11月3日、アメリカ中間選挙の投票日。24時間も経たないうちに、民主党は下院と上院を相次いで制し、テキサスやカンザスなどの州で数十年ぶりに民主党員を上院へ送り込んだ。

著名な世論調査機関Polymarketも黙ってはいない。今のPolymarketはもはや昔日の面影はなく、選挙のようなイベントも難なくこなす。

Polymarketでは、ほぼすべての重要な選挙に対応する取引市場が存在する。誰が下院を支配するのか、共和党がいくつの議席を守れるのか、どのスイングステートが青く（民主党に）転じるのか。例えば、「共和党が上院を守る」確率は選挙前夜にはわずか25％だった。この数字は市場が織り込む確率そのものを表すだけでなく、もし共和党が上院を守れば、事前に「はい」に賭けた人が約4倍の元本を取り戻すことも意味していた。

2年前、ここで予測市場史上最も有名な選挙取引が生まれた。CBSの「60 Minutes」の報道によると、あるフランス人トレーダーが自費で世論調査機関に「隣人調査」を依頼し、それに基づいてトランプが市場で過小評価されていると判断、その後トランプ勝利に大きく賭けて8000万ドル以上を稼いだ。

今回は二人目のフランスの巨鯨（クジラ）は現れなかった。しかし、3つのアカウントの経験は、どんな収益ランキングよりも、今回の選挙で資金がどう流れたかを雄弁に物語っている。

2つの賭けで100万ドル以上を稼ぐ

今回の中間選挙を的中させる前、アカウント0xa2cdにとって最も目立つ取引は、惨敗だった。

6月14日、「アメリカとイランが6月15日までに恒久的な平和協定に達する」確率は76％に達した。その2日前、イランの国営メディアは双方が14ページの覚書草案を作成したと報じており、市場では協定がまもなく発表されるとの見方が広がっていた。

しかし0xa2cdは反対側に立ち、80万ドルを投じて「合意しない」に賭けた。数時間後、トランプは米イランが合意に達したと発表し、0xa2cdの80万ドルはすべてゼロになった。

4か月余り後、彼は再び多数派の反対側に立った。

11月2日、投票前日、0xa2cdはかなり極端に見える結果を買い始めた。共和党がアラスカ、アイオワ、カンザス、メイン、ミシガン、オハイオ、テキサスの7州の上院選挙で全敗するというものだ。

0xa2cdは、この共和党が全滅する事象の発生確率が30％程度のときに、61万ドルを投じた。

投票日当日、彼はまた約74%の価格で「共和党はテキサス州で勝てない」を買い、10.6万ドルを手にした。

主要メディアが民主党が次々と重要な激戦州で勝利したと報じるにつれ、七州組み合わせの確率も徐々に上昇した。記事執筆時点で、七州のうち六州はほぼ決着がつき、この事象の確率は94%まで上昇し、0xa2cdのこのポジションでの帳簿上の利益は約100万ドルに達した。二件を合わせると、彼は今回の中間選挙で約110万ドルを稼いだ。

しかしこの金はまだ実際には手に入っていない。七州のうち、残るはアラスカ州のみで結果が出ていない。共和党現職上院議員のサリバンと民主党のペルトラは依然として接戦を繰り広げており、アラスカ州は優先順位付投票制を採用しているため、最終集計にはもうしばらく時間がかかる可能性がある。もしサリバンが議席を守れば、このポジションはそのままゼロになる。

ワールドカップで700万ドル稼ぎ、今回の選挙予測で158万ドルの損失

0xa2cdの向かいに立つのは、彼よりはるかに裕福なアカウントだ。

BreakTheBankはPolymarketで累計約800万ドルの利益を上げており、そのうち約710万ドルは今年の夏のワールドカップから得たものだ。ワールドカップ終了後、彼はNBAとNFLに転戦し、グリズリーズ対ジャズの一戦だけで109万ドルを稼いだ。

