7月11日、Robinhood最大のLaunchpadであるNoxaが公式Xアカウントで、プラットフォームが一時的に分流や低品質な新規コインの氾濫などの問題により、新規コイン発行機能を一時停止し、チェーン上の環境やプレイヤー体験に影響を与えるこれらの問題の解決策を模索すると発表した際、プレイヤーたちは総じて拍手喝采を送った。

この時点で、$CASHCATの急騰からわずか3日が経過しており、Robinhoodはチェーン全体の相場における流動性の焦点であり、Noxaはすでに650万ドル以上の手数料を稼いでいた。プレイヤーたちの目には、Noxaが最も儲かる時期に新規コイン発行を一時停止することは、注目と流動性をプラットフォーム上で既に実績を上げた古い銘柄に集中させるだけでなく、ついに「天から聖人が降りてきた」と映り、絶対的な流動性優位性を持つLaunchpadが、チェーン上の過酷なPvP環境に対する解決策を自ら模索しようとしているように思えた。

しかし、天から聖人が降りてくることはなく、すべては当然の成り行きだった。莫大な富をNoxaが望まないのなら、必ず何か怪しい事情がある。7月13日、Noxaのページにアクセスできない状態が発生し、この時NoxaはCloudflareの問題でドメインにアクセスできないと説明した。

7月14日、再びページをENSサービスに移行すると強調し、クリエイターの収入はすぐに受け取れるようになると述べた。

最終的に、昨夜11時37分に投稿されたツイートで、Noxaは自社のLaunchpadが大量の低品質な新規トークンの道具になることを望まず、OGトークンが悪意のある新規発行に埋もれるのを避けるため、新規コイン発行の禁止を継続することを決定したと述べた。同時に、プラットフォームは一切の手数料収入を得ず、すべての取引手数料を100%クリエイターに分配する。

実質的には「逃亡」だが、資金を持ち逃げせずに、比較的体裁の良い理由で撤退したとも言える。

なぜ「逃亡」したのか？

多くのプレイヤーは理解できない。せっかく起業に成功し、週に数千万ドルもの収入を稼ぐ印刷機のような存在だったのに、良い時代が始まったばかりで、なぜ突然やめてしまうのか？

多くのプレイヤーは「チーム内紛」を推測しており、プラットフォームのドメインやソーシャルアカウントを管理する運営者と、コントラクト開発や具体的な機能実装を担当する開発者が別人物であり、収入ウォレットは運営者が管理していると考えている。プラットフォームの収入が急増した後、開発者が分配を要求したが、運営者が拒否したという。新規コイン発行の禁止から始まり、両者は利益配分をめぐる争いに陥っていたが、運営者はソーシャルメディア上で表面上の平穏を装っていたに過ぎない。

このような言い回しは、「苦難は共にできても、富を共にすることはできない」という理屈に聞こえやすい。NoxaのTelegramグループでは、すべての固定メッセージがAmunPhantomとCrypto Safeの2人から発信されている。メッセージ履歴によると、Crypto Safeのメッセージは2025年1月に固定された記録がある。2人には情誼があるものの、あまりにも急に莫大な富が舞い込んできたため、どうにもならなかったようだ。

しかし、これらはあくまで推測に過ぎず、両者の間に衝突があったことを示す直接的な証拠はなく、プラットフォームのコントラクトデプロイアドレスと収入アドレスがそれぞれ異なる2つのグループによって管理されていることすら証明できない。

昨夜、Noxaの公式ツイートが運営終了を発表した後、Crypto Safeは自身のTelegramチャンネルで、疲れたのでNoxaを離れたと述べた。一方、AmunPhantomは沈黙を続けており、最後にTelegramに現れたのは先週の土曜日だ。

Crypto Safeはまた、$MARIANプロジェクトチームからのツイートを引用し、Noxaが深刻な法的課題に直面しており、おそらくRobinhoodとの著作権紛争に関連していると示唆した。大量のトークンがRobinhoodブランドに関連するコンテンツから生まれているためだ。以前のメインサイトが多数の苦情を受けたため、ページをIPFSに移行し、クリエイターの収入が引き続き受け取れるようにしたという。

したがって、Crypto Safeのリツイートを一種の「公式見解」と見なすなら、運営終了の理由は利益を巡る愛憎劇ではなく、これ以上続けるにはスケーリングへの投資や潜在的な巨大な法的リスクへの対応が必要になるからだということになる。

個人的には、ここ数日で十分に稼げたのであり、誰もが必ずしもpump.funのようなものを作らなければならないわけではないと考える。少なくとも現段階では、潜在的な巨大な法的リスクがあるとは言い難い。Robinhood CryptoのXアカウントが公開したばかりのデモ動画には多くのミームコインが登場しており、Robinhoodがこの問題を気にしているとは考えにくいからだ。

パニック暴落、一匹の鯨が死ねば万物が生まれる

昨日の時点で、すでに多くの新プラットフォームがプレイヤーの注目を集め始めていた。最も賑わっている時期に3日連続で新トークンの発行が停止されたのはあまりにも異例だからだ。PonsとKilkは昨日特に話題になった2つのプラットフォームで、昨日のデータを見るとPonsのパフォーマンスが非常に際立っており、1日の取引量はNoxaに次ぐものだった。

