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シグナルプラスマクロ分析：米国の経済データは好調でインフレは回復を続ける

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個人投資家の「安値買い」の関心は低く、ETFの流入は引き続き鈍化している。

元のタイトル：「SignalPlus マクロ分析 (20240417): 米国の経済データは堅調で、インフレは引き続き回復する」

元のソース: SignalPlus

日中の価格動向は不安定で、注文の流動性が低いため損益状況は依然としてかなり厳しいものでしたが、市場は昨日一時的に一息つくことができました。昨日発表された中国の経済データは、第2四半期のGDPが前年比5.3%増となり、コンセンサス予想の4.8%を大きく上回るなど、比較的明るいスタートを切った。しかし、投資家はファンダメンタルズの強さに懐疑的であり、特に工業生産と小売売上高のデータがはるかに弱いことから、楽観論はすぐに消えた。3月の工業生産はわずか4.5%増で、予想の6.0%増や昨年の7%増を大きく下回った。同時に、製造業の稼働率は73.8%に急落し、パンデミック以外では2015年以来の最低水準となった。稼働率の低下は、自動車、半導体、太陽光パネル、その他の電気機器など、政府支援部門でも顕著で、投資家の過剰生産能力問題が差し迫っているという懸念を悪化させた。

米国では、最近の好調なデータにより、アトランタ連銀のGDPNowモデルのGDP予測が2.9%に上方修正されましたが、それでもウォール街の予測を大きく上回っています。インフレ懸念が高まる中、10年国債の実質利回り（インフレ調整済み）は2.2％に回復し、2/10年国債の実質利回り曲線も2022年10月以来の高水準に急上昇した。一部のマクロ経済観測者が、逆イールドにより2022～2023年に景気後退が「確実」になると予測していたことを覚えている人はいるだろうか？

頑固なインフレと強い経済状況の現実を無視することはできないため、FRB全体、さらには議長自身もハト派的な発言を撤回せざるを得なくなり、FRBは将来の政策軌道に関して孤立した立場に置かれている。

· パウエルFRB議長：「最近のデータは明らかに我々にさらなる自信を与えたわけではなく、むしろこのレベルの自信に達するには予想よりも長い時間がかかる可能性があることを示唆している」

· ジェファーソンFRB副議長：「インフレが現在の私の予想よりも持続的であれば」、米国の金利はより長期間高いままでなければならないかもしれない。

· ボストン連銀のコリンズ総裁：「これまで考えられていたよりも時間がかかるかもしれない」と「第 1 四半期の CPI データは期待していたよりも高かった」

・リッチモンド・フェド・バーキン：「商品のインフレだけでなく、インフレを遅くすることのより広い兆候」を見たいと思っています

・ニューヨーク・フェド・ウィリアムズ：「金利は差し迫っていないようです」その他の先進市場中央銀行のメンバー：

・ECBラガルド：大規模な驚きがない限り、ECBはすぐに金利を削減し始めます。 /P>

・カナダ銀行マックレム：「FRBの行動に従う必要はありません。カナダが必要とする行動をとらなければなりません」

2019年と2020年の利下げ予想は大半が払拭され、第1四半期のハト派的なセンチメントは昨年10月のタカ派的な高水準をも突破した。さらに、FRBと他の中央銀行の政策の相違により米ドルが強く買われ、USD/JPYは155を超え、USD/CNYは7.10を超え、全体的なDXY指数は2022年以来の最高水準に戻りました。

また、今回は実質金利上昇の波及効果がより深刻で、株式市場はついに「金利の長期高騰」という金利見通しに屈したが、これはファンダメンタルズの変化というよりも、むしろ買われすぎのポジションによるところが大きい。米国株と利回りの負の相関が高まり、SPX指数は昨年10月以来初めて1%下落した。さらに、株式VIXはハロウィーン以来初めて19を上回って引けた。株式の暗示的相関は3月末のわずか12から23に跳ね上がった。中東で続く緊張により、短期的には暗示的ボラティリティは高水準に留まる可能性がある。

暗号通貨の面では、BTC の価格はこれ以上下落しておらず、執筆時点では 64,000 ドルで推移しています。しかし、他のトークンのパフォーマンスはBTCよりもはるかに悪く、SECが今回のラウンドでETH ETFを承認する可能性がますます低くなっているため、ETH/BTC比率は4年ぶりの安値近くまで下がり続けています。一方、アルトコインは過去1か月で価値の30%から40%を失い、BTCの-5%をはるかに上回っています。市場は過去1週間半にわたって深刻な損失を経験しており、回復にはかなり時間がかかるでしょう。

小売業の「安値買い」の関心は鈍り、ETFの流入も引き続き減速し、先週金曜日以来純流入を示したETFはブラックロックのIBITのみとなった。現在のFOMOの物語はほぼ終わったため、短期的にはETFの流入はそれほど大きくないと予想され、同時に、BTCの価格変動は再びより変動の激しいナスダックに似たものとなり、過去4年間の行動パターンに戻ると予想されます。

つまり、ビットコインはもはやデジタルゴールドではなく、レバレッジをかけたベータツールのようなものだ。願わくば、今後の決算シーズンでは、同様のテクノロジー株が好調な利益を上げて地歩を固めることができるだろう。皆さんの幸運を祈ります！