AI エージェントは SaaS を殺すことができません

文 | Sleepy.md

AI エージェントの台頭により、多くの人々がすでにSaaSに追悼の辞を捧げ始めています。しかし、私はまだ時期尚早だと思います。

投資家たちは確かにパニック状態にいます。2026年初め、SaaSの終末のパニックがテクノロジー業界全体を襲いました。1月末、AnthropicはただClaudeがプラグインを呼び出せるようにする機能の更新をリリースしただけでしたが、その後3週間で米国のソフトウェア部門の時価総額は数千億ドルが蒸発しました。

彼らのパニックの論理は非常に単純です。彼らは、すでにAIが自らコードを書いたり、脆弱性を見つけたり、さらには動的にツールを生成したりできるようになっているため、コードを書くコストが限りなくゼロに近づいていると考えています。一度エージェントがいつでもどこでも企業のためにさまざまなカスタマイズツールを簡単に作成できるようになれば、毎月家賃を払っているソフトウェア企業は、彼らが苦労して構築した堀を持っていることはもはや意味を成さなくなります。

その結果、CrowdStrikeからIBM、SalesforceからServiceNowまで、どれだけ楽観視されているかに関わらず、あらゆるところで激しい売り渡しが行われています。

一方で、無数のAI起業家たちがBPを手にしてVCに向かって「エージェント時代の中間層を作る」、「エージェント向けスタートアップをする」と言っています。

彼らはすべて一つのことに賭けています：ツールを作ることがこの時代で最も魅力的なビジネスであるということです。

しかし、私たちはそのようなPPTから視点を移し、企業の実際の運用の側面を見ると、実際には全くそうではないことに気づくでしょう。

ソフトウェアが売られているのは常にコードではない

経済学には、「要素の希少性転換」という古典的で何度も検証された理論があります。あらゆる生産性革命は、元々希少だったある要素を豊富にし、同時に無視されていた他の要素を極端に希少にし、富は後者に集中するようになります。

工業革命以前、労働力が希少でした。蒸気機関は機械労働力を豊富にし、希少性は資本と工場に移り、それにより工場主はその時代で最も裕福な人となりました。

インターネット革命は情報伝達のコストをゼロにし、希少性はユーザーの「注意」に移り、それによりトラフィックが大きなビジネスとなりました。

現在、AI革命はコードを書いたりツールを作ったりする能力を極端に豊富にしています。コードがもはや希少でないエージェント時代において、希少性は一体どこに移行したのでしょうか？

実際には、ソフトウェア業界の数十年の発展において、コード自体は決して要塞になり得なかった。

Linux システムのすべてのコードは無料ですが、これは IBM が 340 億ドルで買収する Red Hat を阻止することはありませんでした；MySQL は無料ですが、Oracle がそれを手に入れた後でも、彼らは高額なサービス契約を販売しています。PostgreSQL のコードは誰でもダウンロードできますが、AWS の Aurora データベースサービスは企業の顧客から毎年数十億ドルを引き出しています。

コードが無料になっても、ビジネスは続いており、それもかなりうまくいっています。

実際に重要なのは、固定化されたビジネスプロセス、年月を経て蓄積された顧客データ、およびそれによって生じる非常に高い移行コストのこの3つの要素です。

Salesforce を購入するとき、あなたが購入するものは CRM システムのソースコードではなく、その背後にある500兆件を超える企業顧客レコード、および販売、カスタマーサービス、マーケティングなどのプロセス経験をシームレスに統合する方法です。これらのデータは単なる冷たいコードではなく、企業の生き生きとした時間と歴史です。

企業がSalesforceを10年間使用していると、顧客とのすべてのコミュニケーション記録、すべての取引履歴、すべてのセールスオポチュニティのフォローアップポイントがすべて含まれています。あなたが移行しようとする場合、それは単なるソフトウェアの切り替えではなく、企業の記憶をまるごと引っ越すことに等しいです。これがSalesforceがなお410億ドルの年間収益を達成し、2030年の目標を630億ドルに設定できる理由です。

