OpenAIを買えないため、個人投資家はAIユニコーンに対するオンチェーン賭けを開始しました。

原文タイトル：AI 最も注目の非上場企業が急成長する暗号市場を持つ
原著者：Ryan Weeks and Sidhartha Shukla，Bloomberg
翻訳：Peggy，BlockBeats

【編者注】 AI の最も価値のある非公開企業への評価高まりは、新しい小売トレード商品に転換されつつあります。

以前、一般投資家はOpenAI、Anthropic、SpaceXなどの未公開企業の株式を購入することが困難でした。しかし今では、Ventuals、PreStocksなどのプラットフォームが関連取引を提供し始めています：永遠契約を通じて企業価値の変動に賭ける人もいれば、SPV トークンを通じて「株主リスク」を得る人もいます。これらは実際の株式を示すものではないかもしれませんが、小売投資家はこれらの有力企業の価値予想に24時間利用可能なレバレッジ取引ができるようになりました。

この記事で最も注目すべき点は、Anthropicが鎖上市場で1.6兆ドルの暗黙の評価まで押し上げられていることだけでなく、プライベート市場がさらに金融化されていることです。基金、証券会社、およびハイネットワース投資家だけが参加できた IPO 前資産は、今やリアルタイムで取引可能で、ロングとショートのできる暗号化された商品に包装されています。

ただし、ここにはリスクもあります。これらの商品は価格リスクを提供しており、実際の株主権利ではありません。Ventuals上の取引は実際の株式のサポートを持っていませんし、PreStocksはSPVを介して実際の株式に相当すると主張していますが、Anthropicは、この種の構造には法的価値がない可能性があると明言しています。

言い換えれば、小売投資家が購入したものはAI業界の主要企業の株式ではなく、AI業界の企業価値に関する取引です。AIの急成長はまだ完全に公開市場に参入する前に、暗号市場で金融化されています。

以下は原文です：

AIブームへの小売投資家へのチケットを販売する競争は、メインストリーム市場へと進出しています - ヘッジファンド、リテールファンド、SPVが次々に登場しています。今日、暗号プラットフォームも、グローバルで最も価値のある民間AI企業に関連する取引商品を提供し始めており、これらの企業に参加する一般投資家はほとんど他に手段がありません。

その結果、プライベート市場の金融化は、新たな最前線に達しました：元々デジタルトークンスペクレーションを対象としていた暗号インフラが、トレーダーがAnthropic、OpenAI、SpaceXに賭けるために再利用されており、これはリアルタイム取引で、24時間年中無休で、可能な限りレバレッジを掛けることができます。

Ventuals と PreStocks は、このトレンドに対応して台頭した2つの暗号通貨取引所です。今年の初めから先月まで、未決済契約額と時価総額で計算すると、取引活動は3倍以上に増加しました。主要な暗号取引所もIPO前の資産を上場し始め、これらのツールのアクセス範囲を数千万人に拡大しています。Hyperliquidブロックチェーンベースの暗号デリバティブプラットフォームTrade.xyz もこのレースに参加しています。

Ventuals と PreStocks では、取引者は Anthropic の暗黙の評価額を1.6兆ドルに押し上げており、これは最近の資金調達ラウンドで投資家が提示した評価額の2倍です。

トークン化された非公開株取引の急増

ここ数週間、IPO前株式を対象とした暗号プラットフォームの取引量が急増しています。

これらの数字は投機的なポジションを示しており、実際の株式取引ではありません。これらは投資家に実際の所有権を付与せず、また、2つのプラットフォームの動作も異なります。

Ventuals は投資機関 Paradigm に支援されており、プラットフォーム上のトレーダーは評価額の変化に賭けるために永続先物を利用しています−−この種の派生商品には資産裏付けがなく、満期日もなく、実際の株式取引にはアンカーされていません。一方、PreStocks は別の手法を採用しており、そのトークンはSPVロングポジションに基づいて鋳造され、二次市場の実際の株式を追跡することを目的としています。これは、保有者が基礎株式を保有していると主張される携帯部分を持つことを意味します。ただし、Anthropic は、このような構造には法的な有効性がない可能性があり、企業もそれを無効とみなしています。

