2028会計年度に1兆ドルの収益を目指す？エヌビディアがウォール街の新たな期待に火をつける

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NVIDIAの最新決算後、予想を上回る長期見通しを示し、2028年1月までの会計年度の収入増加率は70%超となる可能性があると予想している。

原文タイトル：『2028会計年度に1兆ドル収入へ？エヌビディアがウォール街の新たな期待に火をつける』
原文著者：趙穎、ウォール街見聞

エヌビディアの最新決算が再び市場を震撼させ、経営陣は2028会計年度の収入増加率が70%超になる可能性があると予告し、ウォール街の45%というコンセンサス予想を大きく上回った。JPモルガン、ゴールドマン・サックス、バーンスタインなど複数の機関が一斉に強気姿勢を示し、さらに一部のアナリストは2029会計年度に1兆ドルの収入を達成することは「不可能ではない」と大胆に予言している。次世代チッププラットフォーム「Vera Rubin」の量産が目前に迫り、需要加速と供給制約が重なる中、現在のガイダンスは保守的な数字に過ぎない可能性がある。エヌビディアは再び予想を上回る業績で市場を震撼させ、ウォール街に再評価を迫る長期的な見通しを示した。

同社は最新の決算電話会議で、2028年1月までの会計年度の収入増加率が70%を超える可能性があると予告し、FactSetがこれまで示していた約45%の市場コンセンサス予想を大幅に上回った。この先行ガイダンスはTDコーウェンのアナリスト、ジョシュア・ブーハルター氏によって「株価の潜在的な重要触媒」と評され、エヌビディアの株価は木曜日に8.7%急騰——2024年5月以来の最大の単日上昇率を記録した。当日の終値で、エヌビディアの時価総額は5.49兆ドルに上昇し、単日の時価総額増加は4415億ドルに達し、これは同社史上2番目に大きい単日の時価総額増加となった。

さらに注目すべきは、一部のアナリストがすでにさらに先を見据えている点だ。レイモンド・ジェームズのアナリスト、サイモン・レオポルド氏はリサーチレポートで、エヌビディアが2029年1月までの会計年度に1兆ドルの収入を達成することは「可能と思われる」と述べ、FactSetの水曜日時点の市場コンセンサス予想では、その年度の収入は7500億ドル未満となっている。

70%成長ガイダンス：供給制約下の保守的な予測

エヌビディアの経営陣は決算電話会議で、70%の成長予測には供給逼迫要因がすでに織り込まれており、供給ボトルネックがなければ実際の数字はさらに高くなると明確に述べた。JPモルガンも、業績ガイダンスが予想を大幅に上回っているものの、依然として保守的な見積もりである可能性があり、同社は現段階を明確に「供給制約」状態と位置づけており、供給に制約がなければ実際の需要ペースは著しく高くなるだろうと指摘している。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジェームズ・シュナイダー氏は、エヌビディアがテクノロジー企業とのデータセンター建設における協力を継続し、顧客需要と供給のギャップをさらに埋めることができれば、同社は2028会計年度にガイダンスを上回る業績を達成する可能性があると考えている。

粗利率に関して、エヌビディアは現会計年度の残り期間で一定の圧縮が見込まれるとしつつも、次会計年度には粗利率が72%から73%のレンジで安定すると予告している。Simon Leopold氏は、この水準は直近の高値には及ばないものの、市場の悲観的な懸念を払拭するには十分だと指摘し、メモリチップ価格の上昇やカスタムチップ競争の激化を考慮すると、このガイダンスレンジは「最悪シナリオ予想よりも良好」だと述べている。

Rubinプラットフォームとエコシステムの堀：複数の成長エンジンが形成される

Buchalter氏は、このガイダンスを、次世代チッププラットフォームVera Rubinの量産出荷が開始された背景における、エヌビディアの自社ビジネスへの可視性に対する「強い自信のシグナル」と解釈している。Vera Rubinは、エヌビディアがBlackwellに続く次世代AIチッププラットフォームである。

BernsteinのアナリストStacy Rasgon氏は、エヌビディアの7月四半期決算は「投資家にこの株を保有する理由を思い出させるべきだ」と述べている。同氏はリサーチノートで、需要は加速しており、このトレンドはRubinプラットフォームがエヌビディア史上「最大規模の今後の製品サイクル」となる時期とちょうど重なっていると指摘している。

Rasgon氏はさらに、エヌビディアのバランスシートが「技術と同等に重要な堀」になりつつあると強調している。同社は株式投資や収益分配契約を通じて数千億ドル規模の製品の顧客を確保するだけでなく、「自社製品を取り巻くエコシステムを支援し、強化することもできる」と述べている。

Simon Leopold氏は、収益貢献の面では、Vera Rubinチップ自体の売上高が第3四半期にデータセンター収益の約20%に達すると予想している。同期間中、Groq 3 LPXはフル生産状態に入っており、今四半期後半には大量出荷が開始される予定で、新興クラウドサービスプロバイダーNebiusが最初の採用者となっている。RubinおよびLPUの生産能力立ち上げ速度は従来のモデル予測よりも速く、これに基づいて関連見積もりを上方修正している。

Simon Leopold氏はさらに、エヌビディアのCPU事業における進展も予想を上回っていると指摘している。Grace CPUの過去12ヶ月のローリング収益は50億ドルを突破しており、次世代製品Vera CPUは現在フル生産段階に入っている。受注状況に基づくと、エヌビディアのCPU事業の年換算収益は200億ドル規模に達しており、供給が継続的に改善するにつれて、28会計年度のCPU収益は2倍以上の成長が見込まれる。

ウォール街の強弱観の対立は依然として残るが、強気派はより多くの材料を蓄積

NVIDIAの力強い業績が強気派の自信を大いに高めたものの、市場の見解の相違は完全には解消されていない。Buchalter氏は、NVIDIAがエコシステムパートナーに資金調達支援を提供する戦略は「空売り派を説得する可能性は低い」と率直に認めつつも、自身はAIインフラ支出の多様化の持続性と、NVIDIAが「中核的イネーブラー」としての地位を保つことに対し「建設的」な見方を示している。

総合的に見ると、Buchalter氏は今回の決算は「強気派がより多くの得点を獲得した」と評価し、NVIDIAの株価には「明らかな過小評価がある」と率直に指摘した。ゴールドマン・サックスのSchneider氏はさらに、今回の見通しは「投資家の高額な資本支出コストに対する懸念を和らげる可能性がある」と補足した。

アナリストはNVIDIAの今会計年度の収入が4035億ドルに達すると予測している。現在の会計年度から1兆ドル目標に至るまで、NVIDIAが供給制約を解放の余地に転換できるかどうかが、この予想が実現するかどうかを左右する重要な変数となる。