要素の希少性移行の枠組みに戻ると、エージェントがツールを自ら作成し、コードのコストがゼロになった場合、企業サービスのシナリオにおいて、最も希少な要素は一体何なのでしょうか？

エージェントを制約する

本当にエージェントを制約しているのは、それが手を持っていないことではなく、脳内の「コンテキスト」を持っていないことです。

すべてのツールを持つスーパーエージェントは、最高性能のジューサーのようなものです。それは非常に速く回転し、ブレードが鋭いですが、誰もが果物を投げ入れない限り、ジュースカップを手に入れることはできません。

マッキンゼーの年次レポートによると、企業の88%がAIを使用しており、実際にはエージェントシステムが企業内のあるプロセスにおいてスケーラブルな実装を実現しているのは23%に過ぎません。彼らを制約しているのは、巨大なモデルが十分に賢くないことではなく、企業のデータアーキテクチャが準備されていないことです。

SAP データ＆アナリティクス部門の会長 Irfan Khan は MIT Technology Review のインタビューで、「企業は会計システム全体を捨ててエージェント1つに交換することはできません。なぜなら、エージェントはビジネスコンテキストを持たないと何もできないからです。」と述べました。

ここで言及されている「ビジネスコンテキスト」とは、この企業の財務コンプライアンスの基準、この業界の規制要件、その顧客の過去10年間の好みや履歴、そのサプライヤーの支払条件と違反記録、その従業員の業績履歴や昇進経路...などであり、これらの情報はインターネット上に公開されておらず、クローラーを使用して入手することもできず、AI によってテキストから生成することもできません。

Foundation Capital のパートナー Ashu Garg も同様の見解を持っています。彼は、エージェントがデータだけでなく、「コンテキストグラフ」と呼ばれるもの、つまり企業が何を行ったのかだけでなく、企業がどのように考えるかを記録する推論層を必要とすると述べています。このようなものは、実際のビジネス運営からのみ沈殿されるものであり、空想で作成することはできません。

この論理に従うと、希少性が「ツールの作成能力」から「置き換えられないビジネスコンテキストデータの所有」に移行しました。

エージェント自体がジュースを作れないのであれば、果物は果たして誰の手にあるのでしょうか？

データの支配者の黄金時代

答えは、かつてAIによって転覆されると考えられていた古参の人々に向けられます。

2026年2月23日、Bloomberg は「ASKB」という Agentic AI インターフェースを発表しました。Bloomberg Terminal はソフトウェア業界で最も象徴的な存在の1つです。グローバルには32.5万のサブスクリプションユーザーしかいませんが、各アカウントには年間3.2万ドルの料金がかかり、これはつまり、Bloomberg はこれらの32.5万のアカウントから年間100億ドル以上の収入を得ており、Bloomberg LP 全体の収入の85%以上を占めています。

「ユーザーが多ければ多いほどよい」というインターネット産業の考え方とは異なり、Bloomberg は少数の有料ユーザーに頼ることで、頑強なビジネスの要塞を築きました。

それが可能になった理由は1つだけであり、それは Bloomberg が世界で最も包括的でリアルタイムかつ詳細な金融データを握っているからです。これらのデータは数十年にわたる継続的な投資の成果であり、リアルタイムな市況、歴史的アーカイブ、ニュースコーパス、アナリストレポート、企業財務データなどを含んでいます。金融分野で真剣な意思決定を行いたいと考える組織は、これを使用しない方法はありません。

新しくローンチされた ASKB にとって、AI はエンジンであり、Bloomberg の独自のデータは唯一の燃料です。金融分野で影響を持ちたい Agent がいるなら、これらのデータをでっち上げることは不可能であり、Bloomberg のインターフェイスに素直に接続するしかありません。

