ドイツ銀行は初の決算発表を前にSpaceXを支持：宇宙事業とStarlink事業だけで現在の時価総額を支えられ、AI事業の「ゼロ評価」は過度な罰則である

BlockBeats ニュース、8月4日、SpaceXは本日引け後に上場後初の決算を発表する予定だ。BIT(bit.com)の行情データによると、その株価は52週高値の201.80ドルからほぼ半減の115ドルまで下落している。ドイツ銀行は決算発表を前にSPCXの「買い」評価と255ドルの目標株価を維持しており、分類加算評価のストレステストを通じて、宇宙事業（ブルーオリジンの先月の1300億ドルの外部評価を参照とし、SpaceXの打ち上げ頻度とスターシップの進捗には3倍から5倍のプレミアムが与えられるべきで、390億ドルから650億ドルに相当）とStarlink事業（2027年の予想EV/EBITDA評価レンジで748億ドルから956億ドルに相当）の合計中央値は約1.35兆ドルとなり、現在の約1.4兆ドルの時価総額とほぼ同等であることを指摘している——これは市場がそのAI事業をほぼゼロと評価していることを意味する。ドイツ銀行はこれが過度に懲罰的であり、AI事業の規模ポテンシャルと明らかに乖離していると明確に述べている。

モルガン・スタンレーも以前SPCXに「オーバーウェイト」評価と225ドルの目標株価を与えており、SpaceXの2025年から2030年の売上高年平均成長率は91%に達し、190億ドルから4700億ドルに拡大すると予測している。

ドイツ銀行はSpaceXの第2四半期売上高が66.71億ドル、前年同期比64%増、調整後EBITDAが210億ドル超と予測している。AI事業が最大の増益要因となり、売上高は前期比倍増の18.76億ドルになると予想され、主にAnthropicとの新たなクラウドサービス契約が寄与する。Starlink事業のブロードバンドユーザー数は四半期末に1250万人に達し、売上高は前年同期比50%超増の約40億ドルになると予想される。

現在の最大の戦術的圧力はロックアップ解除による売り圧力であり、最初の約9.12億株が8月6日から解除され、その後15日から20日ごとに約3億株が順次ロックアップ解除され、第3四半期決算時にはさらに約13億株が解放される。ドイツ銀行はロックアップ期間終了後に株価が安定する可能性があり、大型の政府またはソブリンAI協力契約がその時点で成立すればポジティブな触媒となると考えている。

SpaceX決算の4大焦点には、スターシップの今後の打ち上げペースと第2段タワー回収の実現可否、米国地上移動ネットワークのロードマップ選択、AI事業の変数（Grokの反復、Cursorの統合、GoogleがSpaceXの計算能力を過渡的なブリッジとしてのみ使用しているとの報道、米国政府との協力交渉の進展）、およびマスク氏がテスラ決算電話会議で合併問題について慎重な姿勢を示したことが含まれる。