編集者注：最近の暗号資産市場の顕著な特徴は、価格動向、ソーシャルセンチメント、オンチェーン投資家の行動の間に分化が生じていることだ。

10月24日、オンチェーンデータ分析プラットフォームのSantimentは最新の市場週報を発表し、最近のセキュリティインシデントが引き起こした市場のパニック、および異なるタイプの投資家の対応方法に焦点を当てて分析した。

多くのアルトコインが軟調に推移する中、プライバシーコインのMonero（XMR）とZcash（ZEC）はそれぞれ6.6%と6.2%上昇し、今週最もパフォーマンスの強い大型暗号資産2種となった。同時に、Moneroのソーシャル上の議論量は前週比で約50%増加し、市場のプライバシー関連ナラティブへの関心が明らかに高まっていることを反映している。

しかし、センチメントの変化は一貫した資金流出をもたらしたわけではない。Santimentのデータによると、10〜10,000枚のBTCを保有する大型ウォレットは、過去4〜5週間で累計約11万枚のBTCを増持し、今年に入って最速の継続的蓄積ペースを記録した。イーサリアムは10月22日に約17万枚のETHの1日あたりの取引所純流出が発生し、少なくとも3ヶ月以来の最高水準となった。

一方、ビットコインのソーシャルセンチメントはセキュリティインシデントの发酵期間中に一時的に悲観に転じたものの、ポジティブ・ネガティブな議論の比率はすぐに回復し、MVRVなどのオンチェーン評価指標にも明らかな極端なシグナルは見られなかった。

Santimentの分析は、市場のパニック、ソーシャルの熱量、オンチェーンの資金行動は必ずしも同期的に変化するわけではないことを示している。価格下落はすべての投資家が撤退していることを意味せず、議論の熱量上昇も必ずしも持続的な資金流入に対応するわけではない。

この分化は特にアルトコイン投資家が注目する価値がある：市場センチメントがニュースに左右されやすい段階では、価格、ソーシャル上の議論量、オンチェーン活発度の関係は、単に騰落率を観察するよりも参考価値が高い可能性がある。

以下が原文である：

プライバシーコインが逆行高を主導、アルトコイン市場のセンチメントは明らかに分化

Santimentは、今週の暗号資産市場のセンチメントはセキュリティインシデントの影響を受けたが、異なる資産のパフォーマンスには明らかな分化が生じていると指摘した。

10月21日、PHPは緊急セキュリティパッチをリリースし、深刻度スコアがともに9.2の2つの脆弱性を修正した。関連する脆弱性は攻撃者にリモートコード実行を可能にする可能性があり、一部の技術的詳細はパッチリリース前にすでに漏洩していた。

今回のインシデントはビットコインプロトコルに直接影響を与えたわけではないが、暗号資産関連のウェブサイトやインフラのセキュリティに対する市場の懸念を引き起こした。

情報が広まるにつれ、多くの暗号資産は軟調な動きを見せた。ビットコインは今週0.3%下落し、イーサリアムは1.1%下落した。Quant（QNT）は10.3%下落し、Uniswap（UNI）は3.8%下落した。

これに対して、プライバシーコインは数少ない上昇セクターとなった。

Monero（XMR）は今週6.6%上昇し、Zcash（ZEC）は6.2%上昇して、最も目立つパフォーマンスを示した大型暗号資産2種となった。同時に、Moneroのソーシャル上の議論量は前週比で約50%増加した。

Santimentは、この動きがセキュリティリスクの高まりの中で、プライバシー保護関連資産への関心が高まっていることを反映していると見ている。投資家の懸念が価格変動からデータと情報セキュリティへ移ると、プライバシーコインのナラティブの魅力が強まる。

しかし、ソーシャル上の熱狂の高まりは、必ずしも持続的な買い需要を意味しない。Santimentは別のアルトコインデータでこの分化を観察した。

10月8日から15日にかけて、Basic Attention Token（BAT）の価格は0.1026ドルから0.2157ドルへ上昇し、1週間で100%超の上昇率となったが、その上昇の背後に明らかな重大ニュースの触媒はなかった。