WatersTechnology は非常に巧妙なコメントを提供しています：Bloomberg のエージェンティックな展開は、「データを持っている人々が AI を自分自身のATMにどのように変えたか」を示しています。

このロジックは、あらゆる領域に当てはまります。Veeva は世界の医薬品業界のコンプライアンスおよび研究開発データを握っており、どの製薬会社の Agent も、臨床試験や規制申告を処理する際には、これらのデータを呼び出さなければなりません。Epic は2.5億人以上のアメリカの患者の医療記録を握っており、医療の Agent が行うすべての診断提案には、これらの実在する診療記録データが基盤として必要です。LexisNexis は膨大な法的文書記録を独占しており、法律の Agent がケース検索やコンプライアンス分析を行う際には、これを避けて通ることはできません。

これらのデータは実世界で数十年のビジネス運用の結晶であり、時間の堆積物であり、複製できない歴史です。これはまた、「要素の希少性移転」の究極の表れでもあります：誰もがトップクラスの AI エンジンを所有していても、勝敗を決定するのは、自分専用の油田を見つけられるかどうかです。

過去には、これらのサブスクリプションベースのデータサービスは人間のアナリストに販売されていました。大手機関は100以上の Bloomberg 終端を購入する必要があるかもしれませんでした。しかし未来には、機械がデータの消費者となったとき、1つの機関が数千の Agent を運用し、これらのプロプライエタリデータインターフェイスをミリ秒単位で狂気的に呼び出すかもしれません。

これは段階的な跳躍です。人間のアナリストが1日に処理できるクエリは限られていますが、Agent の呼び出し頻度ははるかに多くの人間よりも多いです。持続的でリアルタイム、高価値のデータへの需要は、指数関数的な爆発を迎えるでしょう。サブスクリプションベースのビジネスロジックは破壊されることなく、むしろ機器の貪欲な食欲によって無限に拡大されます。

コードをリセットし、データが賃貸料を申し込み始めます。

しかし、これはすべての SaaS およびデータ企業が安心できることを意味するのでしょうか？

すべての SaaS がこのカードを持っているわけではありません

この記事を SaaS 業界への無差別な讃美と見なすと、大いに誤解となります。AI が SaaS にもたらすものは、過酷な大きな分業です。

TechCrunch は 2026 年 3 月初に、トップ VC 数名にインタビューし、彼らが現在最も投資したくないものについて尋ねました。

シリコンバレーの投資家たちは既に投票で意思表示をしています。単純な作業フローの包装、どんな業界でも適用できる横断的ツール、軽量級プロジェクト管理など、かつて資金調達ラウンドを支えていたストーリーは、直接 Pass される運命にあります。その理由は非常に単純で、これらのエージェントは簡単にできるからです。独占的なデータを持たないソフトウェア企業は、急速に資本の注目を失いつつあります。

この判断によって、SaaS の世界は二分されました。

一方は、単なる薄い包装のツール型製品を提供し、オープンデータに見栄えの良いインターフェースを提供したり、特定の単一操作フローを最適化したりする SaaS です。この種の製品のモート、本質的にはユーザーの習慣とインターフェースの粘着性です。

しかし、Emergence Capital の Jake Saper が言うように、「以前は、人間があなたのソフトウェアで習慣を身につけることが、強力なモートでした。しかし、もしエージェントがこの仕事をしているなら、誰が人間の作業フローを気にするでしょうか？」

この種の SaaS は確かに大きな脅威に直面しています。GTM ツールスタックはその典型例です。Gainsight、Zendesk、Outreach、Clari、Gong など、これらの企業はそれぞれ顧客成功、カスタマーサポート、セールスアウトリーチ、収益予測、通話分析などの隣接機能を占めており、それぞれが個別の予算、個別の操作、個別の統合が必要です。AI ネイティブの企業は、今やエージェントを使ってこれらすべてのリンクを結ぶことができ、これらのポイントツールの存在価値は大きく割を食うことになります。