PreStocks の創設者であるXavier Ekkel は、これらのSPVがファンドと仲介業者からなるネットワークから提供されていると述べています。「SPV は従来のIPO前二次市場取引量の大部分を占めており、これにはトッププライベート企業の関連取引も含まれています。PreStocks はこの既存の構造の上に構築されており、長期にわたり非透明だった市場にリアルタイムの価格発見を導入しています。」と述べています。

Artemis Analytics のデータによると、Ventuals は昨年11月のローンチ以来、累計取引高が約5億ドルに達し、一方、PreStocks は昨年9月以来の総取引高が6.3億ドルを超えています。

Ventuals の共同創設者であるAlvin Hsia は、AIラボ、ロケット企業、およびロボットスタートアップがニュースで頻繁に取り上げられていますが、小売投資家には関連するロングポジションを取得する手段がほとんどないと述べています。「Ventuals は、大衆の変革的技術に対する関心を実際の取引可能な市場と結びつけています。」と付け加えています。

Anthropic、SpaceX、および OpenAI はコメントの要請に応じていません。

これらのプラットフォームは、暗号化されたインフラストラクチャが現実世界の資産に再利用された最新の事例の一つです。 暗号技術が徐々に成熟するにつれて、最初はデジタルトークンに焦点を当てた用途から進化し、今年に入ってこの傾向が顕著に加速しています。 トークン化された国債ファンド、通貨市場ツール、プライベートローンツールなどがブロックチェーンの軌道に資金を引き付けています。 そして、これらのIPO前デリバティブは、小売投資家を対象としたこの転換の最新の最前線を示しています：ミームコインの投機を駆動していた無許可の同じアーキテクチャが、現在、Anthropicなどの企業へのリアルタイムかけ金に使用されています。

AIハードウェアメーカーであるOpenHomeの共同創設者Jesse Leimgruberは、自分の持株が約いくらであるかを推測するためにVentualsをチェックするだろうと述べました。 今年4月、彼はXで、自分のAnthropicの株に関する提示を受け取ったと投稿していました。 その提示は従来のセカンダリマーケットチャネルからのものでしたが、価格はVentualsでの暗黙の評価とほぼ同じ範囲にありました。 これは、オンチェーンのデリバティブ市場が真の機関需要を追跡しており、投機的なノイズだけでないことを示唆しています。

VentualsのユーザーであるLuke Cannonは、このプラットフォームによってより柔軟な取引が可能になりました。「以前、プライベート市場取引に参加したことがありますが、選択肢は非常に限られており、基本的にはロングだけで、通常は数年かかり、IPOまでずっと待たなければなりませんでした。」と彼は言いました。

Artemisのデータによると、Anthropicは現在、VentualsとPreStocksで最も人気のある株であり、「トークン化関心」は競合他社であるOpenAIの2倍です。 これは、より広範なセカンダリ市場でも同様であり、投資家がAnthropicにシフトするにつれて、OpenAI株は人気を失いつつあります。

Cannonは、OpenAIとAnthropicがVentualsでの評価が1兆ドルに達したときに、これら2社の株をショートすることを選択した理由は、関連するナラティブが冷えてきているからだと述べています。

Anthropicは最近、Googleが3500億ドルで同社に100億ドルを投資すると発表しました。 同時に、他の投資家は8000億ドルで同社に資金を提供していました。 ArtemisのステーブルコインビジネスリーダーであるAndrew Van Akenは、小売投資家もファンドも、この新興企業およびその競合他社に対する露出ニーズが「非常に高い」と述べています。

これまで、これらの企業の株式ポジションにデジタル資産技術を活用しようとした試みは、波紋を広げてきました。昨年、OpenAI が、Sam Altman 氏が率いるこの企業に関連する株式トークンを提供した Robinhood Markets Inc. に疑問を投げかけたことで、Robinhood の株価が下落しました。OpenAI は当時の声明で、同社がその製品に関与していないばかりか、その製品を推奨していないと述べています。

[Original Article]

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