しかし彼にとって、政治は明らかにスポーツほど結果を予測しやすいものではない。同じ七州市場で、BreakTheBankは共和党が七州すべてを失うことはないと考え、約180万ドルを投入した。この取引だけで、彼は現在約100万ドルの含み損を抱えており、他の中間選挙ポジションを合わせると、今回の帳簿上の損失は約205万ドルに達する。

2年前にトランプ勝利を予測して稼いだ金を、今日13万ドル吐き出す

0xa2cdとBreakTheBankの帳尻がまだ合っていないとすれば、sweetspeaの帳尻はほぼ明確になっている。

このアカウントは2024年10月に登録され、その年の大統領選の最後の数週間に間に合った。当時、Polymarketはトランプの勝利確率をすでに六割超としていたが、主流の世論調査は依然として双方が互角だと見ていた。

sweetspea は市場側に立ち、トランプが米国大統領選で勝利するとの見方に大きく賭けた。これらの賭けで約37万ドルの利益を得た。

2年後の10月28日、中間選挙がネット全体で最も議論される話題の一つとなると、sweetspea は再び大きく賭けに出て、共和党が上院を維持すると確信した。「共和党が上院を維持し、下院を失う」という結果の発生確率が25％の時に約8万ドルを投じた。

他のいくつかの取引も同様に「共和党勝利」を軸に展開された。オハイオ州上院選挙では共和党に賭け、オハイオ州知事選挙でも共和党に賭けた。

中間選挙の9つのポジションはすべて損失となり、合計13.5万ドルに達し、2024年大統領選での利益の3分の1を超えた。

選挙セクター全体では約4割が利益を得たが、利益は大口投資家にのみ流れた

11月4日時点で、Polymarket 上の1,286の中間選挙関連イベントの累計取引額は4.75億ドルに達した。これらのイベントに参加した8万以上のアカウントのうち、約3万が利益を得た。

しかし、利益を得た人数と得られた金額は別物である。

すべての利益アカウントの合計利益は約2,183万ドル。うち、利益額上位1％の約300アカウントが76.4％を占め、上位5％（約1,500アカウント）が94.4％を占めた。利益ランキング上位10位の合計は約421万ドルで、利益プール全体の5分の1近くに相当する。

残りの約2.9万の利益アカウントが分け合ったのは合計約122万ドルのみで、1アカウント平均約42ドルだった。

損失側はさらに集中している。全損失アカウントの合計損失は約2,124万ドルで、損失が最も重い上位1％の約470アカウントがその87.6％を負担した。

言い換えれば、この選挙で実際に取引していたのは一握りの大口投資家だった。メディアに引用され、世論調査の参考として扱われる確率は、很大程度上彼らの資金によって決められている。

これは「予測市場は真実の機械である」という物語の最も核心的な疑問を引き起こす。少数の人々が価格を決める確率は、まだ信頼できるのか？

少なくとも今回に限れば、答えは肯定的な方向に傾いている。

「民主党が上下両院を同時に掌握する」という市場では、9月17日に確率が初めて60%を超え、その後1か月以上は主に60%から66%の間で推移した。投票前の1週間には70%前後に上昇し、投票日当日には75%に達した。

最初の一票が集計される前に、市場はすでに民主党による両院制圧を高い確率の事象として織り込んでいた。sweetspeaによるあの25%の取引は、まさに市場が4分の1の可能性しかないと見ていた結果を買ったものだ。

70%は100%ではない。それは結果がすでに確定していることを意味せず、反対側に賭けた人が必ず間違ったことを意味するものでもない。その30%のケースでは、彼らが勝者になり得たのだ。しかしそれは少なくとも、スローガンや世論調査よりも具体的な参照点を提供している。実際の資金による制約の下で、市場が何をより起こりやすいと見ているのかという参照点だ。

今この瞬間、その参照点は依然としてアラスカで動いている。ペルトーラが勝利する確率は94%であり、0xa2cdとBreakTheBankの間の600万ドルを超える損益の振れ幅は、この数字の上に懸かっている。

今回市場が正しかったかどうかは、アラスカが最後の一票を数え終えるのを待たなければならない。

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