グラフィックDeepSeek V4の資本市場への影響：SmartIntellect、MiniMax価格急落、NVIDIAがパニック

DeepSeek V4 がついにローンチしました。これはおよそ5か月待ちの瞬間です。1T パラメータの MoE メインモデル + 285B パラメータの Flash バージョンで、完全な 1.6T Pro バージョンがすぐに続き、GitHub に完全公開され、Apache 2.0 ライセンスのもとでリリースされました。ウェイトとデプロイコードも同時にリリースされました。

モデルが登場すると、資本市場は異なる反応を示しました。

資本市場の異なる反応

A 株の計算力チェーン側はほぼ完全に急騰しました。寒武紀は11日続伸し、1日の上昇率は3.7%で、月初めからの累計上昇率は60%を超えました。海光情報は取引中に10%の制限を超え、クローズで+8.4%となりました。中芯国際 A 株は+4.91%、H 株は+8.81%となりました。華虹 H 株は最高値で+18%に急騰し、クローズで+12%となりました。科創チップ国泰 ETF は1日で240億元を引き込み、規模は史上最高に達しました。

H 株の大型モデル企業側は別の色合いを見せました。智譜（02513.HK）が8.07%下落し、空売比率は9.9%となりました。MiniMax（00100.HK）は7.40%下落し、空売比率は22.87%に急騰しました。後者はH株AI部門で過去3か月で最大の1日空売データとなりました。これらの2社は共に2025年下半期のH株AI上場ラッシュの代表であり、IPOの公開説明書には「自社開発の大型モデル」というコアコンピテンスが同じように記載されています。

太平洋側の反応も同様に具体的でした。NVIDIA は昨晩1.8%下落し、取引中に一時的に-2.6%まで下落しましたが、一日の取引は横ばいで終了しました。Bloomberg の市場速報では、この相場の転換点を1月27日のV3「DeepSeek Moment」と比較しています。違いは、1月の場合はパニック売りであり、一日で市場価値が6000億ドル蒸発しました。今回は、より再評価のようで、規模は小さ目ですが方向性は明確です。買い手機関のリサーチノートには、「中国のAI推論需要が北米のAI推論需要から切り離されはじめた」という新しい表現が登場しました。

これらの3つの市場を重ね合わせると、V4 の立ち上げ後24時間以内に市場が書いた最初の判決文が得られます。オープンソースが勝利した後、お金は再び配置され始め、価格設定できるのはもはやモデルそのものではなく、どのカード上でモデルが実行され、どの産業チェーンに組み込まれているかです。

30 日間で11 つの新しいモデル、V4 はオープンソースコミュニティに火をつけました

V4 リリースのタイムウィンドウそのものが、今回の反応が拡大した理由の一部でした。

過去30日間を振り返ってみましょう。3月26日から4月24日の間に、少なくとも11個の影響力のある大規模モデルがリリースされたか重要なアップデートが行われました。このリストにはほぼすべての主要プレーヤーが含まれています。Anthropic Opus 4.6、Google Gemini 3.1 Pro、OpenAI GPT-5.5、Mistral Large 3、Meta Llama 4、Dark Side of the Moon Kimi K2.6、Alibaba Qwen3-Next、Byte Bean Bag 2.5 Pro、Tencent Hydrax 3.0、Kimi K2.6 Plus そして、最後に4月23日未明にリリースされた DeepSeek V4 です。

平均して、新しいモデルが2.7日ごとにリリースされました。これは、投資ファンドマネージャーでさえリリースノートを読む間もないスピードです。しかし、この30日間の中港AI資産のKラインを見ると、板に継続的な影響を残したのは1つの名前だけです。4月8日のGPT-5.5 は、NVIDIAを一日で4.2%上昇させ、一気に天井を突破しました。そして、4月23日から24日のDeepSeek V4 は、中港のハッシュパワーチェーンを連続的な急騰に導きました。

違いはモデルの能力そのものにはありません。これらの11のモデルのLMArenaランキングには、ほとんどの場合、50ポイント未満の差があり、狭い「同一範囲」に位置しています。違いは、2つの要素の重ね合わせにあります。

最初の要素はオープンソース化です。最初の10モデルのうち、Llama 4 だけがオープンソースでしたが、Llama 4 の重み付けプロトコルには商用利用の制限がたくさん含まれており、欧米の開発者コミュニティからは冷淡な評価がされました。OpenRouter はオンラインで3日目にしてトップ10から脱落しました。V4 のプロトコルは Apache 2.0 であり、重み付けは閾値なし、商用利用に制限はなく、推論コードは同期的にリリースされます。これは、過去半年で、性能、価格、オープンネスの3つの側面で閉鎖的な流派に同時にプレッシャーをかけることができる初の旗艦オープンソースモデルです。

