TL;DR
·iPhone 18 Pro と Pro Max の開始価格はともに100ドル値上がりし、JPモルガンの予想に一致するが、一部の投資家が以前懸念していた上げ幅よりは小さい。
·アップルはより大きな値上げ圧力を大容量ストレージモデルに置き、1TBと2TBモデルは前年比で最大300ドルと500ドル値上がりし、総合ASPの上昇幅は100ドルを超える可能性がある。
·分割払いリース、最大1200ドルの通信事業者補助金、最大885ドルの公式下取りにより、買い替えユーザーの実質月額負担はほぼ変わらない見通し。
·初の折りたたみ式iPhone Duoの価格は1999ドルからで、Samsung Z Fold8よりわずか100ドル高いだけであり、AndroidのハイエンドユーザーをAppleエコシステムに引き込む可能性がある。
·JPモルガンは、Duoが2026年に1000万台販売されるという市場予想にはさらなる上方修正の余地があると見ている。
·Apple WatchはSiri Recapなどの機能を通じてAIウェアラブルデバイスに近づき、AirPodsはノイズキャンセリングを強化しつつ価格を引き下げる。
·SiriのAI機能、新製品の価格設定、潜在的な買い替えサイクルがiPhone収入の成長を促す可能性があり、初期注文とサプライチェーンからのフィードバックがApple株価の次の触媒となるだろう。

アップルの2026年秋の発表イベント「Surprise and Shine」は、John TernusがCEOに就任してから初の大規模な新製品発表となった。JPモルガンは、イベント全体は予想通りだったが、アップルの価格設定の扱いは単純な値上げよりも注目に値すると考えている。

iPhone 18 Proと18 Pro Maxの開始価格はそれぞれ1199ドルと1299ドルに引き上げられ、前世代からともに100ドル上昇し、基本ストレージは依然として256GBである。この上げ幅はJPモルガンの以前の基準予測に一致し、一部の投資家がメモリコスト上昇により懸念していたより積極的な価格設定よりも低い。

しかし、アップルはコストを完全に自社で吸収したわけではなく、より大きな値上げを大容量ストレージモデルに置いた。

iPhone 18 ProとPro Maxの1TBモデルはそれぞれ1799ドルと1899ドルに設定され、前年比300ドル上昇した。2TBモデルはそれぞれ2399ドルと2499ドルに達し、うちProは初めて2TBオプションを追加し、Pro Maxの最大容量モデルは前世代から500ドル上昇した。

ストレージ容量間の加価幅は、前世代の200ドル、200ドル、400ドルから、200ドル、400ドル、600ドルに拡大した。JPモルガンは、これこそがアップルがメモリコストを直接転嫁する主な方法だと考えている。

Pro Maxユーザーは通常、大容量モデルを購入する傾向があることを考慮すると、Appleの今回の製品構成はさらに高価格モデルに傾く可能性がある。そのため、エントリーモデルは100ドルの値上げにとどまるものの、Proシリーズの総合平均販売価格の上昇幅は100ドルを超える可能性がある。

ハードウェアのアップグレードも値上げを支えている。iPhone 18 Proシリーズは2ナノプロセスを採用したA20 Proチップを搭載し、新たにベイパーチャンバーを導入することで持続性能が最大40%向上。両モデルのビデオ再生時間はそれぞれ33時間と39時間から36時間と45時間に延び、メインカメラはいずれも物理可変絞りに対応した4800万画素カメラにアップグレードされた。

Apple自研のC2ベースバンドも初めて秋の製品ライン全体に搭載される。JPモルガンは、自研チップと垂直統合によりAppleが一部部品のコストを削減でき、メモリなどの素材価格上昇に対する緩衝余地が生まれると見ている。

歴代iPhoneの主要スペック、ストレージ容量、開始価格の比較。

Appleは値上げしているが、月々の支払いはほぼ変わらない

JPモルガンが今回の販売台数を強気に見る鍵は、100ドルの値上げそのものではなく、Appleが消費者に値上げをどう感じさせにくくするかにある。

iPhone 18 ProはApple Upgradeプログラムに組み込まれた初の新製品となる。Klarnaが支援するこのレンタルサービスは主に2つの選択肢を提供する。256GBモデルは24か月・月額34.99ドルで支払うか、12か月・月額49.99ドルを選ぶことができる。

24か月プランでは、ユーザーがレンタル期間中に支払う金額は小売価格の約70%に相当し、期間終了後はアップグレード、買い取り、返却を選択できる。消費者にとって、意思決定の焦点は1199ドルの本体価格から、月々数十ドルの現金支出へと移る。

通信キャリアも比較的手厚い機種変更補助を提供している。AT&TとT-MobileはiPhone 14以降のモデルに対して最大1200ドルの下取りを提供し、Apple公式の下取り額は最大885ドルに達する。

JPモルガンは、レンタル、キャリア補助、下取りによって表示価格の上昇分の大部分を相殺でき、機種変更ユーザーの実質的な月々の支出はおおむね昨年並みに維持されると見ている。これによりAppleは、ASPを引き上げてメモリコストを吸収しながら、価格上昇が販売台数に与える影響を抑えることができる。