オンチェーンデータによると、価格が急速に上昇し始めた初期には、BATのアクティブアドレス数の増加ペースが価格の上昇幅さえ上回り、市場参加度が急速に高まったことを示していた。しかし、10月13日にはBATのアクティブアドレス数はすでにピークを打ち、価格の高値より2日早かった。10月20日までに、アクティブアドレス数はピークから46%減少したが、価格は同期間に約10%しか下落しなかった。

これは、価格が依然として相対的に高値にあるにもかかわらず、オンチェーン上の参加熱がすでに明らかに低下していることを意味する。

Santimentはこの変化を注視すべきダイバージェンスと見ている。価格走势はオンチェーン参加度の変化に遅れる可能性があり、アクティブアドレスが先に減少した場合、短期的な上昇の参加基盤はすでに弱まり始めている可能性がある。

感情に強く驱动されるアルトコイン市場にとって、この事例は、ソーシャル上の議論の高まり、価格上昇、オンチェーンユーザーの参加が同じ概念ではないことを示している。価格がまだ上昇している一方で、アクティブアドレスと実際の参加度がすでに低下し始めている場合、市場表面の強さは内部モメンタムの弱まりを覆い隠している可能性がある。

ただし、単一トークンのアクティブアドレスの変化を直接価格の天井シグナルとして用いることはできず、出来高、資金フロー、およびトークン自身のユースケースを総合的に判断する必要がある。

クジラがBTCを蓄積し続け、ETHの資金フローは異なるシグナルを発信

アルトコイン市場のセンチメントの変動とは対照的に、ビットコインの大口保有者は依然としてポジションを蓄積し続けている。Santimentのデータによると、10〜10,000BTCを保有するウォレットは現在、合計で約1,371万BTCを保有している。

4〜5週間前と比較して、このグループの総保有量は約11万BTC増加し、2026年以降で最速の持続的な増加ペースを記録した。Santimentは、今年は2月から4月の蓄積段階のみがこの水準に近いと指摘している。

注目すべきは、小額ウォレットにも明らかな撤退の兆しが見られないことだ。0.01BTC未満を保有するウォレットの数は依然として増加しており、大口保有者と小額保有者が同時に蓄積を進めており、単純に個人投資家が売却しクジラが買い取っているわけではないことを意味している。これは短期的な市場のパニックとは対照的だ。セキュリティインシデントによるネガティブな議論が巻き起こり、ビットコイン価格が圧力を受ける中でも、一部の大口ウォレットは依然としてポジションを拡大している。

ただし、ウォレットの保有量増加は、独立した投資家による純買いと完全に同じではない。一つの実体が複数のアドレスを管理している可能性があり、取引所やカストディアンの内部振替も関連データに影響を与える可能性がある。

したがって、Santimentのデータは、ビットコイン価格がまもなく反発するかを直接判断するよりも、コインの分布や保有構造の変化を観察するのに適している。

イーサリアムは取引所の資金フローに関して、もう一つ注目すべきシグナルを示している。10月22日、約17万ETHが中央集権型取引所から純流出し、少なくとも3ヶ月以来最大の単日純流出記録を更新した。このタイミングは、市場のパニック感情が最も顕著だった段階とちょうど重なっている。

週全体で見ると、取引所からの累計純流出は約75,600ETHであり、一部の取引日の資金流入がその日の大規模な流出を相殺したことを示している。Santimentは、これほどの規模の単日の資金移動は、一般の個人投資家の活動だけでなく、大口ウォレットが関与している可能性が高いと考えている。

これとは対照的に、ビットコインは7日間のうち6日間で取引所への純流入が発生し、累計純流入は約10,600BTCだった。これにより両資産は異なる資金フローを示している。ETHは取引所から流出し、BTCは取引所へ流入し続けている。