Ponsの背後にいるのは、Chillhouseのアバターを掲げる開発者（Solanaのコミュニティからより多くの認知を得られることを意味する）であり、その雰囲気は初期のKintara（迅速なイテレーションで信頼を構築し、Noxaの数日にわたる沈黙と対照的）を彷彿とさせる。それ以上に重要なのは、プラットフォームの収益の一部が$PONSの買い戻しに使われ、昨日の正午までに総供給量の12.8%がすでに焼却されたことだ。

しかし本質に立ち返ると、昨日の時点では、Noxaが再稼働した場合に、それに対抗できるプラットフォームはないと誰もが考えていた。そのため、昨日の正午に時価総額約100万ドルの$PONSを購入することは、Noxaが本当に閉鎖するという賭けだった。Noxaの運営停止が確認された後、ローンチパッドのトップの座が直接空き、$PONSのファンダメンタルズが一変し、現在は時価総額1000万ドルに達している。

もう一つ理解されていない点として、なぜNoxaが閉鎖したことで、一部のコインが急落したのか？まず、潜在的なセキュリティ問題ではないと考える。なぜなら、Noxaのコントラクトがオープンソースでないことは以前から知られており、それが$CASHCATが時価総額1億ドルを超えるトップになるのを全く妨げなかったからだ。$CASHCATの価格動向を見ると、ニュースが出た直後のパニック売りで下ヒゲを形成し、買い支えがあった。なぜ2億ドル以上の時価総額まで反発できなかったのかは、むしろ調整がまだ終わっていなかったためだと考えられる。

その理由は主に、まず市場がNoxaの閉鎖に対して悲観的であり、特にすでにCTO（コミュニティ主導運営）に移行したが、クリエイター収入の移管がまだ完了していない、または移管状況が不明なトークンでは、投資家が殺到して売り逃げするからだ。Noxaが今後のCTOへのクリエイター収入移管の扱いについてまだ表明しておらず、もしCTOが活動を停止すれば、今回の事件でコインが直接死滅する確率が大幅に高まる。

二つの例を見てみよう。まず$GMEは、ニュース発表後、時価総額236万ドルから最低57万ドルまで下落した。CTOチームがすべて正常であり、運営と買い戻しを継続すると発表した後、最高180万ドルまで反発した。

もう一つの例は$4663で、このコインはNoxaから一貫して明確にプッシュされていた。さらに一昨日、$CASHCATで大きな利益を得た韓国人のYeonが自身のTelegramチャンネルで呼びかけ、一時時価総額800万ドルまで急騰した。現在、$4663の時価総額は80万ドルを下回っている。

$GME が $4663 よりも息を吹き返している理由は単純だ。CTO（最高技術責任者）やテーマ性を持つ $GME は、まだ誰かが運営していると期待される。ちょうどRobinhoodがかつてGME相場を潰したように、今このチェーン上の $GME も、Noxaの閉鎖という似たような局面を迎えている。

こうしたストーリーは、まず誰かが運営を続けていて初めて成立する。そのため、感情的な影響で下落しているとはいえ、完全に死んだとは言えず、将来復活する可能性は少なくない。これは、まだ運営チームがいる古いNoxaコイン全般に当てはまる。中には、古いNoxaコインは今後Robinhood史上の「遺物」となり、もう二度と現れないと考えるプレイヤーも出始めており、これが独自のナラティブ（物語）になる可能性も否定できない。

しかし $4663 は、元々のロジックが全て崩壊している——Noxaがなくなり、韓国の大口（大車頭）もいなくなった。かつて注目を集めていた源泉は大きく強力だったが、突然全てが消え、その落差は大きすぎる。完全に死んだとは言えないが、現時点では悲観が強まり、少なくとも広く認識されているのは、このコインは短期的に厳しいという悲観的な見方が強く、そのためより大きく下落している。

一頭の鯨が死ねば、万物が生まれる。上記の分析から、短期的なパニックは過剰であり、一つのローンチパッド（発射台）が停止したからといって何かが終わるわけではないと結論付けられる。同時に、注目すべき3つの大きな視点が浮かび上がる：

- 新しいプラットフォームのデータに注目し、新たなプラットフォームで掘り出し物を探す

- Noxaの古い銘柄に注目。パニック後に拾われて再び取引される可能性は十分にあり、中にはほとんど影響を受けない銘柄もあり、それらはさらに注目に値する。ただし、この点では $CASHCAT の安定性が鍵であり、Noxaのリーダーが安定しなければ他は難しい

- ローンチパッド以外から出た銘柄に注目。これにはより特化した視点が必要だ。例えば $MARIAN は、Robinhoodチェーン上で最初にデプロイされたコインであり、昨日は時価総額370万ドルから100万ドル近くまで暴落したが、すぐに「これはNoxaから発射されたコインではない」と気づかれ、時価総額100万ドルから再び約1000万ドルまで引き上げられた。また $ARROW は、まだ製品が出ていないものの、チームがローンチパッドを経由せずにデプロイしたため、この2日間で最高で倍以上に上昇した。

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