ゴールドマン・サックスは米国株の強気相場が最後の上昇局面を迎える可能性があると警告し、2027年には純株式供給が2000年以来の高水準に達すると予測している。

BlockBeatsのニュース、11月9日、ゴールドマン・サックスのヘッジファンド業務グローバル責任者Tony Pasquariello氏は、過去4年間の米国株上昇を支えてきた利益成長、資金フロー、AIナラティブの3つの原動力がいずれも限界的に悪化していると警告した。S&P 500指数は年末に最後の上昇を完了する見込みがあるものの、2027年には市場が2000年のITバブル崩壊以来最大規模の純株式供給ショックに直面する可能性があり、指数のボラティリティも趨勢的に上昇する可能性がある。

Pasquariello氏は、S&P 500指数の第2四半期と第3四半期の利益成長率がそれぞれ33%と予想35%に達したが、成長モメンタムはピークに達する可能性があると指摘した。ゴールドマン・サックスは2027年のS&P 500の1株当たり利益（EPS）が約18%成長すると予想しているが、AI設備投資の変化が明らかな下振れリスクをもたらす可能性がある。

資金面も圧力にさらされている。ゴールドマン・サックスのプライムブローカレッジデータによると、過去20取引日間でヘッジファンドが世界のAI株を売却する速度は5年以上ぶりの速さに達し、過去平均から3標準偏差以上乖離した。企業の自社株買いの弱まり、海外投資家の買いの縮小、CTA戦略の追随売りが、市場の受け入れ能力をさらに弱めている。

ゴールドマン・サックスは、SpaceX、Anthropicなどの大型企業のIPO、およびテクノロジー大手がより多くのキャッシュフローを自社株買いではなくAIインフラ構築に充てることが相まって、2027年の米国株の純株式供給が2000年以来の最高水準に押し上げられると予想している。

AIナラティブにも分歧が生じ始めている。市場はテクノロジー大手の設備投資成長率が今年の96%から来年は44%に低下すると予想しており、ハイパースケーラー各社の第3四半期のフリーキャッシュフロー純消費は310億ドルに達した。ゴールドマン・サックスは、市場がこれまで主にAI投資がもたらす成長余地を価格に織り込んでいた段階から、設備投資の持続性と投資収益の不確実性を同時に評価する段階へ移行しつつあると考えている。

バリュエーション面では、ナスダック100指数の予想PERはすでに18.4倍まで低下し、2020年以来の最低水準となっている。ただし、Pasquariello氏は2人のベテラン投資家の見方を引用し、現在の株式市場は信用市場と比較して依然として楽観的すぎるように見え、AI関連のハイイールド債の圧力は信用市場が率先して調達リスクを反映している可能性を示唆していると述べた。

ゴールドマン・サックスの別のストラテジストRich Privorotsky氏は、今回の調整は2000年のITバブル崩壊よりも1998年の流動性イベントに近いと考える一方、現在のAI投資規模と収益の不確実性が2000年と不穏な類似点があることも認めている。