言い換えれば、アップルは値上げを諦めたのではなく、消費者に値上げをできるだけ感じさせないようにしているのだ。

1999ドルのDuo、今期最大の期待ギャップとなる可能性

予想通りだったProシリーズと比べ、初の折りたたみ式iPhone Duoこそが今回の発表会の真の焦点だ。

Duoは7.6インチの内側ディスプレイと5.4インチの外側ディスプレイを搭載し、内側ディスプレイの面積はiPhone 18 Pro Maxより約50%大きい。アップルはナノテクスチャー表面を採用して折り目の視認性を低減し、グレード5チタンフレームを使用することで、展開状態で最も薄いiPhoneとした。

256GBモデルの開始価格は1999ドルで、512GB、1TB、2TBモデルはそれぞれ2199ドル、2599ドル、3199ドルに設定されている。開始価格1899ドルのSamsung Galaxy Z Fold8と比べると、Duoはわずか100ドル高いだけだ。

JPモルガンは、この価格は市場の以前の予想よりも魅力的だと見ている。すでにアップルのエコシステムに慣れ親しんだハイエンドユーザーにとって、1999ドルは明らかな障壁にはならないかもしれない。Androidの折りたたみ式ユーザーにとっては、価格差が小さいこともアップルへの乗り換えの余地を残している。

さらに重要なのは、アップルが競争の重点をハードウェアのスペックからソフトウェア体験へ移そうとしていることだ。Duoのオペレーティングシステムは折りたたみ角度やハーフフォールドの姿勢に応じてインターフェースを自動調整でき、Zoom、Slack、Netflixなどのアプリは新しいAPIを通じてすでに適応済みであり、Apple Pencilのサポートも今年後半に提供される予定だ。

これは、既存のAndroid折りたたみ式に対するアップルの核心的な優位性を示している。単に折りたたみ可能な大型スクリーンを追加するのではなく、ソフトとハードの一体化能力を活かして、異なるスクリーン状態におけるアプリのインタラクション方法を再設計するのだ。

Duoは10月16日に予約受付を開始し、10月23日に正式発売される。現在市場は2026年の販売台数を約1000万台と予測しているが、JPモルガンは実際の実績がこの予想を上回る可能性があると考えている。

Apple WatchがAIハードウェア競争に本格参入

アップルは同時にApple Watch Series 12とUltra 4を発表し、価格はそれぞれ399ドルと799ドルに維持され、iPhoneの値上げには追随しなかった。

両製品はともにS11チップを搭載し、再設計された健康センシングシステムを採用している。心拍数の読み取り頻度は5秒に1回に向上し、心拍変動データは最短5分ごとに更新され、これにより新たな身体状態スコアがサポートされる。

しかしJPモルガンは、Apple Watchに新たに追加された「Audio Intelligence」機能により注目している。

そのうちLive Rewindは、ユーザーが直前に聞いた内容を文字起こしできる。Siri Recapは、ユーザーが設定した通りに会話を記録し、AIが要約と要点を生成することができる。アップルによると、関連機能はエンドツーエンド暗号化を採用しており、元の音声は保存されない。

JPモルガンは、Siri RecapがApple Watchを正式にAIウェアラブルデバイスカテゴリーへ押し上げる可能性があると考えている。AI録音ハードウェアやスマートグラスなどの新製品との競争に直面する中で、Apple Watchはもはや健康モニタリングデバイスにとどまらず、携帯型の情報記録・処理端末にもなる。

AirPodsの値下げは、アップルに依然としてコスト調整の余地があることを示す

AirPods 5は2つのバージョンを投入した。アクティブノイズキャンセリング機能を備えたベーシック版は129ドルで、前世代のアクティブノイズキャンセリング非対応のAirPods 4と同じ価格である。149ドルのバージョンはワイヤレス充電ケース、より長いバッテリー持続時間、ステムのスライドによる音量調整を追加し、前世代のANCバージョンより30ドル安い。

iPhoneがメモリコスト上昇により値上げされる一方で、Apple Watchは元の価格を維持し、AirPodsはアクティブに値下げしたことは、アップルがすべての製品ラインで同時に値上げ圧力に直面しているわけではないことを示している。

JPモルガンは、アップルが部品のコスト削減、製品の再設計、自社開発チップを通じて、一部の物料コスト上昇を相殺できると考えている。こうして節約された余地は、一部製品の価格維持、機能構成の強化、あるいはより戦略的に重要な新製品への補助に充てることができる。

JPモルガンの判断：新たな成長は値上げだけに依存しない

JPモルガンはアップルに対する「オーバーウェイト」評価を維持している。その核心的な判断は、アップルが値上げによって一時的な収入増を得られるということではなく、同社が同時に3つの成長経路を開いているということである。

第一はProシリーズの値上げと高容量モデル比率の上昇によるASP成長、第二はレンタル、補助金、下取りによる販売量の支え、第三はDuoが生み出す全く新しいハイエンド製品カテゴリーである。

これに加えて、9月中旬にテスト段階に入るSiri AI機能は、新機種の買い替え魅力をさらに高める見込みである。販売量の増加、ASPの上昇、AI機能の実装が同時に実現すれば、アップルは単純な値上げよりもはるかに完全なiPhone収入成長サイクルを迎える可能性がある。

次に市場が注目すべきは、発表会自体ではなく、初期予約データとサプライチェーンの発注変化である。JPモルガンは、初期の販売フィードバックはポジティブに傾く可能性があり、Apple株価の次の段階のカタリストになると予想している。

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