングできるとき、あなたは止まらず、より多く、より大きく、より強力なモデルをトレーニングします。

パニックは「需要が消滅するだろう」という恐れから生じます。しかし、AI を真に理解している人々は、コストの低下が需要を消滅させることは決してないことを知っています。それはむしろ、より大きな需要を生み出すのみです。

Leopold はパニックの中で逆張りしました。市場はすぐに彼が正しかったことを証明しました。ネットワークと全体の AI セクタは、その後数週間で迅速に反発し、崩壊前よりも高い水準に戻りました。

投資の世界では、信念が最も貴重な資産です。それは信念を形成することが難しいからではなく、あらゆる人があなたが間違っていると言う中で、信念を守り通すことがほとんど反人道的であるからです。

物理世界の果て

Leopold Aschenbrenner の物語は、もちろん天才少年が大金持ちになる壮大な物語に単純化されることができます。しかし、お金だけを見るのは、この物語の真の価値を見逃しています。

彼が真に成功したことは、みんなが画面のコードやモデルパラメータに見入っているときに、視線を発電所の煙突、鉱山の変電所、大陸を横断する光ファイバーケーブルに向けたことでした。

2024 年、世界中で GPT-5 がどれほど強力であり、Sora がどれほどリアルなビデオを生成できるか、AI がプログラマーをいつ置き換えるかが議論されています。これらの議論はもちろん重要です。しかし、Leopold はもっと根源的な問いを追求しました：これらのものにはどれだけの電力が必要であり、電力はどこから供給されるのか？

この問題はあまりにも朴訥に聞こえますが、まさにこの朴訥な問いが、AI 時代の最大の投資機会を指し示しています。

AI は指数関数的に成長しており、それを支える物理的インフラはまだ前世紀に留まっています。Leopold はこの亀裂を見ました。そしてその亀裂に沿って、物理世界の果てまで辿り着きました。それぞれのステップは、物理的ボトルネックから出発し、そのボトルネックを解決する企業を見つけ、賭けをしました。

この方法論の本質は実際には新鮮ではありません。19 世紀のカリフォルニアゴールドラッシュのとき、最もお金を稼いだのは金を掘り当てた者ではなく、シャベルやジーンズを売った人々でした。その時代に繁栄を享受したのが Levi Strauss です。

しかし、この原理を知っていることと、AI 時代にそれを実行することは別のことです。

それを遂行するためには、2つの能力を併せ持つ必要があります：1つは技術トレンドに対する深い理解であり、AIの発展経路やリソース要件を知ること；もう1つは物理世界に対する具体的な理解であり、電気の供給源、データセンターの構築方法、光ファイバーの敷設方法を知ることです。

前者は、あなたがOpenAIのラボで過ごした経験を必要とし、後者は、あなたが座り込んで倒産した鉱山企業の電力契約を研究することを望む姿勢が必要です。

技術者はAIを理解していますが、電力市場を理解していません。金融関係者は市場を理解していますが、AIの物理的な制約を理解していません。Leopoldは、ちょうどその両方を兼ね備えています。

しかし、能力よりも重要なのは視点です。

彼の数多くの言葉の中で、よく引用される一節があります。「あなたはサンフランシスコで未来を最初に見ることができます。」この一節の暗黙のメッセージは、未来は均一に分布されていないということです。

投資の本質は、すでに到来しているがまだ均一に分布されていない未来の中で、価格の不一致を見つけることです。

Leopoldは、OpenAIのラボでAIの能力曲線を直接目撃しました。彼は、GPT-4が終着点ではなく出発点であることを知っています。彼は、より大きなモデル、より多くの計算能力、より狂気じみた資本投資が続くことを知っています。一方、市場はまだ「AIはバブルか」について議論しています。

これが価格の不一致です。彼が行ったことは、この価格の不一致を55億ドルに変えることです。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia