原文タイトル：Naval Ravikant: Apple is dead, SaaS is next, you have 18 months
原著者：Mustufa Khan
翻訳：Peggy，BlockBeats

編者注：この記事は、ナヴァル・ラヴィカントがポッドキャストで「純粋なソフトウェアへの投資には値しない」と述べたことを出発点に、AI時代のテクノロジー企業の再価値設定について論じています。記事の核心は、アップルやSaaSをけなすことではなく、より深い変化を指摘しています：将来、本当に希少なものはソフトウェアそのものではなく、ディストリビューションチャネル、ネットワーク効果、プロプライエタリデータ、ハードウェア統合、ブランドコミュニティ、および業界縦の障壁です。つまり、AIは「ソフトウェアの開発」を安くしており、同時に起業家に再考を迫っているのは、あなたの企業がAIに複製できない本質的な要素は何かという問いです。

この変化は、大企業とスタートアップの両方に再評価を意味します。アップルのリスクは、インタラクティブレイヤーがAIエージェントに取って代わられると、長年にわたるソフトウェアエクスペリエンスのプレミアムが弱まる可能性がある点にあります。 SaaS企業のリスクは、機能自体が城壁として成立するのがますます難しくなることです。

しかし同時に、ソフトウェアの生産能力の民主化は、新たな個人クリエイターや小規模チーム企業の波をもたらす可能性があります。均質化されたソフトウェアにとって、これは危険な時代です。一方、ディストリビューション、フレーバー、データ、業界の深さを持つ創業者にとっては、前例のない機会窓口かもしれません。

以下はオリジナル文の一部です：

アップルはもう死んでいますが、市場はそれに気づいていません。

これは大衆をばかにするための言葉ではなく、過去半年間の産業変化の構造的な要約です。ナヴァル・ラヴィカントは先週、彼のポッドキャストでほぼこの点を確認しました。彼は最も忍耐強いテック投資家の1人であり、過去20年で最も洞察力のある資本配分者の1人であり、ソフトウェア業界全体に対して非常に明確な結論を出しました：純粋なソフトウェアにはもはや投資する価値はありません。

創業者にとって、真の問題は、この判断をどう見るかではなく、市場が完全に反応する前に、18ヶ月以内に転換を完了する余裕があるかどうかです。

背景情報：ナヴァルはAngelListを創設し、Twitter、Uber、Notionなど、過去10年間のテックシーンを形作った約200社への初期投資家です。彼はめったに判断を下しませんが、一度口を開けば、何年にもわたって何度も引用されることがよくあります。このため、彼が「純粋なソフトウェアには投資する価値がない」と述べたとき、それは単なる口の軽いコメントではなく、資本配分者が産業サイクルを再評価していることを意味します。

以下は彼の判断と、それがすべての起業家にどう影響するかについてです。

誰もがアップルの構造的な終焉を阻止することはできない

アップルは倒産することはなく、来年あなたのポケットから消えることもありません。ナバルが言う「崩壊」は、運営上のものではなく、経済上のものです。

アップルの3兆ドルの時価総額の基盤となっているのは、本質的に1つだけです：優れたソフトウェア体験によって、高級ハードウェア価格のプレミアムを支えることです。このような体験の優位性が成立しなくなると、アップルはより洗練されたサムスンになります。そして、これは起こっています。

インタラクション・レイヤーが商品化されています。今後24ヶ月で、ほとんどの人々がアプリを開く方法が変わります：彼らはもはや個々のアプリにアクティブにアクセスするのではなく、AIエージェントと直接対話し、エージェントがリアルタイムに必要なインターフェースを生成します。アップルが過去に慎重に構築したApp Store、ヒューマン・インタラクションの規範、デザイン美学、そしてエコシステムの城壁は、インターフェースがAIによってリアルタイムにどのデバイスでも生成できるようになると、すぐに元の価値を失います。

この変革へのアップルの対応は何ですか？Googleにライセンス供与し、Geminiを導入することです。

これはつまり、「エクスペリエンス・レイヤーの支配」を常に中心に据えてきた企業が、自身の最強の競争相手にエクスペリエンス・レイヤーを外部委託していることを意味します。アップルの自社AIへの賭けは失敗した後、それは内部戦略上の欠陥を修復するために外部モデルを導入しています。

これはほぼ「モバイル後の時代のマイクロソフト」の物語が加速して再生されています。

かつてのマイクロソフトはモバイル時代を見逃しましたが、それはリソースがなかったためではなく、タッチネイティブなオペレーティングシステムをゼロから構築することを望まなかったためでした。旧時代の支配的地位により、それは古い範型が続くと誤解しました。マイクロソフトが現実を受け入れようとするときに、アップルはすでに次の10年を制していました。今日、マイクロソフトはまだ3兆ドルの企業ですが、Windowsは消費者戦争で勝ち取ることができた地位を失っています。

アップルは現在、AIの波の中で同じ誤りを繰り返しています：それは、ハードウェア重視のDNAが自社をインテリジェントエージェントの時代を通過させることができると信じています。

しかし、その道は困難です。オペレーティングシステムとインタラクションインターフェースが商品化されると、アップルの利益率はハードウェア商品の水準まで押し込まれます。そして、ハードウェアのプレミアムは、アップルのビジネス帝国全体を支える核心利益源です。その時、構造的な収益と評価の再評価を避けるのは難しいでしょう。

もちろん、アップル株を保有し続けることができますが、それを成長株として考えないでください。この歴史上最も価値のあるハードウェア企業は、もはや自分自身を成長企業として考えることを余儀なくされるでしょう。ソフトウェアの城壁がなければ、この企業のハードウェアは果たしていくらの価値があるのでしょうか？

もし貴社のモートがソフトウェアであるなら、残された時間はわずか 18 か月です

創業者にとって、最も受け入れがたい部分はここにあります。

Navalは、「純粋なソフトウェアへの投資は価値がない」と言いましたが、その言葉自体は間違っていません。しかし、彼が具体的に触れなかったのは、AラウンドやBラウンドで評価され、資金調達したSaaS企業が次に直面するものです。

答えは：そのうちのほとんどは既に死んでおり、ただそれに気づいていないだけです。

その論理は複雑ではありません。あなたのSaaS企業が存在できるのは、過去にそのような製品を作ることが困難だったからです。あなたが資金調達できたのは、技術的な実行には完全なチームが必要だったからです。あなたのモート——あなたがそれを認めるべきかどうかに関係なく——本質的には、あなたが構築したものを複製する難しさに由来しています。

しかしこの難しさは今に至って崩れつつあります。

今日、2人のチームはClaude Codeを使用して、90日以内にB2B SaaS製品のほとんど80%のコア機能を複製できます。これはおもちゃのバージョンではなく、適切なアーキテクチャ、基本的なセキュリティ対策、拡張可能性を備えた実用製品です。残りの20%——特定の統合、企業向け販売システム、コンプライアンスプロセス——はもちろん残っています。しかし、これらはモートではなく、むしろ摩擦コストのようなものです。そして次世代のスマートボディは、四半期ごとにリリースされ、これらの摩擦コストは引き続き圧縮されます。

同様の変化がすでに始まっています。2022年、AdobeはFigmaを200億ドルで買収しましたが、当時のFigmaは複製が難しいと見なされていました。しかし現在、Figmaのコア機能の70%を備えたデザインツールが、数か月のうちに複数の独立開発者によって作成されています。

Salesforceは史上最も価値のあるSaaS企業の1つです。しかし、18か月前には存在しなかったAIネイティブCRMが、中堅市場でそのシェアを侵食し始めています。Workday、ServiceNow、Atlassian、Asana——それぞれがAIネイティブの代替品を目指しており、それらの代替品のチームは、まだ自社の人事部よりも規模が小さい状態にあります。

この変革を生き残ることができるのは、最も優れたソフトウェアを書く企業ではありません。なぜならソフトウェア自体の価値はゼロに近づいているからです。

真に生き残るのは、AIが直接複製できないものを築いた企業です：チャネルディストリビューション、ネットワーク効果、データフライホイール、ハードウェア統合、ブランド、コミュニティ、規制壁。これらこそが新時代の最後の防衛線です。

「当我问起『我们的护城河是什么』时，如果你诚实的回答是『我们的产品更好』，那么你或许只有 18 个月的时间来找到一个真正的护城河。否则，在下一轮融资中，你很可能会看着估值蒸发 70% 到 90%。

那些能够度过这一转变的创始人，是那些当今对这类信号认真的人。而那些选择将其视为噪音的人，在 2027 年时很可能会写下一封裁员信，并迷惑地问：一切怎么会发生得如此之快？

问题是，你是哪一类人呢？

在未来十年赢得胜利的公司，不仅仅依靠软件本身

如果纯粹的软件不再被认为是值得投资的，那么还有什么值得投资呢？

纳瓦尔在他的播客中指明了方向：硬件、AI 模型，以及具有网络效应的业务。更深入地看，创始人当前真正需要考虑的是以下几种护城河。

首先，是渠道分发。

如今，真正占据优势地位的公司，未必是产品质量最好的公司，而是与客户关系最直接的公司。产品只是为客户提供服务的工具，而受众群体才是护城河。你的邮件列表、社群、声誉、分发网络，都是资产。

如果你仍然认为『营销』是产品开发完成后才启动的阶段，那么你已经落后了。在未来，营销本身就是产品的一部分，而产品只是流量和关系的下游承接。

其次，是网络效应。

能够抵御 AI 商品化的业务，是那些价值源自用户本身，而不仅仅是功能本身的业务。Discord、Roblox、LinkedIn、Reddit 不容易被复制，原因不在于它们的软件工程有多么复杂，而是因为用户被其他用户所困。

你的产品是否会随着用户规模的增长而变得更有价值？如果答案是肯定的，那么你还拥有持久性。但如果 100 个用户和 10 万个用户所带来的产品价值没有根本区别，那么你就处于危险之中。AI 可以复制功能，但却无法复制真实运转的社区。

第三，是数据飞轮。

能够通过用户互动积累专有数据，并利用这些数据来训练更好的模型、建立反馈循环的公司，才具有长期价值。特斯拉的自动驾驶数据，彭博终端的数据，本质上都是在利滚利增值。

しかし、あなたの製品が単なる公共APIに重ねられたUIである場合、あなたは本物の資産を持っていません。ユーザーとのすべてのやり取りが、競合他社が入手できないデータを生み出さない限り、あなたの製品は長期的な壁になりにくいです。

第四は、ハードウェア統合です。

物理層を理解している企業は、最も長いサイクルで防御できます。テスラ、Anduril、SpaceX、Appleのチップビジネス、Boston Dynamicsは、その典型例です。ハードウェアは難しく、サプライチェーンは難しく、製造は難しく、物理世界の複雑さはAIで直接解消できません。

AIはチップ、バッテリー、ロケット、またはロボットを自動的に製造しません。物理世界は、まだ経済全体の中で最も素早く複製できない堀の1つです。

第五は、垂直の深さです。

横向きのSaaSの大手は、最もリスクが高いですが、本当に業界に根ざした垂直プラットフォームはむしろ安全です。一般的なプロジェクト管理ツールは既に非常に危険ですが、建設業界に深く浸透し、承認プロセス、ネットワークの点検、規制データ、および業界関係を掌握している場合、話は変わります。

将来、10の業界で浅いツールを作るよりも、1つの業界で十分な深さを持つ方が良いです。

今戦略を再構築している場合、核心的な問題は1つだけです：次の12か月以内に、どのような本当の堀をビジネスに構築できますか？未来のある日ではなく、今です。

変革を最初に完了した創業者は、他の者が崩れ落ちた後、サバイバーマーケットを受け入れます。

崩壊のもう一つの側面、これまでで最大の起業機会

これは多くの創業者が「ソフトウェアは死んでいる」と聞いたときに最も見落としやすい部分でもあります。彼らは壊されているものだけを見て、開かれている機会には気づいていません。

Navalはポッドキャストで最も楽観的な見解を示しました：ソフトウェアは個人のクリエイターの復活を迎えています。これはソフトウェアの死ではなく、ソフトウェアの生産能力の民主化です。

同様の歴史は先例があります。Notchは一人でMinecraftを開発しました。Markus Frindはたった一人でPlenty of Fishを年間利益1000万ドルに成長させました。InstagramがFacebookに10億ドルで買収されたとき、社内には13人しかいませんでした。WhatsAppが190億ドルで退出したとき、社員は55人しかいませんでした。

これらの企業は、1つのことを証明しています：組織の調整によるコスト希釈の影響を受けない創業者のビジョンは、製品へ直接到達できます。

しかし、かつてはこれらの企業は異端であることが一般的でした。独立した創業者は面白いものを生み出すことができましたが、規模化の壁を越えるのは非常に困難でした。企業が拡大し、チームが成長すると、妥協が生じ、ビジョンが希釈されるようになりました。その製品をユニークにしていた要素は、委員会形式の磨き作業の中で徐々に失われていきました。

今日、真に変化しているのは天井です。

Navalが描く未来は、50人のチームで運営される個人の企業です。ユーザーはアプリ内でバグをフィードバックし、エージェントは24時間ごとに自動的にレビューし、修正策を書き、プルリクエストを提出し、テストを実行します。創業者は審査、承認、展開に対応するだけです。顧客サポートはエージェントが担当し、同時に彼らは裏側の問題を修正するコードを書くこともできます。ユーザーは機能要求に投票し、エージェントが構築し、創業者が品質管理を行います。

調整コストがなく、内部政治がなく、ビジョンが希釈されず、エンジニアが重要なディテールでお互いを責めあわない、デザイナーがアイコンの位置で議論し続けない、プロダクトマネージャーが大胆なバージョンを安全なものに変えることがありません。

創業者のビジョンは、ほぼ組織による減衰なしに脳から直接展開されます。

これは理論ではなく、一部では既に実現しています。Pieter Levelsは独立した運営者として、7桁の収益を上げるビジネスを複数構築しました。ますます多くの独立した開発者が、3年前にはシリーズAの資金調達が不可欠だった会社を運営しています。AIネイティブの独立した運営者は、ベンチャーキャピタル業界がまだ十分に価値を付けていない新しい結果を生み出しています。

次の独角獣は、たった1人の従業員かもしれません。次の数十億ドル規模の企業は、従業員数が10人を超えることはないかもしれません。

あなたがクリエイター、オペレーター、マーケター、または創業者であり、入場許可を待ち望んでいたなら、許可はもうあります。技術的な障壁がなくなり、スタートアップコストが低下しています。本当の会社とあなたの間に立ちはだかっているものは、もはやエンジニアリングチームや資金調達のリソースや組織のスケールではありません。それは3つの質問です：あなたに表現する価値がありますか？あなたのセンスが良いかどうかは？持続的な成果を出すための自己規律がありますか？

同質化されたソフトウェアを構築する人にとって、これは史上最悪の時代です。

一方で、エッジの効いた、ディストリビューションのある、コミュニティのある、データのある、深い製品を構築する人にとって、これは史上最高の時代です。

これらの2つの状況は同時に成り立っています。どちらが当てはまるかは、今後18か月間の行動次第です。

窓口は開いていますが、常にそうであるわけではありません

ここから、創業者には大まかに3つの道があります。

1つ目は、それをノイズとして扱うことです。

自分自身を説得して、Appleが巨大でありながら倒れないと信じ、自社のSaaSが非常に特別であると信じ、AIプログラミングの知能体が過度に煽られていると信じ、すべてが最終的に正常に戻ると信じます。この選択をする創業者は多くを持つでしょう。そしてほとんどの創業者は、その結果、このサイクルで負けるでしょう。

2つ目は、パニックに陥ることです。

急に滑走路を短縮し、急激な人員削減を行い、盲目的に転換します。これは、反応が遅すぎる代償です。本当にこの変革によって破壊されるのは、変化を全く見逃さなかった人ではなく、12ヶ月遅れで見逃し、最終的に資金や時間、手持ちのチップがない状況で慌てて転換する人です。

3つ目は、この18ヶ月のウィンドウを真剣に受け止めることです。

自社のモートを率直に検討し、本当に必要なディストリビューションチャネルを構築し始め、AIがコピーできない差別化ポイントを見つけ、来るべき世界に布陣し、古い世界を最適化し続けるのではなく、新しい世界に備えるのです。

ナヴァルの表現は非常に控えめでありながら非常に明確です。「純粋なソフトウェアには投資する価値はない」と述べています。

この言葉は、リスクヘッジに行く人の言葉ではなく、20年間の投資判断を下した結果、今日、ほとんどの投資対象がもはやその価値がないと考える人の結論です。

Appleは既に構造的な死に至り、ほとんどのSaaS創業者が次の犠牲者かもしれません。そして最終的に生き残る会社は、この判断を聞いた後に、それが皆に明らかになる前から行動を始めた人々です。

ウィンドウは開いていますが、それは永遠に開いているわけではありません。真の問題は、将来の18ヶ月で、あなたが耐えられるモートを構築しているか、それとも周囲との違いを消失させていくのをただ眺めているかですか？

多くの人は持ちこたえられません。ほんの少数の人々だけが持ち堪えます。違いは、あなたが今四半期から何を始めるかにあります。

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