そして、もう一方の SaaS は、企業の核となるビジネスプロセスに深く組み込まれ、代替不可能な独自データを保持しています。この種の企業はエージェントによって置き換えられることはなく、むしろエージェントの存在によってさらに価値を持つようになります。

Salesforce を例にとると、2026 年 2 月には、Salesforce の財務報告によると、Agentforce の年間繰り返し収益は 8 億ドルに達し、前年比で 169% 増加しました。総計 240 億の「エージェンティック作業ユニット」が配信され、累計で約 20 兆のトークンが処理されました。Agentforce クライアントは 29000 件を超え、四半期毎に 50% 増加しました。さらに重要なのは、Agentforce と Data 360 の合算 ARR が 29 億ドルを超え、前年比で 200% 増加していることです。

Marc Benioff は、決算電話会議で次のように述べました。「Salesforce をエージェンティック・エンタープライズのオペレーティングシステムに再構築しました。仕事を代替する AI が強くなればなるほど、Salesforce の価値が高まります。」

Salesforce はエージェントに置き換えられるどころか、エージェントが実行される土壌となりました。その価値は、エージェントが迂回できないビジネスデータやプロセスコンテキストを持つことにあります。

ServiceNow の CEO ビル・マクダーモットは、2026 年 2 月に次のように公表しました。「私たちは SaaS 企業ではありません。」

彼は自身を否定しているのではなく、自ら切り離しています。彼の論理は、SaaS は「ソフトウェアの配信方法」に関する概念であり、ServiceNow がなりたいのは、企業向け AI エージェントのオーケストレーション層と実行層であり、AI が問題を発見し、提案を行う一方で、実際に企業システムでアクションを実行するのは、ワークフローに深く組み込まれた ServiceNow のようなプラットフォームであるべきだというものです。

Workday は、2026 年 3 月 17 日に HR と財務データを深く統合する対話型 AI スイートである「Sana」を発表しました。この製品の中心的な論理は、AI で Workday を置き換えるのではなく、Workday のデータで AI を養うというものです。

Workday は数千社の企業の給与、業績、組織図、財務予算データを把握しており、これらのデータの深さとユニーク性は、どの AI ネイティブなスタートアップ企業も短期間で模倣することができないものです。

したがって、真のモート・アンド・ベイリスは、あなたがデータを持っているかどうかではなく、あなたの手元のデータが他人が手に入れられない、購入できない、または再現できないものであるかどうかにかかっています。

次の十年、誰が家賃を徴収するのか

技術革命ごとに、最終的に最大の利益を得るのは、驚異的な新技術を発明した人ではなく、新技術に生きるための希少な要素を静かに掌握した人々です。この AI 急速発展の時代において、大規模モデルの能力はますます強化され、エージェントが自らコードを書き、ツールを作る能力が一般化していきます。

これらかつてブラックテクノロジーと見なされていた能力がインフラストラクチャになると、希少性の要素は移行し、最終的な結論は1つだけとなります。つまり、エージェントにツールを作り続ける人々は、おそらくこの時代の最後の勝者ではないでしょう。

Foundation Capital は2026年2月の分析で、ソフトウェア業界全体の市場価値が、今後10年で現在の10倍に拡大すると述べています。しかし、この10倍の成長は、すべてのソフトウェア企業に均等に分配されるわけではなく、本当にエージェント時代を牽引することができるプレーヤーに大きく集中することになるでしょう。

真の勝者は、エージェントが避けられないデータ資産を手に入れている人々です。

今日の起業家や投資家にとって、この時代の起業家の運命は2つしかありません。それはエージェントにクワを作ることに必死に取り組むか、あるいはその土地を先に占有するかのいずれかです。あなたが今何をしているのか、自覚しているべきです。

エージェントの手を見つめるのではなく、エージェントの首を絞める方向に進みましょう。

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