2番目はタイミングです。閉鎖的な流派が連続して大きな動きを見せる中、オープンソースの物語は繰り返し圧縮されています。Opus 4.6 はコードタスクのSWE-Bench を新しい高みに押し上げ、GPT-5.5 は100万トークンあたりの価格を1.25ドルのアンカーポイントに設定しました。オープンソースが閉鎖的な流派に追いつけるかどうかという論争は、シリコンバレーで既に2年間続いています。V4 は、月間アクティブユーザーが9000万まで急上昇し、この議論を一時停止させました。

国内の大手ファンドマネージャーがロードショーで述べたところによると、「V4 以前、私たちはオープンソースの大規模モデルの評価に割引を適用していましたが、V4 以降、この割引が逆転し始めました。」

DeepSeek はコンピューティング パワー サプライチェーンの価格体系を一新しました

V4 リリースノートには、これまで中国の大規模モデルの公式ドキュメントには一度も登場したことがない1行があります。「Day 0 フルスタック寒武紀 MLU 590 と華為エースエリートプロ 950PR に完全対応し、展開コードをオープンソースで同期。」この1行の重要性は、過去12か月間に起きた3つの平行線をつなぎ合わせて初めて明確になります。これらの3つの線はハードウェア、ソフトウェア、およびシリコンバレーの反応にそれぞれ属しています。

最初の線はチップ側にあります。華為エースエリートプロ 950PR は2025年12月に正式に量産され、FP4 パフォーマンスは1.56 PFLOPS、HBM 容量は112GBであり、国産AIチップが初めてハードウェア指標でNVIDIAのBシリーズに対抗しています。V4のような1TパラメータのMoE推論タスクでは、単一カードのスループットがH20よりも2.87倍向上しています。付属のCANN 8.0ソフトウェアスタックは、LLM推論フレームワークの最適化をオペレーターレベルに沈め、DeepSeekの公開ベンチマークによると、V4はエースエリートプロ（8カード950PR）でのエンドツーエンド推論遅延が同規模のH100クラスターに比べて35％低いことを示しています。寒武紀MLU 590はより過激であり、単一チップのFP8パフォーマンスはH100に匹敵し、価格は半分以下です。

2番目の線はソフトウェア側にあります。vLLMメインブランチは4月22日に寒武紀MLUバックエンドPRをマージし、オープンソース推論フレームワークは初めて非NVIDIAの国産GPUをネイティブサポートしました。海光情報のDCUはROCmエコシステムを介して別の経路を歩んでいますが、V4のMoEルーティングレイヤーを完全に実行できます。これは、V4のデプロイメントが「特定の国内カードでのみ実行可能」ではなく、「複数の国産カード間で選択可能」になったことを意味します。エコシステムが単一供給業者に依存する状況が打破され、これはプロダクションの重要な転換点です。

3番目の線はシリコンバレーから来ています。4月15日、黄仁フンはTSMCのアナリストミーティングで中国の国産パフォーマンスの進展について問われ、冷静かつ具体的な言葉で、「もし彼らが本当にLLMをCUDAから解放できるなら、それは私たちにとって災難（a disaster）になります」と述べました。その9日後、DeepSeekは1行のDay 0アナウンスで答えを示しました。

過去3年間、「国産代替」の4文字は乱用され、意味を失ってしまった。しかし、4月24日の午前中以降、この件について初めて資本市場に価格設定可能な具体的なデータが現れました。単一カードスループット、エンドツーエンドの推論遅延、推論コスト、商用展開可能なコードなど、この長きに渡る議論を静かにプロダクションの敷居に押し込んできました。

寒武紀の11連日の株価上昇の論理はここにあります。これはもはや「国産GPUコンセプト株」ではなく、「DeepSeek V4推論基盤サプライヤー」となりました。同じロジックは華虹の香港株価が12%上昇したことも説明できます。この会社が受託生産しているのは，950PRの7nm相当プロセスです。国産昇腾上で実行される1つのV4トークンは、当初はNVIDIAとTSMCに流れるはずだった生産能力の一部を珠江三角洲にとどめていることを意味します。

次のステップはすでに準備されています。華為のロードマップでは、2026年第4四半期に950DT（トレーニングバージョン）の配信が計画されており、目標は「V5または同等のモデルが1万カードクラスタ上でのフルスタックトレーニング」です。このルートが達成されれば、中国における大規模モデルトレーニングのCUDAの防波堤は、「必須」から「選択肢」となるでしょう。

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