pump.fun はみんな知っているよね、ミームコインを一発でリリースしたやつ。Hyperliquid もみんな知っているよ、杠杆を一発でオープンにした。

では、もしミームコインを一発でリリースしたのと同時に杠杆も一発でオープンにしたら、どんな感じになる？これは HyperEVM 上の新しいプラットフォーム alt.fun が試みたものです―pump.fun + Hyperliquid。

alt.fun のメカニズム

まず、pump.fun と同様に、誰でもトークンを発行できます。ただし、トークンを作成する際、トークンの名前、テッカー、ロゴ、説明などの基本情報の入力に加えて、最初のステップは資産の選択と方向（ロング/ショート）およびレバレッジ倍率を選択することです。

以下の図からわかるように、現在BTC、ETH、HYPE、SOL、DOGE、ZECなどの主要暗号資産をサポートしており、さらに、シルバーやNVIDIA、S&P 500指数などの伝統的な大型資産を取引でき、レバレッジ倍率は2/3/5倍に設定できます。

pump.fun では、ボンディングカーブ段階で、みんながSOLを投入してミームコインを獲得します。しかし、alt.fun では、みんながUSDCを投入してレバレッジトークンを獲得します。

言わば、レバレッジトークンはHyperliquid上のコントラクトポジションをトークン化したものです。したがって、alt.funの基本取引ロジックは実際には次のようになります：

購入: USDC → レバレッジトークン → ミームコイン

売却: ミームコイン → レバレッジトークン → USDC

みんながミームコインを取引しているというよりも、ミームコインにパッケージ化された資金調達とレバレッジ取引の一種と言えるでしょう。トークンが発行される前後に関わらず、ミームコインに対応する資産バックは常に基礎となるレバレッジトークンであり、これにより、あるミームコインの価格はそのレバレッジトークンに対応する契約ポジションの価値の上昇/下落に影響を受けます。

このメカニズムのため、alt.funのトークンの発行閾値には2つの方法があります。1つはボンディングカーブ線を完了することで、もう1つはトークンに対応する契約ポジションが9000ドルに達することです。前者は簡単に言えば9000ドルを集めたらみんなでレバレッジ取引を始めるということであり、後者は資金調達を行わずとも、取引自体がすでにその金額に値するということです。

卒業後、流動性がAMMプールに移行しますが、ミームコインとペアリングされたアセットは依然としてレバレッジトークンです。したがって、この時点での購入は実際にはレバレッジポジションを拡大しています。そのスパイラルもここにあります。もしベースのレバレッジポジションの価値が上昇すれば、FOMOが引き起こされ、より多くの資金が流入し、左足が右足を踏みながらミームコインの上昇を拡大します。しかし、逆に、ベースのレバレッジポジションの価値が減少すると、踏みつぶしにつながりやすくなります。

このメカニズムには「リーダー」が存在しますか？

新しいプラットフォームが登場すると、FOMOが引き起こされやすくなります。ミームコインのランプから見ると、市場価値と感情の最高潮は間違いなく$ALTです。

ただし、alt.funは実際には契約ポジションをミームの外殻で覆ったプラットフォームであるため、$ALTは実際には$HYPEの5倍のレバレッジを持つミーム化であり、$HYPEが10%上昇すると、ベースのレバレッジトークンは50%上昇し、感情の活性化により、$ALT自体の市場価値も拡大します。

しかし、$HYPEが下落した場合はどうなりますか？さらに$HYPEが揺れ動いている場合、つまりまず$HYPEが10%下落し、その後10%上昇する場合、$HYPEの価格は変わらないままでも、システムは清算を回避するためにバックグラウンドで動的リバランスを行います。つまり、揺れ動く市場で、下落時には強制的にポジションを縮小してレバレッジを減らす必要があります。これは、ベースのアセットが10%下落してから元の価格に戻った場合、トークンの純資産価値は元の状態に戻らず、むしろ損失し、さらにレバレッジが高いほど損失が深刻になります。

非常に極端な市況では、理論上、動的リバランスがタイムリーに対応できない可能性があり、清算（レバレッジトークンの価値がゼロになること）につながる可能性があります。

以上から、このプラットフォームは依然として感情を利用してリーダーを捕まえることができますが、その感情は非常に強力でなければならず、そうでないとベースのレバレッジアセットが横ばいで損失する可能性があります。

このプラットフォームの新規性は何ですか？

多くの古参プレイヤーは、これは単に以前からあるレバレッジトークンのプレイ方法にミームプレイを追加しただけだと考えるかもしれません。現在の契約プレイヤーは、単独で注文を出すか、またはコピープレイなどのプレイ方法を行う分散があります。このプラットフォームには何か新しいものがあるのでしょうか？

@frozenraspberryは興味深い観点を提起しました——このようなものはETH/Solanaではうまく動作せず、HyperEVMでは初めて機能します：

此外，@nyenchenn さんは、レバレッジ取引ポジションをミーム化すること自体が興味深いと提案しました：

結語

レバレッジにさらにミームを重ねることで、alt.fun のようなこの増幅効果はその魅力の革新点となりましたが、同時に資産自体のリスクも増大しました。投資する際には、より慎重に行動する必要があります。

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