一般的に、資産が取引所から流出することは自己管理や他の保有チャネルへの移行を意味する可能性があり、取引所への流入は取引可能な資産供給を増やす可能性がある。しかし、これらのデータは直接的に買いまたは売りの行動に対応するものではない。機関のカストディ移行、ウォレット管理、その他の資産振替も同様に大規模なフローを引き起こす可能性がある。

Santiment はまた、2つの資産の総供給量に対して、これらの変化は依然として小さいと指摘している。週単位の取引所残高の変化自体は、将来の価格を予測する価値は限定的である。

市場のパニックはまだ全面撤退には至っていない

今週のネガティブなニュースが市場の変動を引き起こしたものの、ソーシャルセンチメントのデータを見ると、投資家の悲観的な感情は持続的に拡大していない。Santiment のデータによると、今週のビットコインに関するポジティブなソーシャル投稿とネガティブなソーシャル投稿の平均比率は 1.09 で、前週の 0.97 を上回った。

この指標は 10 月 20 日に 1.32 に達し、その後セキュリティインシデントの影響が広がるにつれて、10 月 22 日には 0.96 まで下落した。指標が 1 を下回ると、ネガティブな議論の数が一時的にポジティブな議論を上回ったことを意味する。ただし、この悲観的な感情は長くは続かなかった。約 24 時間後、ポジティブとネガティブの議論比率は再び 1.08 まで回復した。

同時に、ビットコイン全体のソーシャル議論量は前週とほぼ横ばいだった。これは、市場センチメントは一時的に悪化したものの、議論の規模の明らかな拡大を伴っておらず、パニックがソーシャルプラットフォーム上で持続的に蔓延していないことを示している。

オンチェーン評価指標も比較的中立的な状態を示している。Santiment のデータによると、ビットコインの 30 日 MVRV は -2.5%、365 日 MVRV は +0.6% である。MVRV は主に資産の現在の市場価値とオンチェーン上の保有コストに対する変化を測定し、異なる保有期間の投資家の平均的な損益状況を観察するために用いられる。

現在、短期保有者は全体的に軽度の含み損状態にあり、比較的長期の保有者の損益はほぼ均衡に近い。これは市場がまだ明らかな極端な利益または損失の領域に入っていないことを意味する。Santiment は、ポジティブとネガティブの議論比率が一時的に 0.96 まで下落し、約 24 時間以内に回復したことは、短期的なセンチメントのショックに近く、典型的な市場の降伏イベントではないと考えている。

今週のデータを総合すると、市場は 3 つの異なる変化を示している。

一方では、ネガティブなニュースが市場のリスク選好に影響を与え、多くのアルトコインが圧力を受けたが、XMR、ZEC などのプライバシーコインは関連するナラティブにより多くの市場の注目を集めた。他方では、ビットコインの大型ウォレットが引き続き増持し、イーサリアムにも比較的大規模な取引所からの純流出が見られ、オンチェーン上の保有行動が短期的な悲観的感情と完全には同期していないことを示している。

同時に、ソーシャルセンチメントの急速な回復と中立的な MVRV 指標は、市場が打撃を受けたものの、まだ全面撤退の特徴を形成していないことを示している。

今後の相場にとって注目すべきは、市場センチメントが改善できるかどうかだけでなく、より重要なのは、センチメントの改善が実際の資金需要とオンチェーン活動の持続的な支持を得られるかどうかである。

Santimentの今週のデータが明らかにした核心的な問題は、市場のパニックは必ずしも資金の全面的な撤退を意味するわけではなく、ソーシャルメディアの熱狂や価格上昇も必ずしも実際の参加度が同時に強化されていることを意味するわけではないということです。

特にアルトコイン市場では、価格、世論、オンチェーン行動の間の分化が、短期的な市場構造の変化を観察するための重要な手がかりとなる可能性があります。

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