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シグナルプラスマクロ分析：マクロ環境は全体的に強化されているが、市場は依然として苦戦している

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暗号通貨は、株式市場のセンチメントの遅れた反転の影響を受ける可能性がある。

原題：「SignalPlus マクロ分析 (20240613): 米国経済「ソフトランディング」

原文ソース: SignalPlus

待望のマクロダブルヘッドラインデーがついに到来し、結果は期待通りでした。まず、CPIデータは予想を大きく下回り、コアCPIは前月比0.16%上昇（2021年8月以来の最低水準）となり、市場予想の0.3%を大きく下回った。特に「スーパーコアCPI」は弱く、マイナス値を示し、サービス支出は減少し、商品価格は横ばい、住宅インフレは上昇したものの、制御可能な範囲内にとどまった。 CPI発表後、ウォール街の経済学者はPCE予想を2.8%から2.6%にすぐに引き下げ、FRBの長期目標の正しい方向に動いた。

マクロ市場はデータに急激に反応し、米国債の強気トレンドが強まり、2年債利回りは17ベーシスポイント急落した。この価格は、12月のFOMC会合で最大51ベーシスポイントの利下げが予想されていたことを反映している。また、株式市場では複数の標準偏差の動きが見られ、午後2時のFOMC会合がハト派的になるとの市場の予想から、SPXとナスダックはともに1.5％上昇して最高値を更新した。

興味深いことに、当初のFOMC声明とドットプロットはタカ派的なショックをもたらし、最新のFRB予測では2024年の利下げは1回のみと、以前の予測の3回より少なく、コアPCEインフレ率は年末に2.8％と予測され、以前の予測の2.6％より高くなっています。

当然のことながら、パウエル議長は記者会見の大半を、公式予測の重要性を軽視しようとして、ハト派的な姿勢に話を戻そうとすることに費やした。パウエル議長は、「ほとんどの」当局者が予想を下回るCPIデータを予測に組み入れていなかったため、これらの予測はやや時代遅れだったと明言したが、これは非常に賢明な判断だった。

また、パウエル氏は、雇用市場が流行前と同等の状態に戻り、求人数、離職率、労働力供給の回復など、いずれも正常化の兆しを見せていると指摘した。経済については、FRBは成長が堅調なペースで継続するとみており、当局者は「需要の緩やかな冷え込みという、われわれが望む状況の一部が見られる」としている。最後に、同氏はまた、FRBは下振れリスクに注意を払っており、経済のソフトランディングを最優先課題にしたいと強調した。

要約すると、パウエル議長がインフレに91回言及したのに対し、雇用市場に言及したのは37回にとどまったとブルームバーグは指摘し、物価上昇圧力が依然として主な焦点であることを示しており、株式市場もこの傾向に従い、以前のCPIデータに再び焦点を当てることにした。SPX指数は過去最高値に近い5,438ポイントで引けた一方、2年および10年米国債利回りはそれぞれ4.70%と4.3%で引け、いずれも1週間ぶりの安値となった。 SPXは現在、史上2番目に長い2%以下の下落を記録しており、新たな記録を更新するにはあと1か月しかかかりません。

全体的にマクロ環境が強くなったにもかかわらず、暗号通貨の価格は今週ずっと低迷しています。市場のロング偏向のポジショニングとBTC ETF保有者の混合により、市場では、年初来の流入のうち、相対価値やベーシス取引ではなく、保有資産の蓄積に充てられた資金はどの程度あるかという疑問が生じている。その結果、BTCは70,000ドルを突破することができませんでした。 ETHも今週は8%下落したが、これは主にETF承認による刺激効果が薄れ、一方で手数料の低下とL2との競争が続いているためだ。技術的な状況は現時点では少々厳しいようで、暗号通貨は株式市場のセンチメントの遅れた反転の影響を受けやすい可能性がある。